Binglun Environment: líder en compresores de refrigeración domésticos, se espera que los equipos de energía de hidrógeno se conviertan en la segunda curva de crecimiento.
1. Puntuación del negocio principal: 75
1. Análisis comercial: el negocio principal de la empresa se divide en tres partes: la primera son las unidades de compresores de refrigeración y los equipos industriales necesarios para la logística de la cadena de frío. El intercambiador de calor; el segundo es una serie de soluciones de refrigeración (equipo + construcción) basadas en los requisitos del cliente; el tercero son equipos centrales de captura de carbono, como compresores de hidrógeno, tanques de almacenamiento de hidrógeno, unidades compresoras de dióxido de carbono y unidades de licuefacción. también tiene concepto de energía de Hidrógeno y captura de carbono. En los últimos años, la logística de la cadena de frío nacional se ha desarrollado rápidamente y la demanda de equipos relacionados también ha crecido de manera constante. Pero en 2021, los precios del acero upstream aumentaron drásticamente y la rentabilidad de la empresa se vio perjudicada. Aunque los nuevos negocios de equipos de energía de hidrógeno y compresores de dióxido de carbono están creciendo rápidamente (los ingresos se duplicaron en el primer semestre de 2021, la participación en los ingresos aumentó del 6,16 % en 2019 al 16 % en el primer semestre del año.
2. Patrón de competencia de la industria: el mercado de compresores de refrigeración industrial está altamente concentrado y el patrón de competencia es relativamente estable. Johnson Controls York y Yeti poseen aproximadamente el 70% de la participación de mercado de Binglun Environment y Bingshan. barcos pesqueros con altos requisitos de confiabilidad. Johnson Controls York tiene una fuerte competitividad en el campo petroquímico y Yeti Co., Ltd. tiene competitividad en el campo de los compresores de hidrógeno y los tanques de almacenamiento de gas. El efecto de escala está comenzando a tomar forma y la tecnología. ocupa una posición de liderazgo en el país.
3. Perspectivas de desarrollo de la industria: con la mejora gradual de la conciencia sobre la seguridad alimentaria, la tasa de penetración de la logística de la cadena de frío nacional en la vida diaria ha aumentado constantemente y la demanda de Se espera que los equipos de refrigeración mantengan un crecimiento estable. Sin embargo, la industria de la energía del hidrógeno se está desarrollando rápidamente y hay un gran espacio para el crecimiento futuro. Sin embargo, todavía queda un largo camino por recorrer antes de que haya una promoción a gran escala. la ruta técnica unificada y los altos costos también son obstáculos.
4. La lógica del crecimiento del desempeño de la empresa: (1) Los requisitos de la economía diaria para la logística de la cadena de frío continúan aumentando; y la rentabilidad se recupera; (3) la energía del hidrógeno tiene amplias perspectivas de crecimiento y el negocio de la empresa está creciendo rápidamente
El texto del cuadro es un complemento del texto y se puede leer por encima.
Puntuación de gobierno corporativo: 70
1. Participación accionaria, compromiso de capital e incentivos ejecutivos de los principales accionistas: el accionista principal Yantai SASAC posee alrededor del 36% de las acciones en total. El salario anual de los ejecutivos es. alrededor de 900.000 yuanes. Son de nivel medio y alto, pero no hay incentivos de capital.
2. Composición del personal: principalmente personal técnico y de producción. personal y personal de producción. El ingreso per cápita es de 2,88 millones de yuanes y el beneficio neto per cápita supera los 6,5438+5 millones de yuanes, que se encuentra en un nivel relativamente alto en la industria manufacturera. Participación accionaria: solo hay un fondo de capital público entre los diez principales accionistas circulantes de la empresa, lo que atrae la atención de algunos fondos principales. Responsabilidad de los accionistas (financiación y dividendos): durante los últimos 23 años. la cantidad de financiación y dividendos ha sido relativamente pequeña.
Tres. Puntuación del análisis financiero: 70
1. Balance (cuentas clave): la empresa tiene abundante efectivo en sus libros. y sus activos financieros comerciales incluyen principalmente acciones de Wanhua Chemical (la tasa de retorno de la inversión inicial es casi 300 veces mayor). Las cuentas por cobrar y el inventario representan una proporción razonable de los ingresos operativos. La razón principal es que los clientes están dispersos y la empresa tiene voz. La construcción en curso es de 265.438+0 millones de RMB y la empresa se encuentra en la etapa de expansión estable. El fondo de comercio se formó mediante la compra de activos en el extranjero en 2065, 438+05 y no se ha depreciado durante muchos años. estable y la presión de depreciación esperada no es grande; hay intereses, la deuda es de aproximadamente 700 millones de yuanes y la presión de pago de la deuda es pequeña, los pasivos contractuales han aumentado en 100 millones de yuanes, los pedidos generales han aumentado de manera constante y la deuda; El ratio es de aproximadamente el 46% y la estructura general de activos es saludable.
2. Estado de resultados (cuentas clave): El crecimiento sustancial del rendimiento en 2019 se debió a la apreciación de las acciones de Wanhua Chemical. El rápido crecimiento de los ingresos y el beneficio neto en los primeros tres trimestres de 2021 se debe principalmente al desarrollo estable de la industria, la reducción de los ratios de gastos y la mejora de la rentabilidad general. Actualmente, el sector de energía del hidrógeno de la compañía se encuentra en el período de inversión y aún no ha formado una producción a gran escala. Una vez que la industria estalle, se espera que el desempeño de la empresa alcance un crecimiento explosivo.
3. Análisis de indicadores financieros clave: el rendimiento sobre los activos netos de la empresa sigue siendo inferior al 65.438+00%. El núcleo son los activos parciales, lo que está en consonancia con las características de las empresas industriales. El margen de beneficio bruto ha disminuido en los últimos dos años, lo que puede deberse al rápido aumento de los precios del acero y otras materias primas. Una vez que el precio baje, se espera que la rentabilidad de la empresa se recupere significativamente y el margen de beneficio neto aumentará en contra de la tendencia. Por un lado, se beneficia de las economías de escala y, por otro, es causado por los altos rendimientos de la inversión. Los altos rendimientos que genera la inversión son insostenibles. La tasa de rotación general disminuyó ligeramente y aumentó en 2021.
Cuatro. Puntuación del análisis de crecimiento y valoración: 75
1. Crecimiento: los compresores de refrigeración y los intercambiadores de calor de la empresa se utilizan principalmente en los campos de refrigeración termoeléctrica y industrial, y se espera que mantengan una tendencia de crecimiento estable en el futuro. Aunque los equipos de energía de hidrógeno son de pequeña escala, están creciendo rápidamente y serán la principal fuerza impulsora para el crecimiento futuro del rendimiento de la empresa.
2. Nivel de valoración: según los atributos de fabricación industrial de la empresa, las perspectivas de desarrollo de la energía del hidrógeno y las expectativas de crecimiento del desempeño de la empresa, le otorgan a la empresa una relación precio-beneficio de 25 a 35 veces.
Lógica de inversión del verbo (abreviatura del verbo) y advertencia de riesgo
1. Lógica de inversión: (1) La industria de la cadena de frío se está desarrollando rápidamente (2) La ventaja competitiva de la escala industrial; es sobresaliente; (3) ) El negocio de la energía del hidrógeno tiene amplias perspectivas de crecimiento.
2. Competitividad central: (1) Ventaja de escala; (2) Ventaja del servicio de fabricación; (3) Liderazgo tecnológico.
3. Advertencia de riesgo: (1) riesgo de epidemia; (2) aumento de los precios de las materias primas; (3) riesgo de cuentas por cobrar.
Valoración global de la empresa mediante verbo intransitivo (puntuación total 72,75)
La empresa es líder en equipos de refrigeración industrial doméstica. En el contexto del rápido desarrollo de la logística de la cadena de frío, los ingresos y el beneficio neto de la empresa han logrado en general un crecimiento constante. La industria de la energía del hidrógeno se ha desarrollado rápidamente en los últimos dos años y el negocio de equipos de energía del hidrógeno de la empresa ha crecido muy rápidamente. Pero si bien la empresa está creciendo tan rápido como la industria del hidrógeno, todavía es pequeña. El núcleo es que la industria de la energía del hidrógeno aún está en su infancia: las rutas técnicas aún no se han unificado, algunas tecnologías clave aún no se han conquistado y el costo es demasiado alto. En el futuro, con el avance gradual de la tecnología y la mejora del efecto de escala, se espera que la industria de la energía del hidrógeno crezca rápidamente. Para entonces, se espera que las ganancias y la valoración de la empresa se dupliquen. Antes de eso, la probabilidad era principalmente un crecimiento estable.
Estándares de calificación: AAA 85, AA: 77-84, A: 70-76; BBB: 60-69, BB: 55-59, B: 50-54 y menos de 49
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