Cómo participan las empresas de cereales en el mercado de futuros
Si desea ingresar al mercado de futuros, primero debe tener un conocimiento completo de la industria.
Descripción básica de la cobertura
La cobertura se refiere al uso del mercado de futuros como un lugar para transferir riesgos de precios y al uso de contratos de futuros como sustituto temporal de la compra y venta de materias primas en el mercado al contado. en el futuro. Actividades comerciales que aseguran el precio de los productos básicos que deben comprarse en el futuro.
Por ejemplo, para reducir el riesgo de que los precios de los cultivos caigan en el momento de la cosecha, los agricultores venden cosechas futuras a un precio fijo antes de la cosecha. Los lectores que se suscriben a una revista durante tres años en lugar de dos se protegen contra el riesgo de que suba el precio de la revista transferida. Por supuesto, si el precio de la revista baja, el lector está renunciando a ingresos potenciales porque está pagando más por una suscripción de lo que pagaría por una suscripción anual a la revista.
Las características básicas de la cobertura: comprar y vender la misma materia prima en el mercado spot y en el mercado de futuros en direcciones inversas al mismo tiempo, es decir, mientras se compra o vende el objeto físico, se vende o se compra el la misma cantidad en el mercado de futuros. Después de un período de tiempo, cuando los cambios de precios compensan las ganancias y pérdidas en el comercio al contado, las pérdidas en el comercio de futuros pueden compensarse o compensarse. Por ello, se establecen mecanismos de cobertura entre el “ahora” y el “mientras” y entre el corto y el largo plazo para minimizar el riesgo de precios.
Base teórica de la cobertura: Las tendencias de los mercados spot y de futuros son similares (en condiciones normales de mercado), porque estos dos mercados se ven afectados por la misma relación de oferta y demanda, y sus precios suben y bajan al mismo tiempo. Al mismo tiempo, dado que las operaciones de los dos mercados son opuestas, las ganancias y pérdidas también son opuestas. Las ganancias en el mercado de futuros pueden compensar las pérdidas en el mercado al contado.
Los principios comerciales de la cobertura son los siguientes:
1. El principio de dirección comercial opuesta
2. El principio de productos similares;
3. El principio de igual cantidad de bienes;
4. El principio de bienes idénticos o similares.
De hecho, las transacciones de cobertura realizadas por empresas en el mercado de futuros son un comportamiento de inversión arriesgado destinado a evitar los riesgos de las transacciones al contado, y son operaciones combinadas con transacciones al contado.
¿Cuál es el papel de la cobertura?
La clave para la exactitud de las decisiones de producción y operación de una empresa radica en si puede captar correctamente el estado de la oferta y la demanda del mercado, especialmente si puede captar correctamente la próxima tendencia de cambio del mercado. El establecimiento del mercado de futuros no solo permite a las empresas obtener información sobre la oferta y la demanda del mercado futuro a través del mercado de futuros, mejora la racionalidad científica de las decisiones de producción y operación de la empresa y determina verdaderamente la producción bajo demanda, sino que también proporciona a las empresas una forma de evitar riesgos de precios de mercado a través de la cobertura. El lugar juega un papel importante en la mejora de los beneficios económicos de las empresas.
En resumen, el papel de la cobertura en la producción y las operaciones corporativas:
① Bloquear los costos de producción y lograr las ganancias esperadas.
(2) Utilizar señales de precios de futuros para organizar la producción al contado.
③Ampliar los canales de compra y venta spot en el mercado de futuros.
④El mercado de futuros impulsa a las empresas a prestar atención a la calidad del producto.
[Editar este párrafo] Proceso de negocio de cobertura
Caso de cobertura de soja
Ejemplo de venta de cobertura: (Este ejemplo solo se utiliza para ilustrar el principio de cobertura. En específico Se deben considerar operaciones, tarifas de transacción, tarifas de tenencia y tarifas de entrega)
El precio al contado de la soja en julio es de 2.010 yuanes por tonelada. Una granja está contenta con el precio, pero la soja no se venderá hasta septiembre, por lo que a la unidad le preocupa que los precios spot puedan caer para entonces, reduciendo sus ingresos. Para evitar el riesgo de futuras caídas de precios, la granja decidió negociar futuros de soja en la Bolsa de Productos Básicos de Dalian. La situación comercial se muestra en la siguiente tabla:
Mercado al contado y mercado de futuros
El precio de la soja en julio fue de 2010 yuanes/tonelada y se negociaron 10 lotes. Contrato de soja de septiembre: precio 2.050 yuanes/tonelada.
Vender 100 toneladas de soja en septiembre: el precio es de 1.980 yuanes/tonelada; comprar 10 lotes de soja en septiembre: el precio es de 2.020 yuanes/tonelada.
El resultado del arbitraje es una pérdida de 30 yuanes/tonelada y una ganancia de 30 yuanes/tonelada.
El beneficio neto final es 100*30-100*30=0 yuanes.
Nota: 1 lote = 10 toneladas.
Se pueden extraer las siguientes conclusiones de este ejemplo: En primer lugar, una cobertura de venta completa en realidad implica dos transacciones de futuros. El primero es vender un contrato de futuros y el segundo es vender el contrato al contado en el mercado al contado y comprar la posición original en el mercado de futuros.
En segundo lugar, debido a que la orden de negociación en el mercado de futuros es vender primero y luego comprar, este ejemplo es vender cobertura. En tercer lugar, a través de este conjunto de transacciones de cobertura, aunque el precio del mercado al contado cambió desfavorablemente para la granja, el precio cayó 30 yuanes por tonelada, lo que resultó en una pérdida de 3.000 yuanes; sin embargo, se obtuvo una ganancia de 3.000 yuanes en los futuros; transacción de mercado, eliminando el efecto de los cambios adversos en los precios.
Ejemplo de cobertura de compra:
En septiembre, una fábrica de aceite estimó que necesitaría 1.100 toneladas de soja cruda en octubre. En ese momento, el precio spot de la soja era de 2.010 yuanes por tonelada y las almazaras estaban bastante satisfechas con el precio. Se prevé que los precios de la soja puedan subir en junio. Por lo tanto, para evitar el riesgo de aumento de los costos de las materias primas causado por futuros aumentos de precios, las almazaras decidieron realizar transacciones de cobertura de soja en la Bolsa de Productos Básicos de Dalian. Las transacciones son las siguientes:
Mercado al contado y mercado de futuros
El precio de la soja en septiembre es de 2010 yuanes/tonelada. Compre 10 lotes de 165438 + contrato de soja de octubre: el precio cotizado es 2090 yuanes/tonelada.
Comprar 1.100 toneladas de soja en octubre: el precio es 2.050 yuanes/tonelada; vender 10 lotes de 165.438 + contratos de soja de octubre: el precio es 2.130 yuanes/tonelada.
El resultado del arbitraje es una pérdida de 40 yuanes/tonelada y una ganancia de 40 yuanes/tonelada.
El beneficio neto del resultado final es 40*100-40*100=0.
De este ejemplo se pueden extraer las siguientes conclusiones: En primer lugar, una cobertura de compra completa también implica dos transacciones de futuros. La primera es comprar un contrato de futuros y la segunda es comprar el contrato al contado en el mercado al contado y vender la posición que originalmente tenía el coberturista en el mercado de futuros. En segundo lugar, debido a que la orden de negociación en el mercado de futuros es comprar primero y luego vender, este ejemplo es comprar con fines de cobertura. En tercer lugar, a través de este conjunto de transacciones de cobertura, aunque el precio del mercado al contado ha cambiado negativamente para la almazara, el precio ha aumentado en 40 yuanes por tonelada, por lo que el costo de las materias primas ha aumentado en 4.000 yuanes, pero la transacción en los futuros; El mercado ha obtenido un beneficio de 4.000 yuanes, eliminando así el impacto de los cambios adversos de precios. Si la almazara no cubre, puede obtener materias primas más baratas si el precio del mercado spot cae, pero una vez que el precio del mercado spot aumenta, debe soportar las pérdidas resultantes. En cambio, se cubrió en el mercado de futuros. Aunque perdió ganancias por los cambios favorables en los precios del mercado al contado, también evitó pérdidas por cambios adversos en los precios del mercado al contado. Por tanto, se puede decir que comprar cobertura evita el riesgo de cambios de precios en el mercado spot.
[Editar este párrafo] Método de cobertura
1. Cobertura de ventas del productor
Como proveedor de bienes sociales, ya sea que se proporcione al mercado Agricultores de productos agrícolas y los productos secundarios, o las empresas que suministran materias primas básicas como cobre, estaño, plomo y petróleo al mercado, pueden utilizar transacciones de cobertura de venta para reducir los riesgos de precios, es decir, vender la misma cantidad que el vendedor en el mercado de futuros. Los futuros se utilizan para garantizar beneficios económicos razonables de los productos básicos que se han producido o que todavía se venden en el mercado en el futuro para evitar pérdidas causadas por caídas de precios durante las ventas oficiales.
2. El operador vende cobertura.
Para un operador, el riesgo de mercado al que se enfrenta es que cuando los bienes no se revenden después de ser adquiridos, el precio de los bienes baje, reduciendo así sus beneficios operativos o incluso provocando pérdidas. Para evitar este riesgo de mercado, los operadores pueden utilizar métodos de cobertura de venta para asegurar los precios.
3. Cobertura integral de procesadores.
Para los procesadores, los riesgos de mercado provienen de compradores y vendedores. Le preocupa el aumento de los precios de las materias primas y la caída de los precios de los productos acabados, y teme aún más el aumento de los precios de las materias primas y de los productos acabados. Siempre que los materiales y productos terminados que necesita el procesador puedan negociarse en el mercado de futuros, podrá utilizar el mercado de futuros para una cobertura integral, es decir, para comprar las materias primas compradas y vender los productos. Esto puede aliviar sus preocupaciones. y asegurar sus ganancias de procesamiento, especializándose así en la producción de procesamiento.
[Editar este párrafo] Estrategia de cobertura
Para lograr mejor el propósito de la cobertura, las empresas deben prestar atención a los siguientes procedimientos y estrategias al realizar transacciones de cobertura.
(1) Respetar el principio de "igualdad y relatividad". "Valor igual" significa que los productos comercializados en el mercado de futuros deben ser del mismo tipo o cantidad relevante que los productos comercializados en el mercado al contado. "Relativo" se refiere a adoptar comportamientos opuestos de compra y venta en dos mercados, como comprar en el mercado al contado y vender en el mercado de futuros, o viceversa.
(2) Las transacciones al contado con ciertos riesgos deben seleccionarse para la cobertura.
Si el precio de mercado es relativamente estable y no hay necesidad de cobertura, las transacciones de cobertura requerirán una determinada tarifa.
(3) Compare el monto del riesgo neto con el costo de cobertura y finalmente determine si se realiza la cobertura.
(4) Con base en el pronóstico de la tendencia de precios a corto plazo, calcule el cambio esperado en la base (es decir, la diferencia entre el precio al contado y el precio de futuros) y, en consecuencia, formule e implemente planes de tiempo para ingresar. y salir del mercado de futuros.
Base y cobertura
La cobertura generalmente puede compensar el riesgo de fluctuaciones de precios en el mercado spot, pero no puede eliminar completamente el riesgo, principalmente debido al factor "base". Para comprender y aplicar la cobertura en profundidad y evitar riesgos de precios, debemos dominar los fundamentos y sus principios básicos.
El significado de la diferencia de base
La base se refiere a la diferencia entre el precio spot de un producto específico en un momento y lugar específico y el precio de futuros del contrato más reciente para el producto básico, es decir, base = precio al contado - precio de futuros.
La relación entre la base y la compra y venta de cobertura
Por ejemplo, el 30 de mayo de 2003, el precio al contado de la soja de Dalian era de 2.700 yuanes por tonelada. soja 1 El precio del contrato de futuros es 2.620 yuanes/tonelada, por lo que la base es 80 yuanes/tonelada. La base puede ser positiva o negativa, dependiendo de si el precio al contado es mayor o menor que el precio de futuros. Si el precio spot es mayor que el precio de futuros, la base es positiva, también llamada prima forward o contango spot; si el precio spot es menor que el precio de futuros, la base es negativa, también llamado contango forward o contango spot;
La base consta de dos componentes, "tiempo" y "espacio", que separan el mercado al contado y el mercado de futuros. Entonces, la base incluye los costos de transporte y los costos de transporte entre los dos mercados. El primero refleja el factor espacial entre el mercado al contado y el mercado de futuros, que es la razón básica por la que la diferencia de base en dos lugares diferentes es diferente al mismo tiempo; el segundo refleja el factor temporal entre los dos mercados, es decir, el factor espacial; período de tenencia de dos meses de entrega diferentes Hay costos, que incluyen tarifas de almacenamiento, intereses, primas de seguros, tarifas por pérdidas, etc. Entre ellos, los cambios en las tasas de interés tienen un mayor impacto en los costos de tenencia.
Cambios básicos y cobertura
En el proceso real de movimiento del precio de las materias primas, la base siempre está cambiando, y la forma cambiante de la base para un cobertura es muy importante. Cuando los contratos de futuros expiran, los precios al contado y los precios de futuros convergen, la base cambia estacionalmente y los coberturadores pueden utilizar el mercado de futuros para reducir el riesgo de fluctuaciones de precios. El cambio de base es la base para juzgar si la cobertura puede realizarse plenamente. Los coberturadores no sólo pueden aprovechar los cambios favorables en la base para obtener mejores efectos de cobertura, sino también obtener un excedente adicional a través de transacciones de cobertura. Una vez que la base cambie adversamente, el efecto de la cobertura se verá afectado y se sufrirán ciertas pérdidas.
Para un operador de cobertura, lo que quiere ver es un estrechamiento de la base.
1. Tanto los precios al contado como los precios de futuros aumentaron, pero el aumento de los precios al contado fue mayor que la disminución de los precios de futuros, y el diferencial base se expandió, lo que provocó que los procesadores sufrieran mayores pérdidas al comprar productos al contado debido a aumento de los precios del mercado al contado que debido a los precios de futuros La ganancia obtenida de la venta de contratos de futuros cuando los precios de mercado aumentan.
Si los precios en el mercado al contado y en el mercado de futuros caen en lugar de subir, entonces los procesadores obtendrán ganancias en el mercado al contado y perderán dinero en el mercado de futuros. Pero mientras se amplíe la base, las ganancias en el mercado al contado no sólo pueden compensar las pérdidas en el mercado de futuros, sino que también generarán pérdidas netas.
Dos. Tanto el precio al contado como el precio de futuros han aumentado, pero el aumento en el precio al contado es menor que el aumento en el precio de futuros, y la diferencia de base ha disminuido. De esta manera, la pérdida sufrida por el procesador al comprar bienes al contado. El beneficio obtenido de los contratos de futuros.
Si los precios en el mercado al contado y en el mercado de futuros caen en lugar de subir, entonces los procesadores obtendrán ganancias en el mercado al contado y perderán dinero en el mercado de futuros. Pero mientras se reduzca la base, las ganancias en el mercado al contado no sólo pueden compensar todas las pérdidas en el mercado de futuros, sino también obtener ganancias netas.
Para un operador de cobertura, lo que quiere ver es una ampliación del diferencial.
1. Tanto los precios al contado como los precios de futuros cayeron, pero la caída de los precios al contado fue mayor que la caída de los precios de futuros, y la diferencia de base se redujo, lo que provocó que los comerciantes sufrieran mayores pérdidas por la venta de productos al contado debido a la caída de los precios del mercado al contado. La ganancia obtenida al comprar un contrato de futuros cuando el precio del mercado de futuros cae.
Si los precios en el mercado al contado y en el mercado de futuros suben en lugar de bajar, los operadores obtendrán ganancias en el mercado al contado y perderán dinero en el mercado de futuros.
Pero mientras se reduzca la base, las ganancias en el mercado al contado sólo pueden compensar parte de las pérdidas en el mercado de futuros, y el resultado sigue siendo una pérdida neta.
Dos. Tanto los precios al contado como los precios de futuros han caído, pero la caída de los precios al contado es menor que la de los precios de futuros, y la base se ha ampliado, lo que hace que los comerciantes sufran menos por vender bienes al contado debido a la caída de los precios del mercado al contado que por comprar futuros debido a la caída de los precios al contado. a la caída de los precios del mercado de futuros. Beneficio obtenido del contrato.
Si el precio al contado y el precio de futuros aumentan en lugar de bajar, el operador obtendrá ganancias en el mercado al contado y pérdidas en el mercado de futuros. Pero mientras aumente la diferencia de bases, las ganancias en el mercado al contado no sólo pueden compensar todas las pérdidas en el mercado de futuros, sino también obtener ganancias netas.
Las tendencias cambiantes de los precios de futuros y los precios al contado son consistentes, pero el tiempo y la amplitud de los cambios de precios no son completamente consistentes, es decir, en un momento determinado, la diferencia de base es incierta y el arbitraje. Los operadores de cobertura de futuros deben prestar mucha atención a los cambios de base. Por lo tanto, la cobertura no es una cosa única y los cambios adversos en la base también traerán riesgos para los coberturadores. Si bien la cobertura no proporciona un seguro completo, sí protege contra el riesgo de precio asociado con el negocio. La cobertura es básicamente un intercambio de riesgo, es decir, riesgo de fluctuación de precios por riesgo de fluctuación de base.
¿Qué es más rentable, la cobertura de futuros o la liquidación?
Según la comprensión popular de la cobertura, ésta implica en última instancia cerrar posiciones en el mercado de futuros y utilizar las ganancias y pérdidas de futuros para compensar los déficits al contado. Pero, en realidad, algunos coberturadores optan por realizar la entrega final en futuros. Esto parece utilizar el mercado de futuros para transacciones al contado, lo que viola la intención original del mercado de futuros. ¿Bajo qué circunstancias un coberturista elegiría la entrega en lugar de la liquidación?
Hay dos modos de cobertura: comprar cobertura y vender cobertura. El propósito de comprar una cobertura es fijar el costo de compra y vender una cobertura es fijar la ganancia de las ventas. Luego podremos ver cuál es más rentable, la compensación o la entrega, desde la perspectiva del bajo costo y la alta rentabilidad.
Si la nota al pie 0 indica el inicio de la cobertura y la nota al pie 1 indica el final de la cobertura, hay cuatro precios en dos momentos temporales: , , y , donde ≈ teniendo en cuenta el final de la cobertura, los futuros contrato Cerca de la fecha de entrega, la base se acerca a cero.
Cobertura de compra
Si la posición de futuros está cerrada, el coberturista finalmente comprará el producto al precio del mercado al contado, pero teniendo en cuenta las ganancias de los futuros, la compra real el precio es =
Si los futuros se entregan, el asegurador eventualmente irá al almacén de entrega para recibir el spot. Teniendo en cuenta la ganancia de futuros y el costo de entrega C, el precio de compra real es =
De esta manera, si el costo de entrega c es mayor que la diferencia de base, al final de la cobertura, la cobertura de compra No es adecuado para la entrega. Esta situación es relativamente común porque la base es teóricamente igual a -C, es decir, la diferencia de precio al contado es igual al costo de envío. Por supuesto, si el mercado al contado escasea, el coberturista estará dispuesto a pagar el costo de entrega C para satisfacer la demanda real de al contado.
Venta de cobertura
Aquí, para facilitar la comprensión, asumimos que el coberturista compra el spot a ese precio.
Si la posición de futuros se cierra, el coberturista eventualmente venderá el producto al precio del mercado spot, pero teniendo en cuenta las ganancias de futuros, su ganancia de ventas real es =
Si la Se entregan los futuros, luego el asegurador final organizará el suministro de bienes para registrar el recibo de almacén. Teniendo en cuenta la ganancia de futuros y el costo de entrega C, la ganancia de ventas real es =
De esta manera, si el costo de entrega c es mayor que la diferencia de precio spot al final de la cobertura -, la ganancia de venta La cobertura no es adecuada para la entrega. Por el contrario, significa que la diferencia de precio al contado es demasiado grande, hay espacio para el arbitraje al contado y debe entregarse.
Resumen: De la discusión anterior, se puede encontrar que no es rentable comprar cobertura para la entrega; para vender cobertura, si existe la oportunidad de arbitraje al contado en el mes de entrega, la entrega puede ser posible. Se puede hacer, pero esta oportunidad es relativamente poca. Por supuesto, de hecho, muchos compradores envían productos para obtener productos al contado de alta calidad, mientras que muchos vendedores envían productos para realizar arbitraje al contado y recuperar rápidamente el pago.
Estrategia de cobertura de futuros sobre índices bursátiles [2]
1. Vender futuros sobre índices bursátiles
Si los inversores poseen acciones y predicen que el mercado de valores caerá, Puede utilizar contratos de futuros sobre índices bursátiles para cubrir y reducir pérdidas.
Ejemplo:
Una institución de inversión posee una cartera de acciones por valor de 6,5438+0,2 millones de yuanes. En este momento, el precio de futuros del índice de componentes de Shenzhen es de 654,38+00000 puntos. Para evitar las pérdidas causadas por la caída del mercado de valores, las instituciones vendieron contratos de futuros del índice de componentes de Shenzhen a tres meses como cobertura.
Después de un período de tiempo, el mercado de valores cayó, el valor de la cartera de acciones propiedad de la institución de inversión cayó a 6,5438+0,08 millones de yuanes y el precio de futuros del índice de componentes de Shenzhen fue de 9.000 puntos. Las instituciones de inversión compraron contratos de futuros del índice de componentes de Shenzhen para cerrar sus posiciones. Así:
Pérdida en el mercado de valores: 6,5438+0,2 millones de yuanes.
Beneficio en el mercado de futuros: 65438+10.000 yuanes = (10.000-9000) puntos × 100 yuanes/punto (suponiendo que el multiplicador del contrato de futuros del índice de componentes de Shenzhen sea 100 yuanes, lo mismo a continuación).
La pérdida real final de la institución de inversión: 20.000 yuanes.
Se puede ver en este ejemplo que los contratos de futuros sobre índices bursátiles reducen las pérdidas de las instituciones de inversión que simplemente invierten en carteras de acciones.
En segundo lugar, compre futuros sobre índices bursátiles
Si los inversores planean comprar acciones después de un período de tiempo, pero predicen que el mercado de valores subirá en el futuro cercano, pueden bloquear el acciones mediante la compra de contratos de futuros sobre índices bursátiles. Costo de compra futuro.
Ejemplo:
Una empresa de gestión de fondos espera que uno de sus clientes institucionales suscriba el fondo en dos meses. Si actualmente utiliza este fondo para comprar una cartera de acciones, el valor de la cartera es de 950.000 yuanes y el precio de futuros del índice de componentes de Shenzhen es de 10.000 puntos. En este momento, el fondo compra contratos de futuros del índice de componentes de Shenzhen a dos meses para fijar los costos. Después de un período de tiempo, el mercado de valores subió y el valor de la cartera de acciones que el fondo planeaba comprar aumentó a 10.600 yuanes, y el precio de futuros del índice de componentes de Shenzhen fue de 1,654, 38+0,500 puntos. Los inversores vendieron contratos de futuros del índice de componentes de Shenzhen para cerrar sus posiciones. Por lo tanto:
Pérdida en el mercado de valores: 110.000 yuanes (el coste de compra fue mayor que hace dos meses).
El beneficio en el mercado de futuros es de 150.000 yuanes = (11.500-10.000) puntos × 1.000 yuanes/punto.
Beneficio final del inversor: 40.000 yuanes
Como se puede ver en el ejemplo, los futuros sobre índices bursátiles fijan el costo de los inversores que compran acciones después de un período de tiempo.
La diferencia entre cobertura y especulación
1. Los propósitos de negociación son diferentes.
La cobertura es una forma de evitar o transferir los riesgos causados por el aumento y la caída de los precios al contado para asegurar ganancias y controlar los riesgos; por otro lado, los especuladores esperan obtener ganancias de alto riesgo;
2. Los riesgos son diferentes.
Los operadores de cobertura sólo asumen los riesgos que conllevan los cambios en la base, y los riesgos relativos son relativamente pequeños; los especuladores deben asumir los riesgos que conllevan los cambios de precios, y los riesgos son relativamente grandes.
3. Diferentes métodos operativos
La posición de cobertura debe configurarse de acuerdo con la posición del punto. La dirección de operación de la posición de cobertura y la posición del punto son opuestas, y el tipo y. las cantidades son iguales o similares, mientras que los especuladores realizan transacciones basándose en su propio monto de capital, tasa de ocupación de capital, resistencia psicológica y juicio de tendencias.