¿Cuál es el estado actual y la tendencia del sistema financiero internacional?

Desde la firma del "Acuerdo de Jamaica", el sistema financiero internacional no ha sufrido cambios fundamentales. Dado que no existen acuerdos institucionales globales sobre muchas cuestiones básicas, como han señalado algunos académicos, el sistema financiero internacional durante los últimos 30 años ha estado en realidad en un estado "sin sistema". Sin embargo, con la mejora continua de la integración económica y financiera internacional, especialmente el rápido desarrollo de la regionalización económica, este sistema ha sufrido algunos cambios parciales. En términos generales, incluye las siguientes características básicas:

Primero, el sistema cambiario internacional presenta un patrón básico de coexistencia de acuerdos de tipo de cambio flotante y acuerdos de tipo de cambio múltiple. En la actualidad, existen tres acuerdos cambiarios básicos en el mundo: uno es un acuerdo de tipo de cambio flotante independiente, implementado por países como Estados Unidos, la Unión Europea, Japón y algunas economías de mercados emergentes; el otro es un acuerdo de tipo de cambio fijo; , incluida la implementación de un sistema de caja de conversión y países con tipos de cambio tradicionales vinculados, así como países que han abolido las monedas legales (como los países dentro de la Unión Europea y los países que implementan la dolarización; el tercero es el acuerdo del "camino intermedio"); , es decir, diversos acuerdos entre tipos de cambio flotantes y tipos de cambio fijos, como el sistema de paridad móvil, el sistema de flotación de rango, el sistema de flotación administrada, etc., incluyen principalmente algunas economías en desarrollo que están altamente orientadas a las exportaciones o tienen una inflación interna grave. Según las estadísticas, en 2002, entre las 186 economías miembros del Fondo Monetario Internacional, el 22%, el 48% y el 30% de los países implementaron los tres tipos de acuerdos cambiarios mencionados anteriormente.

Debido a que Estados Unidos, Europa y Japón desempeñan un papel importante en la economía global, los acuerdos de flotación entre ellos son decisivos para la naturaleza del sistema cambiario internacional. En lo que respecta a un solo país, los beneficios de los acuerdos de tipo de cambio flotante se reflejan principalmente en el mantenimiento de la independencia de la política monetaria y el ajuste automático, hasta cierto punto, del desequilibrio de la balanza de pagos internacional. Sin embargo, desde la perspectiva de la estabilidad financiera internacional, contiene al menos dos defectos: primero, las frecuentes fluctuaciones del tipo de cambio tendrán un impacto adverso en el comercio internacional normal y las actividades de inversión, aumentando considerablemente los costos cambiarios y los riesgos de las actividades económicas globales; lo más fácil de provocar un conflicto en la política cambiaria es el uso de políticas de depreciación de la moneda para promover la expansión comercial y salvaguardar los propios intereses a expensas de los intereses de otros países. En los últimos 20 o 30 años, aunque no ha habido una devaluación monetaria competitiva a escala global como en la década de 1930, de vez en cuando han ocurrido conflictos locales. La situación durante la crisis financiera asiática de 1997 es un ejemplo típico. Entre los países industrializados, desde el "Acuerdo Plaza" que obligó a la apreciación del yen a finales de los años 1980 hasta el reciente ajuste de la política del dólar fuerte, está plenamente demostrado que Estados Unidos confía en la política de depreciación del tipo de cambio para mitigar la Déficit de cuenta corriente.

La principal importancia de un acuerdo de tipo de cambio fijo es transferir total o parcialmente la soberanía monetaria a cambio de menores costos de transacción de divisas y mayores restricciones de política financiera interna. Varias formas de "camino intermedio" podrían combinar las ventajas de los tipos de cambio fijos y flotantes y dar discrecionalidad a las autoridades monetarias nacionales. Sin embargo, en el contexto de frecuentes fluctuaciones monetarias en países importantes como Estados Unidos, Europa y Japón, tanto los tipos de cambio fijos como los acuerdos intermedios se enfrentan en realidad a duras pruebas. Muchos estudios han demostrado que una razón importante de la crisis financiera asiática fue la fuerte apreciación del dólar estadounidense frente al yen japonés después de 1995, lo que provocó una fuerte apreciación de las monedas de países como Tailandia, que estaban vinculados al dólar estadounidense, seriamente perjudicando la competitividad comercial de estos países.

En segundo lugar, el mercado financiero internacional desempeña un papel importante en la regulación de la balanza de pagos. En la era del sistema de Bretton Woods, debido a los estrictos controles financieros implementados por varios países, el mercado financiero internacional jugó un papel relativamente limitado en la regulación de la balanza de pagos. El ajuste de los déficits de cuenta corriente en muchos países se basó principalmente en medidas fiscales y. políticas monetarias. En caso de un déficit severo, también podríamos hacer un uso limitado de la política cambiaria y obtener algún apoyo crediticio a corto plazo del FMI. Sin embargo, desde la década de 1970, con el rápido desarrollo de los mercados financieros internacionales, los países pueden cubrir fácilmente sus déficits en cuenta corriente mediante financiamiento comercial internacional, evitando así medidas de ajuste que puedan afectar la estabilidad económica interna, como la austeridad fiscal. Como acuerdo orientado al mercado, la existencia del mercado financiero internacional proporciona una amplia liquidez internacional y reduce en gran medida el costo del ajuste de la balanza de pagos internacional. Pero, por otro lado, también han surgido nuevos factores de inestabilidad. Lo más importante es que ha provocado que algunos países relajen las restricciones internas, abusen de las políticas de expansión fiscal y retrasen las necesarias reformas y ajustes económicos internos. Como resultado, el déficit de cuenta corriente no sólo llegó a ser finalmente incontrolable, sino que a menudo estuvo cargado de una pesada deuda externa e incluso se convirtió en una fuente de inestabilidad financiera.

En tercer lugar, la falta de una supervisión efectiva de los flujos internacionales de capital se ha convertido en una fuente importante de inestabilidad financiera internacional. Desde la década de 1980, con la continua relajación de los controles de capital en varios países, los flujos internacionales de capital se han expandido rápidamente. En la actualidad, el volumen de operaciones diario de varias capitales internacionales del mundo ha superado los 65.438 dólares estadounidenses + 0,5 billones. En los últimos años, muchos estudios han demostrado que existen graves fallas estructurales en el mercado internacional de capitales y que muchas decisiones internacionales de inversión y crédito se toman con información insuficiente. Cuando se trata de elegir países para los flujos de capital, especialmente para los flujos de capital en los países en desarrollo, a menudo ocurre el "síndrome del hambre", es decir, cuando algunos países son optimistas sobre sus perspectivas de crecimiento económico, el capital internacional fluye hacia allí en gran escala. Y cuando estos países mostraron signos de crisis debido a entradas excesivas de capital, el capital internacional se fue rápidamente. Como resultado, tiende a crear desequilibrios económicos internos y externos en estos países y, en última instancia, conduce a la inestabilidad monetaria y financiera. Además, antes y después de la crisis, debido a la falta de una supervisión eficaz, la participación de grandes capitales especulativos a corto plazo exacerbó la profundidad de la crisis en los países afectados y desempeñó un papel central en la transmisión internacional de la crisis. .

En cuarto lugar, las funciones de las instituciones financieras internacionales multilaterales tienen graves defectos y son obviamente injustas. El FMI es un legado del sistema de Bretton Woods. Después de 1973, las instituciones ya no tenían el poder de restringir los acuerdos cambiarios de los países. Su función principal es proporcionar crédito a corto plazo a los países que experimentan crisis de balanza de pagos y mejorar su solvencia de deuda. Sin embargo, debido a la grave escasez de fondos a largo plazo, las solicitudes de rescate para los países en crisis son lentas o insuficientes y a menudo imponen condiciones poco realistas como la austeridad y la liberalización económica. Además, como se demostró en el manejo de la crisis financiera asiática en 1997, debido a la evidente influencia del gobierno estadounidense y de los grupos de interés de Wall Street, la organización a menudo parece muy indiferente a las solicitudes de rescate de países en crisis fuera de Estados Unidos. Esto muestra las fallas funcionales y la injusticia de la organización en el mantenimiento de la estabilidad del sistema financiero internacional.

En quinto lugar, la cooperación monetaria y financiera global ha logrado pocos resultados, mientras que la integración monetaria regional ha logrado avances significativos. Actualmente, el principal canal para la cooperación monetaria y financiera mundial es la reunión de los siete jefes de Estado y ministros de Finanzas. En términos generales, este mecanismo de coordinación suele ser formal y pragmático, con poco contenido sustantivo. En los últimos años, el Fondo Monetario Internacional y el Banco de Pagos Internacionales también han intentado desempeñar un papel más activo, pero los resultados han sido insignificantes o no tienen ninguna fuerza vinculante real para los países. En cambio, el proceso de cooperación monetaria regional ha logrado avances significativos. Después de décadas de arduo trabajo, el euro se lanzó con éxito en 1999 y se estableció un banco central y un marco de política monetaria unificados dentro de la zona del euro. Vale la pena señalar que el nacimiento del euro ha producido un claro efecto de demostración. En los últimos años, algunos países de América Latina, Europa central y oriental y otras regiones han comenzado a adoptar sistemas de dolarización y caja de conversión, o implementar acuerdos de tipo de cambio fijo en la región. Aunque la crisis financiera de hace dos años obligó a Argentina a abandonar su sistema de junta monetaria, no parece haber cambiado esta tendencia.

En sexto lugar, el dominio financiero del dólar estadounidense se mantiene básicamente sin cambios, pero enfrenta desafíos. Desde que la humanidad entró en la era del estándar de moneda crediticia, nunca ha habido una moneda mundial independiente. Por lo tanto, las transacciones económicas internacionales siempre han dependido de las monedas de unos pocos países soberanos como medios de pago internacionales y activos de reserva. El dólar estadounidense es la más importante de estas monedas. Desde el establecimiento del sistema de Bretton Woods, el dólar estadounidense ha establecido la hegemonía financiera mundial con la ayuda del fuerte poder económico y político de Estados Unidos.

Durante el último medio siglo, la participación del dólar estadounidense en el sistema internacional de pagos y activos de reserva ha disminuido, pero aún llega al 60%. Apoyándose en este estatus, Estados Unidos ha obtenido una gran cantidad de ingresos por "señoreaje" y puede seguir ocupando los recursos económicos reales de otros países exportando dólares.

Después del estallido de la crisis financiera asiática, la comunidad académica internacional lanzó un acalorado debate sobre las deficiencias del actual sistema financiero internacional y presentó muchas sugerencias y planes de reforma positivos. Entre ellas, las sugerencias más influyentes incluyen: fortalecer la cooperación monetaria y financiera entre los países desarrollados, establecer una zona objetivo de tipos de cambio y reducir las fluctuaciones de los tipos de cambio entre las monedas de los principales países; fortalecer la supervisión de los flujos internacionales de capital, especialmente las restricciones al capital especulativo; flujos (como el "impuesto Tobin", es decir, los países gravan las transacciones de divisas reformar y remodelar el FMI, mejorar su fortaleza financiera, mejorar la transparencia de las decisiones de préstamo, aumentar los derechos de voto de los países en desarrollo en el FMI); integración monetaria y financiera, etc. Además, hay algunas sugerencias radicales, como regresar al patrón oro, restaurar el sistema de Bretton Woods y establecer un banco central mundial.

La historia no volverá simplemente al patrón oro o a la era de Bretton Woods sólo puede ser una fantasía poco realista. Los acontecimientos de los últimos años indican que la mayoría de las demás propuestas de reforma no se han implementado de manera efectiva. Una razón fundamental es que los países desarrollados liderados por Estados Unidos no han experimentado el dolor inmediato de la crisis financiera y las reformas pueden dañar sus intereses creados. Por lo tanto, no participan activamente en la reforma general del actual sistema financiero internacional, y no lo hacen. activamente en restringir los flujos internacionales de capital, reformar y reestructurar el FMI, etc. Las propuestas de reforma que preocupan mucho a los países en desarrollo son aún más indiferentes o incluso opuestas. Además, los posibles conflictos de intereses entre ellos también dificultan que los países desarrollados lleguen a un acuerdo pleno sobre todas las cuestiones de reforma. Por ejemplo, Estados Unidos siempre se ha opuesto a la promoción de la cooperación monetaria y financiera en Asia por parte de Japón, especialmente a su iniciativa de establecer el "Fondo Monetario Asiático".

De cara al futuro, se puede argumentar que es poco probable que el estado actual del sistema financiero internacional experimente cambios importantes en el futuro cercano. Sin embargo, en el mediano y largo plazo, con el desarrollo continuo de la globalización económica, los vínculos económicos entre países se volverán más estrechos y profundos, y se espera que más países trabajen activamente para construir un sistema financiero internacional estable y razonable. Esto significa que las propuestas de reforma anteriores pueden implementarse gradualmente en distintos grados. Como el país en desarrollo más grande del mundo, el gobierno chino ha aprovechado y seguirá aprovechando diversas ocasiones internacionales para promover activamente la reforma del sistema financiero internacional. De hecho, desde 1999, China ha desempeñado un papel muy importante en la promoción de la cooperación monetaria y financiera en Asia.