Causas de los cambios en las tasas de interés a corto plazo

En junio de 5438 + octubre y septiembre, las operaciones de mercado abierto del banco central liberaron una inversión neta de 187,74 mil millones de yuanes. En junio de 5438 + octubre, se liberaron 360 mil millones de yuanes en moneda debido a letras del banco central y resultados positivos. recompras, por un total de 547,74 mil millones de yuanes. Por lo tanto, incluso si se adoptan las medidas antes mencionadas para retirar fondos, no han compensado el aumento de la liquidez existente y no han tenido en cuenta la liquidez incremental liberada por las nuevas cuentas en divisas.

2. En lo que respecta al impacto del retiro de fondos del banco central sobre las tasas de interés a corto plazo, mirando hacia atrás en la historia, el banco central ha intensificado sus esfuerzos para reducir la liquidez. Por ejemplo, en marzo de este año se retiraron 645.730 millones de yuanes del mercado abierto en moneda local, pero las tasas de interés a corto plazo no aumentaron significativamente.

En segundo lugar, las expectativas de subidas de los tipos de interés están aumentando de nuevo. Los datos de operaciones financieras que acaba de publicar el Banco Popular de China muestran que en septiembre, M1 y M2 crecieron un 22,07% y un 18,45% respectivamente, y los préstamos en RMB crecieron un 17,13%, lo que sigue siendo relativamente rápido. Al mismo tiempo, el mercado espera que los precios y otros datos también se mantengan en un nivel alto. En conjunto, los factores anteriores hacen inevitable volver a subir las tasas de interés. Cuando las expectativas de aumentos de las tasas de interés son fuertes, los inversores tienden a acortar la duración e invertir fondos en productos a corto plazo para evitar riesgos de tasas de interés, lo que resulta en pequeñas fluctuaciones en las tasas de interés a corto plazo; esta vez, la situación es diferente; Las tasas de interés a corto plazo han aumentado, los diferenciales flotantes se han ampliado y las tasas de interés a largo plazo se han mantenido relativamente estables.

En tercer lugar, el efecto demostración del flujo de capital se refiere principalmente a la suscripción de nuevas acciones, y también existen algunos canales intermedios. La cantidad de fondos atraídos por las nuevas emisiones de acciones ha alcanzado niveles récord. El 17 de septiembre, los fondos congelados para la emisión de acciones A del CCB ascendieron a 2,28 billones de yuanes, superando los 2 billones de yuanes por primera vez. Los días 20 y 25 de septiembre, COSL y China Shenhua emitieron acciones, y los fondos congelados alcanzaron 2,55 billones y 2,66 billones respectivamente. A finales de febrero del año pasado, China Life recaudó 28.300 millones de yuanes, pero sólo tenía 832.600 millones de yuanes en fondos congelados. No sólo hay una gran cantidad de acciones nuevas para congelar fondos, sino que los rendimientos también son impresionantes. Por ejemplo, la tasa de rendimiento de la suscripción de nuevas acciones de Shenhua llega al 2,09%. Estos altos rendimientos y estos fluidos canales de suscripción han atraído al mismo tiempo una cantidad considerable de fondos del mercado de bonos, debido al alto tipo de interés de recompra durante el período de suscripción de nuevas acciones, incluso si no se realiza ninguna suscripción, los ingresos por la liberación; los fondos son mayores y el costo de oportunidad de mantener efectivo se reduce.

El efecto de demostración de los flujos de capital mencionados anteriormente y el aumento de la retirada de divisas son los principales factores detrás de la baja tasa de recompra y el aumento de las tasas de interés a corto plazo. En términos de flujos de capital, los cambios en los fondos que ingresan al mercado de valores pueden reflejarse aproximadamente en el aumento o disminución de los pasivos de otras empresas depositarias frente a otras empresas financieras. Los datos de las autoridades monetarias muestran que en el primer semestre de este año, los pasivos de otras empresas depositarias frente a otras empresas financieras aumentaron bruscamente de 1,88 billones de yuanes a principios de año a 3,23 billones de yuanes a finales de junio, con un beneficio neto. aumento de 1,36 billones de yuanes. Un cambio tan enorme en los fondos, desde la perspectiva del stock, se debe en parte a la reasignación de depósitos en el sistema bancario, lo que implica cambios en la estructura de la deuda, y la otra parte se debe al ajuste de la estructura de activos distintos de los depósitos de varias instituciones. y los individuos, incluidos los activos de bonos, especialmente aquellos con buena liquidez de bonos a corto plazo, también hay una parte de la entrada incremental;

A medida que más y más instituciones entran en el campo del control de liquidez, el efecto de demostración de los flujos de capital se vuelve cada vez más fuerte, y el ajuste de la estructura de activos de bonos parece haber comenzado. Que este cambio sea de corto plazo o estructural tiene diferentes implicaciones para el movimiento de la curva de rendimiento y la disposición de las operaciones.