¿De verdad confías en los conductores "chupadores de sangre"? El margen de beneficio bruto llega al 49%. ¿Por qué la plataforma de transporte Manbang es tan rentable?
En dos meses, Fuyou Truck y Manbang se lanzaron uno tras otro, llevando el transporte de carga por carretera de bajo perfil a la atención del público. Pero en comparación con Fuyou Truck, la cotización de Manbang Group ha generado grandes dudas.
Manbang Group se formó en 2017 mediante la fusión de dos empresas líderes, Yunmanman y Wagonbang. Su negocio principal es la comparación de información de vehículos y carga para la logística de líneas troncales interurbanas. Al conectar necesidades fragmentadas, proporciona conductores y The. El propietario de la carga proporciona información para realizar la comparación. En la tarde del 22 de junio, Manbang Group cotizó oficialmente en la Bolsa de Valores de Nueva York. Después de la apertura, el precio de las acciones se disparó inmediatamente a 22,5 dólares estadounidenses, un aumento de más del 18% con respecto al precio de emisión, y finalmente cerró en 21,5 dólares estadounidenses. El valor de mercado de Manbang alcanzó los 23.358 millones de dólares ese día, lo que equivale aproximadamente a 151.385 millones de yuanes.
Según este cálculo, Manbang recaudó más de 2.200 millones de dólares en esta IPO. Manbang se ha convertido en la acción conceptual china más grande en términos de IPO este año. Pero en los dos días siguientes, Manbang no tuvo un buen desempeño en el mercado de capitales. El 23 de junio, el precio de las acciones de Manbang, una acción subnueva, cayó ligeramente. Sin embargo, después de la apertura del mercado la tarde del 24 de junio, el comportamiento del precio de sus acciones fue lento. Esto puede estar relacionado con el entorno regulatorio que enfrentamos en el país.
En el mes anterior a la presentación de su prospecto de oferta pública inicial en mayo, las autoridades reguladoras entrevistaron dos veces a Manbang Group. Entre ellos, la entrevista conjunta del 30 de abril señaló que algunas plataformas, especialmente Manbang Group y Lalamove Company, tienen problemas pendientes, como mecanismos de precios irrazonables, reglas operativas injustas, producción y operaciones irregulares y falta de implementación de las principales responsabilidades de las plataformas. Se sospecha que algunas prácticas comerciales vulneran los derechos e intereses legítimos de los camioneros, y los camioneros han reaccionado enérgicamente ante esto. En el prospecto actualizado, Manbang Group publicó especialmente una "advertencia de riesgo" de 55 páginas.
Se mencionan dos datos importantes: primero, Manbang afirmó que “Estamos sujetos a las leyes y regulaciones en constante cambio que rigen las industrias de transporte por carretera y servicios de Internet de China. El fortalecimiento de la revisión regulatoria puede conducir a una supervisión frecuente de la comunicación. , consulta o investigación, que puede tener un impacto negativo material en nuestro modelo de negocio, resultados operativos y perspectivas ". En segundo lugar, Manbang también declaró: "Las regulaciones relacionadas con las leyes antimonopolio y las leyes de competencia o el incumplimiento de ellas son inconsistentes. La certeza podría afectar negativamente. nuestro negocio, situación financiera o resultados de operaciones".
El prospecto de Manbang muestra que tiene 2,8 millones de conductores en su plataforma, lo que representa el 10% de todos los camiones pesados y medianos en China. El 20% de el número total de conductores. Algunos medios escribieron que son 2,8 millones de conductores los que sustentan el valor de mercado de Manbang de cientos de miles de millones. Sin embargo, estos conductores no están muy satisfechos con Manbang e incluso se quejan mucho. Esto se debe principalmente al mecanismo de fijación de precios irrazonable de Manbang. Ya en 2020, hubo una grabación sobre Manbang Group que circuló ampliamente en Internet. El contenido decía que el servicio al cliente de Manbang Group enseñó a los propietarios de carga cómo bajar los precios. Este incidente una vez despertó la ira de los grupos de camioneros.
Sin embargo, con la mayor divulgación de información financiera, el mundo exterior ha profundizado aún más las dudas sobre Manbang, principalmente debido a su altísimo margen de beneficio bruto. Según el folleto actualizado de Manbang, su pérdida neta en el primer trimestre de 2021 alcanzó los 197 millones de yuanes, un aumento del 211,2% con respecto a los 63,6 millones de yuanes del mismo período del año pasado. Sin embargo, en 2020, el margen de beneficio bruto de Manbang fue del 49,01%. Algunos medios señalaron que los datos muestran que el margen de beneficio bruto general de las empresas de logística de mi país es del 4% al 6%, y el margen de beneficio bruto de la industria del transporte terrestre logístico es de aproximadamente el 20%.
A modo de comparación, el margen de beneficio bruto de Fuyou Truck, que cotizó durante el mismo período, fue sólo del 3%. ¿Por qué existe una brecha tan grande en las ganancias brutas entre jugadores en la misma pista? Los medios señalaron que Manbang Group puede describirse como "enormes ganancias" en la industria del transporte por carretera. Los costos de ingresos de Manbang representaron el 51% de los ingresos totales en 2020. En el primer trimestre de 2021, los principales costos comerciales de Manbang aumentaron un 117,6% interanual. Incluso para el negocio de viajes compartidos en línea de Didi, los costos de los conductores representan el 80%. En 2020, el margen de beneficio antes de intereses, impuestos y amortización del negocio de viajes compartidos en línea de Didi en China fue del 3,1%. En comparación con los datos de Didi, que atrae a la gente, el negocio de Manbang también parece aún más "rentable".
Esto puede estar relacionado con diferentes modelos de negocio.
El servicio de comparación de fletes proporcionado por Manbang se basa principalmente en la comparación de información, similar a Alibaba o 58.com. Los extremos de oferta y demanda publican información en la plataforma y realizan transacciones por sí mismos. La plataforma no participa en la fijación de precios, entrega logística y. otros aspectos. La ventaja de esto es que el modelo es liviano, el tráfico es grande, el costo de inversión es bajo y el margen de beneficio bruto es naturalmente mayor. En pocas palabras, Manbang vende tráfico y los propietarios de automóviles y de carga pueden comerse ambos lados. Desde el punto de vista actual, Manbang ya no ofrece servicios gratuitos de información para propietarios de automóviles. Esto significa que sus beneficios posteriores serán mayores.
Dado que estás vendiendo tráfico, después de cierta escala, aparecerá la ventaja de escala. Según el prospecto, a finales de 2020, el negocio de Manbang cubre más de 300 ciudades en todo el país y cubre más de 100.000 líneas. En 2020, el volumen total de transacciones (GTV) de la plataforma alcanzó los 173.800 millones de yuanes y el volumen de pedidos alcanzó los 71,7 millones. En el primer trimestre de 2021, el GTV fue de 51,5 mil millones de yuanes, un fuerte aumento interanual del 108%; el promedio de propietarios activos mensuales (MAU) alcanzó 1,22 millones y el número de pedidos de cumplimiento alcanzó 22,1 millones, logrando un año sustancial. Crecimiento interanual del 67% y 170% respectivamente.
Esto muestra que Manbang ha alcanzado este punto crítico de escala y, a medida que aumente la cantidad de información, sus ingresos aumentarán. Ésta es la lógica básica del negocio del tráfico.
Además, los usuarios de Manbang son en su mayoría particulares y pequeñas empresas. Es una idea típica de Internet: conectar a transportistas y transportistas a través de una plataforma coincidente, e irradiar y explorar escenarios de aplicaciones circundantes basados en estos grupos centrales, como brindar soluciones de crédito para transportistas y camioneros, y proporcionar compañías de seguros y autoridades de carreteras. Los operadores de estaciones, fabricantes de automóviles y distribuidores brindan otros servicios de valor agregado para ayudarlos a satisfacer las diversas necesidades básicas de los transportistas y camioneros. En la estructura de ingresos de Manbang, podemos ver que la participación en los ingresos de los servicios de correspondencia de fletes aumentó del 71,6% en 2019 al 75,5% en 2020, de los cuales el negocio de corretaje es el pilar.
Fuyou Truck es ligeramente diferente. Se centra principalmente en grandes clientes, sigue un modelo similar al de una agencia de vivienda y está profundamente involucrado en el proceso de transacciones logísticas. Como plataforma intermediaria entre los grandes clientes y los conductores, Fuyou Trucks tiene un poder de negociación relativamente débil. Después de todo, los grandes clientes son la clave para ganarse a los transportistas y aumentar la lealtad, Fuyou Trucks no puede tocar fácilmente el pastel del conductor. Por lo tanto, Fuyou solo puede reducir entre lágrimas su beneficio bruto, que es bajo, e incluso tuvo un margen de beneficio bruto del -0,3% en 2019. La ventaja de Manbang es que los pedidos pequeños son menos complicados y el método de ingresos por flujo de información puede aumentar audazmente las tarifas del servicio de información.
Sin embargo, esta es también una de las razones por las que Manbang fue entrevistado. Según informes públicos, cuando aún era pequeño, Manbang prometió a los conductores que nunca les cobraría tarifas y los subsidiaría en gran medida. Sin embargo, después de ocupar el mercado de logística de transporte de larga distancia y convertirse en la plataforma intermediaria de carga entre ciudades más grande de China, Manbang rompió su promesa anterior y cobró cuotas de membresía a los propietarios de carga y comisiones por los pedidos de los conductores.
En enero de 2018, Manbang comenzó a cobrar tarifas anuales, lo que enfureció a los conductores. Más tarde, Manbang aclaró que solo cobra a los propietarios de la carga, no a los conductores. Sin embargo, después de que Manbang cobrara por primera vez comisiones a los camioneros en las ciudades piloto, a partir de agosto de 2020, Manbang introdujo un depósito de 1.000 yuanes a los conductores de alta calidad y también proporcionó un anticipo. Servicios de pago. Toma de pedidos en 1 minuto y otros servicios. Según informes de los medios, ahora se cobran tarifas de servicio técnico de 10 yuanes, 15 yuanes o más por cada pedido. Como aquel famoso dicho de Zweig que hace temblar la espalda: "Ella era demasiado joven en ese momento y no sabía que todos los regalos del destino ya estaban marcados en secreto".
Sin embargo, incluso con un beneficio bruto tan alto, Manbang Group siguió sufriendo enormes pérdidas durante el período del informe. El folleto muestra que en 2019 y 2020, las pérdidas netas del Grupo Manbang fueron de 1.524 millones de yuanes y 3.470 millones de yuanes respectivamente, y las pérdidas netas atribuibles a los accionistas ordinarios fueron de 1.524 millones de yuanes y 3.591 millones de yuanes respectivamente, por un total de 5.115 millones de yuanes. Estas graves pérdidas se deben a los elevados gastos del Grupo Manbang durante el período del informe.
El folleto muestra que en 2019 y 2020, los gastos totales de ventas y marketing, los gastos administrativos y de gestión y los gastos de investigación y desarrollo del Grupo Manbang fueron de 1.989 millones de yuanes y 4.806 millones de yuanes respectivamente, lo que representa la proporción de ingresos respectivamente. Entre ellos, los gastos de ventas y marketing aumentaron de 403 millones de yuanes a 454 millones de yuanes en 2020, un aumento interanual. Incluso en 2021, los gastos de Manbang Group siguen aumentando significativamente.
Desde la perspectiva futura, la dirección de Manbang parece ser aumentar el sector de servicios financieros. Ya en 2019, Manbang Group comenzó a buscar adquirir licencias de pago. En ese momento, se informó que Manbang Group podría adquirir Express Express de Haier Financial Holdings para ingresar a la industria de pagos. Sin embargo, al final el acuerdo no pudo cerrarse con éxito. Según informes de los medios, la transacción entre Manbang Group y Haier Financial Holdings no recibió la aprobación regulatoria, por lo que las negociaciones no pudieron continuar. Ahora, el siguiente paso en los servicios de valor agregado de Manbang son los servicios financieros.
Sin embargo, aun así, el futuro de Manbang sigue siendo arriesgado. Si el mercado de transporte dentro de la ciudad también se incluye en el alcance de la observación, encontrará que hay muchos enemigos fuertes, incluidos jugadores como Lalamove, Kuaigou Dache y Didi Freight.
Entre ellos, Lalamove es el líder, con una participación de mercado que alguna vez alcanzó más del 50%. En noviembre de 2020, su alcance comercial cubre 352 ciudades en China continental, con 480.000 conductores activos mensuales en la plataforma. y 7,2 millones de usuarios activos mensuales. En abril de este año, se reveló que Lalamove tenía planes de salir a bolsa en Estados Unidos, con una valoración de al menos 30 mil millones de dólares. Aunque Didi Cargo es un nuevo jugador que recién ingresó al juego en abril del año pasado, ha ganado impulso gracias a Didi, con pedidos diarios que superan los 100.000 en menos de medio año. Didi también ha fusionado internamente el negocio original de vehículos de dos ruedas, conducción, recados y transporte de mercancías en el "Grupo Empresarial de Servicios y Transporte Urbano", otorgando gran importancia al campo del transporte de mercancías. Al mismo tiempo, hay noticias de que se escindirá. y figurará en la lista tan pronto como el próximo año.
De hecho, la línea divisoria empresarial entre el transporte interurbano y el intraurbano se está desdibujando, y la guerra entre ambos campos de batalla ya ha comenzado. Desde una perspectiva de mercado, Manbang se está acercando al techo del mercado de transporte de mercancías interurbano, con un margen de crecimiento limitado. Como resultado, comenzó a ampliar su alcance comercial al transporte de mercancías dentro de la ciudad, lo que se completó mediante adquisiciones. En 2020, adquirió por primera vez Huitou Truck de la provincia de Henan y luego recaudó 1.700 millones de dólares para anunciar su entrada a gran escala en el mercado de transporte de mercancías dentro de la ciudad. Pero al mismo tiempo, Lalamove también comenzó a contraatacar. Lanzó "Lalamove Logistics" para proporcionar servicios de transporte entre ciudades de más de 50 kg para particulares y empresas: este es el negocio inicial de Manbang.
Además, lo que resulta algo sorprendente es que los 1.950 millones de ingresos por servicios de comparación de fletes de Manbang Group en 2020 no provinieron de la comisión GTV de 173.800 millones de yuanes (según este cálculo, el ratio de comisión es inferior al 1 % ), pero proviene de los depósitos de los usuarios, ingresos de membresía, etc. Además, el prospecto muestra que los reembolsos del impuesto al valor agregado de Manbang por parte de los gobiernos locales en 2019 y 2020 fueron de 860 millones de yuanes y 939 millones de yuanes respectivamente, lo que representa el 34,8% y el 36,4% de sus ingresos. Se puede decir que esta proporción es extremadamente rara en toda la industria.
Esto se debe principalmente a que la rentabilidad de los servicios de intermediación de mercancías depende de los menores costes de facturación que supone ser una plataforma grande, y también depende de las subvenciones proporcionadas por los gobiernos locales. Pero este modelo está destinado a ser insostenible. Al escribir esto, de repente recordé una frase: "En el contexto de la distribución desigual de la alfabetización y el capital social, la tecnología tiende a ampliar la desigualdad en lugar de reducirla. El nacimiento de la plataforma de carga resolvió el problema de la asimetría de información entre conductores y propietarios de carga". , pero los camioneros que apoyan el funcionamiento de toda la cadena de transacciones se han convertido en los mayores portadores de riesgos en la cadena y, a largo plazo, son los camioneros los que determinan el futuro de las plataformas.