¿Cuántas crisis financieras han ocurrido en el mundo?

El tsunami financiero estadounidense desencadenó la crisis financiera mundial. De 1922 a 2009, la economía global experimentó tres fluctuaciones económicas importantes... En los últimos 50 años, también ha habido varias pequeñas fluctuaciones económicas. La llamamos "la crisis de las hipotecas de alto riesgo con contracción económica en tres países". Se trata de una nueva crisis financiera. El mecanismo inherente es la falta de transparencia y la asimetría de información en los productos financieros, y los riesgos financieros se transfieren y amplifican gradualmente a los inversores. Estos riesgos se extienden del mercado inmobiliario al mercado crediticio y al mercado de capitales, del campo financiero al económico y de Estados Unidos al mundo a través de canales de inversión y canales de capital.

La mayoría de las opiniones en la comunidad económica internacional creen que, aunque la crisis de las hipotecas de alto riesgo ha tenido un cierto impacto en la economía mundial, no se puede juzgar que desencadenará una crisis económica global. El FMI declaró recientemente que las turbulencias en los mercados financieros internacionales siguen "bajo control". Sin embargo, algunos creen que la crisis de las hipotecas de alto riesgo podría provocar una reversión del actual ciclo de auge económico mundial. Soros cree que la crisis de las hipotecas de alto riesgo es la crisis financiera más grave en los 60 años transcurridos desde la Segunda Guerra Mundial y el fin de la era del dólar estadounidense como moneda mundial. El crítico del Financial Times, Martin Wolf, considera la crisis de las hipotecas de alto riesgo como una crisis del sistema financiero anglosajón. El economista estadounidense Roubini cree que los continuos recortes de tipos de interés de la Reserva Federal serán difíciles de evitar que la economía estadounidense caiga en recesión.

Basándose en la información disponible, el autor cree que existe la posibilidad de una recesión económica mundial. Dado que la crisis de las hipotecas de alto riesgo aún no ha tocado fondo, sus riesgos de incertidumbre son aún más dignos de vigilancia, y su impacto en la economía y las finanzas globales no puede subestimarse.

El exceso de liquidez y la crisis de las hipotecas de alto riesgo

Después de cuatro años de rápido crecimiento, la economía mundial mostró signos de ajuste en 2007. La presión de la desaceleración del crecimiento económico y la amenaza de inflación aparecieron al mismo tiempo ensombrecen las perspectivas económicas mundiales. La avalancha de liquidez impulsa el crecimiento de la economía mundial y también ayuda a impulsar los precios de los activos en los mercados financieros y de materias primas globales. Los altos precios han provocado que la inflación se propague a todas partes del mundo; el exceso de liquidez ha amplificado la "confianza" de los inversores globales y ha llevado a la expansión del crédito global. Básicamente, la causa fundamental de la crisis de las hipotecas de alto riesgo reside en el retraso de la política de ajuste monetario y el exceso de liquidez global.

El retraso de la política de ajuste monetario

Después del incidente del 11 de septiembre, el crecimiento económico de Estados Unidos se desaceleró. Para estimular el crecimiento económico, la Reserva Federal recortó las tasas de interés 13 veces seguidas y las bajó gradualmente hasta 1. Si bien esto estimula el crecimiento económico, no se pueden ignorar sus efectos secundarios. Por un lado, las bajas tasas de interés reales han llevado a la expansión del crédito interno, especialmente los préstamos inmobiliarios, y han aumentado la oferta de dólares estadounidenses; por otro lado, las bajas tasas de interés han devaluado el dólar estadounidense, sentando las bases para la economía mundial; inundaciones de liquidez.

De hecho, la verdadera causa de la crisis de las hipotecas de alto riesgo reside en el efecto retardado de la política monetaria restrictiva de Estados Unidos. En vista del sobrecalentamiento de los precios de la vivienda, la Reserva Federal aumentó las tasas de interés 17 veces seguidas, elevando la tasa de interés de referencia de 1 a 5. 25. A medida que las tasas de interés de Estados Unidos continúan aumentando, los efectos acumulativos de las políticas se acumulan y se estabilizan gradualmente. , lo que hace que los clientes con malas calificaciones crediticias comiencen a sentir una carga crediticia insoportable. Para evitar un mayor aumento de las deudas incobrables, las entidades crediticias han endurecido su política monetaria, empeorando la situación financiera de los clientes de préstamos. El aumento de las deudas incobrables se transmitió a los mercados financieros y a los inversores mundiales a través de la cadena de titulización, lo que finalmente desencadenó un estallido repentino y a gran escala de la crisis de las hipotecas de alto riesgo.

Exceso de liquidez global

La razón del impacto extremadamente grave de esta crisis es el exceso de liquidez global. Los desequilibrios económicos globales, la depreciación del dólar, las políticas de bajas tasas de interés y el uso generalizado de derivados financieros son las principales causas de la inundación de liquidez global. Para el mercado de préstamos de alto riesgo, las instituciones crediticias generales adoptarán un principio de "renuencia a prestar préstamos" por precaución. Al principio, sus clientes de préstamos tenían malas calificaciones crediticias. Sin embargo, en el contexto de un exceso de oferta mundial de fondos, las instituciones crediticias han obtenido suficientes fuentes de fondos a través de la titulización de hipotecas de alto riesgo, y el aumento continuo de los precios de la vivienda ha provocado que las instituciones crediticias ignoren los riesgos y reduzcan arbitrariamente los estándares de revisión de préstamos. Se redujeron los estándares de los préstamos y se ampliaron excesivamente las escalas de los préstamos, lo que luego se transmitió a través del mercado de valores a inversores de todo el mundo que invirtieron en títulos hipotecarios de alto riesgo de Estados Unidos, convirtiéndose finalmente en un riesgo financiero global potencial.

Efecto dominó en los mercados financieros

Para estimular la economía, la Reserva Federal ha relajado los controles financieros y ha recortado los tipos de interés varias veces: por un lado, ha reducido los estándares crediticios. y alentó a los bancos comerciales a conceder préstamos a empresas con baja calificación crediticia. Los prestatarios pueden prestar, por otro lado, a las instituciones financieras se les permite invertir en activos de alto riesgo con préstamos de bajo costo, y a los bancos de inversión se les permite continuar con diseños complejos, derivados altamente apalancados para que los clientes amplíen sus fuentes de ganancias, y los fondos de cobertura surgen en grandes cantidades. El mercado de derivados no sólo proporciona liquidez y distribuye los riesgos, sino que también une a varias instituciones financieras con liquidez para formar una cadena. Una vez que ocurre un problema en un determinado eslabón de la cadena, provocará una reacción en cadena.

La economía estadounidense ha entrado en un período de contracción económica.

Con el estallido de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, comenzaron a caer más fichas de dominó. El mercado también comenzó a moverse hacia el otro extremo, con abundantes fondos desapareciendo aparentemente de la noche a la mañana. La economía estadounidense enfrenta una serie de problemas como la inflación, la contracción del mercado inmobiliario y la crisis crediticia. La crisis no se limita al mercado financiero, sino que afecta a la economía real a través de múltiples canales.

El fin del modelo de crecimiento económico de Estados Unidos

La crisis de las hipotecas de alto riesgo marca el fin del modelo de crecimiento de la deuda nacional estadounidense de 27 años de “expansión del dólar, expansión del mercado de capitales y doble efecto”. expansión del déficit”. En los últimos cinco años, los factores que impulsaron el aumento de los precios inmobiliarios en Estados Unidos no fueron ni la expansión de la riqueza social, ni la creciente brecha entre ricos y pobres, ni la inflación de dos dígitos (como en Rusia), ni la afluencia de inmigrantes (como Nueva Zelanda), ni el rápido crecimiento económico, la urbanización de la población, la escasez de oferta de tierras (como en China) y la pura "demanda falsa" provocada por la innovación financiera. Por lo tanto, el estallido de esta crisis equivale a "cortar el fondo del barril" de la demanda inmobiliaria estadounidense.

En la superficie, la recesión causada por la crisis de las hipotecas de alto riesgo fue causada por el bajo consumo y la desaceleración económica causada por la contracción del crédito. Pero lo que se refleja detrás de la crisis es el fin del modelo de deuda/consumo de Estados Unidos en el que "las instituciones financieras globales prestan dinero para ayudar a los estadounidenses de ingresos bajos y medios a comprar casas". Durante mucho tiempo, basándose en los déficits gemelos, Estados Unidos no sólo ha pedido dinero prestado para mantener su propio consumo, sino que también ha pedido dinero prestado para mantener su propia inversión. Su consumo general de riqueza excede con creces lo que su capacidad de creación de riqueza puede soportar. Aunque las hipotecas de alto riesgo y las innovaciones financieras relacionadas han llevado el modelo de prosperidad estadounidense de crecimiento de la deuda a su extremo, también marcan el comienzo de la era Reagan, impulsada por enormes déficits fiscales, déficits comerciales y la atracción de entradas de capital internacional, basadas en la expansión externa de El crédito en dólares estadounidenses y el modelo de prosperidad de 27 años basado en la expansión interna del mercado de capitales estadounidense probablemente sean insostenibles.

La economía estadounidense ha caído en recesión.

Lo que parece seguro es que la crisis de las hipotecas de alto riesgo provocó que la economía estadounidense cayera en recesión. La única incertidumbre es el alcance de la recesión.

A principios de 2008, la Reserva Federal recortó los tipos de interés en 65.438 0,25 puntos básicos en sólo ocho días. El 18 de marzo, la Reserva Federal volvió a recortar las tasas de interés en 75 puntos básicos, bajando la tasa de los fondos federales a 2,25. Sin embargo, esta disposición sólo puede frenar las turbulencias de los mercados financieros mundiales en el corto plazo, y será difícil revertir el declive económico de Estados Unidos en el largo plazo. Estos recortes continuos y sustanciales de las tasas de interés son raros en la historia, lo que indica que efectivamente han surgido problemas graves en la economía estadounidense.

En la actualidad, una predicción objetiva es que la tasa de crecimiento económico de Estados Unidos en 2008 será de sólo 2, muy inferior al 3,1 previsto a finales de 2007. Una serie de datos económicos publicados recientemente también muestran que la crisis de las hipotecas de alto riesgo sigue empeorando y se ha extendido a todos los aspectos de la economía estadounidense, impactando la tendencia general de la economía estadounidense. A medida que el mercado inmobiliario se enfría, la crisis de las hipotecas de alto riesgo empeora y el crecimiento económico se desacelera, la tasa de desempleo estadounidense también ha aumentado marcadamente recientemente, convirtiéndose en la señal más directa de la falta de optimismo de la economía estadounidense. De junio de 2007 a febrero de 2007, la tasa de desempleo de Estados Unidos aumentó a 5, un máximo de dos años. El número de nuevos empleados fue de sólo 6.543.808, el nivel más bajo desde agosto de 2003. El Departamento de Trabajo de Estados Unidos anunció recientemente que la tasa de desempleo en febrero fue de 4,8, lo que sigue siendo alto. A juzgar por la experiencia histórica de las dos recesiones económicas de principios de los años 1990 y principios de este siglo, la tasa de desempleo aumentó significativamente antes de la recesión. La actual tasa de desempleo en Estados Unidos ha aumentado un 60 por ciento desde que tocó fondo en marzo de 2007 en los últimos 50 años; un aumento tan alto en un año suele ser un signo de recesión;

El informe de marzo publicado por el Institute for Supply Management (ISM) mostró que el índice de actividad manufacturera de Estados Unidos cayó a 48,3 en febrero después de aumentar ligeramente de 5.438 en junio a 48,3 en octubre, el nivel más bajo desde abril de 2003, y estuvo acompañado de otros resultados desfavorables. condiciones. . Una situación similar predijo la llegada de una recesión en Estados Unidos en 2001.

Lo más preocupante es que lo peor para la economía estadounidense quizás aún no esté por llegar. Según el calendario de las hipotecas de alto riesgo de EE. UU., el pico de pagos en mora debería ser desde la segunda mitad de este año hasta la primera mitad del próximo año. Por lo tanto, las pérdidas de las hipotecas de alto riesgo expuestas ahora pueden ser solo una pequeña parte de las pérdidas totales de. El sistema financiero mundial. La crisis de las hipotecas de alto riesgo aún no ha tocado fondo.

La economía global se enfrenta a la amenaza de la estanflación.

El impacto más fundamental de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en la economía global es que cambiará la estructura de los objetivos políticos globales y traerá desajustes en los ciclos económicos de varios países, haciendo que el ocasional "juego de alta calidad" equilibrio" insostenible. Sin una coordinación y cooperación profundas en materia de política monetaria, una regulación fragmentada de la política monetaria conducirá a un "equilibrio de juego inferior" de estanflación económica global.

Las importaciones comerciales de Estados Unidos se reducen

Uno de los canales a través del cual la crisis de las hipotecas de alto riesgo condujo a la crisis global es el comercio internacional. La desaceleración económica de Estados Unidos y la debilidad del mercado afectarán a la economía global a través de los canales comerciales internacionales. Estados Unidos es el mercado de importación más importante del mundo. Una recesión en la economía estadounidense reducirá la demanda de importaciones estadounidenses, lo que provocará una desaceleración de las exportaciones de otros países, afectando así el crecimiento del PIB de estos países. Esto tiene un impacto particularmente significativo en los países o regiones que dependen de las exportaciones netas para impulsar el crecimiento económico, como Alemania, Canadá, México, los países con mercados emergentes del este de Asia y los países exportadores de petróleo. Además, una fuerte depreciación del dólar estadounidense dañará la competitividad internacional de las exportaciones de otros países, especialmente aquellos países y regiones que compiten con las exportaciones estadounidenses, como la Unión Europea y Japón.

“Agitación” del capital

La crisis de las hipotecas de alto riesgo aumentará la volatilidad y la incertidumbre de los flujos globales de capital. En el corto plazo, las instituciones financieras estadounidenses han retirado inversiones del mercado global para compensar las pérdidas y aliviar la presión sobre los índices de adecuación de capital; al mismo tiempo, los fondos soberanos de los países en desarrollo también han aumentado sus inversiones en instituciones financieras estadounidenses; , y el capital internacional a corto plazo ha volado desde otros países hacia Estados Unidos.

A mediano plazo, para recuperar ganancias, la Reserva Federal seguirá recortando las tasas de interés y la economía estadounidense seguirá debilitándose. Esto conducirá a un arbitraje internacional de capital a corto plazo por parte de Estados Unidos. Estados Unidos a los países de mercados emergentes, ayudando así a mejorar el precio de los activos de los países de mercados emergentes.

A largo plazo, una vez que se asiente el polvo de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, la economía estadounidense tocará fondo y se recuperará, la Reserva Federal volverá a entrar en el ciclo de subidas de tipos de interés, el valor del dólar estadounidense cambiará y aumentará, y el capital internacional de corto plazo regresará de los países de mercados emergentes de Estados Unidos. Esta última situación requiere atención especial, porque las crisis financieras en los países en desarrollo a menudo ocurren después de que el dólar estadounidense aumenta las tasas de interés y se aprecia.

La desaceleración del crecimiento económico mundial es una conclusión inevitable.

A juzgar por los datos estadísticos disponibles actualmente y los informes de pronóstico de las instituciones de investigación, aunque todavía hay dudas sobre si la economía mundial caerá en recesión, la desaceleración del crecimiento económico mundial en 2008 es una conclusión inevitable.

En 2007, el crecimiento de los principales países industriales se desaceleró, pero la economía mundial mantuvo un rápido crecimiento porque las principales economías de mercados emergentes continuaron manteniendo un fuerte crecimiento, que compensó en gran medida el impacto negativo de la desaceleración económica de Estados Unidos. En 2008, la caída de la economía mundial en recesión dependerá principalmente del desempeño de las economías de mercado emergentes.

Los riesgos financieros en los mercados emergentes han aumentado.

Bajo la crisis de las hipotecas de alto riesgo, los mercados emergentes pueden enfrentar mayores riesgos financieros. Algunas prácticas de algunos países asiáticos después de la crisis financiera de 1997 pueden convertirse en el detonante de la próxima crisis. Por ejemplo, las enormes reservas de divisas de los países asiáticos ciertamente han mejorado su capacidad para resistir las turbulencias de los mercados financieros, pero al mismo tiempo también han traído riesgos a los países con grandes flujos de capital. Los inversores en los países asiáticos están cada vez más inclinados a invertir en países desarrollados occidentales relativamente seguros. Informes de organizaciones autorizadas como la Comisión Económica y Social de las Naciones Unidas para Asia y el Pacífico y Lehman Brothers señalan que recientemente ha surgido el riesgo de salidas de capital en países en desarrollo como el Sudeste Asiático, y ha aumentado la posibilidad de otra crisis monetaria.

Según estadísticas del Banco Mundial, en 2005, las proporciones promedio de ahorro interno e inversión en el PIB de las economías de Asia Oriental (excluidas China, Japón y China) cayeron por debajo de 30 y 25 respectivamente, que eran los niveles más bajos desde la década de 1990. Stephen Roach, economista jefe de Morgan Stanley, también cree que los préstamos hipotecarios de alto riesgo, como Internet en aquel entonces, pueden "hacer estallar" la burbuja global de activos, y las economías de mercados emergentes altamente endeudadas, como Turquía, pueden ser las más afectadas.

A medida que la apertura de China al mundo exterior continúa profundizándose, la participación económica de China en la economía mundial y la globalización también ha seguido profundizándose. Por lo tanto, una vez que la economía estadounidense caiga en recesión, la economía china también tendrá un impacto. Se manifiesta principalmente en cuatro aspectos: primero, la disminución de la demanda de importaciones de Estados Unidos afectará las exportaciones de China, lo que a su vez afectará el crecimiento económico y el empleo; segundo, una vez que el dólar estadounidense se deprecie bruscamente, el poder adquisitivo internacional de las enormes reservas de divisas de China se reducirá; en tercer lugar, Estados Unidos reducirá el ciclo de las tasas de interés, lo que hará más difícil para China aumentar las tasas de interés para frenar la inflación; en cuarto lugar, la recesión económica de Estados Unidos aumentará la escala y la frecuencia de los flujos internacionales de capital a corto plazo que entran y salen; China, exacerbando los riesgos financieros internos.

Inflación global

Actualmente, ya sea en países desarrollados con ciclos económicos altos o bajos, o en países de mercados emergentes con ciclos económicos continuos, Estados Unidos, la Unión Europea y Japón, que están en el camino de recortar las tasas de interés, incluso están implementando un ajuste. En la política monetaria de China, la inflación se puede ver en todas partes. No es difícil afirmar que la inflación actual se debe en gran medida a la inflación global causada por cambios en la curva de oferta agregada.

La inflación en los países y regiones asiáticas ha alcanzado su nivel más alto en los últimos años. En 2007, el nivel de inflación en Asia Central era cercano a 9, en Asia Meridional era de 6 y en el Sudeste Asiático rondaba 5. En junio de 2007, el IPC de Estados Unidos aumentó 0,8 intermensualmente y 4,3 interanual, el mayor incremento desde septiembre de 2005. El IPP mensual 5438 065438 aumentó 3,2 en octubre, alcanzando el nivel más alto desde agosto de 1973. En junio de este año, 65438 aumentó 1 en octubre, superando con creces las expectativas del mercado de 0,4. La apreciación del euro y el aumento de los precios del petróleo también han provocado que el nivel de precios en Europa supere a menudo la línea de advertencia de 2. En el contexto del aumento de los precios del petróleo, parece que no deberíamos ser demasiado optimistas sobre la caída de la inflación.

Al mismo tiempo, las políticas de respuesta tras la crisis de las hipotecas de alto riesgo también contribuyeron al desarrollo de la inflación global. Debido a la crisis crediticia provocada por la crisis de las hipotecas de alto riesgo, autoridades monetarias como la Reserva Federal y el Banco Central Europeo imitaron el estallido de la burbuja económica de Internet y las operaciones de rescate tras el incidente del 11 de septiembre y adoptaron métodos para inyectar liquidez y recortando las tasas de interés. Por ejemplo, el 20 de febrero de 2007 de 65438 2007, el Banco Central Europeo tomó la medida más poderosa: las dos rondas de préstamos al mercado de 348,6 mil millones de euros establecieron un récord para una sola "transfusión de sangre". Después de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, la Reserva Federal recortó las tasas de interés continuamente, recortándolas en 200 puntos básicos sólo en los primeros dos meses de este año. El 11 de marzo, cinco bancos centrales de las principales economías occidentales, incluida la Reserva Federal, anunciaron su decisión de tomar medidas conjuntas para inyectar fondos en el sistema financiero. Esta es la segunda vez en los últimos tres meses que los bancos centrales occidentales unen fuerzas para combatir la crisis crediticia. Si bien esta respuesta alivió la fuerte contracción de la liquidez causada por la crisis de las hipotecas de alto riesgo en un corto período de tiempo, alimentó el impulso de la inflación global.

Estanflación: una preocupación oculta para la economía global

La posibilidad de que la recesión económica y la inflación ocurran al mismo tiempo ha generado preocupaciones de que la economía global caiga en estanflación. Esta ronda de inflación se debe en gran medida a los altos precios de las materias primas provocados por la inundación de liquidez. Para muchos países, la principal manifestación es la inflación impulsada por los costos importados. En el caso de la inflación impulsada por la demanda, la disminución de la demanda efectiva causada por la recesión hará bajar el nivel de precios, haciendo que la política monetaria sopese entre suprimir la inflación y promover el crecimiento; en el caso de la inflación impulsada por los costos, la disminución de la demanda causada por la recesión puede no serlo; capaz de desempeñar un papel, lo que lleva a la estanflación.

En los próximos años, a medida que la economía mundial entre en recesión, es probable que los precios internacionales de las materias primas sigan aumentando y la presión inflacionaria importada aumente aún más. El tipo de cambio del dólar, un factor importante para determinar los precios de las materias primas, aún puede respaldar el alza de los precios. Si los precios mundiales de las materias primas se mantienen altos, en muchos países continuará el patrón de inflación importada, lo que aumentará la probabilidad de estanflación.