¿Qué impacto tendrá la depreciación del dólar estadounidense en los inversores en bonos globales?

Cuando el dólar cae, se pone en duda la idea convencional de que los rendimientos de las inversiones en dólares estadounidenses son mayores que los de muchos otros países. Los inversores en bonos como Alexandra Scaggs de "Barron's" deben centrarse en el rendimiento total, no en el rendimiento. Los estrategas de BCAResearch señalaron en un informe reciente que si el dólar estadounidense cae como se espera, habrá grandes cambios, que tendrán un enorme impacto macroeconómico en el comercio, los flujos de capital y los mercados bursátiles mundiales. Estos efectos sólo se producirán con el tiempo, pero para los inversores en fondos de bonos gubernamentales globales, el yuan podría llegar pronto. Los rendimientos de estos fondos dependen principalmente de los tipos de cambio del administrador del fondo, dónde invierten y si cubren el riesgo de tipo de cambio.

Los cambios en el tipo de cambio de Scaggs pueden generar diferencias en los rendimientos totales. Además, pequeños cambios en los tipos de cambio pueden sumar mucho, ya que los bancos centrales de todo el mundo han reducido las tasas de interés por debajo de cero. Por ejemplo, al comparar los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años en Alemania y Estados Unidos, a primera vista, el rendimiento anualizado de 1,2430 bonos del Tesoro estadounidense parece ser mucho mejor que el rendimiento anualizado del -0,08% de los bonos del Tesoro alemanes. Sin embargo, el dólar estadounidense, una moneda importante, cayó en el mercado de divisas de Nueva York, dado que el euro se fortaleció frente al dólar estadounidense.

Las decepcionantes caídas del índice del dólar estadounidense y de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense pesaron sobre el dólar. El índice manufacturero publicado por el Instituto de Gestión de Suministros (ISM) el día 34 de este mes fue de 60,7, inferior al 64,7 de marzo y el nivel más alto desde 1983+02. El índice del dólar estadounidense había subido bruscamente durante el fin de semana del 30 de abril desde finales de febrero, pero el estratega jefe de divisas de Scotiabank, Shawn Osborne, reflexionó sobre un resurgimiento más amplio de la apreciación del dólar estadounidense. "Se necesitan aumentos significativos en dólares esta semana para apoyar la recuperación del dólar, pero el comienzo no es ideal". El presidente de la Reserva Federal, Powell, dijo ayer que la economía estadounidense está mejorando pero "aún no está fuera de peligro".

El euro se ha apreciado frente al dólar. El índice de gerentes de compras (PMI) del sector manufacturero de la zona euro de IHS Markit se revisó a un máximo histórico en abril, respaldando al euro. El vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), De Guindos, dijo que las medidas de ayuda de emergencia se eliminarían gradualmente si se acelera el progreso de la vacunación contra el nuevo coronavirus y la economía. Esta semana, los datos de empleo de abril publicados por Estados Unidos el 7 de julio y las reuniones de toma de decisiones de Australia, el Reino Unido y el Norges Bank han atraído mucha atención.

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