Soros vuelve a hacerlo. ¿Qué preparativos debería hacer China?

Entonces, ¿cómo afrontamos semejante shock de capital? ¿Qué arma mágica tenemos?

De hecho, el análisis de la crisis financiera asiática de 1997 no fue más que unos cuantos trucos. El capital internacional moviliza cientos de miles de millones de dólares y luego va a un país con burbujas de activos infladas, una economía real frágil y un déficit comercial (para asegurar la salida natural de divisas) y utiliza el apalancamiento financiero para vender en corto la moneda local. El método es muy sencillo. Se trata de empezar a pedir prestado moneda local para promover la depreciación de la moneda local y luego utilizar el apalancamiento para establecer órdenes cortas en el mercado de valores. Una vez que el gobierno local no pueda soportar el impacto de la moneda local y sus reservas de divisas se agoten, comenzará a anunciar que la moneda local se desacoplará del dólar estadounidense y se depreciará libremente. De esta manera, el gobierno ya no seguirá arrastrando hacia abajo. La moneda local, el mercado de tipos de cambio se desplomará y el capital internacional ganará mucho dinero en el mercado de tipos de cambio. Normalmente, el mercado de valores también causa pánico y una caída del mercado de valores es inevitable. El capital internacional también puede ganar dinero vaciando el mercado de valores. Entonces el gobierno siente que la economía está yendo a la quiebra, por lo que aumentará las tasas de interés y encontrará formas de utilizarlas para respaldar la moneda. Puedes ganar mucho dinero si te quedas corto.

Desde este punto de vista, la forma embrionaria de la crisis financiera es realmente muy clara. Entonces, cómo prevenirlo en realidad no es más que estos puntos.

En primer lugar, evitar las burbujas de activos, que es el punto más peligroso. Si la burbuja de activos es demasiado grande, en realidad es muy peligrosa independientemente de si se vende en corto o no, y la formación de la llamada burbuja de activos no es más que un problema de apalancamiento y productividad. Exceso de capacidad y exceso de demanda. Para equilibrar la oferta y la demanda, el apalancamiento multiplicador a menudo se agrega a la demanda, por lo que capacidad de producción = demanda x múltiplo de apalancamiento. Originalmente esta fórmula no tenía nada de malo. Es razonable utilizar un determinado índice de apalancamiento para estimular la capacidad de producción e impulsar la economía, pero la gente es codiciosa, especialmente aquellos que han logrado logros. Cuando vean esto bueno, podrán amplificar la demanda infinitamente y emprender la construcción económica. Entonces la fórmula cambió, la capacidad de producción La burbuja es muy grave. En 2008, tuvimos la oportunidad de eliminar el ratio de apalancamiento, pero por el bien de la economía de corto plazo, añadimos un multiplicador detrás del ratio de apalancamiento y una burbuja encima de la burbuja. Ahora generaciones de chinos no pueden permitirse el lujo de vivir en casas. La base de la demanda se ha perdido por completo.

La segunda razón es que la burbuja de activos es demasiado grande, es demasiado fácil ganar dinero en bienes raíces y todos los fondos están fluyendo hacia este campo, lo que resulta en una grave falta de suministro de sangre al sector real. economía y el vaciamiento de la industria. Todo el dinero que debería haberse gastado en mejorar la industria manufacturera se invirtió en bienes raíces. Se dice que algunos jefes dan todo el dinero que ganan en los negocios a sus esposas, pero las esposas tienen pocos conocimientos de inversión o de cómo comprar una casa. Como resultado, después de unos años, el retorno de la inversión de la esposa era mucho mayor que el del jefe, y el ama de casa finalmente se convirtió en la principal fuente de ingresos. El patrón cerró la fábrica enojado y se dedicó a la especulación inmobiliaria. Esta tendencia se viene produciendo desde hace muchos años. Si queremos revertir la tendencia, debemos crear puntos brillantes para que no se pueda ganar dinero o incluso perder dinero en el campo de las burbujas de activos. En segundo lugar, debemos reducir los costos de fabricación, aumentar las ganancias y permitir que el capital regrese. Es realmente así de simple.

En tercer lugar, al mantener un superávit comercial, mantener la entrada de divisas en el marco del comercio y un flujo constante de efectivo, el capital internacional no se atreverá a atacar precipitadamente. Como tiene mucho dinero pero ningún flujo de efectivo procedente del comercio, no tiene ninguna posibilidad de ganar esa guerra de capital. Para mantener un superávit comercial, debemos mantener las ventajas de la fabricación en China.

(Aunque la cantidad de divisas ha disminuido, el comercio sigue siendo excedente.)

En cuarto lugar, tenemos suficientes reservas de divisas. Todavía nos quedan 3 billones, lo que es suficiente para ahuyentar a todo tipo de capital. Hong Kong sólo tiene 300 mil millones, lo cual es relativamente poco. Si bien puede parecer más de lo que era en 1997, 300 mil millones de dólares son realmente preocupantes considerando la inflación y el crecimiento del tamaño de los fondos de cobertura en los últimos 20 años. Una vez que pides prestados dólares de Hong Kong y luego los tiras, no tienes idea de cuánto durará el dinero.

¡A menos que pague el continente! Pero si las reservas de divisas del continente llegan a Hong Kong, todas las fortificaciones que hemos construido serán inútiles y la guerra financiera ya no será una guerra defensiva, sino una guerra de campaña. Cualquiera que conozca al ejército probablemente sepa lo que esto significa.

En quinto lugar, permitir que la moneda local aterrice suavemente, liberar espacio para las ventas en corto y reducir la energía potencial. De hecho, siempre hemos hecho esto. Devaluamos activamente, devaluamos lentamente, cambiamos tiempo por espacio y no damos fuerza a personas como Soros.

En sexto lugar, mantener la salud de los bancos y reducir los índices de préstamos morosos. Pero ahora, mirando la crisis de facturación en el Banco Agrícola de China, realmente me preocupa. ¿Nuestra ratio de morosidad es realmente de sólo 1,5? Esta cifra puede ser mayor, y también hay cuestiones como los bienes raíces, las empresas centrales y estatales, la banca en la sombra y las empresas fuera de balance. Hay muchos problemas ocultos bajo el sistema bancario oficial. El ratio de morosidad del banco podría llegar a 8, según CLSA. Aunque no puedo creerlo, tampoco quiero creerlo. La dirección todavía tiene confianza en sus corazones.

En séptimo lugar, estrictos controles cambiarios. Con la apertura del RMB, la situación es mucho peor que en 1998. Pero en la actualidad todavía hay muchos desastres naturales que es necesario prevenir.

En conjunto, es poco probable que el continente se vea directamente afectado por el capital internacional de ventas al descubierto. Frente a un gigante como nosotros, no tienen idea. A lo sumo, llevarán a cabo un ataque sorpresa, un ataque organizado o una batalla frontal a gran escala, tal como el ataque sorpresa de Japón a Pearl Harbor durante la Segunda Guerra Mundial. Pero Hong Kong debería ser diferente. Hong Kong básicamente tiene los siete puntos anteriores, por lo que Hong Kong ha quedado completamente expuesto. Cualquiera que haya jugado CS sabe que si tu cabeza está expuesta al alcance de un rifle de asalto, básicamente recibirás un disparo en la cabeza independientemente de si tienes casco o no. Para China, si las cuestiones "uno y dos" no se resuelven, las cuestiones "cinco y seis" siempre existirán y existirá la posibilidad de ataques repentinos.