No llegará una fuerte recuperación económica de Estados Unidos

?Recientemente, el presidente estadounidense Trump pronunció un discurso sobre la prevención y el control de epidemias y dijo que Estados Unidos está ahora "en transición hacia la grandeza".

Trump dijo que a él mismo se le ocurrió este eslogan y que nadie sabe cómo pensar en lemas mejor que él.

Más importante aún, Trump también afirmó que la economía estadounidense marcará el comienzo de un "increíble" año de recuperación el próximo año. Muchos expertos y políticos también creen que una vez que se relajen los confinamientos sociales, la economía volverá a la normalidad.

Sin embargo, el presidente de la Reserva Federal, Powell, echó agua fría sobre los rumores de una fuerte recuperación y advirtió que Estados Unidos podría enfrentarse a una recesión económica grave y prolongada. La escala y la velocidad de esta recesión no tienen precedentes en la historia moderna. Cualquier recesión desde la Segunda Guerra Mundial ha sido grave.

La única pregunta este año es cuán profundo será el crecimiento negativo.

Los comentarios de Powell no son alarmistas.

De hecho, la economía estadounidense ha caído en recesión. En el primer trimestre, el PIB real de Estados Unidos registró un crecimiento negativo del 4,8% respecto al trimestre anterior. Debes saber que la epidemia no empezó a extenderse en Estados Unidos hasta la segunda quincena de marzo, y salvo Nueva York. En la ciudad de York, no hubo ningún bloqueo o paro laboral evidente en todo el primer trimestre.

A juzgar por los datos de empleo, el empleo no agrícola cayó en 20,5 millones de personas en abril y la tasa de desempleo aumentó a 14,7, lo que demuestra que las medidas de bloqueo están provocando una presión histórica sobre el mercado laboral estadounidense.

Mirándolo ahora, la tendencia de la epidemia en los Estados Unidos y el mundo y la tendencia económica correspondiente aún no están claras. El crecimiento negativo del PIB en los Estados Unidos durante todo el año es casi seguro. Según las previsiones del Conference Board, el crecimiento del PIB de Estados Unidos en 2020 estará entre -3,6 y -7,4.

Específicamente, el Conference Board dividió la propagación de la epidemia en diferentes escenarios y predijo las perspectivas económicas de Estados Unidos en 2020 basándose en las medidas de prevención y control del gobierno estadounidense:

(1) Rápido recuperación. La epidemia alcanzó un punto de inflexión en abril y el trabajo se reanudó parcialmente en mayo. Se espera que el PIB para todo el año sea -3,6 (este escenario ya no es válido porque la epidemia no mostró un punto de inflexión evidente en ese momento). .

(2) Recuperación estival. La epidemia alcanzó su punto máximo en mayo, provocando una contracción económica de emergencia en el segundo trimestre, pero se recuperó con fuerza en el tercer trimestre, con un PIB para todo el año de -6,6.

(3) Recuperación otoñal. Debido a la continua propagación de la epidemia, la política de reanudación del trabajo no se ha implementado plenamente. El débil estado de la economía continuó en el tercer trimestre. La economía logró una recuperación en forma de U a lo largo del año, con el PIB del año. siendo -6,5.

(4) La epidemia reapareció en el tercer trimestre (recuperación en forma de W). La prevención y el control de la epidemia fracasaron en otoño, se extendieron nuevamente y se reinició la política de bloqueo. Aunque la economía se recuperó en el tercer trimestre, volverá a caer en el cuarto trimestre, con un PIB anual de -7,4.

Según esta previsión, es casi seguro que Estados Unidos entrará en recesión en 2020. En cuanto a la economía estadounidense el próximo año, instituciones como el FMI están llenas de optimismo. El FMI predice que la economía estadounidense crecerá un 4,7% en 2021. En este sentido nos parece demasiado optimista. A continuación, lo desarrollaremos desde perspectivas tanto de corto como de largo plazo.

Existen factores favorables para la recuperación, pero sólo en el corto plazo.

En el corto plazo, existen los siguientes cuatro factores favorables para la recuperación económica de Estados Unidos.

1. La mayor parte del desempleo actual es desempleo temporal, y los datos de empleo se recuperarán durante el proceso de recuperación.

Es algo gratificante ver cómo los 20,5 millones de empleos no agrícolas disminuyeron en abril. Alrededor de 18 millones de estas pérdidas de empleo son temporales, lo que difiere de la recesión general donde la mayor parte del desempleo es permanente. Si la epidemia se controla en el último período y la economía se reinicia, estas personas temporalmente desempleadas podrán volver a trabajar más rápido.

En marzo, la Reserva Federal realizó una pequeña encuesta complementaria basada en la Encuesta de Economía y Decisiones de los Hogares (SHED) de 2019, centrándose en el impacto en el mercado laboral y las condiciones financieras generales de los hogares. El informe menciona que el 13% de los encuestados (que representan el 20% de los empleados en febrero) no tenían trabajo en marzo o principios de abril de este año, pero muchas personas que perdieron su empleo durante este período aún mantenían contacto con sus empleadores. y el 77% dijo que sus empleadores más tarde serán contratados nuevamente, pero no les han informado el tiempo específico de regreso.

2. Existe un fuerte impulso para reanudar el trabajo en todo el país

Debido a las preocupaciones sobre el creciente desempleo, el aumento de la opinión pública sobre la reactivación de la economía y la preocupación de que las empresas estadounidenses pierdan a nivel mundial. cuota de mercado, la reanudación del trabajo por parte de la administración Trump El impulso es mayor. Actualmente, la mayoría de los estados de Estados Unidos han levantado las medidas restrictivas en diversos grados. La orientación del gobierno de Estados Unidos sobre la reanudación del trabajo es relativamente radical y el propio pueblo estadounidense se resiste relativamente al aislamiento domiciliario, lo que acelerará la recuperación de la tasa de reanudación. Muchos estadounidenses creen que en lugar de dudar entre políticas laxas de distanciamiento social y la decisión de reiniciar la economía, es mejor reiniciarla por completo, lo que al menos permitirá que más personas vuelvan a trabajar.

3. La cobertura de políticas a corto plazo tiene un efecto

Durante la crisis financiera de 2008, Wall Street carecía de liquidez y dudaba de la necesidad de un rescate del mercado financiero, lo que llevó a la falta de liquidez del mercado. La crisis se extendió desde las instituciones financieras en dificultades a las empresas de alta calidad. No fue hasta que la Reserva Federal intervino para hacerse cargo de Fannie Mae y Freddie Mac. rescató instituciones financieras de importancia sistémica que comenzó a aparecer. Poco después de que comenzara este mercado bajista técnico, la Reserva Federal lanzó rápidamente recompras inversas para inyectar liquidez en el mercado, controlar los diferenciales de plazos y la volatilidad de los bonos del Tesoro y limitar la continua ampliación de los diferenciales de crédito. Esto fue muy oportuno.

La Reserva Federal continuó su política de estímulo durante varios meses, pero se mostró vacilante. Fue lamentable haber esperado hasta que Lehman Brothers quebró y la crisis tomó forma para lanzar un rescate a gran escala. Esta vez no esperamos a que la crisis tomara forma e intervinimos en el mercado de capitales y en el crédito real de manera oportuna. Creo que no repetiremos los errores de hace 12 años.

Además, creemos que la Reserva Federal todavía tiene cierto margen para alcanzar el resultado final de su política en 2008. Como último recurso, la Reserva Federal empezó a comprar bonos de alto rendimiento (es decir, bonos basura) en el mercado para reducir los diferenciales de crédito, lo que tuvo un buen efecto. De hecho, la Reserva Federal ha declarado recientemente que el programa de préstamos Main Street (destinado a otorgar préstamos a empresas reales) ha recibido 75 mil millones de dólares en apoyo de capital de riesgo del Departamento del Tesoro y podrá proporcionar 600 mil millones de dólares en préstamos.

4. Los países centrales de Europa y Estados Unidos reanudarán una recuperación vibrante

China ha reanudado el trabajo de manera relativamente completa y Europa también está comenzando a recuperarse gradualmente. reiniciar su economía. Los países centrales pueden ser capaces de reparar el daño más rápido que China. Esto ayudará a lograr una escala de demanda suficiente para expandirse en un corto período de tiempo, y estas demandas de todo el mundo ayudarán a las empresas estadounidenses a recuperar pedidos.

Pueden existir factores desfavorables durante mucho tiempo.

A largo plazo, la recuperación económica de Estados Unidos se enfrenta a los siguientes tres factores desfavorables.

1. El mayor riesgo es un segundo brote de la epidemia en los Estados Unidos

Ahora, el punto de inflexión de la epidemia en los Estados Unidos está emergiendo lentamente y la reanudación de Se espera que el plan de trabajo sea más radical. Un plan de regreso al trabajo más agresivo significa un mayor riesgo de un segundo brote de la epidemia. Como predijo el Conference Board mencionado anteriormente, si las medidas de bloqueo estadounidenses fracasan, la epidemia estadounidense podría recaer en el otoño. Entonces, la economía estadounidense seguramente volverá a experimentar una recesión significativa en el cuarto trimestre, lo que probablemente también afectará la recuperación económica del próximo año.

¿Es realmente posible que las medidas de prevención de epidemias de Estados Unidos fracasen? Sí, esto no es alarmista. Una de las razones importantes es la baja capacidad de gobernanza y coordinación del gobierno de Estados Unidos desde el nivel federal hasta el nivel estatal y de condado.

El siguiente ejemplo ilustra la ineficiencia en la prevención y el control de epidemias en todos los niveles del gobierno de Estados Unidos:

El 31 de marzo, cuando la epidemia en Estados Unidos era más urgente, el gobernador Cuomo del estado de Nueva York, que se encontraba en el centro de la epidemia, dijo en la conferencia de prensa sobre la epidemia:

Como es demasiado difícil. Pero está claro que el sistema de gobernanza, que es difícil de coordinar entre el gobierno federal y los gobiernos estatales, es difícil de cambiar en el corto plazo.

2. Los ahorros preventivos de los residentes de EE. UU. pueden aumentar, lo que restringirá la recuperación del consumo.

Esta restricción dificultará la cobertura de políticas y debilitará el efecto de las políticas de estímulo. Los grandes desastres naturales y las crisis económicas o financieras tendrán un profundo impacto en el impulso de ahorro de los residentes. Tomando como ejemplo la reciente "Gran Recesión" de 2008, la relación entre ahorro personal e ingreso disponible en los Estados Unidos aumentó de un mínimo de 3,8 a 12 a finales de 2012, durante más de cuatro años. Y ahora vemos que este ratio ha comenzado a aumentar significativamente, llegando a 13,1 a finales de marzo.

Evidentemente, detrás del ahorro hay una reducción del consumo inmediato. Por lo tanto, parece difícil esperar una recuperación fundamental del consumo estadounidense el próximo año o más allá. Ya sabes, el consumo en Estados Unidos representa el 70% del PIB.

Al mismo tiempo, aunque los estados de Estados Unidos han comenzado a reanudar gradualmente el trabajo, es fácil suspender la economía pero difícil arrancarla, el aumento del desempleo, la reducción de los ingresos y las quiebras de empresas tendrán un impacto. efecto multiplicador, y el impacto no es sólo a corto plazo. Por lo tanto, la tasa de desempleo en Estados Unidos tiende a aumentar rápidamente y a caer lentamente. En los 11 ciclos ocurridos en Estados Unidos desde 1948, la tasa de desempleo alcanzó rápidamente su máximo en un promedio de 11 meses, y tardó un promedio de 58 meses en alcanzarlo. El regreso al punto más bajo en marzo de 1991 fue el más largo después de que la tasa de desempleo alcanzara su punto máximo en marzo de 1991, y tardó 120 meses en recuperarse por completo. La actual crisis en Estados Unidos difícilmente sea una excepción.

3. Restricciones de política a largo plazo

Esta restricción es que a Estados Unidos le resulta difícil implementar tasas de interés negativas. Recientemente, Trump y el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, han vuelto a estar en desacuerdo. Trump afirmó que es un firme partidario de las tasas de interés negativas, pero Powell se negó rotundamente, diciendo que es imposible que Estados Unidos implemente tasas de interés negativas. La razón detrás de esto es que Estados Unidos sirve como moneda de reserva mundial y ancla de los mercados financieros globales, y sus tasas de interés son también el precio ancla de los mercados financieros globales.

Más importante aún, Estados Unidos también tiene 4 billones de dólares estadounidenses en fondos monetarios, que son un canal importante para las operaciones de capital y financiamiento corporativo a corto plazo. Un gran número de empresas financian a través de papel comercial a corto plazo. . Los tipos de interés negativos provocarán la pérdida de dinero de los inversores de fondos y causarán problemas de financiación a corto plazo a las empresas estadounidenses.

En una frase, el efecto estimulante de los tipos de interés negativos en Estados Unidos sobre la economía es muy limitado, pero su impacto sobre los mercados monetarios y financieros globales es muy negativo.

En conjunto, los factores adversos a largo plazo dificultarán que la economía estadounidense se recupere con fuerza el próximo año.

Cuando todos sufran el mismo desastre extremo, más personas estarán dispuestas a aceptar algunos sacrificios. Para explicarlo en lengua vernácula: ante el desastre de "el cielo se cae", la humanidad estará más unida. . Por lo tanto, podemos ver que aunque políticos individuales en países europeos y americanos culpan a China, de hecho el mundo ha tomado acciones relativamente consistentes para enfrentar este desastre.

Sumado al hecho de que los humanos tienen la capacidad de cambiar la naturaleza (o creen que tienen esta capacidad), esta unidad parece aún más efectiva. La política de cobertura adoptada por las autoridades gubernamentales y los intereses creados, incluida la Reserva Federal, en los últimos dos meses es un reflejo de esta capacidad. Desde este punto de vista, en el corto plazo, esta política aliviará efectivamente las dificultades extremas de Estados Unidos y evitará su colapso.

Sin embargo, una vez pase este desastre, seguramente los diferentes grupos de interés volverán a hacer sus propios cálculos. Para el próximo año o más allá, será difícil para los países europeos y americanos continuar con este tipo de acción política nacional y global. Y las acciones concertadas anteriores también causarán otras secuelas en el futuro más largo. Por supuesto, esta es una historia para otro día.

Leer el texto original: Una recuperación económica fuerte en Estados Unidos no llegará