¿Qué lecciones tiene la crisis financiera estadounidense para China?

Chen Daofu: A juzgar por el resultado de la crisis, la crisis financiera causada por las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos es en realidad global. La crisis no sólo se manifiesta en Estados Unidos, sino también en Europa, Japón y otros países y regiones. Los propios Estados Unidos son la economía más grande del mundo y el país con mayor déficit comercial del mundo. El dólar estadounidense es la moneda de fijación de precios, liquidación y reserva más importante del mundo. Más importante aún, los activos financieros de Estados Unidos están en manos de todo el mundo. No sólo están involucradas las instituciones financieras, sino que los bancos centrales de varios países también están profundamente involucrados. En un mundo con conexiones económicas y financieras tan estrechas, es imposible que una crisis financiera en una economía tan grande no afecte a otros países además de Estados Unidos. Es inevitable que todos los países del mundo se vean afectados.

La crisis todavía se está extendiendo y se ha extendido desde una simple crisis de hipotecas de alto riesgo a otros préstamos al consumo. Los mercados de acciones y bonos también se enfrentan a crisis debido a la presión de la quiebra sobre las instituciones financieras. El capital de las instituciones financieras, especialmente los bancos, se verá erosionado y los préstamos se volverán más cautelosos y contraídos. Además, la disposición de los consumidores a gastar está disminuyendo y existe el riesgo de que la crisis financiera se transmita aún más a la economía real, lo que agravará aún más la actual crisis financiera. A juzgar por la situación actual, esta crisis no terminará al menos en el corto plazo.

El impacto de una crisis depende no sólo de la naturaleza de la crisis misma, sino también de cómo se maneja, incluidas las estrategias de respuesta de otros países alrededor del mundo. A juzgar por el desarrollo de la crisis actual, esta crisis en los Estados Unidos es una crisis financiera relativamente grande, y las pérdidas definitivamente no serán menores que las de la crisis de ahorro y préstamo que ocurrió en la década de 1980. Queda por ver si alcanzará los niveles de la Gran Depresión de 1929 mencionados por el ex presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan. Sin embargo, si no se controla adecuadamente, la crisis puede empeorar.

La crisis financiera en Estados Unidos efectivamente ha afectado a China hasta cierto punto. Desde una perspectiva financiera, al comienzo de la crisis, debido a la naturaleza relativamente conservadora y cerrada del sistema financiero chino, las instituciones financieras chinas no tenían muchas transacciones financieras externas directas ni poseían una gran cantidad de activos financieros estadounidenses, incluidos deuda subprime, bonos emitidos garantizados por Fannie Mae y Freddie Mac y bonos emitidos por instituciones financieras en quiebra. Sin embargo, después de que estalló la crisis, algunas instituciones financieras de China invirtieron en algunas instituciones financieras de Estados Unidos y sufrieron pérdidas en sus libros. En general, la cantidad no es particularmente grande y no desencadenará una crisis financiera. Sin embargo, las pérdidas de las instituciones financieras se distribuyen de manera desigual y algunas instituciones financieras están bajo una gran presión, lo que requiere atención.

Además, el gobierno chino posee una gran cantidad de "bonos familiares y Freddie" y bonos del Tesoro de Estados Unidos, y la crisis financiera estadounidense tendrá un cierto impacto en las reservas de divisas de China. Pero la intervención del gobierno estadounidense en Fannie Mae y Freddie Mac es una buena noticia para China. Por supuesto, todavía tenemos que estar completamente preparados. Después de todo, el gobierno estadounidense no ha asumido un compromiso claro.

Por supuesto, la crisis financiera en Estados Unidos también ha cambiado el movimiento de fondos globales. China puede enfrentar una gran entrada y salida de fondos transfronterizos, lo que requiere especial atención.

Desde la perspectiva de la economía real, la situación económica mundial ha cambiado debido a la crisis financiera, que ha presionado a la baja las exportaciones y el crecimiento económico de China.

Sin embargo, la crisis financiera estadounidense no es del todo negativa para China. Antes de que la crisis empeorara, el mundo enfrentaba riesgos de estanflación, aumento de la inflación y desaceleración económica. En consonancia con esto, la economía de China también enfrenta enormes desafíos. Afectada por el mercado internacional, el crecimiento económico ha disminuido rápidamente y la inflación se ha mantenido alta. El empeoramiento de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos ha acelerado el ajuste de la economía estadounidense y ha aliviado la difícil situación de oferta y demanda en los mercados mundiales de productos básicos como la energía, las materias primas y los alimentos. Más importante aún, el empeoramiento de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos ha afectado gravemente a las fuerzas especulativas internacionales. Los factores especulativos en el petróleo y las materias primas se han reducido considerablemente y los precios han caído rápidamente. Esto ha aliviado en cierta medida la presión inflacionaria de China y ha aliviado el dilema que enfrenta en materia de políticas macroeconómicas. Puede dedicar más energía a impedir una caída económica excesivamente rápida.

Guoyan.com: ¿Cómo evalúa la estrategia del gobierno de Estados Unidos en respuesta a la crisis financiera?

Chen Daofu: En primer lugar, debemos ver que frente a una crisis financiera tan grande, Estados Unidos todavía es capaz de controlar el impacto de la crisis al nivel actual. países la flexibilidad del sistema financiero estadounidense, y que Estados Unidos El pragmatismo mostrado en el manejo de la crisis encarna tanto principios como arte, y es diferente de las prescripciones de gestión de crisis prescritas por Estados Unidos a otros países. Ciertamente este no sería el caso si la crisis se produjera en otros países.

Por supuesto, el sistema financiero estadounidense también tiene algunas imperfecciones e inseguridades, y existen ciertas lagunas, de lo contrario esta crisis no habría ocurrido.

Guoyan.com: El 15 de septiembre, el Banco de China anunció una reducción en el "índice de reserva de depósitos y la tasa de interés de préstamos para pequeñas y medianas empresas". ¿Es una medida de rescate para la crisis financiera estadounidense?

Chen Daofu: La Reserva Federal, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos y los bancos centrales de varios países están rescatando activamente el mercado. Todos estos países han experimentado crisis financieras y tienen una experiencia más rica en cómo abordarlas. Este tipo de rescate puede ayudar a aliviar en cierta medida los daños excesivos causados ​​por la crisis.

Aunque el banco central lanzó esta vez la política de bajar el "doble tipo", esto ocurrió tras el estallido de la crisis financiera en Estados Unidos, lo que hizo pensar al mercado en la participación de China en el plan de rescate. . Sin embargo, la política actual está más dirigida a la situación económica interna y es poco probable que se trate únicamente de cooperar con el plan de rescate de Estados Unidos. La política de reducir la "tasa doble" fue estudiada y propuesta de antemano y definitivamente no es una política accidental introducida de manera casual. El banco central ha reducido su política de "doble tasa" para controlar un posible repunte de la inflación interna y prestará más atención a mantener un crecimiento económico moderado, prestando especial atención a las pequeñas y medianas empresas. Por supuesto, el empeoramiento de la crisis financiera estadounidense eliminó algunas incertidumbres originales, fortaleció el juicio del gobierno chino sobre la situación económica y ayudó al gobierno chino a tomar decisiones decisivas. Al mismo tiempo, esta política también favorece una respuesta proactiva al posible impacto de la crisis financiera estadounidense en la liquidez de nuestro sistema financiero.

Guoyan.com: ¿Qué ilustración podemos al menos sacar de esta crisis hasta ahora?

Chen Daofu: La crisis está lejos de terminar. Es demasiado pronto para hablar de iluminación. Y diferentes personas, con diferentes perspectivas, recibirán revelaciones muy diferentes. Pero creo que después de esta crisis, no sólo Estados Unidos, sino también países de todo el mundo realizarán una introspección profunda desde todos los aspectos y lograrán avances no sólo en la teoría, sino también en el desarrollo de políticas regulatorias, mercados financieros y instituciones financieras.

En primer lugar, el entorno monetario laxo a largo plazo, junto con la distorsión del mecanismo de incentivos del mercado causada por la intervención crediticia del gobierno, puede crear fácilmente una economía de burbuja, que eventualmente se romperá. En otras palabras, la base de las finanzas está en la economía. Si están demasiado divorciadas de la economía, eventualmente conducirán a una crisis. Sin embargo, el desarrollo financiero tiene una tendencia a expandirse.

En segundo lugar, los derivados demasiado complejos, si bien aportan liquidez y otros beneficios, también provocan una grave separación entre las entidades de riesgo de mercado y las entidades de control de riesgos, lo que no favorece la evaluación y el control de riesgos. Más importante aún, un gran número de derivados son negocios fuera de balance y los requisitos de divulgación de información y las medidas regulatorias existentes no pueden abordarlos de manera efectiva. Los métodos de control de riesgos de las instituciones financieras son bastante frágiles, especialmente cuando los riesgos sistémicos ocurren en un entorno altamente apalancado. Es necesario seguir investigando y reforzar la supervisión.

En tercer lugar, existe una gran brecha en el impacto macroeconómico entre las pérdidas de las instituciones financieras y las pérdidas de la economía real. Las pérdidas de las instituciones financieras harán que los activos de las instituciones financieras se reduzcan muchas veces, lo que provocará cambios adversos en los precios del mercado de activos y empeorará aún más las pérdidas de las instituciones financieras. Eliminar las pérdidas de las instituciones financieras lo antes posible ayudará a controlar la transmisión y los múltiples efectos de contracción de las pérdidas.

En cuarto lugar, cuando el gobierno responde a la crisis financiera, debe partir de la situación real del país y no puede estar restringido por las reglas existentes. Cuando llegue el momento de cambiar las reglas, cambie las reglas, y cuando llegue el momento de inyectar liquidez, inyéctela. Al afrontar esta crisis, el gobierno de Estados Unidos no siguió completamente las leyes del mercado para resolver el problema. Su poder administrativo también es muy fuerte, por lo que no fue blando cuando llegó el momento de tomar medidas. Cuando ocurre una crisis financiera, hay una gran cantidad de mecanismos de retroalimentación positiva en el mercado, o el mercado está altamente correlacionado y se deteriora rápidamente. Lo más importante es mantener la confianza necesaria en el mercado, de lo contrario la intervención a gran escala perderá su eficacia. Por tanto, es muy importante aprovechar la oportunidad para intervenir e intervenir con decisión. En tiempos de crisis, es necesario proteger a algunas instituciones financieras y garantizar que realicen las funciones financieras necesarias.

Guoyan.com: Al reflexionar sobre esta crisis en Estados Unidos, ¿qué cuestiones más básicas puede China considerar a un nivel más profundo? ¿Qué medidas debemos tomar?

Chen Daofu: No sólo podemos reflexionar sobre la crisis en Estados Unidos desde la perspectiva de sus causas, mecanismos de impacto y estrategias de respuesta gubernamental, sino que también podemos pensar más profundamente en algunas cuestiones más básicas, como como repensar la relación entre las finanzas y la economía, reflexionando sobre la inestabilidad inherente de las finanzas.

Hablando de contramedidas, creo que la crisis ya se produjo y nuestro país también se ha visto afectado. Por lo tanto, lo que China debe hacer es reducir las pérdidas existentes tanto como sea posible y evitar pérdidas mayores. En términos de reducir las pérdidas, China debería aprovechar activamente las oportunidades del mercado, fortalecer la comunicación con todos los ámbitos de la vida en Estados Unidos, especialmente con el gobierno, y hacer diversos preparativos.

Al mismo tiempo, China debería estudiar cuidadosamente las instituciones financieras y las condiciones financieras de Estados Unidos para evitar inversiones equivocadas. En segundo lugar, es necesario evaluar plenamente el impacto de las pérdidas de las instituciones financieras en la economía y las finanzas de China, especialmente a la luz de las situaciones internas e internacionales, para evitar que las pérdidas se transmitan en China y afecten negativamente al sistema financiero y a la economía real.

Guoyan.com: ¿Qué lecciones puede proporcionar a China el desempeño de las instituciones financieras y los mercados financieros estadounidenses durante esta crisis en la construcción de un sistema de seguridad financiera?

Chen Daofu: El desempeño de las instituciones financieras y los mercados financieros estadounidenses en esta crisis nos ha demostrado de hecho la flexibilidad del sistema financiero estadounidense. Cuando China construye su propio sistema de seguridad financiera, el núcleo es cómo mejorar la estabilidad de las instituciones financieras y la flexibilidad del sistema financiero. La prevención de riesgos y crisis permite al sistema financiero resistir riesgos y crisis. China todavía tiene un largo camino por recorrer en este sentido. Necesitamos acelerar la liberalización interna de las finanzas para hacer que el sistema financiero sea más eficiente.

En segundo lugar, las finanzas en sí son inestables y es muy importante fortalecer una supervisión eficaz. Las autoridades reguladoras deben mantener una cierta distancia de las entidades del mercado y no quedar atrapadas en las "autoridades competentes". Al mismo tiempo, deberían fortalecer la coordinación de las autoridades reguladoras y fortalecer la supervisión desde la perspectiva de proteger a los pequeños y medianos inversores, asegurados y depositantes.

En tercer lugar, debemos construir nuestra red de seguridad financiera lo más rápido posible. China ya tiene un fondo de protección de seguros y un fondo de protección de inversores en valores, por lo que deberíamos dejar que realmente desempeñen un papel, en lugar de simplemente utilizarlos como una herramienta para salvar a las instituciones financieras.

Por último, es necesario establecer y mejorar lo antes posible planes de gestión de crisis y mecanismos de coordinación. Vale la pena aprender de China el mecanismo de respuesta coordinada de Estados Unidos a este respecto. A pesar de las disputas entre la Reserva Federal, el Tesoro y el Congreso, pueden ponerse de acuerdo sobre algunos principios básicos.

En la actualidad, en el contexto de la agitación financiera internacional, nuestro país debería controlar estrictamente las cuentas de capital, prestar mucha atención a los flujos transfronterizos de diversos tipos de capital y evitar las grandes entradas y salidas de capital internacional. fondos causen graves impactos en el mercado financiero de nuestro país. Al mismo tiempo, el tipo de cambio, la política monetaria y la política fiscal deben coordinarse para mantener el crecimiento económico y al mismo tiempo controlar la inflación. El crecimiento económico estable es la base de la seguridad financiera.