La crisis financiera de Estados Unidos ha tenido un gran impacto en China, como país en desarrollo, ¿cómo responderá?

El impacto de la crisis de la deuda de alto riesgo en las empresas chinas

Encontrar un nuevo modelo de crecimiento, un modelo de crecimiento económico compartido, y utilizarlo en el proceso de crecimiento económico. La brecha de distribución del ingreso. sigue mejorando, que debería ser lo que China está persiguiendo.

I. El origen y el impacto de la crisis de la deuda subprime

El problema de la deuda subprime fue causado por los préstamos hipotecarios de los estadounidenses de bajos ingresos. Las llamadas "personas de bajos ingresos" no sólo se refieren a personas con ingresos relativamente bajos, sino que también incluyen a deudores con bajo crédito, como pagos atrasados ​​y antecedentes de quiebra. Esta crisis se originó a partir de la redención de la crisis anterior, es decir, después del estallido de la burbuja económica de Internet en Estados Unidos en 2001, la Reserva Federal redujo las tasas de interés a aproximadamente el 1% para estimular la economía y, al mismo tiempo, relajó los controles sobre los préstamos. . El crédito excesivo y el abuso de instrumentos derivados, como los swaps de riesgo crediticio, en última instancia empeoraron la crisis.

Hay tres razones principales para la generación de deuda subordinada: "titulización", "efecto apalancamiento" y "supervisión gubernamental inadecuada". El problema de la deuda de alto riesgo fue causado por los préstamos de alto riesgo en los Estados Unidos. Si las instituciones financieras simplemente otorgan préstamos y los mantienen en sus balances, entonces estos permanecerán en el sistema bancario como préstamos morosos. De hecho, la crisis de la Asociación de Ahorros y Préstamos (problema de S&L) en los Estados Unidos en los años 1980 y la crisis financiera después del estallido de la burbuja económica japonesa se debieron ambas a la caída de los precios inmobiliarios garantizados, lo que provocó deudas incobrables en préstamos bancarios, y finalmente evolucionó hacia una crisis operativa bancaria. Pero ahora el 70% de los préstamos relacionados con la vivienda, incluidos los préstamos de alto riesgo, han sido titulizados, y esta situación es muy diferente a la del pasado. A través del canal subterráneo de titulización se integra el mercado de préstamos (mercado de financiación indirecta) y el mercado de valores (mercado de financiación directa). Si ocurre un problema en el mercado de préstamos, afectará directamente al mercado de valores. En otras palabras, la caída de los precios de las materias primas relacionadas en el mercado de valores pondrá de relieve los problemas en el mercado de préstamos. Esta es la verdad sobre el nuevo tipo de deuda de alto riesgo conocida como el siglo XXI. se elimina a través de las herramientas del mercado de capitales. El resultado de la amplificación de secuencia.

El primer problema de la titulización es la existencia de asimetría de información. Dado que los prestatarios originales de préstamos hipotecarios como acreedores son diferentes de los inversores en los productos titulizados, los inversores no comprenden la situación del prestamista. Por este motivo, los inversores sólo pueden confiar en la evaluación objetiva de expertos. Es la agencia de calificación la que implementa la evaluación objetiva. Sin embargo, estas agencias de calificación no han cumplido con sus responsabilidades. El segundo problema de la titulización es el riesgo moral que provoca. La razón principal de esto es que los creadores de titulizaciones combinan tantos préstamos como sea posible y los revenden a terceros, utilizando el apalancamiento para generar ganancias. A medida que los mercados se expanden, los deseos comienzan a expandirse y distorsionarse. El tercer problema es que la implementación de la titulización ha dificultado la negociación de la deuda y se ha convertido en un gran problema. Porque este no puede ser el caso cuando los bancos mantienen estos préstamos y pueden tomar contramedidas relativamente flexibles para resolver estos problemas a medida que cambia la situación. Las agencias de calificación crediticia desempeñaron en esto un papel extremadamente vergonzoso. Las agencias de calificación crediticia, que reaccionan con lentitud, incluso mejoraron deliberadamente las calificaciones crediticias de los productos de los bancos de inversión, lo que en cierta medida contribuyó a la propagación de los riesgos financieros.

La aparición de este problema de deuda subordinada es el resultado de múltiples titulizaciones de la situación anterior. Después de la titulización del préstamo hipotecario, se convirtió en RMBS (valores respaldados por hipotecas residenciales). La parte de menor calificación de los RMBS se titulizaron nuevamente y se convirtieron en CDO. Luego, el CDO se dividió y se titulizaron en CDO cuadrático por el tercero. poder de las CDO, el mercado ha perdido sus reglas originales y se ha convertido en una máquina del deseo. Al mismo tiempo, este marco también incluye un mecanismo de apalancamiento. El apalancamiento se utiliza a menudo en el campo financiero para pedir dinero prestado del exterior. Una vez combinado con la titulización, desencadenará una rápida expansión del crédito. Especialmente con la intervención de los fondos de cobertura, que generalmente utilizan el apalancamiento al comprar RMBS y CDO, y algunos incluso amplían el préstamo original para vivienda 1.000 veces. En un efecto de apalancamiento tan alto, cuando el préstamo original sufre una pérdida, el impacto negativo será difícil de estimar.

En lo que respecta a la supervisión, para las personas que carecen de conocimientos financieros y tienen insuficientes fuentes de información, la falta de una supervisión adecuada por parte de las autoridades gubernamentales es la esencia del problema. Este es el llamado liderazgo depredador. .

Esto se utiliza a menudo para criticar a quienes cobran tarifas altas mientras convierten préstamos repetidamente en un corto período de tiempo, mezclan tarifas altas y seguros en el pago sin el consentimiento del prestatario, o prestan a prestatarios que exceden su capacidad de pago. El debate sobre la búsqueda de préstamos en Estados Unidos tiene una larga historia, pero la aparición del problema de la deuda de alto riesgo parece hacernos sentir que estos debates no han desempeñado el papel que les correspondía.

A medida que el sector inmobiliario estadounidense continúa reduciéndose y la Reserva Federal está bajo una presión cada vez mayor para aumentar las tasas de interés, las hipotecas de alto riesgo, que alguna vez fueron un éxito, están cada vez más en crisis. El 13 de marzo de 2007, la Asociación Estadounidense de Banqueros Hipotecarios publicó un informe que mostraba que había una crisis en el mercado de las hipotecas de alto riesgo. Como puede verse en la tendencia del índice del mercado inmobiliario nacional de Estados Unidos en la Figura 1, la desaceleración del mercado inmobiliario se está acelerando y empeorando.

Actualmente, la crisis de la deuda subprime se está intensificando. Desde el colapso de Bear Stearns, más de una docena de instituciones financieras en Estados Unidos se han declarado en quiebra. Las más llamativas fueron las quiebras de Fannie Mae y Freddie Mac, que anunciaban que la crisis de la deuda subprime había alcanzado su punto máximo. El gobierno de Estados Unidos ha anunciado un rescate. El 30 de julio, el presidente Bush firmó oficialmente el proyecto de ley de alivio económico y del mercado inmobiliario de Estados Unidos aprobado por ambas cámaras del Congreso, inyectando 1,4 billones de dólares en la adquisición de Fannie y Freddie. La reciente quiebra de Lehman Brothers, el cuarto banco de inversión más grande de Estados Unidos, y la adquisición de Merrill Lynch han llevado la crisis de la deuda subprime a otro clímax.

Además, el "efecto de radiación" de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos es cada vez más evidente en todo el mundo. Afectados por la caída del mercado de valores estadounidense, los mercados bursátiles de Europa y la región de Asia y el Pacífico han experimentado diversos grados de caída. Al mismo tiempo, debido a la falta de liquidez en los mercados financieros globales provocada por la crisis, los bancos centrales de la Unión Europea, Estados Unidos y Japón han inyectado enormes cantidades de fondos en el sistema financiero para aliviar los problemas de liquidez y estabilizar los mercados crediticios. .

II.Impacto en la economía de China

Estados Unidos es un país típico con poco ahorro y alto consumo. Su desarrollo económico depende en gran medida de la deuda. La crisis de la deuda subprime conducirá inevitablemente. La calificación crediticia de su mercado interno ha disminuido, lo que reducirá el flujo de capital internacional a los Estados Unidos y, por lo tanto, disminuirá la demanda interna en los Estados Unidos basada en las entradas de capital internacional. A diferencia de Estados Unidos, China se encuentra actualmente en un estado de alto ahorro. El crecimiento de la demanda externa se ha convertido en una importante fuerza impulsora del desarrollo económico interno. La economía interna depende en gran medida del comercio exterior. Estados Unidos es más importante para China que China para Estados Unidos. El volumen comercial total de Estados Unidos con China representa casi el 50% del comercio de exportación total de China. Cuando la demanda interna disminuye debido al débil crecimiento económico en los Estados Unidos, la tasa de crecimiento de su demanda de productos chinos también disminuirá, lo que inhibirá el crecimiento del comercio de exportación de China y, por lo tanto, afectará el desarrollo de la economía interna. Cuando un gran número de pequeñas y medianas empresas que se centran principalmente en el comercio de procesamiento de exportaciones se encuentran en un estado de contracción de la producción y disminución de las ganancias, las empresas estatales que suministran productos upstream como energía, minerales y acero para las pequeñas y medianas empresas Las empresas de gran tamaño tampoco pueden evitar el exceso de capacidad. La difícil situación de las empresas estatales ha sido particularmente evidente en los últimos meses, con menores ganancias y reducciones sustanciales en los pagos de impuestos. Las empresas estatales que anteriormente tenían grandes inventarios inevitablemente enfrentarán dificultades operativas. Además, desde la perspectiva del mercado global, bajo la influencia de la deuda de alto riesgo, las regiones desarrolladas han sido las más afectadas. Si bien la demanda de productos chinos en Estados Unidos ha disminuido, la demanda de productos chinos en Europa y Japón también ha disminuido. En consecuencia, lo cual es muy importante para China. La economía sin duda está empeorando las cosas. Cuando la demanda en Estados Unidos disminuye, la demanda en la Unión Europea y Japón también disminuye. La Unión Europea y Japón no pueden convertirse en una región alternativa para la disminución de la participación de Estados Unidos. Por lo tanto, el problema del exceso de capacidad en la economía china dominada por una economía orientada a la exportación será cada vez más prominente.

Entre ellos, Europa es el más afectado por la deuda de alto riesgo. La deuda inmobiliaria subprime creada por Estados Unidos para solucionar el problema habitacional de las personas de bajos ingresos del país acabó siendo el mayor pagador de la deuda, algo que quizás nadie hubiera imaginado. Bajo el impacto de esta crisis, el crecimiento económico europeo se ha desacelerado y el tipo de cambio del euro frente al dólar estadounidense también se ha depreciado. Cuando el RMB se aprecia en relación con el dólar estadounidense, esto tiene un impacto grave en las exportaciones de China.

Además, aunque la mejora de la estructura exportadora de China y la diversificación de su mercado de exportación pueden aliviar hasta cierto punto el impacto de los cambios en la demanda externa sobre las exportaciones, la mayor dependencia de las exportaciones debilitará el poder de la economía china. consumo en los Estados Unidos. Es difícil estar solo. De hecho, el crecimiento de las exportaciones de China nunca ha estado desfasado del crecimiento del consumo estadounidense.

Desde 2001, la dependencia de China del comercio exterior ha aumentado año tras año. La proporción de las exportaciones a Estados Unidos en el PIB de China no ha disminuido, pero ha aumentado de alrededor del 4% en 2001 al 7,7% actual, lo que indica que China sigue siendo muy alta. dependiente de Estados Unidos. Por lo tanto, si la economía real estadounidense resulta dañada y el consumo disminuye, tendrá un impacto considerable en las exportaciones de China. Según el análisis estadístico realizado por los departamentos pertinentes, una caída de 1 punto porcentual en el consumo privado en Estados Unidos conducirá a una caída acumulada en la tasa de crecimiento de las exportaciones de China de 5 a 6 puntos porcentuales dentro de dos años. Como principales exportadores de China, los países europeos y americanos han experimentado una disminución en el consumo causada por su crisis económica, reduciendo así su demanda de productos chinos. Debido a la reducción de la demanda, la demanda de materias primas de China también ha disminuido en consecuencia.

III. Diferentes impactos en las empresas nacionales

En general, la crisis de la deuda subprime de Estados Unidos ha tenido un gran impacto en la economía china, que también ha tenido un profundo impacto en algunas empresas nacionales. . Influencia. Debido a las diferentes industrias y entornos en los que operan, el impacto en cada empresa también es diferente. Dado que se suprimen las exportaciones, tiene un mayor impacto en las empresas de comercio exterior. Para las empresas que se centran principalmente en las ventas nacionales para satisfacer las necesidades internas, el impacto no será significativo.

El impacto en las empresas de comercio exterior no sólo se refleja en la disminución de la producción empresarial, sino también en las reacciones en cadena posteriores. A medida que se intensifica la crisis de la deuda de alto riesgo, el impacto en la economía china también está aumentando.

Desde la perspectiva de la región del delta del río Perla, las empresas en general no son optimistas sobre el mercado estadounidense este año.

A medida que la economía estadounidense se desacelera, la tasa de crecimiento de las exportaciones de mi país a los EE. UU. muestra una evidente tendencia a la baja. Según las estadísticas, desde el estallido de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, la tasa de crecimiento de las exportaciones de China a los Estados Unidos ha disminuido significativamente en el tercer trimestre del año pasado. En el primer trimestre, las exportaciones de mi país a los Estados Unidos aumentaron un 20,4%. interanual, y en el segundo trimestre cayó al 15,6%. En el tercer trimestre cayó al 12,4%.

Como una de las nueve industrias pilares de Guangdong, la industria textil y de la confección no puede escapar de la desventaja. Debido al impacto de la crisis de la deuda de alto riesgo, el poder adquisitivo de los consumidores estadounidenses y la velocidad de venta de los productos están disminuyendo. Aunque el impacto de la deuda de alto riesgo en la economía real es relativamente indirecto, los comentarios de los clientes muestran que los pedidos cayeron significativamente en el tercer y cuarto trimestre, la disposición de los estadounidenses a consumir disminuyó y, naturalmente, los minoristas hicieron menos pedidos. Al mismo tiempo, las empresas estatales que producen maquinaria textil tampoco pueden evitar la tendencia a la disminución de los pedidos.

Como proveedor de productos upstream para el "transporte de carbón, electricidad y petróleo", las empresas estatales han implementado estrategias de precios relacionadas con políticas para suprimir la inflación impulsada por los costos en los últimos años en la caída actual y futura. En las exportaciones, según esta tendencia, la esperanza de que los precios de sus productos vuelvan a los niveles del mercado internacional es relativamente escasa. La acumulación de ganancias y los subsidios estatales de estas empresas ya no pueden soportar sus continuas pérdidas políticas. Las empresas upstream, midstream y downstream se están deteriorando al mismo tiempo, lo que supondrá un duro golpe para la macroeconomía y las finanzas y los impuestos nacionales.

Debido al surgimiento de la crisis de la deuda de alto riesgo de Estados Unidos, el debilitamiento del dólar estadounidense será un hecho irreversible. Bajo la tendencia de depreciación del dólar estadounidense, las ganancias de las empresas exportadoras chinas de los productos de exportación se verán erosionadas. y las empresas exportadoras enfrentarán Para enfrentar desafíos más severos, un número considerable de empresas orientadas a la exportación con bajos márgenes de ganancia y escasa capacidad para resistir riesgos tal vez no puedan sobrevivir.

Desde la perspectiva de las empresas de ventas nacionales, dado que sus productos están destinados principalmente a satisfacer la demanda interna, se ven menos afectadas por la disminución de las exportaciones. En base a esto, muchas empresas de comercio exterior que se han sentido frustradas en los mercados extranjeros también están explorando activamente el mercado interno y atravesando una transformación difícil. Muchas empresas de comercio exterior llevan muchos años operando negocios de comercio exterior y tienen poco conocimiento del mercado interno. Por un lado, sus ideas comerciales son completamente diferentes y, por otro, carecen de talento profesional y fondos suficientes en esta área. . Las empresas de comercio exterior que han estado tratando con empresarios extranjeros durante mucho tiempo y están acostumbradas a hacer las cosas de acuerdo con las reglas y básicamente no tienen problemas como deudas incobrables, realmente se encuentran perdidas cuando se enfrentan al mercado interno más complejo y profundo. Por ejemplo, Ningbo Senyu International Trading Co., Ltd. intentó una vez abrir varias tiendas especializadas en China y también suministraba productos a grandes compradores como Carrefour y Wal-Mart. Sin embargo, después de operar durante un período de tiempo, las tiendas especializadas desaparecieron. cerró uno tras otro, y también puso fin a su relación con Carrefour y Wal-Mart. Cooperación con Walmart. Como la empresa de comercio exterior no entiende de marketing y carece de experiencia en gestión, le resulta difícil seguir operando una tienda especializada y entrar en un canal como Carrefour no sólo tiene un largo período contable, sino también varias tarifas de entrada a la tienda, tarifas de promoción, y los gastos de vacaciones me agobian. Por tanto, el fracaso es inevitable.

Aunque es difícil desarrollar el mercado interno, para algunas empresas es una elección inevitable. Hay tres puntos muy importantes para las empresas que pasan de los mercados exteriores a los mercados nacionales.

El primero es el talento, que se refiere a crear un sistema de marketing y formar un equipo de marketing, porque el mercado lo hacen las personas, y sólo las personas pueden hacer todo bien. El segundo es los productos, el marketing comienza con los productos, por eso debemos desarrollar productos que; son adecuados para el mercado interno, tienen competitividad central y pueden competir con sus pares. El tercero es la marca, la marca debe tener reputación, uno es la promoción de la industria y el otro es la reputación del consumidor. El primero atrae la atención del canal y estimula la confianza de la industria (más importante en la etapa inicial del lanzamiento), mientras que el segundo afecta el comportamiento de compra del consumidor y sienta las bases para el desarrollo futuro de la empresa.

Vale la pena esperar con ansias si las empresas de comercio exterior podrán transformarse exitosamente para evitar el impacto de la crisis de la deuda de alto riesgo y así encontrar una plataforma para su redesarrollo. Sin embargo, en general, la caída del comercio exterior afecta principalmente a las empresas privadas y tiene poco impacto en las empresas estatales, si es que lo tiene, es indirecto.

IV. Impacto en las instituciones financieras nacionales

La principal línea actual de turbulencias financieras globales se encuentra en los países desarrollados. Esta agitación financiera comenzó en el mercado de hipotecas de alto riesgo de Estados Unidos y se extendió a Europa y Japón, provocando una desaceleración en el ciclo económico de los países desarrollados e inestabilidad en los mercados financieros. Dado que el mercado financiero de mi país está relativamente cerrado, el impacto de la crisis de la deuda de alto riesgo en el sistema financiero de mi país ha sido hasta ahora limitado.

El informe del tercer trimestre de 2007 muestra que el Banco Industrial y Comercial de China, el Banco de Construcción de China y el Banco de China poseen cantidades variables de bonos hipotecarios de alto riesgo estadounidenses. En general, la inversión en deuda subordinada representa menos del 1% de los activos. Entre ellos, el Industrial and Commercial Bank of China y el China Construction Bank poseen pequeñas cantidades, y la inversión en deuda subordinada representa más del 2% del capital. El Bank of China posee una cantidad relativamente grande, y la inversión en deuda subordinada representa aproximadamente el 13% del capital; .

La proporción de inversión en deuda subordinada en los activos totales y el capital de los tres principales bancos es baja. Incluso si ocurre una situación extrema, es decir, la tasa de pérdida de la inversión en deuda subordinada es del 100%, la pérdida. cantidad no será suficiente para afectar a Los tres principales bancos no serán insolventes en sus operaciones normales. Al mismo tiempo, la relación entre los activos netos de la deuda subordinada y el beneficio neto antes de impuestos en los tres primeros trimestres de 2007 muestra que incluso cuando la tasa de pérdida de la inversión en deuda subordinada alcanzó el 100%, el beneficio neto antes de impuestos de los tres Los principales bancos en los tres primeros trimestres de 2007 todavía eran suficientes para absorber las pérdidas y tener un superávit.

La reciente quiebra de Lehman Brothers, el cuarto banco de inversión más grande de Estados Unidos, ha limitado el impacto directo en los bancos nacionales. Actualmente, China Merchants Bank, Industrial Bank y Bank of China han anunciado inversiones y transacciones relacionadas con Lehman. Además, se espera que bancos como ICBC y China Construction Bank también tengan ciertas posiciones de inversión relacionadas. Dado que se desconoce la estructura de inversión específica y que Lehman acaba de iniciar un proceso de protección por quiebra, aún se desconoce si será liquidada o reorganizada en el futuro, por lo que es imposible evaluar el posible índice de siniestralidad. Sin embargo, en general, los bonos subordinados sufrirán mayores pérdidas, mientras que los bonos senior y cubiertos probablemente aún puedan recuperar parte de su inversión. A juzgar por el entendimiento actual, la posición total de las inversiones relacionadas con los bancos nacionales sigue siendo muy limitada, por lo que incluso una pérdida total no tendrá mucho impacto directo en el desempeño de la empresa.

Además, los riesgos de las posiciones de inversión de los bancos nacionales en el extranjero requieren vigilancia. La crisis de las hipotecas de alto riesgo está evolucionando hacia una crisis financiera sin precedentes centrada en Estados Unidos. Dado que la mayoría de las inversiones en el extranjero de los bancos nacionales son activos en dólares estadounidenses, inevitablemente se verán muy afectadas. A juzgar por la situación actual, es probable que más instituciones financieras extranjeras entren en quiebra, y las inversiones en bonos en moneda extranjera de los bancos nacionales, especialmente los bonos no gubernamentales, aún enfrentan mayores riesgos. Aunque la inversión total en valores en el extranjero de los bancos nacionales que cotizan en bolsa representa una pequeña proporción de los activos totales, si los problemas continúan ocurriendo uno tras otro, la acumulación de cambios cuantitativos puede convertirse en cambios cualitativos. Una gran cantidad de pérdidas de inversión y provisiones por deterioro no solo afectarán el desempeño del año, sino que también erosionarán gradualmente el capital de la compañía y afectarán el índice de adecuación del capital, lo que tendrá un impacto negativo en el desarrollo del negocio principal y la expansión de la escala de activos. Por tanto, los riesgos de las posiciones de inversión en el extranjero exigen que los inversores estén suficientemente atentos.

El estallido de la crisis de la deuda de alto riesgo es, hasta cierto punto, una oportunidad para las instituciones financieras estatales. El importe total de los bonos mantenidos por las reservas de divisas de China y las instituciones financieras en los Estados Unidos ha alcanzado entre 500.000 y 600.000 millones de dólares, de los cuales aproximadamente la mitad pertenece a los "franceses y Freddie" (Freddie Mac y Fannie Mae) garantizados por el Gobierno federal de Estados Unidos. Cuando el gobierno de Estados Unidos no puede pagar sus deudas en su totalidad, puede utilizar el capital de algunas instituciones financieras estadounidenses para pagarlas. De esta manera, la posibilidad de adquisición pasiva de bancos estadounidenses o bancos de inversión por parte de instituciones financieras estatales chinas se vuelve muy alta. Por lo tanto, la compra de acciones de bancos comerciales estatales puede generar ganancias inesperadas en el futuro cercano.

En la actualidad, lo que debería preocuparnos más es el pánico psicológico y las expectativas negativas provocados por la crisis de la deuda subprime. Esta expectativa negativa se está extendiendo al sistema de productos financieros y a los campos de supervisión financiera, y seguramente tendrá un profundo impacto en el sistema y el marco financiero global. Aunque la actual agitación financiera global tiene poco impacto en la seguridad y estabilidad financiera interna, China, como economía de mercado emergente con un rápido crecimiento económico y rápido desarrollo de la industria financiera, en el proceso de expansión internacional de las instituciones financieras chinas y de innovación de productos financieros, instituciones financieras nacionales Aún no está muy maduro, lo que requiere que los departamentos gubernamentales lo supervisen y prevengan científicamente riesgos similares. Por ejemplo, puede reducir el impacto de los futuros y las opciones en la economía real y reducir el daño a la economía nacional.

VI. Pensamientos provocados por la crisis de la deuda subprime

Cabe decir que la crisis de la deuda subprime ha tenido un impacto enorme en el mundo y nos ha traído pensamientos profundos. En algunos países, incluidos los del sudeste asiático, la dependencia a largo plazo de las exportaciones es insostenible, por lo que se ven muy afectados por la deuda de alto riesgo. China se esfuerza por superar esta trampa del desarrollo. Porque, en cierto sentido, ahora hemos caído en esta trampa. Por lo tanto, lo que China debería perseguir es encontrar un nuevo modelo de crecimiento, un modelo de crecimiento económico integral que pueda mejorar continuamente la brecha de distribución del ingreso en el proceso de crecimiento económico. Ante la deuda de alto riesgo, siempre tendremos que debatir cómo deberían responder las empresas chinas para minimizar las pérdidas. Por supuesto, la experiencia estadounidense también nos ha aportado algunas revelaciones importantes.

(1) Prevenir el sobrecalentamiento y el colapso del mercado inmobiliario

El desencadenante de la crisis de la deuda de alto riesgo de Estados Unidos fue el sobrecalentamiento y el colapso del mercado inmobiliario. China también lo tiene. preocupaciones ocultas. Por lo tanto, el gobierno chino debe impedir estrictamente que se produzcan situaciones de este tipo en el mercado inmobiliario nacional.

En China, los préstamos hipotecarios para viviendas de los residentes siempre se han considerado activos de alta calidad, pero no es así. Los riesgos de los préstamos hipotecarios para viviendas de China pueden ser mayores que los de los bonos de alto riesgo de Estados Unidos. Porque, desde la perspectiva de los objetivos de las hipotecas de vivienda, el crédito de los prestamistas de alto riesgo en bonos de alto riesgo de EE. UU. se divide en grados (es decir, "crédito de alto riesgo"), pero para los prestatarios de hipotecas chinos, se estima que un gran número de ellos Ni siquiera " crédito de alto riesgo". Esto se debe a que en los últimos años, ninguna persona que quiera solicitar un préstamo hipotecario para vivienda puede obtener un préstamo de un banco. Básicamente, no existe una calificación crediticia para los prestatarios de hipotecas para vivienda. De esta forma, algunos prestatarios con mal crédito entrarán inevitablemente en el mercado de préstamos hipotecarios inmobiliarios. Aunque muchas personas en China actualmente tienen mal crédito para préstamos hipotecarios para viviendas, cuando los precios del mercado inmobiliario sigan aumentando, los precios excesivos de las viviendas cubrirán los riesgos potenciales de dichos préstamos hipotecarios que carecen de crédito. Una vez que los precios del mercado inmobiliario de China se reviertan, sus riesgos potenciales inevitablemente quedarán expuestos. Una vez que estos riesgos potenciales queden expuestos, los bancos nacionales enfrentarán riesgos similares a la crisis de la deuda de alto riesgo de Estados Unidos.

(2) Preste atención al funcionamiento prudente de las instituciones financieras

Una de las razones importantes del estallido de la crisis de la deuda subprime en Estados Unidos es que las instituciones financieras no dudaron en reducir los préstamos. estándares para perseguir ganancias Debido al aumento de los precios de la vivienda, el aumento continuo ignora la primera fuente de reembolso de los préstamos hipotecarios, que es la propia solvencia del prestamista. Las compañías crediticias y los bancos han lanzado una serie de nuevos productos con fines de marketing, incluidos los llamados préstamos de "pago inicial cero" y "documentación cero". A juzgar por la situación actual, estos comportamientos son imprudentes. Los bancos titularizaron estos préstamos y transfirieron el riesgo de los libros del banco al mercado de capitales. El riesgo en sí no desapareció, pero sentó las bases de la crisis posterior.

(3) Lecciones de los mercados de capitales en los países en desarrollo

Otra causa de la crisis de la deuda de alto riesgo de Estados Unidos es el fallo del mercado debido a la asimetría de la información. Existe una grave asimetría de información en el mercado de bonos hipotecarios de alto riesgo de Estados Unidos. Una gran cantidad de información real sobre las hipotecas de alto riesgo se almacena en las empresas de crédito y de corretaje. Después de la titulización de los activos, el riesgo se transfiere al mercado, pero la información no se transmite bien a los inversores. Los inversores dependían exclusivamente de las empresas de calificación para fijar los precios, pero en realidad algo andaba muy mal con las calificaciones de las empresas de calificación. Por lo tanto, debemos considerar cuidadosamente cómo llevar a cabo la titulización de activos. En los últimos años, la Comisión Reguladora Bancaria de China ha estado defendiendo que la titulización de activos debe basarse en activos bancarios de alta calidad. Debido a la asimetría de la información y otros factores, el mercado no puede identificar y valorar con precisión todos los riesgos.

(4) Fortalecer la prevención de riesgos en el sistema financiero global

La crisis de la deuda de alto riesgo en los Estados Unidos nos recuerda que si bien la industria financiera de mi país promueve activa y constantemente la apertura Para el mundo exterior, los riesgos globales en el sistema financiero no pueden ignorarse. En la actualidad, las actividades de gestión del riesgo crediticio de los bancos comerciales de mi país acaban de comenzar y actualmente no existen condiciones para establecer modelos internos de riesgo crediticio debido a la falta de herramientas poderosas para la alerta y evaluación temprana del riesgo crediticio, los bancos comerciales no pueden identificar, prevenir y controlar los riesgos desde su origen. Riesgo crediticio Los riesgos siguen siendo elevados, perturbando gravemente el funcionamiento normal de todo el sistema económico. Por lo tanto, las instituciones financieras bancarias de China deben profundizar las reformas, mejorar las capacidades de gestión de riesgos y mejorar la competitividad general. Durante este período de transición, es necesario aprender de la tecnología de gestión del riesgo crediticio extranjero, seleccionar el modelo teórico de identificación del riesgo crediticio más apropiado y combinarlo con la situación real de la gestión del riesgo crediticio de mi país para construir un modelo de identificación del riesgo crediticio para los bancos comerciales chinos. . Esto controlará y resolverá eficazmente los riesgos crediticios de los bancos comerciales y mejorará el nivel de gestión del riesgo crediticio y la competitividad internacional de la industria bancaria de mi país. Al mismo tiempo, la tendencia general de las empresas financieras chinas es "salir", pero al "salir" deben prestar atención a una gestión prudente y no pueden emprender ciegamente una expansión extensa. (Texto | Feng Ke El autor es el director del Centro de Investigación de Finanzas Inmobiliarias del Instituto de Economía de la Universidad de Pekín)