Jingyi Gold analiza el desarrollo del mercado de inversión en oro de China
Wang Lixin, Liu Yuning, Gu Haipeng
Desde el origen de la civilización humana, el oro, como "equivalente general", históricamente ha desempeñado más un papel monetario. El verdadero mercado del oro comenzó en enero de 1971, cuando Estados Unidos anunció la desvinculación del oro del dólar estadounidense. Sólo entonces comenzó a comercializarse oficialmente el oro y nació la inversión en oro. El mercado del oro se ha desarrollado hasta el día de hoy, después de más de 40 años, y se ha integrado completamente en el sistema financiero internacional. Específicamente, el mercado internacional del oro se ha integrado en el sistema financiero internacional del oro. En particular, es importante señalar que la inversión ha representado una proporción mayor de la demanda mundial de oro en los últimos años. Dejando de lado la controversia sobre la naturaleza del mercado del oro - su función de preservación del valor, mientras el oro esté integrado en el enorme sistema financiero, el desarrollo a largo plazo de este mercado está garantizado, a juzgar por la situación actual, el oro futuro; El mercado seguirá prosperando en todo el mundo.
1. Estado actual y tendencias de desarrollo del mercado de inversión en oro de China
1.1 Estado actual
Se puede decir que el desarrollo del mercado de inversión en oro de China es extremadamente especial. Un resumen simple se puede resumir de la siguiente manera: poco tiempo, alta velocidad, experiencia simple en el entorno externo y los participantes del mercado tienen una comprensión relativamente simple de la inversión en oro. Si analizamos retrospectivamente el proceso de comercialización del oro en China, sólo han transcurrido más de 10 años. Los siguientes son eventos importantes que determinan el estado actual y el desarrollo futuro de nuestro mercado interno del oro.
En abril de 2001, el gobernador del Banco Popular de China, Dai Xianglong, anunció la cancelación del sistema de gestión previsto de "compra y distribución unificada" de oro y el establecimiento de una bolsa de oro en Shanghai.
El 11 de junio de 2001, el banco central lanzó oficialmente el sistema semanal de cotización del precio del oro para ajustar los precios internos del oro en función de los cambios de precios en el mercado internacional.
El 28 de noviembre de 2001, la Bolsa de Oro de Shanghai simuló una operación.
El 17 de octubre de 2002, durante la operación de prueba real de la Bolsa de Oro de Shanghai, CICC Gold Co., Ltd. y los grandes almacenes Caishikou de Beijing comercializaron 3 kilogramos de oro número 2 a un precio de 83,5 yuanes por gramo.
El 30 de octubre de 2002, se inauguró oficialmente la Bolsa de Oro de Shanghai y el mercado del oro de China estaba completamente abierto.
En abril de 2003, el Banco Popular de China canceló el sistema de aprobación para la producción, procesamiento y circulación de oro y lo reemplazó por un sistema de registro industrial y comercial, marcando la apertura total del mercado de productos básicos de oro.
El 18 de noviembre de 2003, el "Huanghuangbao" del Banco de China se puso a prueba en Shanghai, dando inicio a la participación de los bancos comerciales en el mercado del oro.
En junio de 2004, la Bolsa de Oro de Shanghai lanzó el negocio de las "pequeñas barras de oro" para inversores comunes.
El 18 de julio de 2005, ICBC y la Bolsa de Oro de Shanghai lanzaron conjuntamente un negocio de inversión personal en oro físico.
En 2005, el estado aprobó oficialmente a los analistas de inversiones en oro como una profesión emergente.
En diciembre de 2006, el Banco de China lanzó el negocio de opciones sobre oro "Future Jinbao" y "Liang Jinbao" para inversores individuales.
El 25 de diciembre de 2006, la Bolsa de Oro de Shanghai lanzó oficialmente la variedad de inversión en oro físico de AU100g para inversores individuales. En septiembre de 2007, con la aprobación del Consejo de Estado, la "Respuesta sobre la aprobación de la cotización de contratos de futuros de oro en la Bolsa de Futuros de Shanghai" de la Comisión Reguladora de Valores de China (Zhengjian Fufuzi [2007] No. 158) aprobó la cotización de futuros de oro en la Bolsa de Futuros de Shanghai.
El 9 de enero de 2008, los futuros del oro se cotizaron oficialmente en la Bolsa de Futuros de Shanghai.
El 3 de agosto de 2010, el Banco Popular de China, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información, el Ministerio de Finanzas, la Administración Estatal de Impuestos y la Comisión Reguladora de Valores de China Se emitió conjuntamente el documento "Varias opiniones sobre la promoción del desarrollo del mercado del oro" (Silver Hair [2010] No. 211).
Las "Varias opiniones sobre la promoción del desarrollo del mercado del oro" de seis ministerios y comisiones interpretan la situación actual del mercado del oro de China desde seis aspectos y miran hacia el futuro del mercado del oro de China, con el objetivo de aclarar el desarrollo. Posicionamiento del mercado del oro y establecimiento de un sistema de mercado del oro para promover el desarrollo saludable del mercado del oro y prevenir eficazmente los riesgos del mercado.
Esta es la primera vez en la historia del desarrollo del oro en China, y también es una emisión conjunta de documentos de gran peso desde la fundación de la Nueva China hace 60 años. No puede dejar de decirse que es un gran salto. en la historia del oro de China.
En los últimos diez años, la comercialización del oro en China ha logrado grandes avances. En la actualidad, el mercado del oro de China ha formado inicialmente tres mercados principales: el sistema cambiario, el sistema bancario y el sistema físico de comerciantes de oro. Las variedades de inversión cubren oro físico, productos cambiarios, futuros de oro, productos de creación de mercado bancario y productos de fondos de inversión.
Los datos estadísticos muestran (Figura 1) que en 2011, los diversos productos de oro de la Bolsa de Oro de Shanghai comercializaron un total de 7.438.463 toneladas, un aumento interanual de 23,03, el valor de la transacción ascendió a 2.477.2168 millones de yuanes; un aumento interanual del 53,45. En 2011, la producción mundial de oro minero fue de sólo 2.809,5 toneladas, y la producción anual de oro de China fue de 360.957 toneladas, ocupando el primer lugar en el mundo desde 2007, es decir, el volumen de comercio de la Bolsa de Oro de Shanghai en 2011 fue casi equivalente al oro mundial. 2,6 veces la producción minera y equivalente a 20,6 veces la producción anual de oro de China. El potencial del mercado de oro de China es evidente.
Figura 1 Volumen de comercio de oro y valor de transacción en la Bolsa de Oro de Shanghai
Fuente de datos: Bolsa de Oro de Shanghai
En términos de futuros de oro, se calcula en base En función del número de toneladas negociadas, en 2011, el volumen total de transacciones de futuros de oro de China fue de 7934,817 toneladas, lo que representa el 4,00% del total mundial, y su participación aumentó un 1,88% en comparación con 2010 (Figura 2). Sin embargo, en términos del número de contratos negociados, los futuros de oro de la Bolsa de Futuros de Shanghai cayeron del séptimo lugar en el mundo en 2010 al octavo lugar en 2011.
Figura 2 Volumen de negociación de futuros de oro de la Bolsa de Futuros de Shanghai
Fuente de datos: Bolsa de Futuros de Shanghai
Debido a la actual crisis de deuda y la agitación económica en los países europeos, En 2011, los inversores chinos todavía mantenían un entusiasmo muy alto por el mercado del oro. Desde la perspectiva del negocio nacional del oro en 2011, el volumen de transacciones del negocio de opciones de oro en dólares estadounidenses y de los préstamos de oro entre bancos comerciales fue el más rápido, más de tres veces el de 2010, mientras que el volumen de transacciones del negocio de arrendamiento de oro también aumentó en casi un 30 % en comparación con 2010. 1 veces; en términos relativos, el negocio de oro tradicional de los bancos comerciales, ya sea oro de marca autónomo o negocio de oro de agencia, todavía mantiene una buena tendencia de crecimiento. Entre ellos, el volumen de operaciones de oro de marca autónomo. El oro ha aumentado más del 64% en comparación con 2010. La tasa de crecimiento interanual del negocio de oro de las agencias llega incluso a 102 (Figura 3).
Figura 3 Tasa de crecimiento interanual del negocio interno de oro de los bancos comerciales nacionales en 2011
Fuente de datos: principales bancos comerciales nacionales
Desde la perspectiva de tipos de negocios en el extranjero, en 2011 Los negocios de swaps y forwards de oro de los bancos comerciales tuvieron el mayor impulso de crecimiento en 2018, con tasas de crecimiento interanual de 41,35 y 23,48 respectivamente (Figura 4). Se puede observar que con la inversión activa de la mayoría de los participantes del mercado, el comercio de oro en los bancos comerciales nacionales se volvió cada vez más activo en 2011. En un contexto tan bueno, se espera que varios productos de inversión en oro que lanzarán los bancos comerciales continúen con su buena tendencia de desarrollo en el futuro, y la escala de las transacciones definitivamente continuará expandiéndose.
Figura 4 Tasa de crecimiento interanual del negocio de oro en el extranjero de los bancos comerciales nacionales en 2011
Fuente de datos: principales bancos comerciales nacionales
1.2 Oro futuro tendencias de desarrollo del mercado
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1.2.1 Enorme potencial de mercado
Después de más de 30 años de rápido desarrollo, la economía de China ha ocupado el segundo lugar en el mundo, sólo superada por la Estados Unidos, y el ahorro de los residentes ha superado los 290.000 millones. China se ha convertido en el mayor productor de oro y el segundo consumidor de oro del mundo. Sin embargo, el consumo anual de oro per cápita de mi país es de sólo 0,26 gramos, muy por debajo del promedio mundial de 0,7 gramos. Al mismo tiempo, podemos ver que la demanda de inversión en oro ha experimentado un crecimiento explosivo desde 2005. Según un informe publicado por el Consejo Mundial del Oro, la demanda de inversión minorista de oro en China continental saltó de 11 toneladas en 2005 a casi 245 toneladas en 2011.
El volumen de transacciones de cuentas de oro de los bancos comerciales alcanzó al menos 3.000 toneladas en 2011. Se espera que el tamaño del mercado de inversión al contado (que incluye principalmente lingotes de oro, monedas de oro, monedas de plata, etc.) supere los 100 mil millones de yuanes en el futuro. Con la introducción continua de derivados de inversión en oro, se espera que el volumen anual. El volumen de transacciones del mercado superará los 10 billones de yuanes en el futuro.
1.2.2 Los productos de inversión son cada vez más diversificados
En la actualidad, los productos de inversión en el mercado han desarrollado inicialmente características diversificadas. Se han lanzado uno tras otro oro al contado y productos relacionados, oro en papel, futuros de oro, fondos de oro y otros productos de inversión derivados. Los inversores pueden elegir según sus propias características. A medida que se intensifique la volatilidad de los precios internacionales del oro, el RMB eventualmente se volverá libremente convertible. Los productores y distribuidores de oro necesitarán realizar una mayor gestión de riesgos para evitar los riesgos que el tipo de cambio del RMB conlleva para los productores. estará disponible. Entre ellos, se expandirá aún más la demanda de las empresas que han realizado principalmente coberturas. Las empresas al contado transferirán el riesgo de las fluctuaciones de precios a través del mercado de inversión en oro, y cada vez surgen más requisitos para controlar los costos y ganancias de la producción y el procesamiento. Esto traerá una mayor demanda de productos y servicios al mercado de inversión en oro. Ésta es también la razón principal por la que el comercio de futuros sigue desarrollándose. Se espera que la función de aversión al riesgo del mercado de futuros del oro entre en juego gradualmente.
1.2.3 El desarrollo del mercado de intangibles (mercado OTC)
A juzgar por la trayectoria de desarrollo del mercado internacional del oro, el volumen de transacciones del mercado de intangibles representa casi el 90% de todo el volumen de transacciones del mercado del oro. No existe ningún intercambio en todo el mercado del oro de Londres, y sus transacciones se componen de interconexiones entre los cinco principales comerciantes de oro y redes de clientes a través de "medios invisibles"; el mercado del oro de Zurich tampoco tiene una estructura organizativa formal y utiliza principalmente los tres principales; Los bancos suizos compran y venden para los clientes y se encargan de la liquidación. Creo que el desarrollo futuro de China seguirá esta trayectoria. Un gran número de transacciones se completarán a través del mercado invisible, y el mercado estará dirigido por bancos y poderosos comerciantes financieros. Con el desarrollo del mercado invisible, nacerán mercados de préstamos de oro y operaciones a plazo con enorme capacidad. Se espera que en el futuro la capacidad anual del mercado de préstamos de oro de China sea inestimable, lo que generará enormes flujos de capital y los efectos financieros y de apreciación del capital del oro se amplificarán aún más.
1.2.4 El efecto de marca de los comerciantes de oro será cada vez más prominente
El actual mercado de inversión en oro y plata todavía se encuentra en la etapa primaria del comercio de productos básicos, y más influencias del mercado provienen de políticas nacionales de macrocontrol, así como las fluctuaciones de precios de los productos de inversión en oro como la transacción en sí. En la competencia cada vez mayor en el mercado de inversión en oro, la influencia de los comerciantes de oro en el mercado aumentará gradualmente y el efecto de marca de las empresas también desempeñará una mayor fuerza impulsora para la inversión durante el período de diversificación de productos. Seguramente se formará un patrón de competencia multimarca desde empresas hasta productos.
2. Análisis del valor de la inversión en oro y la tendencia del precio
2.1 Valor de la inversión en oro
Las diferentes opiniones actuales sobre el oro encarnan la economía moderna y La diferencia entre la economía clásica , economía profesional y economía de sentido común.
La economía clásica se basa en el "patrón oro". En este punto, Adam Smith, Karl Marx y J.P. Morgan son completamente consistentes. Sin embargo, a partir de 1933 y finalizado en 1970, el sistema de papel moneda restringido en oro fue completamente desmantelado y expulsado, junto con el "sentimiento moral" de la economía. Cuando Adam Smith pudo levantar "La riqueza de las naciones" y "La teoría de los sentimientos morales" como los dos extremos de una barra, fue porque tenía el "patrón oro" como eje central para sostenerla. Es decir, cualquiera que quiera obtener riqueza debe cambiarla por un valor de uso equivalente. Incluso si el Imperio Británico codicia la plata de China, igualmente necesita cambiarla por opio.
Greenspan escribió una vez: "Sin el patrón oro, no habría forma de proteger los ahorros (de la gente) para que no sean devorados por la inflación". Desde que Gerald cerró la boca, ha saltado a la fama y se ha convertido en el operador más exitoso del sistema financiero actual: ha gobernado con éxito la Reserva Federal durante 18 años y ha creado una superburbuja financiera “sin precedentes ni precedentes”.
La emisión indiscriminada de billetes conducirá inevitablemente a la inflación. La economía de Chicago iniciada por Keynes obedeció y sirvió a esta motivación.
Creó un laberinto teórico en el que "la inflación es inevitable". El resultado final es que la "libertad, la justicia, la democracia y los derechos humanos" de las transacciones económicas humanas representadas por el "patrón oro" se han convertido en un símbolo de ignorancia y atraso. Ahora la Reserva Federal sólo necesita imprimir dinero y emitir bonos del Tesoro para acumular riqueza. En este sentido, la economía austriaca no convencional cree que el mundo entero ha sido "enmarcado" por el sistema de papel moneda de laissez-faire, lo que ha llevado a un "crecimiento artificial" debido a la liberación de grandes cantidades de dinero, lo que a su vez requiere la liberación de más dinero para seguir estimulando el crecimiento. Este tipo de burbuja de ciclo acelerado que se caracteriza por mantener la tasa de crecimiento del PIB explotará tarde o temprano. El resultado final es lo que dijo Voltaire: "Todo el papel moneda eventualmente volverá a su valor original". cero." Y bajo este corolario, el oro creará un mercado alcista sin precedentes de una manera trágica.
Desde una perspectiva personal, espero sinceramente que nuestros inversores, y en general el público, tengan una cantidad razonable de oro como equilibrio irremplazable en la estructura de activos. También esperamos que nuestro oro siempre lo sea. No lo uses, porque si tuviéramos que pagar oro para realizar actividades económicas, el mundo estaría en circunstancias inimaginables.
2.2 Análisis de las tendencias del precio del oro
2.2.1 Reseña histórica
En los años posteriores al colapso del sistema de Bretton Woods, el oro parecía haber perdido repentinamente su medida de valor Su función se consideraba una herramienta sobrevalorada, y su precio en dólares estadounidenses fluctuaba significativamente, de modo que en 1980 su precio alcanzó aproximadamente 20 veces el precio oficial original del oro, creando un vertiginoso precio de 852 dólares la onza. Desde 1980, los precios del oro han estado en un canal de ajuste a la baja, y este ajuste de precios ha durado más de 20 años. En agosto de 1999, los precios del oro alcanzaron un mínimo de 251 dólares la onza.
En los siguientes 10 años, debido a la recesión de la economía estadounidense y la continua depreciación del dólar estadounidense para asegurar el desarrollo de la economía estadounidense, la humanidad comenzó a considerar la cuestión crediticia del "crédito moneda" de nuevo. En esta etapa en la que aumentan las fricciones internacionales y aumenta la desconfianza entre las diversas economías, la moneda crediticia que llena de sospecha a la humanidad debería desempeñar otro papel en la creencia y la cultura que inconscientemente ha dejado al oro como historia para la humanidad. medida de valor más "creíble y moral" que pueda alcanzar la mayor conciencia mundial.
2.2.2 Factores que afectan los precios del oro
El precio de mercado del oro se ha visto afectado principalmente por tres factores en los últimos dos años.
En primer lugar, la fuerza dominante en la inversión en oro continúa fortaleciéndose, y los países, instituciones e individuos han aumentado sus reservas de oro. Países como Rusia, India y China que utilizan el dólar estadounidense y el euro como sus principales reservas nacionales están más inclinados a comprar oro, una moneda fuerte, como reserva nacional cuando el dólar estadounidense y otras monedas importantes se deprecian. En 2010, las compras oficiales de oro fueron de 77 toneladas, la primera compra neta en 20 años. En 2011, esta cifra alcanzó 439,7 toneladas, más de cinco veces el año anterior. Se puede observar que el papel del oro en la seguridad financiera nacional ha sido generalmente reconocido por países de todo el mundo. Los principales fondos mundiales aumentan sus tenencias de activos de oro mediante la compra de ETF de oro. Según las estadísticas del Consejo Mundial del Oro, la demanda de inversión en India y China ha crecido rápidamente, alcanzando 366,0 toneladas y 258,9 toneladas respectivamente. Bajo el predominio de este factor, la relación tradicional de oferta y demanda que afecta los precios del oro continúa debilitándose.
En segundo lugar, la fuerza dominante de la caída del oro todavía proviene de las fluctuaciones de capital, que es exactamente la misma razón del colapso de años anteriores. La principal caída en 2011 comenzó en septiembre de 2011 y se concentró en la rápida caída de septiembre y diciembre. La razón subyacente está relacionada con las dificultades financieras en el mercado secundario y la falta de liquidez en dólares estadounidenses bajo la influencia de las crisis europea y estadounidense, más que con cambios en los fundamentos del oro.
En tercer lugar, la característica destacada de la tendencia del precio del oro es el aumento de la volatilidad, que ha alcanzado el nivel más alto desde el aumento en 1999. Por un lado, esto refleja la afluencia de fondos hacia el oro y el aumento de las operaciones proactivas; por otro lado, muestra la rápida reorganización del mercado del oro en su rápido desarrollo;
En 2012, el precio internacional del oro se desempeñó relativamente estable, pero en general todavía operaba en un rango históricamente alto. Las fluctuaciones de los precios de mercado continúan principalmente la transformación y profundización continua de diversos factores que influyen desde 2011. De la observación actual del desempeño del mercado, podemos sacar las siguientes dos conclusiones básicas: la tendencia de desaceleración del crecimiento económico global no se detendrá; la incertidumbre económica futura seguirá existiendo.
En el futuro, la economía estadounidense necesita reducir la proporción de las industrias financieras y de servicios en la economía y fortalecer la manufactura, es decir, la "desfinancialización". Europa necesita reducir su déficit fiscal durante un período de tiempo más largo, reformar su obsoleto sistema laboral, reducir el bienestar y aumentar la competitividad, es decir, "des-bienestar". China se enfrenta a una transformación económica en una nueva situación y se está deshaciendo gradualmente de su dependencia de la industria inmobiliaria, es decir, de la "desactivación de activos únicos". Al mismo tiempo, uno de los objetivos de la reforma es reequilibrar la economía global, es decir, los países desarrollados necesitan aumentar la proporción de exportaciones e inversiones, mientras que los países de mercados emergentes necesitan expandir la demanda interna y mantener un desarrollo económico sostenible.
Es previsible que este proceso de reforma sea bastante largo y doloroso. El cambio de modelo o la actualización del sistema no se pueden lograr de la noche a la mañana. Las economías tanto de los países desarrollados como de los mercados emergentes se desacelerarán en los próximos años. Además, debido a las perspectivas económicas poco claras, la volatilidad del mercado de capitales mundial también aumentará significativamente. Es difícil que el mercado de valores tenga una tendencia alcista. Es más probable que el mercado de productos básicos mantenga amplias fluctuaciones. , por lo que aumenta el riesgo de inversión, se han incrementado los requisitos de asignación de activos de refugio. Si se analiza el rendimiento de los precios de los activos durante los últimos diez años, el oro encabeza la lista con un rendimiento promedio de más del 18% anual.
Tenemos razones para creer que el precio de mercado máximo de 1.920 dólares estadounidenses por onza es un precio máximo periódico, y el precio de mercado del oro aún tendrá la oportunidad y la capacidad de seguir estableciendo nuevos récords de precios en el futuro. . Como el oro es el único activo que no se liquida con la reputación y el compromiso de un país, tiene una credibilidad irremplazable. Aunque la moneda de crédito actual tendrá intereses cuando esté reservada, y es muy conveniente pagar y liquidar, después de todo, es un producto derivado del desarrollo de la sociedad y la economía sobre la base del oro, y no tiene una longevidad relativa. .
En general, invertir en oro no es una inversión en materias primas ni una especulación financiera. Es simplemente la transferencia de un activo monetario a otro. No importa cuántas monedas tengan los humanos en el futuro, es posible que la moneda de oro que representa valor nunca sea abandonada.