El impacto de la crisis económica en el comercio internacional

En primer lugar, el exceso de liquidez y la competencia excesiva entre los bancos comerciales han llevado a la rápida expansión de los riesgos crediticios.

La liquidez es el salvavidas de los bancos comerciales. La liquidez insuficiente puede provocar corridas en los bancos comerciales e incluso quiebras. El exceso de liquidez en los bancos también causará muchos problemas, afectará el comportamiento y los métodos competitivos de los bancos comerciales y conducirá fácilmente a una competencia excesiva. En el contexto del exceso de liquidez, para reducir el exceso de fondos atrapados en el organismo, los bancos comerciales a menudo persiguen ciegamente a grandes inversores y reducen irrazonablemente las condiciones de los préstamos y las tasas de interés, lo que fácilmente puede amplificar el riesgo crediticio y el riesgo de mercado del banco y, en última instancia, tener un impacto negativo en las operaciones del banco.

El desarrollo y la crisis del mercado de hipotecas de alto riesgo de Estados Unidos son el resultado de una competencia excesiva en la industria bancaria estadounidense. Las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos comenzaron en la década de 1980 (Liu Kekun, 2007), pero realmente entraron en una etapa de rápido desarrollo a principios del siglo XXI. Especialmente después del estallido de la nueva burbuja económica y del incidente del 11 de septiembre, Estados Unidos implementó una política monetaria laxa. Hubo 25 recortes consecutivos de las tasas de interés entre 2000 y 2004, y la tasa de los fondos federales se redujo del 6,5% al ​​1% del 26 de junio de 2003 al 30 de junio de 2004. La política de bajas tasas de interés a largo plazo en Estados Unidos ha llevado a un exceso de liquidez, la continua prosperidad de la industria inmobiliaria estadounidense y una competencia excesiva en el mercado de hipotecas de alto riesgo.

La competencia excesiva en el mercado de hipotecas de alto riesgo de Estados Unidos se refleja en dos aspectos: primero, un gran número de competidores han ingresado al mercado. Para competir por el mercado hipotecario residencial de Estados Unidos, algunos bancos de inversión internacionales adquirieron bancos grandes y medianos y compañías hipotecarias residenciales. En 2003, HSBC Holdings adquirió International Housing Corporation, en 2006 Deutsche Bank adquirió IT Mortgage y Morgan Stanley, Merrill Lynch y Saxon Capital Management adquirieron Bear Stearns, First Franklin y APCO Credit, respectivamente, todo con el fin de ingresar rápidamente al mercado. Mercado hipotecario estadounidense (Golden Season, 2007). Al mismo tiempo, impulsado por los altos rendimientos de las ganancias, el equipo de corredores de préstamos ha crecido rápidamente. En segundo lugar, los estándares crediticios son cada vez más flexibles. Los bancos comerciales tienen muchos fondos prestables pero pocos objetos prestables, por lo que innovan audazmente en los tipos de préstamos y compiten para relajar los estándares de los préstamos para vivienda. Han surgido muchas nuevas variedades de préstamos hipotecarios en el mercado de hipotecas de alto riesgo de Estados Unidos, como préstamos sin intereses, préstamos con tasa ajustable a 3 o 5 años y préstamos selectivos con tasa ajustable. Es más, debido a la feroz competencia en el mercado hipotecario, las tasas de interés atractivas, como sin pago inicial, sólo interés y tasas de interés ajustables, no sólo se utilizan para los préstamos de alto riesgo, sino que también se utilizan ampliamente para las hipotecas de alto riesgo. Entre 2005 y 2006, el 50% de los préstamos hipotecarios residenciales tenían las características "innovadoras" antes mencionadas (Golden Season, 2007). Como resultado, los hogares sin prueba de ingresos o con hipotecas insuficientes también recibieron préstamos.

La competencia excesiva ha ampliado rápidamente el riesgo crediticio de los préstamos hipotecarios de alto riesgo. Para competir activamente por clientes de alta calidad y reducir los riesgos, algunos intermediarios financieros comenzaron a utilizar herramientas maduras de titulización de activos para reducir desesperadamente los costos de financiamiento, adoptar estrategias de bajos intereses y lanzar una competencia feroz. Como resultado, el mecanismo de fijación de precios de todo el mercado está distorsionado, el costo de los servicios diferenciados de alta calidad no puede soportarse mediante ajustes de las tasas de interés y los riesgos crediticios están aumentando (Sun y Peng Shutao, 2007). Cuando la macroeconomía es favorable (los precios de la vivienda suben, los tipos de interés bajan, etc.), el problema de la "expansión del riesgo crediticio" causado por una competencia excesiva queda temporalmente cubierto por una "falsa prosperidad". Sin embargo, este método de desarrollo extensivo bajo competencia excesiva tiene una debilidad fatal: no puede resistir el impacto de los riesgos sistémicos. Una vez que las tasas de interés suban o los precios de las propiedades bajen, los prestatarios no se beneficiarán de las actividades de arbitraje, las cadenas de capital de las instituciones financieras se romperán fácilmente y surgirán riesgos.

En segundo lugar, el exceso de liquidez y los nuevos cambios en los modelos de negocio de los bancos comerciales han traído nuevos riesgos.

En el contexto de exceso de liquidez, la rentabilidad de los bancos comerciales se ha visto afectada. En primer lugar, los depósitos continuaron creciendo y el crecimiento del crédito fue lento, lo que provocó una fuerte caída de los ingresos por diferenciales de intereses bancarios. En segundo lugar, el exceso de liquidez y las bajas tasas de interés a largo plazo han resultado en rendimientos muy bajos de los activos financieros tradicionales, e incluso en la inversión de las tasas de interés de los principales instrumentos de inversión y depósitos en el mercado monetario. Impulsados ​​por la motivación de buscar ganancias, los bancos comerciales han experimentado nuevos cambios en sus comportamientos y modelos comerciales.

(1) Nuevos cambios en los modelos crediticios

En el contexto de exceso de liquidez, se han producido nuevos cambios en los modelos crediticios de los bancos comerciales estadounidenses. Si bien buscan altos rendimientos, también enfrentan mayores riesgos, que se reflejan específicamente en los objetos de préstamo del banco, los tipos de préstamo, los modelos de operación de préstamo, etc.

1. Los objetos de préstamo están cada vez más diversificados. Los bancos comerciales están desarrollando activamente el negocio minorista e incluso incluyen en su ámbito de servicios a clientes individuales que no cumplen plenamente los estándares crediticios. Al mismo tiempo, también ofrece activamente préstamos a sociedades de valores, fondos de capital privado, fondos de cobertura, empresas de canales y sociedades de inversión estructuradas. Estas empresas obtienen grandes cantidades de fondos de los bancos a través de prendas de acciones o de bonos.

2. Hay nuevos cambios en los tipos de préstamos. En los últimos años, dados los niveles de ingresos más bajos de la mayoría de los solicitantes de préstamos de alto riesgo, las instituciones financieras han desarrollado una variedad de nuevos productos crediticios, incluidos préstamos de tasa ajustable.

3. Se han producido nuevos cambios en el modelo de operación de préstamos. Actualmente, un cambio estructural en los mercados financieros es que la proporción de nuevos modelos comerciales está aumentando. En el pasado, la mayoría de los préstamos emitidos por los bancos colocaban los activos del préstamo en las cuentas del balance del banco. Ahora, especialmente los bancos internacionales grandes y activos, están recurriendo cada vez más a un modelo de "distribución bruta", en el que los activos crediticios se emiten primero y luego se venden, a menudo a inversores fuera del sistema bancario. Al transferir activos crediticios, los bancos crean espacio para nuevos préstamos.

(2) Nuevos cambios en los modelos de inversión

El exceso de liquidez y los bajos tipos de interés a largo plazo en Estados Unidos han hecho que la tasa de retorno de los activos financieros tradicionales sea muy baja, por lo que El exceso de fondos de los bancos comerciales se ha dirigido a "inversiones alternativas" (como las hipotecas de alto riesgo) y otros valores de alto rendimiento o derivados financieros.

1. Inversión en valores. Bank of America puede invertir en una variedad de valores, incluidos bonos gubernamentales, bonos de agencias gubernamentales, bonos municipales, bonos respaldados por hipotecas, bonos respaldados por activos, inversiones de capital y más. En el contexto de exceso de liquidez, los bancos comerciales estadounidenses han ajustado sus estructuras de inversión en valores y la proporción de inversiones como los bonos respaldados por hipotecas ha aumentado gradualmente. Actualmente, bancos estadounidenses como Citigroup, Bank of America, JPMorgan Chase y Wachovia Bank han puesto sus miras en el mercado de bonos respaldados por hipotecas. Las inversiones en bonos respaldados por hipotecas de la mayoría de los bancos representan alrededor del 80% del total de inversiones en valores. Además de invertir en bonos respaldados por hipotecas, American Commercial Bank también invierte en varios bonos respaldados por activos, incluidas cuentas por cobrar de tarjetas de crédito, préstamos hipotecarios, préstamos para automóviles, etc. A finales de 2006, entre los bancos americanos antes mencionados, Citibank tenía la mayor proporción de inversión y la mayor cantidad en el campo de bonos respaldados por activos, representando el 65.438+00,52% y ascendiendo a 27.090 millones de dólares (Hu Bin, 2007). Esto también allanó el camino para las grandes pérdidas de Citibank en el incidente de los bonos respaldados por hipotecas de alto riesgo que estalló en 2007.

2. “Inversiones Alternativas”. En el contexto de exceso de liquidez, los bajos rendimientos de los activos a largo plazo han obligado a Wall Street a buscar productos con mayores rendimientos que las inversiones tradicionales, y surgieron "inversiones alternativas". Las denominadas inversiones alternativas se refieren a activos financieros y físicos distintos de las acciones, bonos y efectivo tradicionales, como bienes raíces, activos titulizados, fondos de cobertura, fondos de capital privado, materias primas, arte, etc. Entre ellos, los activos titulizados incluyen bonos basados ​​en hipotecas de alto riesgo y sus productos financieros derivados. Algunos grandes bancos comerciales de Estados Unidos, como Citibank, tienen departamentos dedicados a inversiones alternativas. Tomemos como ejemplo a Citibank. A finales de 2007, los activos gestionados por su departamento de inversiones alternativas ascendían a * * * 59.200 millones de dólares EE.UU., de los cuales 654.38+00.500 millones de dólares eran de gestión propia y 48.700 millones de dólares se vendían a través de agencia.

En tercer lugar, el exceso de liquidez crea un juego entre ganancias y riesgos para los bancos comerciales.

En el contexto del exceso de liquidez, ¿cómo equilibran los bancos comerciales los rendimientos y los riesgos en las burbujas de revaluación de los precios de los activos? el desarrollo de una relación con el riesgo que es crítica. Como empresa que opera y gestiona riesgos, los bancos comerciales siempre compiten con los reguladores y el mercado, y siempre están tomando decisiones en el proceso de sopesar riesgos y retornos.

(1) El juego entre bancos comerciales y reguladores

Como las instituciones financieras más avanzadas y completas en la gestión de riesgos global, es imposible que los grandes bancos comerciales de Estados Unidos no conocer las hipotecas de alto riesgo y los riesgos de invertir en sus derivados. Sabiendo que las hipotecas de alto riesgo son riesgosas y las inversiones alternativas también lo son, ¿por qué las instituciones financieras y los inversores todavía las disfrutan? Una razón es la elección de Greenspan. Las opciones actúan como mecanismo de garantía y los errores de las instituciones financieras y de los inversores corren a cargo de otros. Las garantías explícitas o implícitas provocan un comportamiento anormal de los inversores y pueden conducir fácilmente a un riesgo moral. "Si hay problemas con las inversiones alternativas, la Reserva Federal no los ignorará". Bajo el control de esta creencia, los bancos comerciales estadounidenses "secuestraron" colectivamente a la Reserva Federal y, por lo tanto, participaron con más audacia en actividades de inversión de alto riesgo.

(2) El juego entre los bancos comerciales individuales y el mercado

Según el análisis de las finanzas conductuales, el proceso de toma de decisiones financieras es un proceso psicológico, incluido el proceso cognitivo. del mercado (procesos emocionales y procesos volitivos). En este proceso, la interacción entre las entidades del mercado bajo asimetría de información juega un papel importante en el nivel de toma de decisiones de un solo banco. La búsqueda de la moda y la obediencia ciega son las características más destacadas. Esta "mentalidad de rebaño" también se conoce como "efecto de rebaño". Impulsados ​​por el "efecto de manada", los bancos comerciales suelen tener sesgos cognitivos o preferencias en las decisiones comerciales y el control de riesgos. Por lo tanto, si un solo banco comercial quiere competir con todo el mercado y las tendencias, puede que tenga que asumir mayores riesgos y requerir mayor coraje y paciencia.

(3) El juego entre beneficios y riesgos de los bancos comerciales

En el juego con las agencias reguladoras, los bancos comerciales son propensos al "riesgo moral" y persiguen altos rendimientos y altas ganancias. clientes y empresas de riesgo Impulsados ​​por el "efecto manada", los bancos comerciales pueden fácilmente distorsionar los criterios de toma de decisiones y relajar las condiciones y requisitos crediticios. Además, también existen algunas fallas en la estructura de gobierno interno de las instituciones financieras de Wall Street de Estados Unidos. La estructura del directorio y los acuerdos del sistema de compensación tienden a hacer que los financieros sean más aventureros y prefieran la innovación financiera. El éxito de la innovación financiera no sólo puede generar altos ingresos, sino también éxito y honor personal; si la innovación financiera falla, el financiero puede continuar trabajando en otra unidad. En un contexto de exceso de liquidez, los rendimientos de los activos financieros tradicionales han disminuido gradualmente y el mercado inmobiliario y financiero ha florecido. En el juego de rendimientos y riesgos, los bancos comerciales tienden a relajar los estándares de gestión de riesgos. Esto se refleja en los siguientes aspectos: 1. Estándares crediticios. Una razón importante para el estallido de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos es que las instituciones financieras están dispuestas a reducir los estándares crediticios para obtener ganancias. Ante el aumento de los precios de la vivienda, los prestamistas se centran en el valor de mercado de la casa hipotecada e ignoran la primera fuente de reembolso de los préstamos para vivienda, es decir, la propia solvencia del prestatario. Ante el continuo auge de los mercados de capital, los prestamistas se han centrado en el valor de mercado de los bonos hipotecarios o de las acciones, ignorando el apalancamiento y los riesgos crediticios de los prestatarios como los fondos de cobertura, las entidades de inversión especiales y las compañías de valores. Una vez que se aumenten las tasas de interés y se reduzca la liquidez del mercado, el valor de estas garantías caerá significativamente e incluso puede ocurrir una crisis de liquidez, lo que planteará grandes riesgos para los bancos.