Fondos Estructurados ApalancadosFondos Estructurados Apalancados

Tongqing B (150007): En diferentes etapas, los múltiplos de apalancamiento serán muy diferentes

Changsheng Tongqing cerró para Tongqing A y Tongqing B al final del período cerrado. para el acuerdo estructurado de distribución de activos e ingresos son los siguientes: la tasa de rendimiento de referencia anual acordada para las acciones del fondo Tongqing A es del 5,6%, y la tasa de rendimiento y los ingresos anuales acordados se calculan sobre la base del principal de suscripción de las acciones del fondo; el valor neto de las acciones cerradas de Changsheng Tongqing cuando supere los 1,6 yuanes, el 10% de los ingresos que excedan el valor neto de la participación del fondo de 1,6 yuanes se asignará nuevamente a las acciones del fondo Tongqing A. Tongqing A no es un fondo de renta fija; y los cambios de precios son muy pequeños, por lo que no es adecuado para inversiones a corto plazo.

Al final del período cerrado, después de que los activos netos cerrados de Changsheng Tongqing se asignen prioritariamente al principal y a los ingresos adeudados de las unidades del fondo Tongqing A, todos los activos netos restantes se asignarán al fondo Tongqing B. unidades si Changsheng Tongqing está cerrado. Si los activos netos son iguales o inferiores al capital de suscripción total y los ingresos acordados de las acciones A de Tongqing, después de que todos los activos netos del fondo se asignen a las acciones A de Tongqing, habrá una liquidación no realizada; Si se aumenta la diferencia entre el capital de suscripción y los ingresos acordados de las acciones A de Tongqing, no se realizará ninguna compensación.

Debido al acuerdo anterior, la volatilidad de la tasa de rendimiento esperada de Tongqing A es significativamente menor que la de Tongqing B, lo que muestra características obvias de bajo riesgo y bajo rendimiento. Su rendimiento esperado y su riesgo esperado son menores. que las acciones ordinarias, pero la adquisición y distribución de los ingresos acordados por parte de Tongqing A también son inciertas. Por ejemplo, si los activos del fondo experimentan pérdidas extremas al final del período cerrado de tres años, Tongqing A aún puede enfrentar el riesgo de daños. al principal de la inversión.

Bajo la condición de que Tongqing A disfrute de los derechos de distribución prioritarios del ingreso de referencia, Tongqing B obtiene una mayor proporción de los derechos de distribución del ingreso residual. En este proceso, los rendimientos y riesgos esperados de Tongqing B se amplificarán hasta cierto punto, mostrando las características distintivas de alto riesgo y alta volatilidad. Sus rendimientos y riesgos esperados son más altos que los de los fondos de acciones ordinarios. Dado que la distribución de ingresos del fondo dará prioridad a la distribución de ingresos determinada de Tongqing A, si los activos del fondo experimentan pérdidas extremas al final del período cerrado de tres años, las acciones del fondo de Tongqing B pueden enfrentar una pérdida sustancial o incluso un riesgo de inversión nulo. Ruifu Enterprising (150001): Efecto de apalancamiento del fondo

1. Algoritmo del valor neto del fondo. Supongamos que la tasa de rendimiento del fondo calificado es P, el fondo comienza a operar el 17 de julio, el número de días de operación es D, la tasa de interés básica K=6,06%*D/365 y K=6,06% un año después. . Ingreso prioritario de Ruifu=0,1(2P-K)+K=0,2P+0,9K, ingreso agresivo=0,9(2P-K)=1,8P-0,9K, patrimonio neto prioritario (establecido en A)=1+0,2 P+0,9 K, patrimonio neto agresivo (establecido en B) = 1+1,8P-0,9K. Por ejemplo, el 27 de septiembre, el valor neto de la clasificación fue 1,286 y P=0,286. El fondo comenzó a operar el 17 de julio y estuvo en funcionamiento durante 72 días el 27 de septiembre, es decir, K=6,06%*72/365=0,01195. , P, K se sustituye en la fórmula para obtener A (patrimonio neto preferido) = 1,068, B (patrimonio neto agresivo) = 1,504. El ingreso anual de 1.8P-0.9K es menor que 1.8P. Si se calcula en un año, debería ser 1.8P-0.54. No entiendo cómo se calcula 1.78.

2. Ahora, ¿comprar agresivamente es 1,8 veces el rendimiento del nivel base escalonado? No lo creo. La fórmula anterior es el rendimiento de comprar por 1 yuan en el momento de la suscripción, pero ahora el valor en el intercambio no se puede comprar por 1. Entonces, ¿cuántas veces los ingresos en este momento son los del fondo calificado? Supongamos que el patrimonio neto calificado de Ruifu de hoy es 1,3, el patrimonio neto preferido es 1,07 y el patrimonio neto agresivo es 1,53. Si compras esta base ahora y la conservas durante un año, los ingresos de la clasificación Ruifu serán Q, es decir, hasta el 28 de septiembre del próximo año. Supongamos que la tasa de interés a un año del próximo año se establece en 7% (este año es 6,06% y será más alta el próximo año). Entonces el valor neto de la clasificación de Ruifu después de un año debería ser 1,3 (1+Q). en relación con el tiempo de operación de apertura de la posición de 1 yuan del fondo La tasa de rendimiento P=1,3(1+Q)-1=0,3+1,3Q, K=6,06%+7%*72/365 (el fondo funcionará durante un año y 72 días el 28 de septiembre del próximo año), es decir, K=0.0744, para entonces el patrimonio neto de la empresa será B=1+1.8P-0.9K=1+1.8(0.3+1.3Q)-0.9*0.0744= 1,473+2,34Q.

Si compra la base en el intercambio ahora por 1,5 yuanes, la tasa de rendimiento después de un año será (1,473+2,34Q-1,5)/1,5=1,56Q-0,018=1,56Q. En comparación con la tasa de rendimiento Q de la clasificación Ruifu, el rendimiento de la agresividad se magnifica 1,56 veces. Por lo tanto, cuánto se magnifica el rendimiento de la agresividad depende de muchos factores. Su precio de compra y el valor neto de la clasificación Ruifu ese día. Hay mucho que ver con ello.

Desde principios de 2009 hasta el 10 de junio, cuando el índice compuesto de Shanghai subió un 54%, la tasa de rendimiento neta del fondo fue del 77%. El fondo Ruijie Fu superó por primera vez el valor crítico, llevando el efecto de apalancamiento del fondo a la etapa más alta de 2,9 veces, y su tasa de crecimiento del valor neto aumentó significativamente bajo los efectos simultáneos del aumento de los índices bursátiles y el efecto de apalancamiento, a partir del 11 de junio. al 31 de julio La tasa de rendimiento neta del fondo alcanzó el 64%, mientras que el índice compuesto de Shanghai subió sólo el 21% durante el mismo período.

Por supuesto, el alto apalancamiento también amplificará los riesgos en un entorno de caída. Cuando el índice bursátil cayó un 21% en agosto, el valor neto del fondo se desplomó un 42%. Cuando el índice bursátil reanudó su tendencia alcista, el fondo. alto El efecto apalancamiento volvió a mostrar su poder Desde principios de septiembre hasta el 16 de noviembre, el valor neto del fondo aumentó un 77%, mientras que el índice compuesto de Shanghai aumentó sólo un 22% durante el mismo período. Después de un fuerte aumento, el valor neto del fondo alcanzó los 0,993 yuanes el 16 de noviembre, entrando en la etapa de ratio de apalancamiento 1. En los días siguientes, aunque el índice bursátil siguió subiendo, el rendimiento del fondo fue mediocre y el aumento no superó Después el índice compuesto de Shanghai cayó, el valor neto del fondo volvió a caer al rango de alto apalancamiento y las fluctuaciones del valor neto también aumentaron relativamente. Ruihe CSI 300 Ruihe Vision (150009)

Según el plan de diseño del producto de Ruihe 300, cuando el valor neto de Ruihe 300 es inferior a 1, no hay diferencia entre Ruihe Xiaokang y Ruihe Vision. 300 Cuando el patrimonio neto es mayor que 1 pero menor que 1,1, al calcular el patrimonio neto de Ruihe Xiaokang y Ruihe Yuan, los dos se dividen de acuerdo con 8:2 Cuando el patrimonio neto de Ruihe es mayor que 1,1, cuando el patrimonio neto. Se calcula el valor de Ruihe Xiaokang y Ruihe Yuan, los dos se dividen en una proporción de 2:8. Por lo tanto, cuando el valor neto de Ruihe 300 está entre 1 y 1,1, el índice de apalancamiento de Ruihe Xiaokang es mayor que el de Ruihe Vision. y Ruihe Xiaokang tendrá un buen desempeño. Cuando el valor neto de Ruihe 300 sea superior a 1,1, el índice de apalancamiento de Ruihe Yuanyuan aumentará y Ruihe Yuanyuan tendrá un mejor desempeño.

Las características de apalancamiento agresivo de Ruifu

Según el principio de configuración, cuando el patrimonio neto calificado de Ruifu está entre 0,721 yuanes y 0,9455 yuanes, su apalancamiento absoluto es 2 veces y su apalancamiento relativo es de 3 veces La izquierda y la derecha disminuyeron gradualmente a 1, por lo que el punto de inflexión de su cambio de apalancamiento fue 0,9455 yuanes.

Si el apalancamiento calificado por Ruifu es 0,844 yuanes, el apalancamiento relativo es 2 veces y el apalancamiento absoluto es aproximadamente 2,4 veces, todavía hay un 12% de margen de aumento a partir del cambio de apalancamiento. Shuangxi A (150012) y Shuangxi B (150013) en el fondo de clasificación del índice Guolian An Shuangxi CSI 100

Este es un fondo indexado y los riesgos que enfrentan los inversores son básicamente controlables y se limitan al índice CSI 100. acciones constituyentes; es un fondo clasificado por índice de "tipo financiero". Entre ellas, la tasa de rendimiento anual acordada de la acción Shuangxi es de un año de tasa de rendimiento de depósito fijo más 3,5%, que es significativamente. Mejor que todos los productos similares. Shuangxi B es una acción apalancada, lo que equivale a pedir prestado dinero a Shuangxi A y luego combinarlo para invertir en el índice CSI 100. Por lo tanto, invertir en Shuangxi B puede amplificar los ingresos por inversiones del índice utilizando el mecanismo de división y fusión de acciones; Puede eliminar el fenómeno de descuento de los productos clasificados nacionales en el pasado.

Shuangxi A es una acción de renta fija con una tasa de rendimiento anual acordada del 5,75%, lo que resulta muy atractivo para inversores de bajo riesgo. El instituto de investigación calculó de manera conservadora que el valor teórico de Shuangxi A es de 1,04 a 1,06 yuanes, con características premium obvias.

Double Jubilee B es un producto que contiene contratos de opciones. El apalancamiento inicial de Shuangxi B es de 1,67 veces y el apalancamiento máximo es de 6,21 veces. La fórmula de apalancamiento de Shuangxi B: L=(NAV_A×0,4+NAV_B×0,6)/(NAV_B×0,6). Cathay Valuation Aggressive (1500011)

2010-01-15 Cathay Valuation Advantage Separable Fund tiene un período de cierre de 3 años. Durante el período de cierre, la participación total del fondo se clasificará automáticamente en dos categorías. una proporción de 1:1. Son la acción preferida de Cathay Pacific con bajo riesgo y baja rentabilidad estable y la acción agresiva de Cathay Pacific con alto riesgo y alta rentabilidad.

Cathay Priority (1500010) es similar a los productos de renta fija, con las características de menor riesgo y menor rendimiento. Su tasa de rendimiento de referencia anual acordada alcanza el 5,7%, que es más alta que productos similares actualmente en el mercado. baja tolerancia al riesgo también es adecuado para que la mayoría de los inversores lo utilicen como una buena variedad de asignación de bajo riesgo; Cathay Enterprising puede lograr un índice de apalancamiento alto y sostenido de hasta casi 2 veces, tiene las características de alto riesgo y alto rendimiento; , y es adecuado para aquellos con alta tolerancia al riesgo y opciones de inversión. Los inversores con sólidas capacidades de sincronización lo consideran uno de los mejores candidatos para inversiones de tendencia y operaciones oscilantes. Yinhua Ruijin (código comercial 150019): este fondo es un tipo de inversión especial de alto riesgo y alto rendimiento, adecuado para inversores con alta tolerancia al riesgo.

Las acciones del Yinhua Shenzhen 100 Index Fund of Funds se dividirán en Yinhua Wenjin y Yinhua Ruijin en una proporción de 1:1. Entre ellos, Yinhua Wenjin tiene productos de renta fija similares y disfruta de un derecho de asignación preferencial de aproximadamente el 5,25% anual; la participación de Yinhua Ruijin equivale a financiar la participación de Yinhua Wenjin a un costo anual del 5,25% para operaciones de apalancamiento.

Wang Qunhang, director de investigación de fondos de Galaxy Securities, cree que este diseño proporcional mantiene el nivel de apalancamiento de las acciones de Yinhua Ruijin en un nivel alto, haciéndolas más atractivas para los inversores con un alto apetito por el riesgo. Se ha calculado que si las acciones se separan según una proporción de 1:1, cuando el fondo logra rendimientos positivos, puede proporcionar hasta 2 veces el nivel de apalancamiento inicial para las acciones de Yinhua Ruijin, que es el mayor índice de apalancamiento inicial entre los actuales. fondos clasificados.

Oportunidades de inversión de fondos apalancados "Decodificación"

16 de abril de 2010 00:47 Wang Liping Investment News

Esta semana el mercado volvió a mostrar signos de cambio de estilo. Independientemente de la persistencia de la conversión de estilo, en el comercio a corto plazo, las partes altamente apalancadas de los fondos escalonados que cotizan actualmente, como Ruifu Enterprising, Tongqing B, Ruihe Xiaokang, Ruihe Vision, Cathay Valuation Enterprising, etc., debido a su propia The Las características de apalancamiento lo convierten en un muy buen objetivo de inversión para operaciones oscilantes a corto plazo. Aquí analizamos brevemente las diferencias entre estos cuatro fondos y sus oportunidades de inversión.

Apalancamiento absoluto y apalancamiento relativo

Para comparar las diferencias en el apalancamiento de varios fondos, definimos dos indicadores, apalancamiento absoluto y apalancamiento relativo. El llamado apalancamiento absoluto se refiere. al cambio absoluto en el valor neto del fondo La relación entre el valor y el cambio absoluto en el valor neto del apalancamiento relativo del fondo escalonado se refiere a la relación entre el aumento o disminución del valor neto del fondo y el valor neto del fondo. aumento o disminución del valor neto del fondo escalonado. En aplicaciones prácticas, el apalancamiento relativo es más intuitivo, pero como el apalancamiento relativo cambia constantemente, las reglas son difíciles de comprender.

Las características de apalancamiento agresivo de Ruifu

Según el principio de configuración, cuando el patrimonio neto calificado de Ruifu está entre 0,721 yuanes y 0,9455 yuanes, su apalancamiento absoluto es 2 veces y su apalancamiento relativo es de 3 veces La izquierda y la derecha disminuyeron gradualmente a 1, por lo que el punto de inflexión de su cambio de apalancamiento fue 0,9455 yuanes.

El apalancamiento actual de la clasificación de Ruifu es de 0,844 yuanes, el apalancamiento relativo es de 2 veces y el apalancamiento absoluto es de aproximadamente 2,4 veces. Todavía hay un margen de aumento del 12% a partir del cambio de apalancamiento, por lo que no hay. gran preocupación a corto plazo.

Características de apalancamiento de Tongqing B

Tongqing B es similar a Ruifu Aggressive ya que el cálculo del patrimonio neto virtual de Tongqing B tiene en cuenta factores ponderados en el tiempo, su apalancamiento absoluto y su apalancamiento relativo. El apalancamiento no tiene reglas. Sin considerar factores ponderados en el tiempo, cuando el patrimonio neto calificado de Tongqing está entre 0,5 y 1,6 yuanes, su patrimonio neto absoluto es 1,67 veces y su patrimonio neto relativo disminuye gradualmente desde un nivel alto. Cuando su patrimonio neto es 1,6 yuanes, su apalancamiento relativo. es aproximadamente 1,45 veces; cuando el patrimonio neto calificado es superior a 1,6 yuanes, el apalancamiento absoluto es 1,5 veces y el apalancamiento relativo continúa disminuyendo lentamente.

El patrimonio neto actual de Tongqing Classification es de 1,102 yuanes, el apalancamiento absoluto es de 1,67 veces y el apalancamiento relativo es de aproximadamente 1,8 veces. Si se tienen en cuenta los factores ponderados en el tiempo, el apalancamiento relativo real es ligeramente. menor, calculado con base en los datos del día 13, su apalancamiento relativo es de aproximadamente 1,6 veces.

Características del apalancamiento de Valuation Aggressive

El anuncio del valor neto de Valuation Aggressive también tiene en cuenta factores ponderados en el tiempo. Por el momento, no consideraremos el factor tiempo desde la perspectiva del apalancamiento absoluto. y apalancamiento relativo, en valoración Ventaja de valor agresivo Cuando el patrimonio neto está entre 0,586 yuanes y 1,6 yuanes, su apalancamiento absoluto es 2 veces, y el apalancamiento relativo cae gradualmente desde un nivel alto. Cuando el patrimonio neto es 1,6 yuanes, el apalancamiento relativo. es aproximadamente 1,64 veces si se tienen en cuenta los factores de ponderación del tiempo, el apalancamiento relativo real será ligeramente menor.

El valor neto actual de la Clasificación Tongqing es de 1.028 yuanes, el apalancamiento absoluto es 2 veces y el apalancamiento relativo es aproximadamente 2,8 veces si se tienen en cuenta los factores de tiempo y se calculan en función de los datos del día 13. , su apalancamiento relativo es de aproximadamente 2,32 veces.

Características de apalancamiento de Ruihe Xiaokang y Ruihe Yuanyan

Desde la perspectiva del apalancamiento absoluto, cuando el valor neto de Ruihe 300 es inferior a 1,1 yuanes, el apalancamiento absoluto de Ruihe Xiaokang y Yuanyan es respectivamente 1,6, 0,4 Cuando el valor neto de Ruihe 300 aumenta a más de 1,1 yuanes, el apalancamiento absoluto de Ruihe Xiaokang y Vision se convierte en 0,4, 1,6. Desde la perspectiva del apalancamiento relativo, cuando el valor neto de Ruihe 300 está entre 1 y 1,1 yuanes, el apalancamiento relativo de Ruihe Xiaokang disminuye lentamente de 1,6 a 1,52, mientras que Ruihe Vision aumenta lentamente de 0,4 a 0,42. 300 supera los 1,1 yuanes En ese momento, el apalancamiento de Ruihe Xiaokang cayó rápidamente a 0,38, y luego se recuperó gradualmente. El apalancamiento de Ruihe Yuanyan subió rápidamente de 0,42 a 1,89 y luego disminuyó gradualmente.

El patrimonio neto actual de Ruihe 300 es de 1,004 yuanes. El apalancamiento relativo de Ruifu Xiaokang y Ruihe Vision es de 1,6 y 0,4 veces respectivamente, y el apalancamiento relativo también es de alrededor de 1,6 y 0,4 respectivamente.

Comparación integral de apalancamiento

En conjunto, en el momento actual, el apalancamiento absoluto de Ruifu Enterprising es 2 veces, el apalancamiento relativo es 2,22 veces y el apalancamiento absoluto de Tongqing B es 1,6 veces, el apalancamiento relativo sin considerar el factor tiempo es aproximadamente 1,8 veces, y teniendo en cuenta el factor tiempo, el apalancamiento es aproximadamente 1,6 veces el apalancamiento absoluto con valoración agresiva es 2 veces, y el apalancamiento relativo es aproximadamente 1,6 veces; 2,8 veces si se tiene en cuenta el factor tiempo, el apalancamiento del día 13 será. Según el cálculo de los datos, su apalancamiento relativo es de aproximadamente 2,32 veces.

El apalancamiento absoluto de Ruihe Xiaokang y Ruihe Vision es de 1,6 y 0,4 veces respectivamente, y el apalancamiento relativo también es de alrededor de 1,6 y 0,4 veces. Dado que la utilidad del apalancamiento relativo en las operaciones reales es más intuitiva, desde la perspectiva del apalancamiento relativo, el apalancamiento relativo de Valuation Aggressive es 2,32 veces, el de Ruifu Aggressive es 2,22 veces y el de Tongqing B y Ruihe Xiaokang rondan los 1,6. veces, el apalancamiento de Ruihe Vision es solo de aproximadamente 0,4 veces.

Sin embargo, cabe señalar que el apalancamiento de Ruifu Aggressive disminuirá drásticamente cuando el valor neto escalonado alcance los 0,9455 yuanes. Actualmente, todavía hay un 12% de espacio para el establecimiento de Valuation Aggressive. y su posición no debe perderse, ya sabe, si la posición es baja, afectará el apalancamiento cuando el valor neto de Ruihe 300 aumente a 1,1 yuanes, el apalancamiento de Ruihe Xiaokang y Ruihe Yuanyuan se revertirá, es decir, Ruihe Yuanyan tendrá un alto apalancamiento y Ruihe Xiaokang tendrá un bajo apalancamiento. Por lo tanto, la elección de Ruihe Xiaokang y Ruihe Vision depende de la actitud hacia las perspectivas del mercado.

Sugerencias operativas

Desde una perspectiva operativa, Ruifu Aggressive tiene una prima del 14%. El fondo ha tenido una prima durante mucho tiempo y la prima no restringirá su rendimiento. A corto plazo, el apalancamiento del fondo es relativamente alto, pero una vez que el patrimonio neto aumenta demasiado, debería quedar fuera del juego a tiempo.

Los rangos de descuento de Tongqing B y Valuation Aggressive son 17% y 11% respectivamente. Aunque Valuation Aggressive tiene un mayor apalancamiento, es difícil determinar si la posición se ha completado y considerando que su descuento es bajo. , por lo que se recomienda prestar atención a Tongqing B.

Para elegir Ruihe Xiaokang y Ruihe Vision, si se espera que el reciente aumento del mercado sea superior al 10%, puede prestar atención a Ruihe Vision. En un nivel bajo, si las expectativas son débiles, entonces Ruihe Xiaokang debería ser el objetivo principal de la operación. Al mismo tiempo, debemos prestar atención al hecho de que Ruihe Xiaokang y Ruihe Yuanyan están a punto de implementar la conversión de igualación de acciones, y su descuento y prima generales tenderán a 0. Todavía hay un descuento del 1,8%. El patrimonio neto es más favorable para Ruihe Xiaokang y se espera que su descuento siga reduciéndose.

Lista de apalancamiento de cada fondo

Nombre Valor neto calificado Apalancamiento absoluto Apalancamiento relativo Apalancamiento relativo Prima de descuento

Ruifu Enterprising 0,84422.442.4414%

Tongqing B1.1021.671.881.6-17%

Valoración agresiva 1.02922.82.311%

Ruihe Xiaokang 1.0041.61.61.6-5.86%

Rui y visión 1.0040.40.40.42.20%