La quiebra no es el final, el dilema de Brilliance es difícil de resolver
Artículo | Dongli
El 19 de noviembre de 2020, Shenyang marcó el comienzo de la primera nevada de este invierno. Una audiencia multipartidista organizada por el Tribunal Popular Intermedio de Shenyang. el mismo día.
Al día siguiente, un papel dio inicio a la quiebra y reorganización de Brilliance Group.
El 20 de noviembre, el Tribunal Popular Intermedio de la ciudad de Shenyang, provincia de Liaoning, anunció el fallo civil numerado (¿2020?) Liao?01?Poshen?27?, aceptando oficialmente el caso de Gezhi Automotive Technology Co., Ltd. ((en adelante, Gezhi Auto) solicitud de reorganización contra Brilliance Automobile Holdings Group Co., Ltd. (en adelante, Brilliance Group).
El camino hacia la quiebra y la reorganización de Brilliance Group ha comenzado.
Esta empresa automovilística de Liaoning, cuya historia se remonta a la planta de reparación de automóviles de la Administración de Carreteras del Noreste, de propiedad estatal, en 1949, fue la primera empresa automovilística china que cotizó en la Bolsa de Valores de Nueva York, en Estados Unidos. Estados Unidos y la única empresa automovilística de un año de antigüedad en la provincia de Liaoning. El grupo empresarial con unos ingresos de más de 200.000 millones de RMB es también la primera empresa que "come cangrejos" después de que China liberalizara la proporción de propiedad extranjera en la industria del automóvil.
Es sólo que la gloria del pasado no puede ocultar la vergüenza actual.
El día que el tribunal aceptó la solicitud de reorganización, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió un anuncio indicando que previamente había llevado a cabo una inspección especial de acuerdo con la ley "Con base en los resultados de la inspección, hoy. tomó medidas de supervisión administrativa para emitir una carta de advertencia a Brilliance Group y decidió Está siendo investigado por sospechas de violaciones de divulgación de información, y los intermediarios involucrados en los bonos de Brilliance Group serán verificados simultáneamente, y las violaciones relevantes serán seriamente investigadas y sancionadas "
Aunque hay problemas internos y externos, ahora también son un problema para Brilliance Group. No es el fin del mundo, pero el camino hacia la recuperación está condenado a ser lleno de obstáculos.
“De todos modos, debemos saber internamente que es casi imposible recuperarlo”. Un acreedor envió nuevos empleados a Liaoning. Un miembro de la empresa le dijo a HD Auto Business Weekly que ninguno de los antiguos empleados estaba dispuesto. ir. Cuando llega gente nueva, es “sólo un empujón simbólico”.
No se trata de una medida posterior a la quiebra y reorganización de la empresa, sino que se preparó psicológicamente antes.
Cuando golpeó la epidemia, la vida de las empresas automotrices no fue fácil, pero Brilliance Group "asustó" al mercado cuando la industria se estaba recuperando: el 23 de octubre, Brilliance Group emitió una colocación privada de mil millones de yuanes. El bono "17 Huaqi 05" no se pagó a tiempo.
Aunque antes hubo señales de advertencia, nadie esperaba que el incumplimiento de la deuda de Brilliance llegaría tan rápido. Después de todo, Brilliance Group es una empresa de propiedad estatal, con el 80% de sus acciones propiedad de la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales de Liaoning y el otro 20% propiedad del Consejo Provincial del Fondo de Seguridad Social de Liaoning.
El 13 de noviembre, el acreedor de Brilliance Group, Gezhi Automobile, solicitó al Tribunal Popular Intermedio de Shenyang la reorganización por quiebra de Brilliance Group.
Una semana después, la solicitud fue aprobada. La información publicada por el Tribunal Popular Intermedio de Shenyang muestra que "al 30 de junio de 2020, Brilliance Automobile Group Holdings Co., Ltd. tiene activos totales de 45.966.931.336,90 yuanes y pasivos totales de 52.376.708.644,43 yuanes".
Basado en Tras esto, el tribunal dictaminó que los activos de Brilliance Group eran insuficientes para pagar todas las deudas y tenía los motivos de quiebra estipulados en la Ley de Quiebras Empresariales. Pero al mismo tiempo, el grupo tiene el valor y la posibilidad de ahorrar, y la necesidad y viabilidad de reestructurarse.
Según la agencia de noticias Xinhua, antes de la quiebra y la reorganización, para resolver el problema de la deuda, las partes pertinentes establecieron el Comité de Deuda Bancaria del Grupo Brilliance e intentaron conciliar la deuda, pero fue en vano.
Después de que se inicien los procedimientos de quiebra y reorganización, el Tribunal Popular Intermedio de Shenyang nombrará al administrador de Brilliance Group, quien será totalmente responsable de todas las tareas durante la quiebra y reorganización de la empresa, incluida la aceptación e identificación de reclamaciones de acreedores. y preparar un proyecto de plan de reorganización y presentarlo a la junta de acreedores para su votación, etc. A los acreedores se les pagará de acuerdo con un plan de reorganización que finalmente será aprobado por el tribunal.
Lo que vale la pena reflexionar es que en septiembre de 2020, se registró y estableció una empresa llamada Liaoning Xinrui Automobile Industry Development Co., Ltd. (en adelante, Liaoning Xinrui). Los datos de Tianyancha muestran que la empresa es. compuesto por Brilliance Group es 100% de propiedad total.
Posteriormente, Brilliance Group ajustó la estructura de capital de Brilliance China y transfirió 1.535 millones de acciones de Brilliance China a Liaoning Xinrui. Brilliance Group ya no posee directamente acciones de Brilliance China.
El 5 de noviembre, Liaoning Xinrui firmó un acuerdo con un tercero para comprometer todo su capital social de Brilliance China al prestamista como garantía para la financiación del préstamo. En este caso, incluso si los inversores buscan deuda o solicitan la quiebra y reorganización de Brilliance Group, todavía no pueden disponer del capital de Brilliance China.
China Bond Rating Co., Ltd. emitió un comunicado en el que afirmaba: "Esta medida solidificó aún más la motivación de la empresa para proteger deliberadamente los activos de BMW Brilliance de las reclamaciones de los acreedores".
“ En ese momento también esperamos resolver este asunto mediante una solicitud de arbitraje”. Los empleados de la empresa acreedora antes mencionada dijeron a HD Automotive Business Weekly que ahora no existe una buena solución y ni siquiera han ingresado al comité de deuda.
Por supuesto, ahora que hemos llegado a la etapa de formular un plan de reorganización, los acreedores aún necesitan competir con todas las partes sobre cómo proteger sus derechos e intereses en la mayor medida posible.
Brilliance Group ha tenido una mala gestión durante mucho tiempo, sus propias marcas han estado en estado de pérdida y el índice de endeudamiento sigue siendo alto. Desde 2018, el gobierno provincial de Liaoning y los departamentos pertinentes han estado trabajando arduamente para ayudar a Brilliance Group a resolver sus problemas de flujo de caja, pero es difícil recuperarse de sus problemas de deuda. Así lo afirmó el responsable de la Comisión de Supervisión y Administración de Activos Estatales de la provincia de Liaoning.
Este año, afectado por la epidemia de COVID-19, las condiciones operativas de las marcas independientes de Brilliance Group se han deteriorado aún más y los problemas de deuda acumulada a largo plazo se han disparado.
Además de los activos y pasivos revelados anteriormente, el informe semestral de bonos de 2020 de Brilliance Group muestra que los activos totales son 193.325 mil millones de yuanes, los pasivos totales son 132.844 mil millones de yuanes, de los cuales 52.48 mil millones de yuanes son pagarés y las cuentas por pagar y los préstamos a corto plazo ascienden a 16.521 millones de yuanes, y los pasivos no corrientes con vencimiento en el plazo de un año ascienden a 5.394 millones de yuanes.
Por otro lado, a partir del primer semestre de este año, excluyendo 16.758 millones de yuanes de fondos restringidos, Brilliance Group tiene 34.618 millones de yuanes de fondos disponibles en sus libros, lo que resulta difícil de cubrir los pasivos antes mencionados. .
El 16 de noviembre, Brilliance Group anunció que la empresa había incumplido el pago de deudas por un total de 6.500 millones de yuanes y de intereses vencidos por un total de 144 millones de yuanes. Debido a las limitaciones financieras de la empresa, la aprobación del crédito de renovación no se completó, lo que resultó en la imposibilidad de pagar.
Pero a mucha gente le resultará extraño que Brilliance Group tenga cuatro empresas que cotizan en bolsa, incluidas Brilliance China Automotive Holdings Co., Ltd. (01114.HK) y Shanghai Shenhua Holdings Co., Ltd. (600653.SH). ), Jinbei Automobile Co., Ltd. (600609.SH), Xinchen China Power Holdings Co., Ltd. (01148.HK), así como varias marcas importantes de empresas conjuntas como BMW Brilliance y Renault Brilliance, ¿por qué todavía ¿insolvente?
“Esta reorganización solo involucra al segmento de marca propia del grupo, y no involucra a las empresas que cotizan en bolsa del grupo ni a las empresas conjuntas con BMW, Renault, etc. Como socio más importante de BMW en China, después de la reorganización del grupo. "Esperamos lograr un renacimiento y hacer todo lo posible para recuperar las pérdidas de los acreedores", dijo el responsable de Brilliance Group.
En la "17 Asamblea de Tenedores de China Automobile 05" el 9 de noviembre, Brilliance Group declaró que, como accionista mayoritario de una empresa que cotiza en bolsa, no está permitido ocupar de forma no financiera los fondos de la empresa que cotiza en bolsa para pagar deudas. .
En otras palabras, aunque Brilliance Group es la empresa matriz, es una entidad legal independiente de sus subsidiarias. Las deudas relevantes involucradas no pueden transferirse a las subsidiarias, ni pueden utilizar los fondos de las subsidiarias para. pagar las deudas.
Un abogado especializado en mercados de capitales dijo a HD Automotive Business Weekly: “Brilliance Group es un ejemplo típico de una empresa con una filial fuerte pero una madre débil. Los resultados financieros en los estados financieros consolidados de la empresa matriz pueden parecer buenos. , pero el efectivo real no es necesariamente abundante ".
La mayor manifestación de "Zi Qiang" es la "dependencia de BMW" de Brilliance. Las ganancias de Brilliance Group dependen principalmente de la empresa que cotiza en bolsa Brilliance China, y la mayor "vaca de ganancias" de Brilliance China es BMW Brilliance.
En términos de volumen de ventas, en 2019, Brilliance Auto Group vendió 721.800 turismos, de los cuales BMW Brilliance vendió 545.900 unidades, lo que representa más del 75%.
En términos de ingresos, en 2019, las ganancias de Brilliance China alcanzaron los 6.762 millones de yuanes, de los cuales BMW Brilliance aportó 7.626 millones de yuanes y otras empresas sufrieron pérdidas de 864 millones de yuanes. En el primer semestre de este año, las ganancias de Brilliance China fueron de 4.045 millones de yuanes, y las ganancias netas proporcionadas por BMW Brilliance fueron de 4.383 millones de yuanes. Otras empresas aún sufrieron pérdidas.
Sin embargo, las ganancias aportadas por BMW Brilliance se reducirán a la mitad en 2022. Anteriormente, Brilliance China anunció planes para transferir el 25% del capital de BMW Brilliance al Grupo BMW en 2022.
Pero de manera similar, Brilliance Group y Brilliance China pueden recibir una transferencia de capital de 36 mil millones de yuanes (incluidos los intereses), lo que en realidad puede mejorar su solvencia y reducir la presión de liquidez.
China Bond Rating cree que, aunque las principales pérdidas comerciales de la compañía son relativamente graves, todavía posee grandes cantidades de activos de alta calidad, que pueden usarse para obtener liquidez a través de préstamos pignorados, ventas, etc. para pagar. deudas.
Sin embargo, antes de que Brilliance transfiriera su capital a Liaoning Xinrui, este último prometió todo el capital a un tercero. Muchos expertos de la industria señalaron que Brilliance Group prometió deliberadamente activos de alta calidad y no obtuvo los fondos correspondientes. El pago de la deuda es una razón importante para este incumplimiento del contrato.
A nivel de las empresas que cotizan en bolsa, la quiebra y reorganización de Brilliance Group no tuvo ningún impacto. En cambio, las cuatro empresas que cotizan en bolsa rompieron la tendencia y subieron. Las acciones de Hong Kong de Brilliance China y Xinchen China subieron. 8,25 y 7,46 respectivamente. Shenhua Holdings y Jinbei Automobile alcanzaron límites diarios.
"En torno a 2020, la industria del automóvil afrontará un proceso de reestructuración". Chen Qingtai, presidente de la Asociación de Vehículos Eléctricos de China de 100, dijo anteriormente en una entrevista con los medios que dependerá de qué empresa. tiene productos de alta calidad, alto nivel y bajo costo, puede derrotar a sus oponentes, de lo contrario será eliminado.
En su opinión, "el mercado es despiadado. Los gobiernos (locales) quieren que las empresas sobrevivan, pero el mercado no las compra".
Para Brilliance Group, la quiebra y la reorganización son No es necesariamente algo malo, este no será el final, tal vez sea un nuevo punto de partida. Después de todo, la palabra clave en quiebra y reorganización es reorganización, no quiebra.
Según la "Ley de Quiebras Empresariales de la República Popular China", la quiebra incluye la liquidación, reorganización y conciliación de la quiebra. En pocas palabras, la liquidación por quiebra puede entenderse como el cierre de una empresa, la venta de activos para pagar deudas y la empresa dejará de operar, mientras que la reorganización y conciliación significa que el deudor conserva los activos y las actividades comerciales continúan operando.
En noviembre de 2020, el Tribunal Popular Supremo reconoció el caso de quiebra y reorganización de Northeast Special Steel. El Tribunal Popular Intermedio de Dalian señaló que desde que se aprobó la reorganización de Northeast Special Steel el 11 de agosto de 2017, Se introdujo Shagang Más tarde, el rendimiento de la producción y las operaciones se recuperó constantemente, la empresa convirtió las pérdidas en ganancias y ganó reconocimiento en el mercado.
De manera similar a la quiebra y reorganización de Brilliance Group esta vez, la empresa que cotiza en bolsa Fushun Special Steel, una subsidiaria de alta calidad de Northeast Special Steel, no estaba dentro del alcance de su quiebra y reorganización.
Hay que decir que la reorganización del grupo Brilliance, también en el noreste, tiene un caso relativamente digno.
Entonces, ¿podrá Brilliance presentar a pares como Shagang para mejorar su nivel técnico como Northeast Special Steel? No es fácil en la industria automovilística nacional.
Debido a factores locales, las empresas automovilísticas de China se han centrado principalmente en la cooperación estratégica en los últimos dos años y no se han producido fusiones ni reorganizaciones a gran escala. Frente a la competencia del mercado, si Brilliance Group y sus partidarios tienen el coraje de llevar a cabo cambios reales a nivel de capital y profundizar la reforma de propiedad mixta.
"Los acreedores deberían participar más en el gobierno corporativo". Wu Gangliang, investigador de la Asociación de Investigación sobre Desarrollo y Reforma Empresarial de China, dijo en una entrevista con "Travel Yike" que "las creencias de las empresas estatales" El gobierno ya no debería respaldar la deuda de las empresas estatales.
Por otro lado, Brilliance todavía necesita ser autosuficiente.
Según la declaración antes mencionada de Brilliance Group, la reorganización solo involucra al sector de marcas independientes del grupo y no involucra a empresas que cotizan en bolsa ni marcas de empresas conjuntas. Además de estos activos de alta calidad, la empresa no respondió directamente a HD Automotive Business Weekly sobre qué otras empresas puede financiar Brilliance Group.
¿Puede Brilliance Group atraer nuevos inversores adecuados y de alta calidad a través de sus propios activos de marca? Los datos muestran que en el primer semestre de 2020, "Brilliance China" y "Brilliance Jinbei" vendieron 4.937 vehículos y 6.845 vehículos respectivamente, y las ventas cayeron drásticamente año tras año.
No es difícil ver que esta parte de los activos no es de alta calidad, y la reorganización posterior pondrá a prueba las capacidades de administradores y acreedores.
Sin embargo, es urgente potenciar la competitividad de las marcas independientes.
BMW Brilliance, que siempre ha sido una fuente de ingresos, solo puede proporcionar una ganancia del 25% a partir de 2022. Para empeorar las cosas, según Automobile Commune, una persona de la sucursal Xushui de Great Wall Motor Co., Ltd. reveló que las noticias comerciales del chasis muestran que se está instalando la línea de producción del BMW Serie 3 y se espera que el SOP (inicio de producción) de producción en masa comience en 2024.
BMW tiene Great Wall como alternativa y Brilliance ya no puede esperar ganar dinero por ahí.
En una era de cambios así, la clave es encontrar la posición correcta. Durante la epidemia, Wuling se convirtió en un éxito instantáneo al fabricar el Hongguang MINI EV. ¿Puede la marca independiente Brilliance aprender de Wuling y encontrar su propio camino?
Los gerentes de Brilliance Group deben darse cuenta de que la riqueza más importante que la quiebra y la reorganización aporta a la empresa no es de ninguna manera una razón o excusa para deshacerse de la carga de la deuda. Lo más importante es encontrar. una dirección y ajustar estrategias.
Durante la crisis financiera, General Motors y Chrysler solicitaron protección por quiebra, pero Ford sobrevivió. Pero Hackett, ex director ejecutivo de Ford Motor Company, se lamentó una vez de que "los competidores que emergieron de la quiebra eran más fuertes y más adaptables. La quiebra los obligó a rediseñar sus empresas, pero Ford no hizo suficientes cambios".
La brillantez no se despedirá del escenario de la historia. Esta empresa automovilística del noreste que ha perdido su gloria tendrá que pasar por muchas dificultades si quiere regresar. El tiempo dirá si podrá alcanzar con éxito el nirvana.
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Este artículo proviene del autor de Autohome Chejiahao y no representa las opiniones ni posiciones de Autohome.