Orientación al beneficio de la teoría del gobierno corporativo

(1) Modelo de gobierno de los accionistas y maximización de los intereses de los accionistas

El modelo de gobierno de los accionistas toma la maximización de los intereses de los accionistas como objetivo de la empresa. Se supone que en una empresa típica, los accionistas reciben un "rendimiento residual" y asumen un "riesgo residual", maximizando así los retornos para los accionistas y la riqueza social. Pero cómo lograrlo. Hay dos puntos de vista sobre los objetivos (Blair, 1995): p>

La primera visión: el modelo financiero (modelo financiero)

Se cree que la empresa es propiedad de los accionistas y además se cree que la empresa debería ser propiedad de los accionistas. Los defensores del modelo financiero creen que las políticas que incentivan y adoptan comportamientos que maximizan los precios de las acciones a corto plazo son un intento de hacer que los gerentes sean más responsables de los intereses de los accionistas (especialmente en Burley y Means, la mejor forma de servir a los intereses de los accionistas, porque creen que el precio de las acciones actual). es la mejor evaluación de mercado de las ganancias y el crecimiento futuros de la empresa. Su base teórica es la "teoría del mercado eficiente". Por lo tanto, abogan por proporcionar un enfoque no discriminatorio para el control corporativo y abogan por aumentar los derechos de los accionistas. >

La segunda visión: la miopía del mercado

La miopía del mercado cree que la presión sobre los mercados financieros hace que los directivos de las empresas sólo se centren en los intereses a corto plazo. Esto creará un sesgo en la gestión a largo plazo de la empresa. de las decisiones empresariales, reduciendo así el valor de los activos a largo plazo de la empresa. Robert Hayes y William Abernathy (1980) señalaron que las empresas estadounidenses padecen una "miopía competitiva", que implica que los directivos se orienten demasiado hacia los rendimientos de las inversiones a corto plazo. medidas de capital a largo plazo como criterio para evaluar el desempeño de los gerentes.

Cuando los defensores del modelo financiero esperan aumentar En lo que respecta a la supervisión de los accionistas y la influencia sobre las empresas, los miopistas del mercado esperan que el gobierno corporativo pueda proteger a los gerentes de la presión de los accionistas. , especialmente el desempeño del precio de las acciones a corto plazo, o, alternativamente, intentar lograr el éxito de los accionistas desalentando las transacciones y fomentando los intereses de las acciones a largo plazo, pero ambos creen que maximizar los intereses de los accionistas puede llevar a maximizar los intereses de toda la sociedad. /p>

(2) La gobernanza de las partes interesadas está relacionada con la maximización de la riqueza social.

El modelo de gobernanza de los inversores cree que maximizar la riqueza social debería ser el objetivo del gobierno corporativo. Blair (1995) cree que. En la mayoría de las empresas modernas, los accionistas solo tienen responsabilidades limitadas y los riesgos de los accionistas pueden resolverse mediante la diversificación de las inversiones o eligiendo salir, parte del riesgo residual se ha transferido a los acreedores y otras partes interesadas. riesgos residuales, el supuesto del modelo de gobierno de los accionistas no se cumple, y la maximización de la riqueza social no puede derivarse de la maximización de los intereses de los accionistas, aunque los accionistas obtienen todo el riesgo residual, el supuesto de que una empresa gana y soporta todo el riesgo residual es. defectuoso, pero cuando quienes supervisan y controlan la empresa reciben (al menos parte de) los ingresos residuales y asumen (parte de) el riesgo residual, y quienes comparten los ingresos residuales y asumen (parte de) el riesgo residual (intereses ) Si a las partes interesadas se les conceden derechos de supervisión, las sociedades anónimas pueden maximizar la riqueza social. Cui Zhiyuan (1996) cree que desde la década de 1980, 29 estados de Estados Unidos han revisado sus leyes corporativas. Las nuevas leyes corporativas exigen que los gerentes sirvan a las partes interesadas, no sólo a los accionistas. Stiglitz (1995) cree que una empresa tiene múltiples partes interesadas. El objetivo de la empresa no es maximizar el valor corporativo, sino satisfacer las diferentes necesidades de múltiples partes interesadas. La toma de decisiones corporativas es el resultado de los esfuerzos combinados de múltiples partes interesadas. Él cree que la teoría centrada en los accionistas ignora los intereses de muchas partes interesadas, incluido el gobierno, y simplifica demasiado el problema, mientras que la teoría de las partes interesadas proporciona un mejor modelo teórico de los fabricantes.

La investigación sobre la teoría de las partes interesadas ha promovido cambios en los conceptos de gobierno corporativo. La gente ya no limita las cuestiones de gobierno corporativo a la relación principal-agente entre propietarios y operadores, sino que reconoce además que el gobierno corporativo es un sistema compuesto por varias partes interesadas.