Un breve análisis de cómo elegir fondos procíclicos

Desde la perspectiva de la asignación de fondos, debido a las características cíclicas de las industrias cíclicas, hay dos ideas: una idea es asignar capacidades de selección cíclicas (momento β)) y capacidad de selección de categorías cíclicas (α estable) de los administradores de fondos. El editor ha recopilado aquí cómo elegir fondos procíclicos para su referencia. ¡Espero que todos obtengan algo del proceso de lectura!

Idea 1: β timing + α estable

1. Análisis de la capacidad de timing de las inversiones bursátiles habituales de los gestores de fondos

1.1.

Tomando como objetos de investigación todos los fondos híbridos y fondos de acciones ordinarias de posición baja, media y alta con temas no industriales. Construimos el índice de análisis de capacidad de sincronización de productos de fondos/administradores de fondos para cada trimestre y cada industria a nivel CITIC en cada trimestre a partir del 31 de marzo de 2006 de acuerdo con las siguientes ideas:

En el trimestre, financiar productos en esta industria aumenta o disminuye activamente La relación es la diferencia en las posiciones de asignación de la industria antes y después del trimestre después de tener en cuenta el ascenso y la caída trimestral de la industria.

Sobre esta base, al sumar las puntuaciones trimestrales y de la industria en un período de tiempo específico y un conjunto de industrias específico, se pueden describir las capacidades de sincronización de todos los productos de fondos en ese período de tiempo y conjunto de industrias. Al promediar las puntuaciones de todos los productos administrados por un administrador de fondos, se forma un índice de capacidad de sincronización, que puede describir la capacidad de sincronización del administrador de fondos y desmantelar y analizar el círculo de capacidad de sincronización del administrador de fondos.

1.2. La aplicación del índice de análisis temporal en la capacidad de inversión de los gestores de fondos en industrias cíclicas

Examinamos las 9 industrias cíclicas definidas anteriormente: maquinaria, productos químicos básicos, automóviles, no industriales. Se calcularon los valores del índice de sincronización de los fondos de investigación de la industria cíclica antes mencionados en los últimos tres años, y los 65 valores principales del índice: metales ferrosos, carbón, acero, materiales de construcción, petróleo y petroquímicos, equipos de energía eléctrica, nueva energía. , se seleccionaron 438+05 productos de fondos como se muestra en la siguiente tabla:

Entre ellos, el indicador general de capacidad de sincronización es el cuantil de clasificación de la suma de las puntuaciones trimestrales de cada industria del ciclo en los últimos tres años. en productos comparables (el intervalo cuantil es [0, 1], 0,996 significa que los productos comparables superan el 99,6%). La tasa de ganancia neta es el número de trimestres en los que la proporción de aumentos y disminuciones de posiciones es consistente con el ascenso y caída excesivos de la industria menos el número de trimestres en los que la proporción de aumentos y disminuciones de posiciones es contraria al aumento y disminución excesivos. caída de la industria. Se utiliza para medir el número neto de veces que un producto de fondo juzga con éxito las tendencias de la industria.

2. Análisis de la capacidad de los gestores de fondos para seleccionar valores cíclicos.

Además del momento oportuno, también prestamos atención a la capacidad de selección de acciones de los gestores de fondos. Con base en los rendimientos excedentes de las fuertes tenencias históricas de los administradores de fondos en cada industria y trimestre en relación con el índice de la industria, se puede construir un índice para describir la capacidad de selección de acciones de los administradores de fondos en esta industria. Con base en los datos del índice sobre la capacidad de selección de acciones de los administradores de fondos en diversas industrias, los indicadores de capacidad de selección de acciones de nueve subindustrias cíclicas se resumen como indicadores de la capacidad de selección de acciones de los administradores de fondos en industrias cíclicas. Los 15 principales productos de fondos se muestran en la siguiente tabla:

Entre los 15 principales productos de la industria cíclica, las puntuaciones del índice de capacidad de selección de acciones de la mayoría de los productos provienen de la primera y segunda industria con el mayor exceso; y son bastante La suma de las puntuaciones del índice de selección de acciones de las tres industrias con los rendimientos excedentes multiproducto más altos es mayor que la suma de las puntuaciones del índice de selección de acciones de las industrias del ciclo del producto, y la mayoría de las otras industrias proporcionan un exceso de selección de acciones negativo. regresa. Esto muestra que en la selección de acciones en industrias cíclicas, la mayoría de los administradores de fondos con excelente desempeño sólo pueden obtener un exceso de selección de acciones en una o dos industrias en las que son buenos, por lo que el círculo de competencia industrial del administrador de fondos debe tenerse en cuenta al seleccionar productos.

3. Conclusión de la primera idea: gestores de fondos con capacidades de inversión cíclica.

En todos los fondos de investigación, nos basamos en los siguientes estándares, desde la capacidad de sincronización, la capacidad de selección de acciones y la asignación de industrias. Las tres dimensiones de la proporción examinan a los gestores de fondos/productos de fondos con capacidades de inversión en industrias cíclicas:

El último tamaño divulgado supera los 200 millones.

El índice de sincronización total de las industrias cíclicas en los últimos tres años> 0,6

Cuantiles similares del índice de capacidad de selección de acciones de las industrias cíclicas> 0,5

El tercero trimestre de 2020 Índice de asignación cíclica de la industria > 50 %

Los resultados finales de la selección se organizan en orden descendente de acuerdo con el índice de asignación de la industria del ciclo del tercer trimestre de 2020, como se muestra en la siguiente tabla. Entre ellos, los siguientes productos de fondos son dignos. de atención:

Everbright New Growth: reciente El índice de sincronización del administrador de fondos de tres años supera el 73,7% de productos similares en la industria cíclica; al mismo tiempo, la puntuación del índice de capacidad de selección de acciones en la industria cíclica; entre los 10 primeros entre todos los productos similares en la Tabla 6 en términos de índice de asignación en industrias cíclicas, desde que asumió el cargo y en el último año. La mediana es más alta, el índice de asignación del tercer trimestre de 2020 también es líder y la pureza del tema del ciclo; es el más alto entre sus pares.

Yuanxin Yongfeng Family Life y Yuanxin Yongfeng Family Life: ambos productos son administrados por el administrador de fondos Fan Yan, aunque el valor del índice de sincronización de la industria del ciclo del administrador de fondos en los últimos tres años ha superado el 91% de productos similares. la puntuación del índice de capacidad de selección de valores en industrias cíclicas no es tan buena como la de algunos productos competidores en la tabla; aún supera el 70% y el 80% de los productos entre todos los fondos de investigación, respectivamente, el índice de asignación de industrias cíclicas en el tercer trimestre de 2020 es alto; La capacidad de inversión integral del administrador del fondo es alta y digna de atención.

Crecimiento de los ingresos de Huabao: en los últimos tres años, los indicadores de sincronización de los administradores de fondos han superado el 85,3% de los productos similares en la industria cíclica; al mismo tiempo, la puntuación del índice de capacidad de selección de acciones en la industria cíclica ocupa el primer lugar; En la tabla, ocupando el primer lugar en metales no ferrosos, las industrias petroleras como la petroquímica y los materiales de construcción obtuvieron buenos resultados en todas las selecciones de valores de las industrias cíclicas participantes y tuvieron una excelente capacidad de selección de valores. El segundo trimestre de 2020 al tercer trimestre de 2020 se muestra en la Tabla 4. El análisis de las condiciones cíclicas del mercado Vale la pena prestar atención para mantenerse a la vanguardia de la industria.

Idea 2: Productos de fondos temáticos de ciclo beta robustos

Para la segunda idea, entre todos los fondos de investigación, elija la proporción de industrias cíclicas que han estado en el cargo durante más de tres años y han estado en funciones desde entonces. Más del 60% de los productos. Basándonos en nuestro marco analítico para industrias cíclicas, comparamos el momento y la capacidad de selección de acciones de estos administradores de fondos dentro de la categoría cíclica y concluimos lo siguiente.

Desde que asumió el cargo, hay 3 productos no temáticos con una proporción de asignación cíclica de la industria de más del 60%* * *, a saber, Jinchuang Hexin Resource Theme, Huabao Resource Selection y Qianhai Kaiyuan Gold and Silver Jewelry. . Sin embargo, desde que los tres productos reales tomaron posesión, el índice de asignación de las industrias cíclicas ha sido superior al 90%, la tasa de rotación es baja, el índice de asignación de las industrias cíclicas es estable, las operaciones de sincronización son menores y el valor del índice de capacidad de sincronización es bajo en términos de capacidad de selección de acciones, entre los puntajes del índice, Jinchuang Hexin Resources tiene el puntaje temático más alto y la pureza del ciclo también es la más alta entre los tres productos, lo que también está en línea con la demanda de asignación de fondos del segundo pensamiento.

Combinación de análisis cuantitativo y cualitativo

Vale la pena señalar que el cribado cuantitativo puede resolver el problema de las grandes olas que arrastran la arena hasta cierto punto. En la asignación específica, aún es necesario centrarse más en la filosofía de inversión y la lógica de inversión del administrador del fondo en el ajuste óptimo, y utilizar datos cuantitativos para observar el pasado de inversión del administrador del fondo (lecciones y experiencias) tridimensionalmente para formar un juicio más preciso.

Tabla preperiódica

Basándonos en estas dos ideas, creemos que los siguientes productos de fondos merecen atención:

1) El nuevo crecimiento de Everbright: fondo industria cíclica de gestión El valor del índice de sincronización supera el 73,7% de productos similares; al mismo tiempo, la capacidad de selección de acciones se encuentra entre los 10 primeros de todos los productos similares; el índice de asignación de industrias cíclicas ha sido relativamente alto durante mucho tiempo; El ratio de asignación de industrias cíclicas en el tercer trimestre de 2020 es líder y la pureza de los temas cíclicos es la más alta entre productos similares.

2) Yuanxin Yongfeng Family Life y Yuanxin Yongfeng Family Life: ambos productos son administrados por el administrador de fondos Fan Yan, y el valor del índice de sincronización de la industria del ciclo del administrador del fondo supera el 91% de productos similares. Las industrias cíclicas tienen buenas acciones; las capacidades de selección; el índice de asignación de industrias cíclicas en el tercer trimestre de 2020 es alto y las capacidades de inversión integrales son altas;

3) Crecimiento de los ingresos de Huabao: el valor del índice de sincronización de la industria cíclica del administrador del fondo supera el 85,3% de productos similares; al mismo tiempo, el índice de selección de acciones de las industrias cíclicas se encuentra entre los tres primeros de toda la muestra; y entre los metales no ferrosos, los metales, el petróleo, la petroquímica, los materiales de construcción y otras industrias obtuvieron excelentes resultados al final del tercer trimestre y su dominio del mercado fue superior al de sus pares;

4) Tema de recursos Jinchuang Hexin: los productos de fondos temáticos cíclicos tienen una exposición beta estable a largo plazo y tienen capacidades sobresalientes de selección de acciones en industrias cíclicas, lo que está en línea con la segunda idea sobre la necesidad de asignación de fondos.