¿Qué sistema de IPO implementa el mercado de valores de EE. UU.? ¿Es también un sistema de registro?
Sistema regulatorio de emisión de acciones de EE. UU.
El sistema regulatorio de emisión de acciones de EE. UU. se puede dividir a grandes rasgos en tres etapas: laxo, estricto y laxo.
La primera fase es una fase regulatoria única de "ley del cielo azul" para cada estado. En 1911, con el fin de regular la emisión y venta de valores, el estado de Kansas promulgó la Ley de 1911 para llevar a cabo una revisión sustancial de la emisión de valores, conocida como la "Ley Cielo Azul". Este comportamiento fue seguido también por otros estados, formando así una regulación a nivel estatal de la emisión de valores.
La segunda etapa es la etapa de "ley estatal" más supervisión dual federal. Afectado por la Gran Depresión de 1929 y la caída del mercado de valores de EE. UU., el gobierno federal de EE. UU. promulgó la Ley de Valores y la Ley de Bolsa de Valores, que exigían que el gobierno federal realizara revisiones de registro para las emisiones de valores. Esto marcó el comienzo de la era del registro federal para nuevas emisiones de acciones en los Estados Unidos y también estableció un marco a largo plazo para la revisión de la emisión de acciones en los Estados Unidos: la emisión y la cotización de acciones son procesos independientes, la emisión de acciones adopta la doble regulación En el marco del gobierno estatal y del gobierno federal, y la cotización es un proceso para las empresas y el resultado de la selección bidireccional de cada bolsa.
En términos de supervisión de emisión, la supervisión a nivel federal es un sistema de registro que solo requiere la divulgación de los materiales de solicitud. En concreto, la revisión de la SEC se basa principalmente en el "principio de divulgación", es decir, en principio, no establece umbrales para la rentabilidad, la gestión y otros contenidos sustantivos de la empresa, y sólo se centra en si la empresa "revela toda la información que los inversores preocuparse de o por." El objetivo principal de los estados que emiten regulaciones es prevenir el fraude y las transacciones ilegales. Algunos estipularán "expectativas de ganancias futuras y retornos para los accionistas en los prospectos". Esto también otorga a algunos estados el poder de exigir ganancias de las empresas y otros contenidos sustanciales, lo que equivale a. La empresa solicitante realizará una revisión sustancial y emitirá un juicio sobre el riesgo y el valor de la inversión.
La tercera etapa es posterior a 1996. La Ley Nacional de Mejora del Mercado de Valores promulgada ese año estipulaba que los valores cotizaran en centros de negociación nacionales como la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), el NASDAQ Global Select Market (New York Global Select Market) y la Bolsa de Valores de Estados Unidos (AMEX). , incluidas las empresas extranjeras, están exentas de auditorías a nivel estatal. En otras palabras, las empresas elegibles no necesitan someterse a una revisión sustancial a nivel estatal y solo necesitan registrarse a nivel federal (SEC). Por eso solemos decir que Estados Unidos tiene un sistema de registro y no presta atención a la revisión a nivel estatal. Debido a que nos centramos en la cotización de grandes empresas, incluidas las sociedades anónimas chinas que cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York y en el Nasdaq de los Estados Unidos, según las disposiciones del proyecto de ley, solo necesitan registrarse en la SEC.