El camino hacia los desequilibrios económicos globales
(1) Un breve comentario sobre las soluciones existentes
Las medidas de solución defendidas por Estados Unidos y las instituciones económicas internacionales representadas por el FMI tienen dos ideas centrales. Primero, el propósito de. El ajuste se logra mediante cambios en el tipo de cambio, es decir, la depreciación relativa del dólar estadounidense. En segundo lugar, el propósito se logra mediante ajustes estructurales internos en países con desequilibrios económicos, como Estados Unidos que aumenta su tasa de ahorro y los países asiáticos que aumentan su demanda interna. . El autor cree que la solución anterior parece bastante acertada en la superficie y encarna el principio de que todos los países con desequilibrios tienen una responsabilidad conjunta. Sin embargo, debido a que la solución ignora la particularidad de los Estados Unidos como emisor de moneda de reserva internacional, no es válida. No se utilizará en la moneda internacional existente, mientras el sistema permanezca sin cambios, no solo no ayudará a resolver fundamentalmente el desequilibrio económico global, sino que también empeorará aún más el desequilibrio económico global.
En primer lugar, en términos de ajuste del nivel del tipo de cambio, si se puede lograr el propósito de ajustar efectivamente la balanza de pagos internacional de ambas partes comerciales depende de una serie de condiciones tales como la estructura industrial y Homogeneidad del producto de ambas partes comerciales. Las estructuras industriales entre Estados Unidos y los países de mercados emergentes asiáticos son complementarias, no homogéneas. Sumada a muchas otras razones, como que el comercio intraempresarial y el comercio de procesamiento son insensibles a los cambios en los tipos de cambio, la depreciación del dólar estadounidense tendrá poco efecto en la solución de los desequilibrios económicos globales actuales.
No sólo eso, como el dólar estadounidense es la principal moneda de reserva internacional en la actualidad, los cambios en el tipo de cambio del dólar estadounidense se han convertido en un factor importante que afecta la inestabilidad económica de los países en desarrollo. Si Estados Unidos siempre utiliza la depreciación del tipo de cambio para resolver su problema de déficit de balanza de pagos internacional, esto en sí mismo aumentará los riesgos externos de los países en desarrollo, aumentando así la tendencia de las reservas internacionales de los países en desarrollo y los países de mercados emergentes, y formando una mayor demanda. de reservas en dólares estadounidenses. Esta demanda es racional. Si los países en desarrollo no pueden subvaluar sus tipos de cambio, adoptarán otras medidas políticas, exacerbando así aún más los desequilibrios económicos globales y profundizando la distorsión de las estructuras económicas internas.
En segundo lugar, el ajuste de la estructura económica interna del país desequilibrado. En lo que respecta a Estados Unidos, por un lado, sin cambios fundamentales en el sistema monetario internacional, la demanda de reservas y activos en dólares estadounidenses de países de todo el mundo no disminuirá, y los bajos ahorros de Estados Unidos disminuirán. ser difícil de cambiar. Sería difícil para Estados Unidos renunciar o reducir voluntariamente los beneficios del señoreaje en todo el mundo. Por otro lado, antes de que cambie la actual situación de oferta y demanda de monedas de reserva internacionales, el ajuste a gran escala de su estructura económica interna por parte de Estados Unidos también conducirá a una oferta de reservas internacionales insuficiente y desencadenará una depresión económica mundial.
Para los países de mercados emergentes de Asia, aunque es necesario aumentar la demanda interna para el desarrollo saludable de sus economías en el largo plazo, es difícil lograr este ajuste de la estructura económica en el corto plazo. Si se realizan ajustes poco realistas bajo la fuerza externa, será perjudicial para el desarrollo estable de su economía.
Se puede ver que si se implementa el plan existente, aunque el desequilibrio económico global puede aliviarse ligeramente en el corto plazo, debido a los efectos económicos de esta solución en los Estados Unidos y los países con superávit existentes, La asimetría, es decir, el efecto contractivo a corto plazo del aumento del ahorro de Estados Unidos, puede ser compensado por el efecto expansivo de la depreciación del dólar, que no perjudicará su desarrollo económico en general, mientras que los países con superávit no sólo sufrirán por la apreciación; de sus monedas y los efectos contractivos duales causados por la política restrictiva de los Estados Unidos, y también enfrenta el riesgo de ajuste económico interno e inestabilidad del tipo de cambio, lo que fortalecerá aún más la hegemonía del dólar estadounidense y, en última instancia, empeorará el desequilibrio económico global.
(2) Recomendaciones de políticas basadas en la perspectiva de la oferta y demanda de reservas internacionales
Comprometerse a resolver los desequilibrios económicos globales es la prioridad para los países de todo el mundo, especialmente Estados Unidos y los países emergentes. Países de mercado en Asia *Mismo deseo. Desde la perspectiva de la oferta y la demanda de reservas internacionales, la forma fundamental de resolver los desequilibrios económicos globales es cambiar la oferta y la demanda de reservas internacionales existentes y reducir la demanda de activos de reserva en dólares estadounidenses por parte de los países de todo el mundo. Las medidas específicas incluyen las siguientes:
1. Reducir la vulnerabilidad externa de los países en desarrollo y de los mercados emergentes es la clave para reducir la demanda de activos de reserva en dólares estadounidenses. Según las causas de la vulnerabilidad externa, debemos partir de dos aspectos:
Primero, estos países deben mejorar la estructura industrial de sus propias economías, fortalecer y promover la construcción de instituciones de mercado, mejorando así su capacidad para adaptarse a diversos shocks externos;
En segundo lugar, al promover la cooperación en los campos monetario y financiero internacional, deberíamos reducir moderadamente la presión de los shocks externos sobre los países en desarrollo. Actualmente hay dos factores principales que tienen un gran impacto en la moneda y la seguridad financiera de los países en desarrollo. Uno es el impacto del capital especulativo internacional y el otro son las fluctuaciones del tipo de cambio entre las principales monedas internacionales del mundo.
Por lo tanto, la respuesta correspondiente es que las instituciones financieras internacionales representadas por el FMI deberían fortalecer la supervisión del capital especulativo internacional y promover que los países de todo el mundo fortalezcan la cooperación regulatoria sobre los flujos de capital transfronterizos en el proceso de apertura de los mercados financieros. Además, promoveremos la cooperación entre los principales países emisores de divisas internacionales para estabilizar los tipos de cambio de modo que los tipos de cambio entre las principales monedas internacionales se mantengan relativamente estables.
2. Agregar y reasignar DEG. Debido a que los DEG son la única moneda nacional artificial no soberana en las reservas internacionales actuales, la emisión de DEG no sólo puede reemplazar parcialmente las reservas de dólares estadounidenses, sino también reducir en gran medida los costos de financiamiento de los países en desarrollo (para un análisis más detallado, ver Peter B. Clark y Jacques J. Polak , 2004[2] ), reduciendo así la demanda de reservas internacionales de los países en desarrollo.
3. Promover la cooperación monetaria internacional regional. La cooperación monetaria internacional regional puede proporcionar un entorno monetario estable para los intercambios económicos internacionales de un país dentro de un área limitada. No sólo ayuda a reducir la demanda de monedas de reserva internacionales de los países en desarrollo, sino que también puede mejorar el nivel de cooperación monetaria regional. como el euro para proporcionar una nueva oferta de monedas de reserva internacionales.
4. La recuperación económica de la eurozona y Japón ayudará a aumentar la proporción del euro y el yen en las reservas totales de divisas del mundo, lo que ayudará a reducir la demanda de activos de reserva en dólares estadounidenses en todo el mundo. .
Finalmente, cabe señalar que si bien en el largo plazo, la forma fundamental de resolver los desequilibrios económicos globales es reducir la demanda de activos de reserva en dólares estadounidenses por parte de los países de todo el mundo, esto está condicionado al debilitamiento de la hegemonía del dólar estadounidense, a la que inevitablemente se opondrá el gobierno estadounidense. Sin embargo, las medidas defendidas por Estados Unidos para resolver el desequilibrio económico global no conducen a la solución fundamental del problema y agravarán aún más el desequilibrio económico global en el largo plazo. Por lo tanto, resolver el problema de los desequilibrios económicos globales será un proceso largo lleno de contradicciones y fricciones, y la elección de medidas específicas variará dependiendo de los cambios en el panorama económico internacional en diferentes momentos. Como país en desarrollo con una economía relativamente atrasada, la sabia elección de mi país es participar en la coordinación y cooperación económicas internacionales lo mejor que pueda y al mismo tiempo hacer todo lo posible para mantener un desarrollo rápido y saludable de la economía nacional.
Acerca del autor:
Ma Xianxian, profesora asociada, Departamento de Derecho Económico, Universidad Normal de Fuling, candidata a doctorado, Economía Mundial, Facultad de Economía, Universidad de Finanzas y Economía del Suroeste
Jiang Ling, Ph.D. en Economía, Supervisor Doctoral de la Facultad de Economía de la Universidad de Finanzas y Economía del Suroeste