¿Qué regula el control de tipos de interés?

Banco Central: ¿Qué controla exactamente el control de tipos de interés? 1. ¿Qué controlan los controles de las tasas de interés en los países desarrollados?

Históricamente, el objetivo del control de los tipos de interés eran los ahorros corrientes. Europa y Estados Unidos controlan principalmente las tasas de interés de los depósitos, especialmente las tasas de interés de los depósitos. Incluso ahora los bancos islámicos. Por lo tanto, el núcleo de la liberalización de las tasas de interés es la liberalización de las tasas de interés de los depósitos.

En China, no deberíamos considerar los controles de las tasas de interés de los depósitos como controles de las tasas de interés sobre los ahorros de los residentes. Las tasas de interés de los depósitos deberían cubrir en términos generales las tasas de interés de los ahorros bancarios o de los activos financieros similares a los depósitos. En China, las tasas de interés de los ahorros, los productos financieros y los bonos gubernamentales están estrechamente relacionados. A juzgar por la proporción de los saldos de ahorro bancario en todos los activos libres de riesgo (o casi libres de riesgo) y de renta fija, las tasas de interés de los depósitos de mi país están más orientadas al mercado que la sabiduría convencional. De manera similar, esto también significa que si los intereses de los ahorros; La tasa de interés puede bajar se ve seriamente afectada, limitada a la tasa de rendimiento de otros activos alternativos de ahorro.

2. ¿Cuáles son los principales impulsores de la ola global de liberalización de las tasas de interés?

Históricamente, la motivación ha sido una inflación galopante. Son pocos los países que han tomado la iniciativa de comercializar tipos de interés. ¿La ola de liberalización global de las tasas de interés puede deberse principalmente al impacto de la crisis energética, especialmente Paul? La severa inflación de los años de Volcker resultó en un equilibrio entre la antiinflación y el control de las tasas de interés. Por lo tanto, tasas de interés reales más altas logran suprimir la inflación y desacelerar significativamente la emisión de dinero del banco central.

En mi país, la liberalización de las tasas de interés se lleva a cabo activamente en un contexto en el que el control de las tasas de interés sigue siendo efectivo y la inflación interna es estable. Este tipo de situaciones son raras y pocos bancos centrales están dispuestos a reducir proactivamente sus herramientas de política eficaces. Se puede esperar que una vez que se complete básicamente la comercialización de las tasas de interés, los niveles de inflación y la oferta monetaria de todos los calibres de mi país serán significativamente más bajos que antes.

3. ¿La liberalización de las tasas de interés ayudará a promover el crecimiento económico?

Históricamente, durante el proceso y las primeras etapas de liberalización de las tasas de interés, el crecimiento económico de un país tiende a ser más lento que rápido. Se necesitarán unos cinco años después de completarse la liberalización de las tasas de interés para que el sistema económico absorba este impacto y restablezca la senda del crecimiento económico. Los economistas financieros están acostumbrados a una afirmación general que es difícil de probar: la liberalización de las tasas de interés puede no conducir al crecimiento económico a corto plazo, pero sí conduce al crecimiento económico sostenible.

En China, al comparar las tasas de interés de los depósitos con el nivel de inflación y comparar las tasas de interés de los préstamos con las primas de riesgo, se muestra que el control de las tasas de interés se da tanto en el extremo de los depósitos como en el de los préstamos, y es una tasa de interés más baja. que se desvía del mercado. Por lo tanto, los controles de las tasas de interés de China son típicos. ¿Aceleradora financiera? Su función es promover un crecimiento económico más rápido. Por lo tanto, la liberalización de las tasas de interés desacelerará el crecimiento económico de China.

4. ¿La liberalización de los tipos de interés ayudará a frenar la inflación?

Históricamente sí, ha sido muy eficaz. No sólo eso, la tasa de crecimiento M2 del banco central suele mantener una estrecha relación con la tasa de inflación. Por lo tanto, el significado de la mercantilización de las tasas de interés es que la política monetaria presta más atención al precio real del dinero que a la cantidad de dinero.

En China, el trasfondo de la liberalización de las tasas de interés es igualmente extraño. El Banco de China no ha dado señales de intentar debilitar su control sobre la oferta monetaria y no ha tomado medidas obvias para fortalecer el precio real de la moneda. Esto implica que el banco central en realidad ha debilitado el grado de preocupación entre el crédito social general y la brecha de producción.

5. ¿La liberalización de las tasas de interés ayudará a mejorar la distribución del ingreso?

Históricamente, la relación entre la liberalización de las tasas de interés y la distribución del ingreso no ha sido clara. En los últimos 30 años, la distribución del ingreso en Europa y Estados Unidos se ha ido deteriorando, pero no hay evidencia sólida de liberalización de las tasas de interés y distribución del ingreso a largo plazo.

En China, es probable que la distribución del ingreso se deteriore rápidamente durante el proceso de reforma de liberalización de las tasas de interés. La liberalización de los tipos de interés es buena para los ahorradores y mala para los deudores. En China, el gobierno central y la clase rica de China son los principales ahorradores, y también son los principales beneficiarios. Los gobiernos locales y las empresas con altos ratios de endeudamiento (como empresas de tecnología, pequeñas y medianas empresas) son los principales deudores y lo harán; también serán las principales víctimas.

6. ¿La liberalización de las tasas de interés provocará cambios en los tipos de cambio y los flujos de capital?

Históricamente, sí. En particular, la liberalización de las tasas de interés en los países principales puede incluso conducir a ajustes de crisis en los países periféricos. Generalmente se especula que existe una relación causal entre la liberalización de las tasas de interés en Estados Unidos y la crisis de deuda en América Latina, la explosión financiera en Japón y la crisis de Asia Oriental.

Pero investigaciones más creíbles sugieren que el culpable pueden ser los sistemas de bienestar social en las democracias.

En China, aunque aún es necesario mejorar la apertura del sistema financiero chino, la liberalización de las tasas de interés ha provocado cambios significativos en los tipos de cambio y los flujos de capital. Es probable que 2014 sea un punto de inflexión para el tipo de cambio y los flujos de capital de China. La gente empezó a preocuparse por la tendencia a la depreciación del RMB y la continua salida neta de capital.

7. ¿Puede la liberalización de las tasas de interés reducir significativamente las tasas de interés de depósitos y préstamos?

Históricamente, el nivel de las tasas de interés depende del crecimiento y la calidad de la economía rica, la rentabilidad del riesgo de la economía real, la cantidad total de dinero y crédito, y la eficiencia del sistema financiero. es tanto teórica como empíricamente controvertida. Por lo tanto, a largo plazo, es difícil determinar la relación entre la liberalización de las tasas de interés y las tasas de interés de depósitos y préstamos. Los controles de las tasas de interés suelen ser tasas de interés bajas bajo control, por lo que en el proceso de liberalización de las tasas de interés, las tasas de interés nominales tanto de los depósitos como de los préstamos suelen aumentar.

En China, si el sistema bancario no hace todo lo posible por fortalecer el apalancamiento, eludir la supervisión y obtener diferenciales de tipos de interés a través del sistema bancario paralelo, el impacto de un fuerte aumento de los tipos de interés nominales será mayor. evidente en las primeras etapas de la liberalización de las tasas de interés. La actual caída de las tasas de interés es principalmente el resultado de la recesión económica y la deflación, más que de que la liberalización de las tasas de interés haya traído tasas de interés más bajas para depósitos y préstamos.

8. ¿La liberalización de las tasas de interés ha reducido el diferencial entre depósitos y préstamos?

Históricamente hablando, esto es más o menos así. Pero el peligro es que durante el proceso de liberalización de las tasas de interés, el diferencial entre depósitos y préstamos se vuelve extremadamente inestable y puede incluso invertirse temporalmente, exponiendo a la industria bancaria a enormes riesgos. Las valoraciones bancarias son bastante bajas, y el PB no suele exceder 1 vez. En la actualidad, los diferenciales de las tasas de interés de depósitos y préstamos en Taiwán, Hong Kong y Japón son relativamente bajos, lo que puede deberse a la continua atonía de la economía local y a la feroz competencia financiera.

En China, aunque el margen de beneficio bruto es grande, hay muchos factores que afectan el margen de beneficio neto, y la liberalización de las tasas de interés es sólo uno de ellos. Creemos que factores como la relación ingresos-costos, los requisitos de la relación préstamo-depósito, el índice de reservas de depósitos, la intensidad de la competencia bancaria y los índices de préstamos morosos tienen tanto impacto en los márgenes de beneficio neto como la propia liberalización de las tasas de interés. .

9. ¿La liberalización de los tipos de interés ha mejorado el rendimiento financiero de los bancos?

Históricamente, la liberalización de las tasas de interés ha empeorado el rendimiento del capital y el rendimiento de los activos de los bancos, ha aumentado los índices de activos improductivos y ha hecho que el desempeño sea más volátil.

En China, la liberalización de las tasas de interés ha ampliado significativamente las diferencias en el desempeño financiero de los bancos. En términos generales, en los últimos 10 años, los bancos comerciales urbanos se han expandido más rápido que los bancos por acciones, más rápido que las cooperativas de crédito rurales, más rápido que los cinco principales bancos estatales y más rápido que los bancos extranjeros. Después de unirse a la OMC, el desempeño bancario de los bancos extranjeros en China no ha mejorado significativamente.

10. ¿La liberalización de los tipos de interés ha reducido la concentración bancaria?

Históricamente, la liberalización de las tasas de interés ha provocado que los bancos comerciales pequeños y medianos con pocas o ninguna sucursal quebraran rápidamente o se vieran obligados a fusionarse. Aunque los grandes bancos tienen un desempeño financiero deficiente, continúan ampliando su escala y transformándose en grupos de holding bancario. La liberalización de las tasas de interés ha reducido el número de banqueros en Estados Unidos en casi un tercio, mientras que casi todos los bancos grandes y medianos en Japón han experimentado repetidas fusiones y adquisiciones. En general, la liberalización de las tasas de interés ha aumentado significativamente la concentración bancaria.

En China, la concentración bancaria ha disminuido desde la liberalización de las tasas de interés, pero en el futuro, China seguirá teniendo un gran número de bancos pequeños y medianos que enfrentan fusiones o salidas.

¿Qué impacto tendrá la liberalización de los tipos de interés en el negocio de depósitos y préstamos?

Históricamente, este impacto se ha concentrado en lo siguiente: la relación préstamo-depósito ha seguido aumentando o incluso superando el 100%, y el negocio de préstamos bancarios ha seguido inclinándose hacia el negocio relacionado con la vivienda, con la proporción final de préstamos relacionados con la vivienda, que alcanza entre el 25% y el 40%, se concentra rápidamente en la gestión financiera y los bancos privados. Teniendo en cuenta factores como las comisiones de gestión de cuentas para los pequeños y medianos ahorradores, la tasa de interés real de la mayoría de las pequeñas cuentas de ahorro es negativa. Al mismo tiempo, siguen apareciendo servicios de cobro de activos basados ​​en depósitos y préstamos.

En China, bajo el impacto de la liberalización de las tasas de interés, el banco central no ha relajado su control sobre la oferta monetaria y el marco regulatorio no se ha reformado significativamente, lo que ha provocado que el sector bancario aumente su apalancamiento a través de la sistema bancario en la sombra y evadir la supervisión, lo que indica que el negocio de depósitos y préstamos en el extranjero continuó expandiéndose. Después de que se suprimió la situación fuera de balance, el negocio de depósitos y préstamos comenzó a verse sometido a una presión real.

12. ¿La liberalización de las tasas de interés ha promovido el desarrollo de industrias financieras mixtas?

Históricamente, sí, la mayoría de los bancos centrales que se negaron a adoptar una combinación financiera y marcos regulatorios se vieron obligados a adoptar la explosión financiera de finales de la década de 1990 para redefinir la necesidad de una combinación financiera.

Aún no está claro si las ventajas de la operación financiera mixta son la reducción de los costos marginales y la mejora de las capacidades de innovación de los servicios financieros generadas por la sinergia empresarial y los canales de clientes, o si la operación financiera mixta permite a los bancos aumentar el apalancamiento a través de entidades no bancarias para evitar la supervisión. Aún no está claro. Al mismo tiempo, la relación entre las operaciones financieras mixtas y los riesgos sistémicos financieros no está clara. En otras palabras, si un país adopta una supervisión de operaciones separadas o de operaciones mixtas parece no tener nada que ver con la eficacia de la supervisión de los riesgos sistémicos.

En China, la liberalización de los tipos de interés ha promovido significativamente el desarrollo de operaciones financieras mixtas, ya sea dentro del grupo o debido a la amplia profundización de la cooperación entre bancos y no bancos, debido a que las barreras entre las filiales dentro del grupo No son significativamente más pequeños que sus pares financieros fuera del grupo.

13. ¿La liberalización de los tipos de interés ha promovido el desarrollo del negocio de intermediación?

Históricamente, sí, los bancos compensaban los diferenciales ajustados con servicios complejos basados ​​en comisiones. Por lo general, la proporción de ingresos de empresas intermedias puede alcanzar más del 25%. La liberalización de las tasas de interés obliga a los bancos a pasar de simples precios de depósitos y préstamos a servicios más complejos y ocultos basados ​​en tarifas. La mejora en los servicios financieros percibida por los consumidores no es significativa. En lugar de promover el desarrollo de negocios de intermediación, la liberalización de las tasas de interés ha promovido el desarrollo de negocios propios y de derivados de los bancos, especialmente el desarrollo de negocios de derivados. La razón principal es acelerar el ratio rápido en ambos lados de los activos y pasivos del banco y convertir el riesgo crediticio en riesgo de mercado. La continua disminución de la proporción de cuentas bancarias condujo a la regla Volcker posterior a la crisis.

En China, el fuerte poder administrativo ha provocado que el negocio de intermediación de los bancos se reduzca durante el proceso de liberalización de las tasas de interés, lo que favorece la aceleración del negocio de derivados de la rotación de deuda y la rotación de activos. También se ha desarrollado el negocio de titulización. lentamente, de modo que el modelo de beneficios de los bancos sigue dependiendo en gran medida de los diferenciales de tipos de interés.

14. ¿La liberalización de los tipos de interés hace que el sistema financiero sea más estable?

Históricamente, la liberalización de las tasas de interés ha hecho que el sistema financiero sea más frágil, lo que no tiene nada que ver con la existencia del sistema de seguro de depósitos. En otras palabras, el sistema de seguro de depósitos puede desempeñar sus funciones de intervención temprana y caja de pagos, pero no puede reducir sistemáticamente la mortalidad bancaria. Para las autoridades reguladoras, el desafío clave no son las instituciones financieras pequeñas y medianas, sino cómo mantener la estabilidad de las instituciones financieras de importancia sistémica.

En China, la relación entre la liberalización de los tipos de interés y la estabilidad del sistema financiero aún está por verificar.

15. ¿Existe una secuencia óptima para reformas financieras como la liberalización de las tasas de interés?

Históricamente, la liberalización de las tasas de interés tiene poco que ver con la reforma del tipo de cambio y el proceso de convertibilidad de las cuentas de transacciones financieras y de capital. Aunque hubo algunos estudios que discutieron este tema en las décadas de 1980 y 1990, nunca hubo suficiente apoyo empírico.

En China, muchos académicos creen que la liberalización de las tasas de interés tiene como objetivo aumentar el precio interno del RMB, mientras que el tipo de cambio tiene como objetivo aumentar el precio internacional del RMB. Por lo tanto, la reforma de las tasas de interés es lo primero (los controles de capital deben fortalecerse en este momento) y la reforma del tipo de cambio viene después. Éste es el resultado básico del proceso de convertibilidad de la cuenta de capital. Este tipo de programación óptima de pedidos es cada vez más popular, pero no tiene base en la práctica. En China, cualquier reforma real, iniciada en cualquier momento, es la opción correcta, porque no podemos diseñar ni juzgar cuándo están maduros los requisitos previos para una reforma.