¿Cuál es la relación precio-valor contable adecuada para las acciones de seguros?

Los métodos de valoración de empresas son una herramienta importante para el análisis fundamental de las empresas que cotizan en bolsa. Según la lógica básica de que "los fundamentos determinan el valor y el valor determina el precio", comparar la diferencia entre el precio teórico de las acciones y el precio de mercado derivado del método de valoración de la empresa guía el comportamiento de inversión específico de los inversores. A nivel internacional, los métodos de valoración de las acciones de seguros se dividen principalmente en métodos de valoración relativa y métodos de valoración absoluta:

1. Método de valoración relativa

1. método: Precio razonable de las acciones = relación precio-beneficio razonable de las ganancias por acción (EPS). El método de valoración PE es relativamente simple y actualmente se usa ampliamente, pero no es adecuado para empresas con grandes fluctuaciones de ingresos o beneficios negativos.

2. Método de valoración de la relación precio-valor contable (PB): precio de acción razonable = relación precio-valor contable razonable de activos netos por acción. Es más adecuado para empresas con un fuerte carácter cíclico, una gran cantidad de activos fijos y un valor contable relativamente estable.

2. Método de valoración absoluta

1. Método de descuento de flujos de caja: valoración que descuenta los flujos de caja que se generarán durante el ciclo de vida de un proyecto o activo empresarial y calcula el método del valor presente. El método de valoración DCF es el método más riguroso para evaluar empresas y acciones. En principio, este modelo sirve para cualquier tipo de empresa.

2. Modelo de descuento de dividendos (DDM): Descontar los dividendos futuros de la empresa al presente a una determinada tasa de descuento para obtener el valor de la empresa. El modelo DDM es adecuado para empresas con dividendos generosos y políticas de dividendos estables.

3. Método del valor intrínseco (EV): valor del seguro de vida por acción = valor intrínseco ajustado por acción + multiplicador del nuevo valor comercial del valor razonable del nuevo negocio por acción. Este método es más complicado.

PE y PB no se pueden utilizar simplemente.

PE y PB son los dos métodos más utilizados en la valoración de acciones y también se utilizan ampliamente en los Estados Unidos. Sin embargo, no podemos simplemente utilizarlos para valorar las acciones de seguros de China por tres razones principales: en primer lugar, el mercado de seguros de China está creciendo rápidamente, con muchas pólizas nuevas agregadas cada año, pero los ingresos y los gastos no se corresponden en el tiempo. Entre ellos, los seguros de vida son en su mayoría negocios a largo plazo, y algunos tienen plazos de hasta décadas. Según el principio de prudencia, las normas contables de mi país exigen que el costo de la nueva póliza se amortice una vez y no pueda diferirse. De esta manera, aunque la nueva póliza es de gran valor, cuanto más se vende, mayor es la presión sobre los beneficios actuales; en segundo lugar, el retiro de las reservas del seguro de vida varía mucho según las diferentes políticas y métodos, y los beneficios fluctúan en consecuencia; , la responsabilidad de las compañías de seguros de vida La incertidumbre y la inestabilidad de los niveles de ingresos de las inversiones dificultan a los analistas predecir la rentabilidad del próximo año fiscal. En la actualidad, el valor del negocio de seguros de vida constituye la mayor parte del valor de las compañías de seguros de mi país. El simple hecho de utilizar PE y PB para la evaluación puede provocar grandes desviaciones en los resultados de la evaluación.

Por las razones anteriores, el negocio de seguros de vida de las compañías de seguros chinas se puede valorar utilizando el método de valor intrínseco más utilizado en Europa, mientras que PE y PB son los principales métodos de valoración para otros negocios.

Introducción al método del valor intrínseco

El método del valor intrínseco, también conocido como método de valoración actuarial, es un ajuste periódico del valor intrínseco de una compañía de seguros bajo ciertos supuestos actuariales, y la valoración del período actual es El valor del nuevo negocio se evalúa para obtener un multiplicador razonable del valor del nuevo negocio del valor de la empresa = valor intrínseco + valor del nuevo negocio. El método del valor intrínseco se divide principalmente en tres pasos: ajustar los activos netos, evaluar el valor comercial efectivo y predecir el nuevo valor comercial. Los activos netos en la fecha base del ajuste generalmente se refieren al valor de mercado de los activos menos los pasivos. Los elementos que requieren ajustes pueden incluir la deducción de los mínimos de solvencia de la empresa, los costos de adquisición de pólizas diferidos y los saldos de reservas "demasiado conservadores", así como la contabilización de activos "no registrados" que están valorados al mercado para reflejar el verdadero valor de mercado de los activos de la empresa. Para evaluar el valor comercial efectivo, primero clasifique las pólizas de seguro, luego use el método de participación de activos para simular las pólizas de seguro efectivas, establezca un modelo actuarial basado en factores como el tipo de seguro, la edad del seguro, el método de pago, la edad de cobro, el período de responsabilidad, etc., y determinar los parámetros utilizados en el modelo. Finalmente, los parámetros previstos se sustituyen en el modelo, se calcula el flujo de beneficios del modelo y se contabiliza el valor actual de acuerdo con una determinada tasa de descuento. Los parámetros incluyen tasas de fijación de precios, mortalidad, morbilidad, tasas de accidentes, tasas de rescate, tasas de gastos, tasas impositivas, tasas de dividendos, tasas de crecimiento de dividendos, retorno de la inversión y reaseguro. Para predecir el valor de los nuevos negocios, basándose en las perspectivas futuras de la empresa y el desarrollo del mercado de seguros, se utiliza una serie de tasas de descuento de riesgo para seleccionar el modelo de seguro cotizado existente como una predicción de las ganancias futuras de nuevos pedidos. Hay dos tipos de nuevos negocios: primero, nuevos negocios basados ​​en el negocio actualmente en funcionamiento y generado por las capacidades de distribución existentes; segundo, nuevos negocios generados en base a nuevos negocios y nuevos canales de distribución (u otros canales de distribución alternativos).

Pronosticar el valor de nuevos negocios es algo similar al método de pronosticar las ganancias futuras de una empresa basándose en las ganancias actuales. Es una expectativa de valor futuro basada en el supuesto de empresa en funcionamiento.

Lo anterior es la valoración del negocio de seguros de vida de la compañía de seguros, pero este es solo un paso en el proceso de valoración. A través del análisis anterior, sabemos que el método del valor intrínseco se basa en una serie de supuestos. Entonces es necesario que probemos si estos "conceptos básicos" son fiables, lo cual es otro paso en la evaluación: el análisis de sensibilidad. El propósito del análisis de sensibilidad es examinar el impacto de varios factores (tasas de interés, tasas de rendimiento de las inversiones, tasas de mortalidad, tasas de gastos, tasas de continuación, base para evaluar las reservas de pasivos, etc.). ) analiza el valor del negocio de seguros de vida, que ayudará a las compañías de seguros de vida a desarrollarse en la dirección de aumentar el valor de la empresa a la hora de tomar decisiones. Por otro lado, también ayuda a detectar riesgos, permite a las empresas tomar las medidas de respuesta correspondientes de manera oportuna y contribuye al funcionamiento estable de las compañías de seguros de vida. Por ejemplo, puede medir el valor intrínseco bajo diferentes niveles de tasas de interés, analizar la sensibilidad del valor de la empresa a los cambios en las tasas de interés y también analizar la sensibilidad de diferentes líneas de productos a los cambios en las tasas de interés, etc. Por lo tanto, los gerentes de la empresa pueden ajustar algunas de las estrategias de la empresa para mejorar la capacidad de la empresa para resistir el riesgo de las fluctuaciones de las tasas de interés. Evidentemente, a través del análisis de sensibilidad se pueden simular diversas situaciones que se pueden encontrar en futuras operaciones de seguros de vida, permitiendo a los tomadores de decisiones (inversores y operadores) predecir con anticipación y estar siempre un paso por delante en la toma de decisiones.

Varias cuestiones que necesitan atención

A través del análisis anterior, sabemos que el método del valor intrínseco es un método ideal para evaluar el valor del negocio de seguros de vida de las compañías de seguros chinas. Pero todavía hay muchas cuestiones que requieren nuestra atención: en primer lugar, la valoración se basa en diversos supuestos, métodos y modelos actuariales, y si son precisos y razonables tiene un gran impacto en la valoración; en segundo lugar, los nuevos multiplicadores de valor empresarial tienen un fuerte efecto de apalancamiento; , cuyos cambios pueden provocar cambios dramáticos en las valoraciones de las compañías de seguros. Los nuevos multiplicadores de valor empresarial varían de una empresa a otra y en diferentes momentos, lo que supone una dificultad a la hora de valorar las compañías de seguros, en tercer lugar, al evaluar el valor de una compañía de seguros, no se puede simplemente separar el valor del negocio de seguros de vida de otros valores empresariales; , simplemente añádelo. En la actualidad, los analistas nacionales utilizan principalmente la suma simple, pero este método separa el * * * y la sinergia del negocio de seguros de vida de otros negocios. En cuarto lugar, la valoración de las compañías de seguros debe considerar el valor no financiero de la empresa; El valor no financiero de una compañía de seguros incluye principalmente la gestión de la empresa, la calidad de los empleados, la estabilidad del equipo de ventas, los recursos del cliente y la marca de la empresa, etc. Estos valores no financieros son extremadamente importantes para el desarrollo de la empresa y son factores importantes que deben tenerse en cuenta cuando valoramos la empresa.

En definitiva, la valoración de una compañía de seguros es un proyecto enorme, que supone un resumen exhaustivo que tiene en cuenta varios factores. El método del valor intrínseco tiene muchos supuestos y variables que lo convierten más en un arte que en un método de valoración, pero eso no significa que no sea adecuado para la valoración. Como método de valoración que combina ciencia y arte, sigue siendo un arma poderosa para evaluar el valor de las compañías de seguros.

Lectura ampliada: Cómo contratar un seguro, cuál es mejor y enseñarte cómo evitar estos "escollos" de los seguros.