¿Cuáles son los tipos de derivados de crédito?
Introducción a los principales derivados de crédito
Actualmente, los derivados de crédito utilizan tres métodos básicos de construcción: contratos a plazo, swaps y opciones. Según la diferente pertinencia de los derivados de crédito, se pueden dividir en tres categorías: Swap de rentabilidad total, productos de diferencial de crédito y productos de incumplimiento crediticio.
1. Swaps de rendimiento total
Los swaps de rendimiento total a veces se denominan swaps de préstamos (Loanswaps) o swaps de crédito (Credit swaps). Su función principal es replicar el rendimiento general de un activo crediticio.
En un swap de rentabilidad total, los inversores aceptan todos los riesgos y flujos de efectivo (incluidos intereses y comisiones, etc.) de préstamos o valores (generalmente bonos) que originalmente pertenecían al banco, y al mismo tiempo pagan el banco un cierto El ingreso (como el LIBOR que se muestra en la figura) generalmente sumará o restará una cierta diferencia de tasa de interés basada en LIBOR. A diferencia de los swaps generales, además de intercambiar flujos de efectivo durante el período del swap, los bancos y los inversores también deben liquidar la diferencia de precio del préstamo o bono cuando el préstamo vence o incumple. La fórmula de cálculo se determina de antemano en el momento de la firma. Si el precio de mercado del préstamo o bono se aprecia en ese momento, el banco pagará la diferencia de precio al inversor; por el contrario, si hay una disminución, el inversor pagará la diferencia de precio al banco. A veces, la diferencia de precio también se liquida cada vez que las partes intercambian pagos. Los swaps de rendimiento total generalmente tienen vencimientos de 1 a 5 años, siendo los más comunes de 3 a 5 años.
2. Productos de diferencial de crédito
Los productos de diferencial de crédito se utilizan para compensar a los inversores por el riesgo de impago de los activos subyacentes. La fórmula para calcular el diferencial de la tasa de interés por encima de la tasa de interés libre de riesgo es: diferencial de crédito = ingresos del préstamo o valor - ingresos del correspondiente valor libre de riesgo. Los productos de diferenciales de crédito incluyen diferenciales a plazo y opciones de diferenciales.
El diferencial de intereses a plazo es similar a un acuerdo de tipos de interés a plazo. El banco y el inversor acuerdan un diferencial de tipos de interés a plazo (el diferencial se basa en un determinado activo libre de riesgo o en un determinado activo de referencia). En la aplicación real, generalmente, no se utiliza el rendimiento absoluto como precio objetivo, sino la diferencia de tipos de interés con el rendimiento de un bono gubernamental específico como precio objetivo. En la fecha de vencimiento, las dos partes liquidarán la diferencia con base en la diferencia de intereses real y la diferencia de intereses acordada al momento de la firma. Si el diferencial de interés real es mayor que el diferencial de interés acordado, el banco pagará al inversor la diferencia; de lo contrario, el inversor compensará al banco. La fórmula de cálculo para el monto específico es: monto de liquidación = (diferencial de intereses acordado en el acuerdo a término - diferencial de intereses real en la fecha de vencimiento) * período de tenencia * principal.
La opción de diferencial permite al comprador del acuerdo elegir unilateralmente pagar o no pagar el diferencial al vencimiento. Al igual que las opciones normales, las opciones de diferencial se dividen en opciones de compra y opciones de venta. El comprador de una opción de compra tiene derecho a comprar el diferencial y obtener ganancias si el diferencial cae; por el contrario, el comprador de una opción de venta tiene derecho a vender el diferencial y obtener ganancias si el diferencial aumenta;
3 Productos de incumplimiento crediticio
Los productos de incumplimiento crediticio son derivados crediticios que apuntan específicamente al riesgo de incumplimiento. Hay dos tipos de productos de incumplimiento crediticio. Uno es para el incumplimiento de activos individuales, principalmente opciones de incumplimiento crediticio o opciones de venta predeterminadas. Dado que este producto es similar a un swap, también se denomina swap de incumplimiento crediticio. El otro es un producto de índice de incumplimiento, que apunta al riesgo de incumplimiento sistémico.
En el caso de una opción de venta predeterminada, el comprador (el banco que busca protección) paga una prima de opción periódica al vendedor (el banco que brinda protección) y, por lo tanto, el vendedor asume el riesgo de incumplimiento del activo de referencia. . Si se produce un evento de incumplimiento previamente acordado durante el período de validez de la opción, el vendedor proporcionará un pago predeterminado al comprador.
Los productos de índice predeterminados aparecieron más tarde. En noviembre de 1998, la Junta de Comercio de Chicago (CME) introdujo el primer contrato de derivados crediticios negociados en bolsa, el Quarterly Bankruptcy Index Derivative. La cotización de este producto marcó la entrada oficial de los derivados crediticios en la negociación bursátil. Este producto indexado sirve principalmente a bancos y prestamistas de consumo, especialmente compañías de tarjetas de crédito. El método de contrato puede ser futuros u opciones, pero todos se basan en el índice trimestral de quiebras de CME (CME QBI), que es igual al número de quiebras recientemente registradas en los Estados Unidos tres meses antes de la fecha de vencimiento del contrato.
Esta transacción indexada proporciona una herramienta para prevenir riesgos crediticios sistémicos, especialmente para que los bancos y las instituciones de crédito al consumo administren la cartera de activos crediticios. Al comprar contratos de productos indexados predeterminados, puede evitar eficazmente que el sistema aumente las tasas de quiebra debido a las recesiones económicas. riesgo. El banco que compró el contrato será compensado si el QBI en la fecha de vencimiento es mayor que el índice en el momento en que se celebró el contrato. El monto del contrato es igual a $1000 multiplicado por el índice.