El RMB offshore es emitido conjuntamente por el RMB Bank de China y una institución en Hong Kong.
La historia del desarrollo del centro offshore de RMB de Hong Kong
2004: Hong Kong inició un negocio personal de RMB.
Ya en noviembre de 2001, la Autoridad Monetaria de Hong Kong había propuesto al Banco Popular de China la idea de desarrollar negocios personales en RMB en Hong Kong. Las discusiones sustanciales comenzaron en febrero de 2002. Después de muchos intercambios y discusiones, en junio de 2003, la HKMA, el Banco Popular de China y la Administración Estatal de Divisas llegaron a un consenso sobre cuestiones importantes y básicamente se formó el plan general. En junio de 2003, el Consejo de Estado aprobó la implementación de prueba de negocios personales en RMB en Hong Kong. El 25 de febrero de 2004, los bancos de Hong Kong comenzaron oficialmente a ofrecer servicios de depósitos, cambios, remesas, tarjetas de débito y tarjetas de crédito en RMB a clientes individuales.
El negocio del RMB de Hong Kong lanzado en 2004 tiene como objetivo facilitar los intercambios de personal entre el continente y Hong Kong y guiar el efectivo en RMB depositado en Hong Kong de regreso al continente de manera ordenada a través del sistema bancario. Los objetivos de servicio se limitan a clientes individuales y comerciantes de servicios de consumo personal. Posteriormente, en 2005 se relajaron algunas restricciones comerciales y en 2007 se permitió a las instituciones financieras del continente emitir bonos en RMB en Hong Kong. Durante esta etapa, el saldo de depósitos en RMB aumentó gradualmente de 654.3802 millones de yuanes a finales de 2004 a 54.000 millones de yuanes a mediados de 2009. Aunque la escala comercial actual parece limitada, los acuerdos operativos y de compensación transfronteriza detrás de ella son innovadores. No sólo abrió el canal para transacciones y flujos transfronterizos de RMB a través del sistema bancario por primera vez, sino que también allanó el camino. para un rápido desarrollo después de 2009. Se sentaron unas bases importantes.
2009: Hong Kong lanzó la construcción de un centro offshore de RMB.
En julio de 2009, se lanzó el programa piloto para la liquidación en RMB del comercio transfronterizo, que fue un hito importante para que el negocio del RMB de Hong Kong entrara en la segunda etapa. Esta medida no sólo amplía el negocio del RMB de Hong Kong de individuos a empresas e instituciones, sino que también tiene una mayor importancia estratégica en términos de avances en conceptos de diseño y modelos de desarrollo, desde el flujo de efectivo unidireccional de regreso al continente hasta flujos de capital bidireccionales en RMB. , lo que supone un paso adelante en la internacionalización del RMB. Un gran paso. Desde 2009, con el continuo desarrollo y profundización de diversos negocios transfronterizos de comercio e inversión en RMB, se han conectado más puentes que conectan los mercados nacionales y extranjeros, y se ha utilizado, circulado y liquidado más RMB en el extranjero. Esto ha permitido a Hong Kong desarrollarse rápida y gradualmente como centro de negocios offshore en RMB.
El piloto de liquidación comercial en RMB lanzado en 2009 sólo cubre cinco ciudades continentales (Shanghai, Guangzhou, Shenzhen, Zhuhai, Dongguan), y aún no se han puesto en marcha muchas políticas y medidas de apoyo, como acuerdos de devolución de impuestos para los exportadores. en su lugar. Después de conversaciones con el Banco Popular de China, la Autoridad Monetaria de Hong Kong hizo una importante interpretación de los principios regulatorios y acuerdos operativos en febrero de 2010, aclarando dos principios básicos: Primero, las entradas y salidas transfronterizas de fondos en RMB al continente deben cumplir con leyes y requisitos del continente, y empresas del continente. En segundo lugar, las autoridades reguladoras y los bancos del continente deben revisar si los negocios relevantes se manejan de acuerdo con estas leyes y regulaciones, después de que el RMB fluya hacia Hong Kong, siempre que no implique la devolución de fondos; En el continente, los bancos pueden desarrollar negocios en RMB de acuerdo con las leyes locales, los requisitos regulatorios y los factores del mercado. En julio del mismo año, el Banco Popular de China acordó realizar los cambios correspondientes al acuerdo de conciliación, proporcionando mayor espacio político y certeza a los bancos de Hong Kong para llevar a cabo diversos negocios en RMB.
Estos principios básicos siguen siendo aplicables hoy en día y han marcado el rumbo para el desarrollo del negocio offshore del RMB en Hong Kong.
En la segunda mitad de 2010, los acuerdos de liquidación comercial en RMB se implementaron y ampliaron gradualmente, y el volumen de negocios comenzó a crecer rápidamente. Pero en ese momento, sólo había más de 300 empresas exportadoras en el continente que podían aceptar RMB. Además, la cantidad de RMB extraterritorial excedía con creces la cantidad de RMB pagada por el continente a Hong Kong en ese momento. Algunas personas cuestionaron si el acuerdo de liquidación comercial del RMB se había convertido en un canal de arbitraje para especular con el RMB. La Autoridad Monetaria de Hong Kong discutió con el Banco Popular de China y tomó medidas decisivas para iniciar acuerdos de intercambio de divisas en tiempo real para reducir las tensiones de liquidez del mercado causadas por el agotamiento de las cuotas. Posteriormente, aclaró aún más los requisitos regulatorios de los bancos para los clientes transfronterizos. transacciones planas. Después de la implementación de estas medidas, las operaciones de liquidación comercial en RMB se han simplificado gradualmente, se ha reducido la presión sobre las empresas para comprar RMB para la liquidación comercial transfronteriza en el continente y el flujo de pagos dentro y fuera del continente se ha vuelto gradualmente equilibrado.
En 2011, tanto la industria bancaria como los participantes del mercado reflejaron que los fondos en RMB extraterritoriales acumulados a través de transacciones de liquidación comercial tenían pocas formas de salir, excepto los depósitos. El desarrollo de servicios financieros como los préstamos en RMB El espacio para productos es limitado. . Algunas personas en el continente creen que los fondos en RMB que fluyen hacia Hong Kong y el extranjero deberían continuar circulando y liquidándose en el extranjero, y que no deberían ni es necesario regresar al continente. Pero, de hecho, no existe ningún sistema económico o financiero que utilice ampliamente el RMB en el extranjero. Es imposible que el RMB extraterritorial se separe completamente del mercado interno y se recicle por sí solo. Después de demostraciones en profundidad en muchos aspectos, se acepta básicamente que debería haber una conexión adecuada entre los mercados offshore y onshore, y canales para la inversión directa y financiera transfronteriza en RMB (incluida la inversión en el mercado de bonos continental y los acuerdos RQFII). ) se establecen y amplían gradualmente.
¿Por qué se abrió paso el centro offshore en RMB de Hong Kong?
Los centros financieros de todo el mundo compiten por desarrollar negocios offshore en RMB, rodeados de "fuertes enemigos". ¿Cómo puede Hong Kong abrirse paso? Creo que la clave son las “ideas”: el espacio político.
Capacidad), infraestructura de mercado, personas/productos.
Talento y productos
Siempre he enfatizado que la clave del éxito de un centro financiero internacional es el talento y los productos, que son el núcleo del "poder blando". Un centro financiero internacional de primer nivel debe ser capaz de reunir talentos para diseñar, desarrollar y vender diversos productos financieros que satisfagan las necesidades de los consumidores. En términos de formación de talentos y desarrollo de productos, industrias que incluyen instituciones financieras, profesionales e incluso organizaciones industriales como la Treasury Market Association pueden y deben convertirse en protagonistas. Los estándares de las agencias regulatorias y de formulación de políticas tienen como objetivo garantizar la estabilidad financiera y proteger a los consumidores de servicios financieros, pero no deben reemplazarlos en la evaluación de las necesidades del mercado y el desarrollo de productos financieros.
Espacio político
Aunque las fuerzas del mercado son importantes, la velocidad de desarrollo del negocio offshore del RMB todavía depende en gran medida del espacio político. En los últimos años se ha promovido constantemente la apertura de la cuenta de capital en RMB. En los últimos cinco años, la parte continental ha introducido sucesivamente una serie de políticas para crear un espacio político para ampliar la profundidad y amplitud de los flujos transfronterizos de RMB, permitiendo que el negocio extraterritorial de RMB de Hong Kong se desarrolle rápidamente. Hay cuatro hitos: en primer lugar, en 2009 se puso en marcha el programa piloto para la liquidación comercial transfronteriza en RMB; en segundo lugar, a partir de 2011 se flexibilizó el pago de las inversiones directas nacionales y extranjeras en RMB; RQFII) se lanzó en 2011, lo que permite que los fondos en RMB extraterritoriales se puedan invertir en bonos y mercados de valores nacionales, cuarto, 2065438 En abril de 2004, se anunció el mecanismo Shanghai-Hong Kong Stock Connect, que permite a los inversores de Hong Kong y del extranjero comprar y vender; Las acciones A de Shanghai a través de la Bolsa de Valores de Hong Kong Los inversores del continente negocian acciones de Hong Kong a través de la Bolsa de Valores de Shanghai. Shanghai-Hong Kong Stock Connect es un paso histórico en el proceso de apertura de la cuenta de capital de la parte continental. Ayudará a promover la interconexión de los mercados de RMB en el país y en el extranjero, y también ayudará a que el negocio del RMB en el extranjero de Hong Kong alcance un nivel superior.
Infraestructura del mercado
La infraestructura del mercado offshore del RMB tiene cuatro pilares: primero, un sistema de liquidación y entrega seguro y eficiente, segundo, un sistema regulatorio sólido que propicie el desarrollo del mercado; el tercero es establecer puntos de referencia del mercado financiero, como el precio del tipo de oferta interbancaria del RMB de Hong Kong; el cuarto es la liquidez suficiente; En términos de mantener una liquidez suficiente, la Autoridad Monetaria de Hong Kong se ha comprometido a introducir medidas para aumentar la liquidez en el mercado extraterritorial del RMB de Hong Kong.
En junio de 2012 se lanzó un acuerdo de recompra a siete días con un período de liquidación de T 2, y el período de liquidación se fue acortando gradualmente a T 1 y T 0 en octubre y julio de 2013 para facilitar una gestión más cómoda y eficaz por parte de los bancos.
Mirando hacia el futuro desarrollo de Hong Kong
La internacionalización del RMB es un proceso largo y complejo. Su forma y velocidad se ven afectadas por el ritmo de apertura de la cuenta de capital del continente y también implican la compleja interacción entre la transformación del marco de políticas y el mercado en el proceso de profundización integral de la reforma y la apertura. El desarrollo del mercado offshore del RMB es la condición inevitable y el resultado de la internacionalización del RMB. La expansión del comercio transfronterizo en RMB y las transacciones de inversión definitivamente aumentarán el volumen y la liquidez del mercado extraterritorial del RMB, aumentando así la voluntad y el espacio de las empresas e instituciones financieras extraterritoriales para adoptar el RMB. En la actualidad, el tamaño del mercado extraterritorial de RMB todavía es limitado, y la cantidad de depósitos (alrededor de 654,38 mil millones de yuanes) es sólo alrededor de 654,38 mil millones de yuanes de depósitos en tierra (654,38 billones de yuanes), que es mucho menor que los depósitos extraterritoriales en dólares estadounidenses y alrededor del 30% de eso en los Estados Unidos. Pero lo que es seguro es que en el futuro previsible, el mercado offshore del RMB tendrá un enorme margen de crecimiento y potencial.
A medida que el RMB continúa internacionalizándose, ¿podrá Hong Kong mantener su posición de liderazgo como centro de negocios offshore del RMB? Actualmente, los depósitos y transacciones de pago en RMB de Hong Kong representan el 70% del mercado extraterritorial mundial, pero no creo que Hong Kong deba ocupar siempre una participación tan alta. La internacionalización del RMB tiene como objetivo hacer que el RMB se utilice y circule más ampliamente en todo el mundo, pero las empresas y las personas en diferentes zonas horarias tienen diferentes necesidades. Si el negocio en RMB de empresas y bancos extranjeros sigue siendo de pequeña escala durante mucho tiempo, no habrá una gran demanda de los servicios bancarios de agencia y financiación proporcionados por los bancos de Hong Kong. En otras palabras, no es realista esperar que Hong Kong monopolice los negocios extraterritoriales durante mucho tiempo, y el hecho de no internacionalizar verdaderamente el RMB no favorece el desarrollo sostenible del propio Hong Kong como centro de negocios extraterritorial del RMB. Después de todo, la apertura y conveniencia del uso transfronterizo del RMB se basan en las necesidades de la reforma financiera y el desarrollo económico nacionales. Hong Kong puede desempeñar un papel importante en la promoción y catalización de este proceso y aprovechar esta oportunidad para consolidar el desarrollo de centros extraterritoriales y crear una situación en la que todos ganen.
Como pionero, Hong Kong tiene diez años de experiencia y fundación, pero nuestra mayor y más singular ventaja radica en los estrechos vínculos económicos y comerciales entre Hong Kong y el continente. El 60% de la inversión directa en el extranjero del continente se origina en Hong Kong, y más del 50% de la inversión directa en el extranjero del continente se invierte en Hong Kong o pasa por él. Las reexportaciones y el comercio extraterritorial a través de Hong Kong también representan el 30% del comercio exterior total del continente. Como resultado, el mercado offshore del RMB de Hong Kong tendrá ventajas en escala, profundidad y amplitud que no se verán socavadas por los negocios del RMB en otros lugares. Mientras Hong Kong continúe fortaleciendo sus conexiones comerciales en RMB con el continente y el extranjero, y consolide y mejore sus funciones y su papel como centro central, Hong Kong tendrá un gran potencial como centro de negocios en RMB extraterritorial. (Este artículo se basa en el discurso del autor en la “Cumbre del Mercado del Tesoro de 2014” en septiembre de 2015 y en el manuscrito de febrero).