Un análisis empírico de las acciones de dividendos

Después de una discusión teórica sobre los dividendos y los precios de las acciones, podemos realizar un análisis empírico simple. Tomemos como ejemplo el mercado de valores de Shanghai. Antes de que existiera el índice 30, seleccionamos Shanghai Zhongyanzhong, Dafeile, Xiaofeile, Xingye, Aishi, Electric Vacuum, Shenhua, Yuyuan, Second Textile Machinery, Jiafeng, Light Industrial Machinery, Special-Shaped Steel Pipe, Lianhe. Un total de 34 acciones, incluida Nong. , Shenda, Waigaoqiao y Shanghai Hualian se utilizan como muestras típicas. Después de la existencia del Índice 30 de la Bolsa de Valores de Shanghai, este artículo selecciona las empresas que cotizan en el Índice 30 como muestras típicas, toma medio año como período de muestreo y utiliza el paquete de software TSP6.53 para calcular y analizar la correlación entre los precios de las acciones. y dividendos corporativos o ganancias después de impuestos en un año específico. Entre ellos, R(pri/div)t es el coeficiente de correlación entre el precio de mercado actual y el dividendo actual; R(pri/div)t+1 es la relación entre el precio de mercado medio año después y el dividendo actual; /pro es la relación entre el precio de mercado y el coeficiente de correlación del beneficio neto de las acciones.

Para facilitar la comparación, se realizó un muestreo de series temporales de los precios de mercado de las acciones mencionadas anteriormente y sus niveles de dividendos o ganancias netas por acción de 1992 a 1999. Los resultados muestran que no existe una relación obvia entre el precio de mercado de las empresas que cotizan en bolsa con el índice 30 de la Bolsa de Valores de Shanghai como muestra típica y los dividendos específicos correspondientes.

Se puede observar que los inversores chinos son en general actores racionales de corto plazo. Desde una perspectiva de series de tiempo, no podemos encontrar una relación clara entre el precio de las acciones de una empresa que cotiza en bolsa y su política de dividendos, pero existe una correlación positiva entre el nivel de dividendos al contado y el nivel futuro del precio de las acciones de la empresa. En un momento dado, los inversores hicieron una comparación horizontal de los precios de las acciones y los dividendos de las empresas mencionadas anteriormente, es decir, las empresas que cotizan en bolsa con dividendos más altos tienden a tener precios de acciones más altos. Sorprendentemente, aunque el mercado de valores chino se denomina mercado especulativo, de hecho, en los últimos 10 años, los precios de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa todavía dependen principalmente del crecimiento estable de la empresa, más que de otros factores especulativos irracionales.

Las empresas que cotizan en bolsa parecen tener la necesidad de fijar los dividendos en un nivel más alto. Su comportamiento es que la empresa carece de una política de dividendos estable y transparente. Por ejemplo, la empresa fijará el nivel de dividendos en un nivel que la empresa no podrá soportar a largo plazo (de 1986 a 1990, algunas empresas incluso pagaron dividendos que excedieron el beneficio neto por acción, es decir, los dividendos elevados se produjeron a expensas de la disminución del capital contable), lo que resultó en una disminución de los dividendos año tras año, o El plan de desempeño operativo no fue realista, lo que resultó en la incapacidad de completar el plan anual y los dividendos esperados. En el año 2000, excepto en los sectores subnuevos, la situación de los dividendos de las empresas cotizadas establecidas empeoraba cada vez más. Según estadísticas incompletas, entre las 309 empresas cotizadas (acciones A) anunciadas en 2000, la proporción de empresas cotizadas que adoptaron el método de no distribución fue aproximadamente del 22%, y la proporción de empresas cotizadas que adoptaron el método de distribución en efectivo puro Los dividendos fueron de alrededor del 42%. La proporción de empresas que cotizan en bolsa con efectivo y métodos de efectivo es de 65.438. Entre las empresas que cotizan en bolsa que distribuyen dividendos puros en efectivo, las empresas que distribuyen efectivo menos de 65.438+0 yuanes (incluidos 65.438+0 yuanes) por 65.438+00 acciones representan el 49% de las empresas que cotizan en bolsa que distribuyen dividendos puros en efectivo, lo que representa los 20 % de empresas cotizadas publican informes anuales. Después de que los altos dividendos erosionen a una empresa, inevitablemente habrá una tragedia: no poder pagar dividendos o incluso requerir una mayor asignación de acciones.

La motivación para los planes de dividendos elevados no es más que establecer una buena imagen corporativa para aumentar la confianza de los inversores y mantener un precio de las acciones alto para garantizar la realización sin problemas del aumento de capital y la asignación de acciones. Con el paso del tiempo, a partir de 1997, la proporción de empresas que cotizan en bolsa que no pueden soportar la carga de los altos dividendos ha aumentado gradualmente, lo que ha provocado que las empresas que cotizan en bolsa no puedan pagar dividendos, no paguen dividendos temporalmente o transfieran dividendos a los distribuidores en el al año que viene. Incluso algunas empresas que cotizan en bolsa que insisten en pagar dividendos durante todo el año no han mostrado planes de dividendos en acciones a largo plazo, como Guangdong Lighting, Chunlan Shares, etc. Sin una política de dividendos estable y viable, las empresas que cotizan en bolsa tienen un gran deseo de pagar dividendos, pero por otro lado necesitan emitir acciones, lo que conducirá a una dilución del capital y una disminución de los activos netos por acción.

En teoría, incluso si los buenos deseos de una empresa en materia de dividendos se hacen realidad, esto no puede tener un impacto decisivo en el precio de sus acciones. Esto se debe a que, ya sea en el mercado de valores estandarizado de Europa y Estados Unidos o en el mercado de valores chino, conocido como mercado de juego, los ingresos de los participantes del mercado no provienen principalmente de los dividendos de la empresa, sino de la diferencia de precios causada por fluctuaciones del mercado. El nivel de dividendos es sólo un indicador para que los inversores seleccionen acciones. Sin embargo, los dividendos en acciones son rígidos al alza. Una vez que una empresa no cumple sus promesas a los inversores o sus niveles de dividendos se deterioran con el tiempo, puede tener un impacto negativo grave en el precio de sus acciones. De hecho, según la observación del autor, hasta el momento ninguna empresa que cotiza en bolsa ha indicado claramente su política de dividendos a largo plazo.

上篇: Una breve discusión sobre la situación general de la ciudad de Pingdi, condado de Tianzhu, provincia de Guizhou 下篇: ¿Con quién está Mo Yuxin, el Dios de la Perfección?