¿Puede Robert Shiller explicar la volatilidad excesiva de los precios de las acciones mediante cambios posteriores en los dividendos? ¿Cuál es la conclusión de Shiller?
Concluyó que los cambios en los dividendos en acciones eran insuficientes para explicar las fluctuaciones de las acciones, y que el fracaso de la teoría del mercado eficiente para explicar los datos no podía atribuirse a errores en los datos, problemas con los índices de precios o cambios en las leyes tributarias. .
Esta teoría también se llama exceso de volatilidad. El exceso de volatilidad ha tenido un gran impacto en las finanzas. Como dijo Shiller, "el exceso de volatilidad ha impactado efectivamente la hipótesis del mercado eficiente y ha señalado el fracaso de los mercados eficientes". Este artículo desencadenó una investigación académica sobre las fluctuaciones de los precios de las acciones y los cambios en los dividendos. investigación de relaciones.
A continuación se adjunta un artículo introductorio a este documento:
La teoría del mercado eficiente sostiene que el valor intrínseco de las acciones de una empresa es igual al valor descontado de los dividendos futuros esperados de las acciones. pero en el mercado de capitales, la gente suele creer que, en comparación con los dividendos, los índices de precios de las acciones fluctúan mucho y no pueden reflejar ninguna información nueva objetiva, y se cuestiona la eficacia del mercado de capitales. Con este fin, Shiller utilizó el método de prueba de límites de varianza para probar cuantitativamente la relación entre las fluctuaciones del precio de las acciones y los cambios de dividendos para probar la efectividad del mercado de capitales. Primero, suponiendo la existencia de expectativas racionales, en un mercado completamente eficiente, p es el valor predicho óptimo de p*, es decir, p=E(p*), y u=p*-p está definido. Entonces, u y. p no están relacionados Según las estadísticas Según el principio científico, podemos saber que var(p*)=var(u) var(p), además podemos obtener var(p)≦var(p*), y cuando. Convertido a desviación estándar, podemos obtener σ(p)≦σ(p*). Si los resultados de la prueba son contrarios a esto, significa que se rechaza la hipótesis del mercado eficiente y se puede determinar que existe una volatilidad excesiva. Shiller también desarrolló el modelo estándar de mercado eficiente para medir el impacto de la incertidumbre sobre los dividendos futuros con el fin de identificar con precisión la respuesta del precio de las acciones a las noticias sobre dividendos. Sobre esta base, Shiller comparó la varianza del índice compuesto de precios de acciones de S&P y los datos de dividendos relacionados en los Estados Unidos de 1871 a 1979 con la varianza de los dividendos de las empresas, y encontró que las fluctuaciones del precio de las acciones en los Estados Unidos de 1871 a 1979 fueron 5% de la volatilidad de las distribuciones de dividendos realizadas -13 veces, existe una volatilidad excesiva. Incluso después de tener en cuenta los cambios en la tasa de descuento real esperada y la medición de la incertidumbre sobre los dividendos futuros, el problema de la volatilidad excesiva del precio de las acciones aún existe. los cambios en los dividendos no son suficientes para explicar las fluctuaciones de las acciones, y la teoría del mercado eficiente Las fallas en la interpretación de los datos no pueden atribuirse a inexactitudes en los datos, problemas con los índices de precios o cambios en las leyes tributarias. Este hallazgo empírico inspiró una gran cantidad de estudios sobre la relación precio de las acciones-dividendo.
Los mercados eficientes, al igual que los mercados perfectamente competitivos, son un supuesto estándar. Entonces, en condiciones de mercado eficientes, el valor intrínseco de una acción es igual al descuento de los dividendos futuros esperados. Supongamos además que en un mercado eficiente, el precio esperado es la expectativa del precio real, p=E(p*), entonces la varianza del precio esperado es menor que la varianza del precio real y la desviación estándar es similar La desviación estándar del precio esperado es menor que la desviación estándar del precio real.
El resultado del error es que la hipótesis del mercado eficiente es inconsistente con la situación real en Estados Unidos. Ha desencadenado innumerables pruebas de generaciones posteriores. Me pregunto cuál será el resultado final. Los mercados eficientes y la competencia perfecta son en realidad suposiciones de la gente. La gente juega bajo suposiciones que nunca existen y puede utilizar modelos matemáticos complejos para estimar problemas económicos reales.