Mire el mercado de valores de China.

¿Cómo se volvió tan caótico el mercado de valores chino? El problema comienza con la elección de una empresa para cotizar. El gobierno vio el mercado de valores desde el principio como una nueva fuente de financiamiento para las empresas estatales, incluidas muchas de las que estaban en dificultades, y luego como una forma de aliviar a los bancos de la onerosa tarea de proporcionar financiamiento barato a las empresas gubernamentales.

“El mercado de valores ha ayudado mucho a los bancos, al aliviarles la carga de proporcionar fondos a empresas mediocres”, dijo Zhang Huaqiao, ex funcionario del Banco de China. Ahora es codirector de investigación de la UBS Hong Kong. "Estas empresas recaudan dinero de la gente corriente, no del sistema bancario.

Para facilitar el proceso y atraer inversores minoristas para que inviertan en empresas de calidad cuestionable, el gobierno municipal chino ha instituido políticas para garantizar que, en primer lugar, tiempo La regla de que las ofertas públicas (OPI) están infravaloradas garantiza que los inversores puedan obtener enormes ganancias en los primeros días de negociación después de la cotización. Sin embargo, en el proceso de convertir el mercado de valores en una herramienta de planificación económica nacional, el gobierno también ha establecido. Las semillas de futuras caídas del mercado de valores se ven agravadas por la renuencia cultural e ideológica de los ministerios gubernamentales y los gobiernos locales a renunciar a la propiedad de "sus" empresas. Sólo un tercio de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa pueden estar en bolsa. Las acciones restantes son en su mayoría propiedad directa del Estado o de empresas estatales. “Las empresas (emisores) que robaron el dinero a través de la IPO compran acciones de otras empresas estatales y devuelven así parte del dinero. dinero. Es una forma de compensar esas ganancias mal habidas", dijo con tristeza un banquero de Hong Kong. Op%

El Estado domina, por lo que las empresas que cotizan en bolsa ignoran a los pequeños accionistas. Huaan Fund Management "Las empresas nunca llegan a nosotros a menos que planeen emitir nuevas acciones", dijo Frank Yao, director de inversiones de Hua An Fund Management con sede en Shanghai. ". "Creen que recaudaron dinero de estas personas para que ya no tengan que prestarles atención. ”m”@ `

Estos problemas se ven agravados por la disfunción en la industria de valores de China. El mercado de bonos corporativos es casi inexistente. Pocos corredores tienen las habilidades o los recursos financieros para suscribir una oferta pública de acciones. La mala gestión está tan extendida que muchas de las 130 empresas de valores de China están al borde de la quiebra. Comentaristas independientes dicen que las casas de bolsa se arruinaron al vender productos que generaban pérdidas, como fondos de inversión que prometían rendimientos garantizados sobre los valores, y apropiarse indebidamente de fondos de clientes para operaciones por cuenta propia. Esta negligencia de los inversores, junto con el mercado bajista a largo plazo, provocó que un gran número de inversores perdieran dinero y se vieran obligados a evitar el mercado de valores, exacerbando así la caída del mercado de valores.

Además de los posibles impactos sociales, la falta de un mercado de capitales fuerte puede tener un impacto significativo en la futura formación y desarrollo del capitalismo en China. La fabricación de bajo costo puede ser la ventaja competitiva de China ahora, pero a largo plazo, los planificadores del gobierno chino quieren que el país avance hacia industrias de alta tecnología más lucrativas que puedan proporcionar empleos mejor remunerados. La reciente escasez de mano de obra en la región del delta del río Perla, en el sur de China, ha dado mayor urgencia a estas ideas.

Excepto empresas privadas.

Para lograr esta transformación, China necesita un sector privado vibrante administrado por empresarios motivados para innovar en sus negocios. Sin embargo, son precisamente este tipo de empresas las que están excluidas del mercado de valores chino y atienden principalmente a grupos empresariales estatales. y@

Las licencias de oferta pública inicial a menudo se otorgan primero a las empresas estatales, lo que deja a las empresas privadas sin un canal de financiamiento conveniente. Aunque las estimaciones varían, sólo entre 30 y 65.438+0.300 de las empresas que cotizan en los mercados bursátiles de China tienen experiencia en el sector privado, e incluso estas empresas, algunas de ellas, en realidad están controladas por agencias estatales.

“Las provincias y ciudades ponen deliberadamente en el mercado empresas estatales improductivas para reducir su propia presión financiera”, dijo Zhang de la UBS. "No es de extrañar que el mercado haya llegado a este punto". Señala que las 100 empresas seguidas por la UBS han tenido buenos resultados en los últimos años: los grupos estatales mediocres son una gran cola que arrastra a todo el mercado bursátil.

Las empresas privadas a veces pueden obtener financiación bancaria, especialmente si tienen buenas conexiones políticas. Sin embargo, la falta de financiación mediante acciones podría socavar la capacidad de China para desarrollar un sector privado fuerte. En este sentido, muchos creen que India ya está por delante porque la mayoría de sus empresas más grandes provienen del sector privado y han crecido recaudando capital en los mercados de acciones y bonos.

La inminente crisis de las pensiones

“Desde la perspectiva de las políticas públicas, las cuestiones anteriores son importantes porque China necesita un mercado de valores fuerte para evitar verse afectada por la inminente crisis de las pensiones. Un subproducto de la política del hijo único propuesta hace 25 años es que en unos 10 años, el número de jubilados será mucho mayor que el número de personas que se incorporarán a la fuerza laboral. "China envejecerá primero y luego se enriquecerá". dijo Stewart, un experto en pensiones de Hong Kong.

Según el pronóstico del Banco Mundial, la carga futura de las pensiones de China puede alcanzar el 65.438+0,40% del PIB. En comparación con otros países en desarrollo, este nivel no es. Es escandaloso, pero este nivel no es escandaloso. Las cifras resaltan la necesidad de China de que los fondos de pensiones y los individuos inviertan en activos fácilmente disponibles que deberían ser capaces de resistir la inflación.

Los chinos ahorran alrededor del 40% de su dinero personal. " El gobierno debería hacer todo lo posible para desarrollar un país que pueda tener mercados de capital que protejan los activos de pensiones", dijo Yasue Pai, consultor senior de Stirling Finance en Hong Kong. "Tienen que abordar esta cuestión en los próximos 65.438 a 20 años antes. todo el sistema se vuelve insostenible. ” & ampt & gt& amp

Medidas de estímulo del gobierno

En los últimos meses, el gobierno chino ha expresado gran preocupación por la situación del mercado y ha tomado muchas medidas para estimular la subida de las acciones. Los cambios más significativos incluyeron que las autoridades redujeron a la mitad los impuestos sobre las transacciones bursátiles y facilitaron a las aseguradoras con más de 7 mil millones de dólares en activos comprar y vender acciones, y se permitió a otros bancos de inversión extranjeros formar empresas conjuntas de gestión de activos con socios chinos. El banco central también ha promulgado leyes y regulaciones para permitir que los grandes bancos comerciales chinos establezcan fondos mutuos, lo que eventualmente puede llevar a que los bancos canalicen grandes cantidades de ahorros hacia el mercado de valores.

Pero el problema radica en la naturaleza. de estas órdenes ejecutivas: la falta de voluntad del gobierno para dar un paso atrás y dejar que el mercado siga su curso es una limitación para el desarrollo del mercado. El año pasado, por ejemplo, las autoridades decidieron introducir un mecanismo de fijación de precios más justo para las ofertas públicas iniciales. imponer una prohibición de seis meses a las nuevas cotizaciones de acciones tiene como objetivo dar a los reguladores tiempo suficiente para diseñar las regulaciones pertinentes. Sin embargo, esto ha hecho que la gente sienta cada vez más que en el mercado chino, todo debe ser aprobado por el gobierno chino. ofertas públicas iniciales.

Un día, el gobierno tendrá que reducir su participación en las empresas cotizadas, que representan alrededor de dos tercios del capital social total. Sin embargo, en dos ocasiones, los funcionarios reformistas de la Bolsa. La Comisión Reguladora pudo superar la oposición dentro del gobierno a la hora de reducir sus tenencias de acciones de propiedad estatal, pero luego se vio obligada a retirarse cuando los inversores comenzaron a preocuparse por la afluencia de nuevas acciones, lo que provocó la caída del mercado de valores.

Aunque mucha gente dice que se están preparando nuevos planes, la gente todavía está bastante confundida acerca de los objetivos del gobierno “Todo el mundo piensa que las acciones estatales son un problema, pero nadie sabe qué quiere hacer el gobierno o si quiere hacerlo. vender todas las acciones de propiedad estatal", dijo Hou Wei.

Cómo reformar se ha convertido en un tema espinoso

Cómo reformar la industria nacional de corretaje de valores también es un tema espinoso para el país. El gobierno chino permite a las empresas de valores extranjeras establecer en China filiales de propiedad total que también pueden ayudar a consolidar algunas corredurías en problemas. Por ejemplo, Goldman Sachs "donó" 565.438 millones de yuanes (62 millones de dólares) para ayudar a una empresa de corretaje nacional en quiebra en China. Se le ha permitido establecer una nueva filial de corretaje en China.

Sin embargo, permitir que entre más competencia extranjera y limpiar la industria de corretaje de valores local significará luchar con algunas provincias y ciudades. Los grupos de intereses creados pueden resultar costosos. Estas provincias y ciudades tienen las empresas de valores más problemáticas, dijo Wang Kaiguo, presidente de Haitong Securities: “Si las empresas de valores se consolidan, sólo se transferirán enormes deudas de una empresa a otra. "En última instancia, el gobierno tendrá que gastar dinero para resolver este problema".

Pocas personas creen que el gobierno chino puede encontrar soluciones rápidas. Las reformas más probables implicarán repensar el papel del Estado en la economía.

El Sr. Yao, de Huaan Fund Management, se considera optimista, pero incluso él admite que existe un consenso cada vez mayor en el mercado de capitales de que las autoridades competentes deberían "comenzar todo de nuevo". Sin embargo, los inversores han visto cómo sus ahorros menguaban y es poco probable que sus protestas desaparezcan.

¿Todavía hay esperanza para el mercado bursátil chino? Quizás ni siquiera Dios pueda responder.