¿Qué sistemas rigen los fondos de capital privado?
En los últimos años, los fondos de capital privado (PE) se han desarrollado rápidamente y se han convertido en una parte importante del mercado de capitales. Sin embargo, su estatus legal ambiguo y sus lagunas regulatorias han obstaculizado seriamente el desarrollo estandarizado de la industria. En particular, las autoridades reguladoras aún no están resueltas y muchos departamentos están compitiendo por el poder regulatorio. Entre ellos, la "lucha" entre la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma y la Comisión Reguladora de Valores de China es la más intensa.
Los departamentos previos a la regulación incluyen principalmente: la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, la Comisión Reguladora de Valores de China, el Ministerio de Comercio y la Comisión Reguladora Bancaria de China.
1. Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma
La Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma y otros diez departamentos emitieron las "Medidas Provisionales para la Gestión de Empresas de Capital Riesgo" en 2006, que regulan la Se han adoptado métodos de establecimiento, direcciones de inversión, condiciones de presentación y disposiciones de principios sobre el alcance del negocio, restricciones de inversión, supervisión corporativa y otros aspectos. La supervisión de las empresas de capital de riesgo en el marco de las "Medidas provisionales" se refleja en el registro de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma. Las empresas de capital de riesgo registradas a través del departamento de desarrollo y reforma aceptarán la supervisión de las autoridades reguladoras. Para fortalecer aún más la supervisión de los fondos de capital privado, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma publicó en 2009 el "Aviso sobre el fortalecimiento de la gestión del registro de empresas de capital de riesgo y la regulación estricta del comportamiento de recaudación de fondos de las empresas de capital de riesgo", que estipula la el alcance del negocio y el capital desembolsado mínimo de las empresas de capital de riesgo registradas y los requisitos para el capital comprometido, el número de inversores, la inversión mínima de un solo inversor y las calificaciones de la alta dirección estandarizaron el negocio de inversión de "agencia" de las empresas de capital de riesgo; la divulgación de información y los controles irregulares al azar de las sociedades de capital riesgo.
En enero de 2011, la Oficina General de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma emitió el "Aviso sobre Regulación Adicional del Desarrollo y Gestión de Presentación de Empresas de Inversión de Capital en Áreas Piloto", exigiendo que aquellas establecidas en áreas piloto con un La escala de recaudación de fondos es de 500 millones de RMB. Las empresas de inversión de capital aceptan la gestión de presentación de informes obligatoria, la gestión de operaciones estandarizada y la divulgación de información según sea necesario. Luego, en marzo, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma publicó las "Directrices/Textos estándar/Descargas de formularios para documentos de registro de empresas de inversión de capital" en su sitio web, detallando con más detalle los requisitos para las empresas de inversión de capital (es decir, "fondos") y las empresas de inversión de capital. empresas de gestión (es decir, "institución de gestión") trabajo de presentación. En noviembre de 2011, la Oficina General de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma publicó el "Aviso sobre la promoción del desarrollo normalizado de empresas de inversión de capital" y el sistema de registro obligatorio de empresas públicas se amplió desde zonas piloto a todo el país. Este "Aviso" también se ha convertido en la primera regulación nacional sobre empresas de inversión de capital en China.
Sin embargo, es posible que todavía haya una gran cantidad de EP existentes en todo el país que no puedan cumplir con las condiciones de presentación. Aún queda por observar cómo se ajustarán a continuación.
2. Comisión Reguladora de Valores
La Comisión Reguladora de Valores de China cree que nuestro país debe aprender de las prácticas regulatorias de los mercados maduros y seguir las prácticas de Estados Unidos y Reino Unido. La Comisión Reguladora de Valores de China será la principal agencia responsable de la supervisión diaria, y otros departamentos brindarán información relevante. Se han hecho muchas sugerencias originales en el campo. Por ejemplo, Estados Unidos estipula claramente que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. supervisa los fondos de capital privado. por encima de cierto tamaño, y el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos y el Banco de la Reserva Federal realizan evaluaciones e investigaciones de riesgos financieros nacionales sobre fondos de capital privado. Desde el principio, la Agencia de Servicios Financieros ha sido responsable de la supervisión unificada de los fondos de capital privado; fondos de capital.
En junio de 2011, el "incidente de transferencia de capital de Alipay" desencadenó una importante discusión en la industria sobre la legalidad de VIE. En septiembre, varios profesionales del derecho revelaron que la Comisión Reguladora de Valores de China estaba presentando un informe, recomendando que el Consejo de Estado prohibiera rápidamente las estructuras VIE. Este informe también se difundió entre el público, provocando acaloradas discusiones e incluso pánico en la industria. Sin embargo, hasta el momento, todavía no existe ninguna política adicional sobre la supervisión de VIE.
La Ley de Fondos de Inversión en Valores (en adelante, la "Ley de Fondos"), que está en proceso de revisión, también prevé someter a PE a supervisión legal. Se informa que la "Ley de Fondos de Inversión en Valores" revisada se promulgará en 2012. Sin embargo, la cuestión de si los fondos de inversión de capital privado (PE) deben incluirse en el ámbito de supervisión es un obstáculo importante en el proceso de revisión de la Ley de Fondos.
3. Ministerio de Comercio
Cinco departamentos, incluido el antiguo Ministerio de Comercio Exterior y Cooperación Económica, publicaron el "Reglamento sobre la administración de empresas de capital riesgo con inversión extranjera" en 2003, que regula el establecimiento, la aprobación y el establecimiento de capital de riesgo con inversión extranjera. Se han adoptado disposiciones sobre la aprobación de inversiones externas, las restricciones a las inversiones, la presentación de declaraciones de inversiones, el uso de fondos, la supervisión de los administradores de inversiones, etc. En comparación con la supervisión de fondos de capital privado puramente nacionales, los reguladores implementan un sistema de aprobación para el establecimiento de fondos de capital privado extranjeros y aplican la supervisión más estricta.
En junio de 2011, el "incidente de transferencia de capital de Alipay" desencadenó una importante discusión en la industria sobre la legalidad de VIE. Posteriormente, el Departamento de Inversión Extranjera del Ministerio de Comercio viajó a Shanghai para organizar una reunión de investigación, y VIE fue uno de los temas mencionados.
4. Comisión Reguladora Bancaria de China
En términos de supervisión de los fondos de capital privado basados en fideicomisos, la Comisión Reguladora Bancaria de China ha formulado las "Directrices operativas para la inversión de capital privado de las empresas fiduciarias". Trust Business" para regular la inversión y operación de fondos de capital privado basados en fideicomisos. La supervisión se logra regulando las decisiones de inversión y el control de riesgos de las compañías fiduciarias. Por ejemplo, las compañías fiduciarias deben manejar personalmente los asuntos fiduciarios y tomar decisiones y decisiones de inversión de forma independiente. control de riesgos. Incluso si la sociedad fiduciaria contrata a un tercero para que preste servicios de asesoramiento en materia de inversiones, el consultor de inversiones no está autorizado a hacerlo en su nombre. Dado que la Comisión Reguladora Bancaria de China es la autoridad supervisora de las empresas fiduciarias, las medidas de supervisión contenidas en las Directrices tienen objetivos claros y son relativamente integrales.
En resumen, mi país no cuenta con reguladores ni estándares regulatorios unificados para los fondos de capital privado, sino que está supervisado por separado por los departamentos pertinentes.