Defectos en la estructura de gobierno corporativo
Entre todas las acciones emitidas por empresas que cotizan en las bolsas de valores de Shenzhen y Shanghai, hay acciones A y acciones B que incluyen acciones de personas jurídicas estatales, acciones de personas jurídicas sociales, acciones de empleados y acciones públicas. y las acciones B incluyen acciones de personas jurídicas extranjeras, acciones de inversión extranjera, acciones de personas jurídicas sociales nacionales y acciones individuales nacionales. Por tanto, existen muchas entidades con intereses directos o indirectos en la empresa. Estas entidades poseen acciones de la empresa y son los propietarios de la misma, por lo que deben tener derecho a participar en el gobierno corporativo para lograr sus propios fines de inversión. Sin embargo, diferentes partes interesadas tienen diferentes intereses de inversión, lo que inevitablemente crea conflictos de intereses, lo que hace que la estructura de gobernanza de las empresas que cotizan en bolsa en mi país sea más compleja debido a su amplia participación.
La estructura de capital está dominada por acciones de propiedad estatal, acciones de personas jurídicas y otras acciones no negociables, especialmente acciones de propiedad estatal, y la estructura de capital no es razonable. La mayoría de las empresas que cotizan en bolsa son creadas recientemente por empresas o instituciones estatales autorizadas por el Estado para invertir. Además, la Ley de Valores estipula que durante el proceso de reestructuración de una empresa, la relación de intercambio de acciones de sus activos netos de propiedad estatal no será inferior al 65%, lo que hace que la estructura de propiedad de la nueva empresa parezca estar dominada por empresas estatales. acciones propias. Las regulaciones estatales que prohíben la cotización y circulación institucional de acciones de propiedad estatal y de personas jurídicas garantizan el dominio absoluto de las acciones de propiedad estatal.
Como resultado, se produce un fenómeno en el mercado: la mayoría de los accionistas que poseen acciones negociables corren el riesgo de mercado de las fluctuaciones del precio de las acciones causadas por el desempeño operativo de la empresa, pero tienen dificultades para ejercer sus derechos a participar en acciones corporativas. gobernanza como accionistas. Los accionistas titulares de acciones de propiedad estatal y de personas jurídicas monopolizan el poder de la empresa sin tener que asumir los riesgos del mercado de valores. Obviamente, este es un fenómeno irrazonable. La mayor parte de la deuda de las empresas que cotizan en bolsa proviene de préstamos y cuentas por pagar, y la proporción de financiación mediante deuda es baja. En resumen, la estructura amplia de gobierno corporativo incluye la estructura de capital, la estructura de deuda y la estructura de la junta directiva. Los acreedores también pueden ejercer cierta influencia en el consejo de administración a través de acuerdos de deuda, y esta influencia eventualmente se reflejará en las actividades operativas de la empresa. En el extranjero, el financiamiento de deuda es popular entre las empresas que cotizan en bolsa debido a su bajo costo y la incapacidad de los acreedores de participar en las decisiones operativas diarias de la empresa y en la distribución de ganancias de fin de año. En China, sin embargo, la situación es exactamente la contraria. Aunque las condiciones para que las empresas que cotizan en bolsa emitan bonos según la Ley de Valores son mucho más flexibles que las de solicitar asignaciones, hay muy pocas empresas que pueden solicitar la emisión de bonos. En resumen, la situación actual de la posición de control absoluto de las acciones estatales ilustra bien este punto. Incluso si una empresa que cotiza en bolsa ofrece una elevada proporción de adjudicación de 10 a 10, la proporción de acciones en circulación todavía está lejos de la proporción de acciones de propiedad estatal y de acciones de personas jurídicas. Además, la mayoría de los accionistas de acciones negociables son pequeños y medianos inversores minoristas y su propiedad está dispersa. La adjudicación de acciones no puede alterar en absoluto la posición de control del Estado. Los accionistas de nuestro país parecen ser completamente tolerantes con que las empresas cotizadas no paguen dividendos durante muchos años, lo que hace que el coste de la financiación con acciones sea incluso menor que el coste de la financiación con bonos en el mismo período. Las empresas que cotizan en bolsa, por supuesto, preferirán lo primero.
Los directores internos representan la gran mayoría de la junta directiva, y la estructura irrazonable de la junta directiva conduce a un desequilibrio de poder. Los directores son elegidos entre los accionistas y el número de acciones representa el número de votos obtenidos, por lo que los accionistas mayoritarios controlan la junta directiva recomendando directores que representen sus intereses a la junta directiva. En China, la mayoría de las empresas cotizadas en China ocupan una posición de control, por lo que los directores que representan al país naturalmente tienen una ventaja en el consejo de administración, mientras que los directores que representan acciones de personas jurídicas y acciones públicas están en desventaja en términos de votos, lo que hace que la votación y mecanismo de toma de decisiones del consejo de administración ineficaz, provocando problemas en el gobierno corporativo "Área inválida". El consejo de administración logra el propósito de controlar la empresa en todos los niveles mediante la contratación de directivos que estén alineados con sus propios intereses. Los directores y gerentes de la mayoría de las empresas estatales de nuestro país son nombrados por los accionistas mayoritarios y ejercen demasiados derechos en nombre de los accionistas. Incluso en muchos casos el presidente actúa también como director general. El director general sustituye algunas competencias del consejo de administración, se gestiona y evalúa a sí mismo y se convierte en un verdadero "controlador interno", haciendo completamente ineficaces los mecanismos de restricción e incentivos en el gobierno corporativo. Una estructura de gobierno corporativo de este tipo no sólo perjudica los intereses de los pequeños y medianos accionistas, sino que también perjudica los intereses de los propios grandes accionistas. El llamado inversor es la persona que invierte capital en la empresa, es decir, el propietario del capital de la empresa, es decir, el accionista. Una vez que la propiedad (capital) de cualquier persona se invierte en una empresa, se convierte en propiedad de la persona jurídica de la empresa y el inversionista disfruta de los derechos del inversionista. Estos derechos incluyen principalmente el derecho a beneficiarse de los activos, el derecho a participar en la toma de decisiones corporativas importantes de acuerdo con los procedimientos legales, el derecho a contratar gerentes y el derecho a transferir capital, etc. En las condiciones de la economía de mercado, los activos de las empresas estatales, al igual que otros activos de propiedad, deben tener representantes claros de los inversores. Al mismo tiempo, los activos de propiedad estatal también deberían poseer los elementos de derechos de propiedad de los activos generales: propiedad, derechos de gestión, derechos de ingresos y derechos de disposición.
Para mejorar el sistema de inversión en activos de propiedad estatal, se debe aclarar además que SASAC no es una agencia administrativa del gobierno, y no tiene afiliación administrativa con las empresas bajo su jurisdicción, ni No es una relación superior-subordinado, sino una relación entre accionistas y personas jurídicas corporativas, es una relación principal-agente. Como representante de los inversionistas, SASAC no solo debe ejercer los derechos de los accionistas de acuerdo con la ley, sino también asegurarse de no excederse en su autoridad ni excederse en su autoridad. Disfruta del derecho a obtener ingresos, derechos de toma de decisiones importantes y selección de operadores. derechos sobre los bienes de propiedad estatal bajo su jurisdicción. De lo contrario, de continuar la intervención administrativa basada en la relación de afiliación, el fenómeno del "jefe más suegra" se agravará cada vez más, y la empresa será ejecutada y devuelta al punto original de reforma. No solo eso, debido a que SASAC tiene más poder que los departamentos gubernamentales en el pasado, el problema puede volverse más complicado y, una vez que la toma de decisiones sea incorrecta, las pérdidas serán más graves.
Para mejorar el sistema inversor también se debe establecer un mecanismo de responsabilidad correspondiente.
La SASAC debe informar cada año al Congreso Nacional del Pueblo sobre el funcionamiento de los activos de propiedad estatal y la ejecución del presupuesto operativo del capital de propiedad estatal. Los congresos populares de todos los niveles deben establecer agencias especiales de supervisión de auditoría para evaluar, inspeccionar y supervisar el desempeño de las operaciones de capital estatal. Al mismo tiempo, se establecerá un sistema de investigación de responsabilidad para responsabilizar a las partes si errores en la toma de decisiones causan pérdidas a las operaciones de capital estatal. Aunque la teoría del gobierno corporativo de las partes interesadas en sí misma no es perfecta, y las formas en que las partes interesadas participan en el gobierno corporativo todavía se están explorando en la práctica, el gobierno de las partes interesadas se ha convertido gradualmente en una tendencia en el desarrollo del gobierno corporativo en varios países. En la práctica del gobierno corporativo en mi país, de vez en cuando ocurren incidentes de infracción de las partes interesadas, incluidos los pequeños y medianos accionistas, acreedores y empleados. Por lo tanto, explorar los mecanismos y formas viables para que los grupos de interés participen en el gobierno corporativo se ha convertido en una tarea urgente en nuestro país.
Continuar promoviendo la reforma del sistema de derechos de propiedad y establecer una estructura de capital corporativo y una estructura de derechos de los acreedores corporativos razonables son la base para establecer un mecanismo de controles y equilibrios internos de una empresa y un mecanismo de supervisión eficaz. Las empresas que cotizan en bolsa en mi país generalmente tienen una acción dominante, y los accionistas mayoritarios pueden usar fácilmente su posición de control para ocupar los fondos de la empresa que cotiza en bolsa, lo que afecta gravemente las operaciones de la empresa que cotiza en bolsa y daña directamente los intereses de la empresa que cotiza en bolsa y de los inversores. Es necesario promover activamente la diversificación del capital y cambiar la situación de "un accionista dominante" en las empresas que cotizan en bolsa. Sin embargo, la experiencia internacional muestra que una propiedad demasiado dispersa también puede generar problemas como el control interno. Por lo tanto, la reforma de los derechos de propiedad empresarial de mi país debe partir de la realidad de mi país, considerar plenamente los derechos de propiedad real acumulados por las empresas estatales de mi país, especialmente las grandes empresas, defender y promover la participación accionaria mutua entre empresas estatales, entre empresas estatales. y empresas no estatales, y sobre esta base se logra la diversificación, descentralización y corporativización del capital. Un gobierno corporativo eficaz requiere un buen sistema institucional y un buen entorno externo. A juzgar por la experiencia de los países desarrollados, para lograr los objetivos del gobierno corporativo, necesitamos un mercado de productos y un mercado de capitales competitivos, un mercado activo para los derechos de control corporativo y un mecanismo de incentivos y supervisión para los gerentes. No sólo necesitamos leyes corporativas perfectas, sino también sistemas estrictos de auditoría y divulgación de información financiera, leyes y regulaciones estrictas contra el fraude, así como sistemas judiciales eficientes y de alto nivel, agencias de supervisión administrativa y organizaciones autorreguladoras. El mercado de capitales de mi país no se ha desarrollado durante mucho tiempo, la construcción del sistema legal correspondiente está relativamente atrasada, la credibilidad de las agencias reguladoras administrativas y las organizaciones intermediarias es insuficiente y la eficiencia del sistema judicial no es alta. Todo esto debe mejorarse y construirse desde una perspectiva sistémica para crear buenas condiciones externas para establecer una estructura de gobierno corporativo eficaz.