Una breve introducción a la crisis de deuda europea

La crisis de deuda europea, nombre completo de crisis de deuda soberana europea, hace referencia a la crisis de deuda soberana que se ha desatado en algunos países europeos desde 2009. La crisis de la deuda europea es una continuación y una profundización de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos. La razón esencial es que la carga de la deuda del gobierno excede su propia tolerancia, provocando riesgos de incumplimiento.

Desencadenante:

El 20 de octubre de 2009, el gobierno griego anunció que la relación entre el déficit fiscal y el PIB para ese año superaría 12, mucho más que el 3 establecido por el Unión Europea. Posteriormente, las tres principales compañías de calificación del mundo rebajaron sucesivamente la calificación crediticia soberana de Grecia y la crisis de la deuda soberana europea estalló por primera vez en Grecia.

Análisis de causas:

1. Razones externas

1. Durante la crisis financiera, el gobierno aumentó el apalancamiento y aumentó la carga de la deuda.

Crisis financiera Como resultado, los gobiernos de todo el mundo han lanzado políticas laxas para estimular el crecimiento económico. Grecia, que tiene un alto nivel de bienestar y un bajo superávit, no puede soportar un consumo excesivo financiado con deuda a través de un superávit fiscal público. La crisis financiera mundial llevó a las empresas privadas a desapalancarse y a los gobiernos a aumentar su apalancamiento. Las finanzas del gobierno griego se encontraban originalmente en una situación débilmente equilibrada. Debido al impacto de la macroeconomía internacional, la rentabilidad de las industrias del país se ha deteriorado. El flujo de caja fiscal público ha mostrado un círculo vicioso de agotamiento y la carga de la deuda se ha vuelto. insoportable.

2. Las agencias de calificación ya no están limitadas por los países occidentales y ajustan las calificaciones correctamente

Las tres principales agencias de calificación del mundo han bajado continuamente las calificaciones soberanas de los cuatro países mencionados anteriormente: Grecia. La calificación soberana a finales de 2009 era A. Se rebajó al nivel CC (nivel basura) y la perspectiva de calificación de Italia también se ajustó a negativa a finales de mayo de 2011. Luego, en septiembre y principios de octubre, S&P y Moody's rebajaron la calificación soberana de Italia. calificación de deuda nuevamente. Portugal y España también se han enfrentado al riesgo de frecuentes rebajas de sus calificaciones soberanas. La rebaja de las calificaciones soberanas ha elevado los tipos de interés de los fondos prestados para los cuatro países mencionados anteriormente, lo que también puede ser una causa directa de la profundización de la crisis.

2. Razones internas

1. Estructura industrial desequilibrada: la economía real está vacía y el desarrollo económico es frágil

Con el turismo y el transporte marítimo como industrias pilares. , La economía griega no puede resistir el impacto de la crisis.

Italia, que depende de sus industrias manufacturera y de bienes raíces para impulsar su economía, parece impotente ante la crisis.

Las economías de España e Irlanda, que dependen de la inversión en bienes raíces y construcción, tienen fallas fatales.

La base industrial es débil y la base económica de Portugal, que depende principalmente de la industria de servicios para promover el desarrollo económico, es relativamente frágil.

En general, los cinco países PIIGS son países relativamente atrasados ​​de la eurozona y sus economías dependen más de las exportaciones de manufacturas con uso intensivo de mano de obra y del turismo. Con la profundización de la integración comercial global, las ventajas de los costos laborales de los mercados emergentes han atraído a la industria manufacturera global a migrar gradualmente a los mercados emergentes, y las ventajas laborales de los países del sur de Europa ya no existen. Estos países no pudieron ajustar sus estructuras industriales de manera oportuna, lo que hizo que sus economías fueran extremadamente vulnerables al impacto de la crisis.

2. Estructura poblacional desequilibrada: entrando progresivamente en el envejecimiento

El envejecimiento poblacional es una tendencia de desarrollo en la que la proporción de población anciana sobre la población total continúa aumentando en la estructura sociodemográfica. Con la aceleración de la industrialización y la urbanización, varios costos de vida son cada vez más altos, la tasa de fertilidad continúa disminuyendo y la proporción de personas mayores en la población total continúa aumentando. El país desarrollado que está envejeciendo más rápido es Japón. fuerza laboral La proporción entre población y población total comenzó a alcanzar un punto de inflexión a principios de los años 1990, seguido por la continua recesión económica de Japón y el aumento de la deuda pública. Consideramos que desde finales del siglo XX, la estructura demográfica de la mayoría de los países europeos también ha comenzado a envejecer rápidamente, debido principalmente a tres aspectos: las bajas tasas de natalidad y fertilidad a largo plazo, la extensión de la esperanza de vida promedio y la envejecimiento a gran escala de la población del baby boom.

3. Rígido sistema de bienestar social

Dentro de la UE, existen problemas entre el Sacro Imperio Romano Germánico (Europa Occidental) y el Imperio Bizantino (Europa del Este) (ambos pertenecen al griego). y la cultura cristiana romana, pero diferentes sistemas políticos conducen a diferentes caminos de desarrollo económico), y también hay problemas entre el sur de Europa y el norte de Europa.

Para la eurozona, la principal contradicción se refleja en la cuestión del sur y el norte de Europa. El catolicismo se ha vuelto un poco más flexible durante los mil años de convivencia con el pueblo, mientras que el protestantismo es una secta estricta y leal a la Biblia. Por lo tanto, los europeos del norte que creen en el protestantismo son más rigurosos y ordenados que los europeos del sur. Además, los factores geográficos y climáticos, que agrupan a los pueblos de estas dos culturas bajo el mismo sistema monetario, inevitablemente producirán el siguiente patrón en el norte y el sur de Europa: manufactura en el norte de Europa, consumo en el sur de Europa, ahorro en el norte de Europa, endeudamiento en el norte de Europa; el sur de Europa exporta en el norte de Europa, importa en el sur de Europa y la cuenta corriente en el norte de Europa excedente, el sur de Europa déficit Los europeos del norte buscan la riqueza, los europeos del sur buscan el disfrute;

4. Las diferencias entre Francia, Alemania y otros países sobre el rescate han estancado la crisis

Francia apoya firmemente el rescate, y la vacilación de Alemania en el tema del rescate se ha mantenido. la crisis de la deuda europea está estancada desde hace mucho tiempo. La prestación de asistencia a los países en crisis depende principalmente de las actitudes de Alemania y Francia. Francia apoya firmemente el rescate de los países en crisis porque los bancos franceses poseen una cantidad considerable de bonos de la eurozona. Si estos países incumplen, Francia sufrirá grandes pérdidas (esto se puede ver en la rebaja de la calificación de los dos principales bancos franceses por parte de tres grandes agencias de calificación). . afuera). Alemania es la economía más grande de la eurozona y su fuerte desarrollo económico se debe en gran medida al estricto control de costos. En los 12 años transcurridos desde que el euro se convirtió en moneda unificada, los salarios internos de Alemania han aumentado lentamente (alrededor de 2 por año en promedio), lo que ha resultado en un consumo interno lento, pero el déficit ha estado relativamente bien controlado. Desde que los cinco países europeos se unieron a la eurozona, con el fin de acortar la brecha con otros países de la eurozona en todos los aspectos, los salarios han ido aumentando, con un aumento promedio anual de más del 10%. La existencia de ventajas laborales ha provocado que el nivel del PIB per cápita de los países del sur de Europa siga aumentando y la brecha con Francia y Alemania siga reduciéndose. Sin embargo, a medida que aumentan los salarios, la competitividad continúa debilitándose. Aunque sólo dependen del turismo, el sector inmobiliario y otros proyectos para estimular la economía, estas fuentes de crecimiento económico son extremadamente frágiles y vulnerables a las crisis externas. Alemania ha soportado el dolor de los recortes de bienestar y el estancamiento de los salarios a largo plazo a lo largo de los años, pero quiere que salven a los países que disfrutan de un alto bienestar y salarios altos. La gente del país obviamente no está dispuesta a hacerlo para ganar más. El gobierno alemán tiene el apoyo público. La voz del pueblo debe tenerse en cuenta a la hora de tomar decisiones. Pero si no es rescatado, se enfrentará a una crisis de liquidez en el sector bancario del país, que puede incluso provocar el colapso de un gran número de bancos, poniendo en peligro la economía del país. Esta es una situación que nadie quiere ver. Por lo tanto, Alemania se enfrenta a una elección difícil. La forma de interpretar la crisis de la deuda europea depende en cierta medida de su actitud.

Tres: Razones fundamentales:

La primera visión: se cree que la crisis fiscal es un síntoma, y ​​la creciente brecha de competitividad entre diferentes países bajo la moneda única es lo que lleva a la "implosión" de la Eurozona. La verdadera razón

S&P cree que la causa fundamental de la crisis de deuda europea no son sólo los problemas fiscales, sino el resultado inevitable de la creciente brecha de competitividad entre los países centrales y periféricos. países de la zona del euro. En otras palabras, la crisis de la deuda europea no se debe sólo a que los países del sur de Europa gastan demasiado, sino que ganan muy poco. No es sólo un problema de finanzas insostenibles, sino también un problema de competitividad decreciente y de desarrollo económico insostenible.

La segunda visión: el sistema de la eurozona tiene fallas y los países no pueden cubrir eficazmente sus déficits

1 El sistema monetario y el sistema fiscal no pueden unificarse, y el costo de coordinación es demasiado alto. .

2. La fuerza laboral en los países de la UE no puede moverse libremente, y las diferentes tasas impositivas corporativas en diferentes países provocan la entrada de capital, provocando así burbujas económicas.

3. La eurozona no tiene ningún mecanismo de salida diseñado y el costo de la negociación después de que surgen los problemas es muy alto.

Impacto:

La desaceleración o recesión económica en Europa y Estados Unidos tiene un impacto en China principalmente a través de tres canales: el comercio, los precios de las materias primas y la confianza de las inversiones. Según una investigación de Ma Jun, economista jefe del Deutsche Bank Asia, por cada disminución del crecimiento económico europeo y estadounidense, el crecimiento de las exportaciones de China caerá 6 puntos y la caída de los precios de las materias primas afectará directamente a las ganancias, la producción y la inversión; Empresas chinas de energía y materias primas. La caída de los mercados bursátiles mundiales y de los precios de las materias primas aumentará las expectativas de una recesión económica y socavará la confianza de los inversores nacionales. Aunque esto tiene beneficios a corto plazo para aliviar la inflación de China, si las economías europea y estadounidense caen en recesión, la economía china, que ya se ha estado desacelerando bajo control macroeconómico, también enfrentará mayores riesgos.

La UE es el mayor mercado de exportación de China, y el comercio bilateral entre China y la UE alcanzó los 480.000 millones de dólares en 2010. El mayor deterioro de la crisis de deuda europea seguramente afectará las exportaciones de China y asestará un duro golpe al comercio bilateral entre China y la UE.

En general, la crisis de deuda europea es una crisis importante que enfrenta la economía externa de China. En nuestra opinión, es una crisis más grave que la crisis de deuda de Estados Unidos. Significa que los países europeos (incluida la UE y la eurozona). ) se enfrentarán a ajustes económicos a largo plazo, incluidos ajustes en los sistemas fiscales nacionales y ajustes en los valores de los activos europeos. En la recuperación económica mundial después de la crisis financiera, Europa es una depresión económica con problemas mucho más graves que los Estados Unidos. En el futuro, Europa prestará más atención a la solución de los problemas dentro de la región y se convertirá en una "Europa que mira hacia adentro". Este patrón básico es algo a lo que los tomadores de decisiones del gobierno y las empresas chinas deben prestar mucha atención.