Los estados financieros de las empresas que cotizan en bolsa deben verse desde tres perspectivas diferentes.

Con la divulgación de informes anuales e informes trimestrales, una gran cantidad de información oculta queda oculta en los estados financieros de las empresas que cotizan en bolsa. Entonces, ¿cómo deberíamos verlo? A continuación, compartiré con ustedes los estados financieros de las empresas que cotizan en bolsa desde tres perspectivas diferentes. ¡Espero que les resulte útil!

En primer lugar, desde el punto de vista de la auditoría, los informes financieros deben ser preparados por la empresa de acuerdo con las regulaciones, pero de hecho, la mayoría de los informes financieros son preparados por auditores después de que la empresa completa y aprueba la auditoría. Publicado en su propio nombre después de la aprobación (porque los departamentos financieros de la mayoría de las empresas no tienen los recursos y las capacidades para preparar informes financieros profesionales, al igual que los departamentos de TI de la mayoría de las empresas no pueden desarrollar software de forma independiente).

En la auditoría estas dos ideas se llevarán a cabo al mismo tiempo. La primera es la idea principal, que se resume en:

(1) Desmontar el balance. y estado de resultados de arriba a abajo Busque una cadena de evidencia que respalde la autenticidad, integridad y precisión de los datos en estos informes (la integridad es la más difícil de garantizar).

En cuanto al estado de flujo de efectivo, lo que he visto se calcula principalmente en función de los detalles del balance general y el estado de resultados (para obtener más detalles, puede consultar los libros de texto de contabilidad para el examen de CPA, pero algunos Algunos amigos informaron que algunas empresas observarán en detalle el tipo de flujo de caja de cada entrada).

(2) Analizar los datos de los informes financieros basándose en la lógica empresarial, incluida la comparación con datos históricos y datos de otras empresas de la misma industria, y también considerar la relación entre los ingresos por ventas y los cambios en el entorno operativo (como (como el grave incidente de las Islas Diaoyu) que afectó los ingresos por ventas de las empresas japonesas), compruebe si hay una irracionalidad evidente en los estados financieros. Si es así, utilice (1) para explorar más a fondo.

Si hay fraude, entonces la auditoría y el fraude son una carrera para ver quién lo hace mejor. Que el auditor pueda detectarlo depende del alcance del fraude y de la profundidad de la auditoría.

Teóricamente, un falsificador puede falsificar toda la cadena de pruebas y conspirar con un tercero para cometer fraude, pero la carga de trabajo es pesada y la cadena de pruebas debe ser lógicamente completa. La cadena de evidencia involucra pedidos, contratos, recibos y recibos de mercancías, facturas, registros en el proceso de circulación interna, cálculos de costos, registros del sistema de información, registros contables, registros de pagos bancarios, etc.

Se trata incluso de contrapartes ficticias o de colusión con clientes o proveedores. Es difícil inventarlo todo y mantener la lógica coherente, sobre todo porque el flujo del banco no ha sido planificado de antemano y es imposible retroceder y falsificarlo.

Teóricamente, los auditores también pueden realizar investigaciones ilimitadas. Sin embargo, debido a los costos de auditoría, la operatividad, las responsabilidades y obligaciones de auditoría legal y la resistencia de las unidades auditadas, los auditores no pueden realizar reconocimientos como la policía maneja los casos y solo pueden lograrlo. el nivel de calidad y control de riesgos requerido por su propia firma.

Esta es también la diferencia entre una buena empresa de contabilidad y una mala empresa de contabilidad; las instituciones de ventas en corto a veces son mejores para detectar el fraude porque utilizan medios no convencionales para recopilar información oculta a través del reconocimiento.

La idea de la auditoría es comprobar y corregir errores, lo cual es diferente desde la perspectiva de los inversores.

Veamos la perspectiva del inversor. Personalmente, cuando leo informes financieros, principalmente quiero sopesar y juzgar la valoración absoluta de una empresa. Divido el valor de mercado por la valoración absoluta para obtener el múltiplo de la prima, comparar diferentes acciones y formarme mi propia opinión sobre cuáles son las acciones. sobrevalorado o infravalorado.

Y si se trata de una empresa cotizada desconocida, estoy acostumbrado a navegar rápidamente así (no es una idea planificada y estructurada, sino un hábito natural de navegar rápidamente):

1. Primero navegue por la estructura de la cuenta de resultados.

Examine la cantidad y la estructura de proporción aproximada de ingresos, costos y ganancias para establecer una impresión preliminar.

Observar los cambios en la cuenta de resultados en los últimos dos años para establecer una impresión preliminar de los cambios en las condiciones operativas. Luego observe la relación correspondiente entre las pérdidas y ganancias del estado de resultados y el aumento o disminución del saldo de efectivo.

Si una empresa es muy rentable, como los ingresos anuales de Tencent de más de 40 mil millones y el beneficio neto de más de 654,38+0 mil millones, dudaría que su saldo de efectivo también supere los 654,38+0 mil millones. . Si es así, OK es realmente rentable.

Si no, miraré el estado de flujo de caja para ver dónde gastó el dinero, o si lo ganó pero fue confiscado; si el dinero se gastó en la compra de activos fijos o en fusiones y adquisiciones corporativas, entonces Depende de si estos activos se han agregado al balance en consecuencia y, además, de si estos grandes activos nuevos pueden extraerse o si el propósito de la fusión y adquisición es razonable (lo más probable es que el controlador real de la empresa infle los activos). o transacciones relacionadas implícitas a través de beneficios de transferencia).

2. Explore los detalles y cambios de las partidas de ingresos, costos y gastos en las notas.

En mi opinión, los ingresos son lo más importante y digno de atención. Por un lado, las condiciones y tendencias operativas de la empresa se reflejan en los ingresos, por lo que es importante comprender el contenido, la estructura, la competitividad del mercado y las tendencias futuras de los ingresos de la empresa.

Por otro lado, en la mayoría de las industrias, el reconocimiento de ingresos contables está muy cerca del sentido común y la comprensión de la gente común, y no es tan complicado como el reconocimiento de costos (como los cálculos de costos en manufactura y bienes raíces, cálculos de costos son propensos a errores). Suponiendo que el margen de beneficio es del 10%, si el coste es del 1%, el beneficio puede reducirse aproximadamente un 9%).

En términos de ingresos, por ejemplo, si observa el recién lanzado Forgame, revelará el desglose, la proporción y los cambios anuales de los ingresos de los juegos desarrollados y operados por usted mismo y las operaciones de promoción de 91wan, así como como el número de lanzamientos y eliminaciones de juegos, la cantidad y la distribución incluso le indicarán que el reparto de beneficios entre los desarrolladores y los operadores de promoción es de aproximadamente 2:8 (también verá que los ingresos de los juegos desarrollados por Forgame lanzados en otras plataformas son muchos). mayor que los ingresos generados en su propia plataforma, y ​​luego buscar más información y

Para el costo, depende principalmente de la estructura y el contenido. Por ejemplo, para Forgame, miraré sus costos laborales (principalmente). divididos en I+D y operaciones) y gastos de promoción (o te das cuenta de que ha habido muchos en los últimos dos años). Para la publicidad de juegos en línea, los gastos de promoción de Forgame han crecido considerablemente y la tasa de crecimiento de los gastos de promoción ha superado el crecimiento de los ingresos). tasa en el último año)

3. Explore la estructura del balance

Ver saldo de efectivo y estado de flujo de efectivo distribución de ingresos y gastos durante dos años. ingreso operativo mensual promedio para ver que las cuentas por cobrar equivalen aproximadamente a varios meses de ingresos (las cuentas por pagar son similares. Sabrá el resultado final una vez que lo llame

Efectivo + el monto neto de varias cuentas por cobrar y). Las cuentas por pagar pueden considerarse como un activo en efectivo que puede ser determinado por una empresa (Suplemento: las acciones A de empresas individuales tienen A menudo hay errores en la contabilización de grandes pagos anticipados, como los pagos anticipados de activos fijos que se incluyen en los activos corrientes)

El valor de mercado y el valor contable de los terrenos y los bienes raíces son muy diferentes, y las máquinas y el software especiales deben separarse. Los gastos diferidos a largo plazo y el fondo de comercio pueden considerarse la mayoría de las veces como activos de bajo valor o sin valor porque. no se pueden vender y su rentabilidad ya está incluida en la rentabilidad reflejada en el análisis de la cuenta de resultados.

Mirar el balance es para saber cuánto dinero ha ganado la empresa en los últimos años. y su tasa de crecimiento, de modo que se puede calcular aproximadamente cuánto dinero ganará en los próximos 10 años. Mirar el balance sirve para saber qué tipo de activos en efectivo tiene la empresa ahora.

La suma. de estos dos es la valoración absoluta de la empresa, que no es exacta, pero se puede estar seguro de que lleva mucho más tiempo mirar la cuenta de resultados que el balance, porque los activos netos reflejados en el balance ya existen. , eso es todo.

Observe los ingresos, costos y gastos del estado de resultados para comprender las operaciones comerciales detrás de él, así como las perspectivas de la industria, la competencia y la competitividad de la empresa, y luego prediga el futuro de la empresa. perspectivas de ganancias y la tasa de crecimiento es la parte central y más difícil)

4. Acerca del estado de flujo de efectivo

Solo las personas que estudian contabilidad saben que el estado de flujo de efectivo se basa en el Se calcula el balance y el estado de resultados, en lugar de un resumen de cada flujo de efectivo (así es como se prepara la guía oficial, y ninguna empresa clasificará las categorías de flujo de efectivo en detalle al hacer contabilidad).

Por lo tanto, el estado de flujo de efectivo no es importante, porque los hechos que refleja se han disperso en los detalles del balance y el estado de resultados, y solo juega un papel de apoyo.

(Por ejemplo, una empresa ha ganado mucho dinero, pero su efectivo no ha aumentado. Si no hay un estado de flujo de efectivo, necesito mirar los gastos y los aumentos y disminuciones de los activos para entender dónde se ha gastado el efectivo de la empresa; con el estado de flujo de efectivo, podemos ver el estado de flujo de efectivo como un directorio, y podemos ubicar el aumento o disminución de efectivo más rápidamente.

Además, el flujo de efectivo. La declaración implica muchos procesos de cálculo y el preparador no tiene cuidado. Es fácil cometer errores.

Además, ya sea que ciertas partidas del estado de flujo de efectivo figuren como "brutas" o "netas", los preparadores son propensos a cometer errores, por lo que las personas que lean los estados naturalmente estarán menos seguras o confiadas.

Entonces, en mi opinión, el estado de flujo de efectivo es sólo un "catálogo" de flujos de efectivo, y debes tener cuidado para asegurarte de que el cálculo sea correcto.

(Suplemento: algunos estados de flujo de efectivo de los medios financieros me desconciertan. Por ejemplo, en este artículo de Financial Weekly: How Wanfu Biotech Fake, el penúltimo párrafo habla sobre el estado de flujo de efectivo y los activos. Hay contradicciones lógicas en el balance. No he examinado detenidamente el informe financiero de Wanfu Biotech.

Pero hay problemas con el método de análisis: en primer lugar, el estado de flujo de caja se calcula al revés y un error lógico sólo puede explicarlo. Incorrecto, la calidad del informe financiero es seriamente problemática y no puede estar directamente relacionada con el fraude. En segundo lugar, el avance no provocará errores en la lógica contable. el pago por la compra y construcción de activos fijos es no corriente. Los activos no deben reflejarse en los pagos anticipados)

5.

Impuestos: Los impuestos son uno de los tratamientos contables más complejos. Pero tal vez yo sea diferente, casi nunca lo veo; porque las empresas que cotizan en bolsa son relativamente respetuosas de la ley, siempre que paguen impuestos de acuerdo con las regulaciones, y usted conoce la ley fiscal, eso es todo, independientemente de la rentabilidad y la capacidad de crecimiento de una empresa. ;

Muy a menudo Ganancias y pérdidas no recurrentes: las ganancias y pérdidas no recurrentes no tienen nada que ver con las capacidades principales de una empresa y sus consecuencias únicas se han reflejado en el balance (por ejemplo, el gobierno compensa a la empresa con 6,5438 millones de yuanes, que se convierte en el valor actual de la empresa en efectivo, y en la cuenta de resultados haré como si nunca hubiera sucedido);

Solo miro las principales ganancias y pérdidas no recurrentes, como Astar, que está vendiendo acciones A. Debido a que el gobierno compensó cientos de millones en efectivo por la tierra, adivinaré cómo gastará mucho dinero esta empresa después de obtenerla y si puede promover la innovación y la investigación. desarrollo.

Otras partidas sin importancia de los estados financieros: por ejemplo, el importe de otras cuentas por cobrar siempre es insignificante y ni siquiera lo miraré.

La mayoría de las políticas contables: habrá políticas contables extensas en los informes financieros. Sólo examinaré de forma selectiva algunas cosas únicas, como las políticas de depreciación en la industria manufacturera y los métodos de reconocimiento utilizados por empresas cuyos costos de ingresos son difíciles de dividir. La mayoría de las demás serán completamente ignoradas.

6. Comparar informes financieros de empresas con negocios similares.

Examiné el informe financiero y obtuve una comprensión general del tamaño de los activos y las condiciones operativas de la empresa, incluido qué tan alta es la tasa de ganancias, si tiene pocos o muchos activos, etc. Pero si no es un conocedor de la industria, es difícil juzgar si los ingresos y gastos operativos son consistentes con la lógica empresarial (por ejemplo, algunas personas recientemente cuestionaron que el inventario de Zhongyin Cashmere Industry sea increíblemente alto).

Por lo tanto, es necesario encontrar tantos informes financieros como sea posible de empresas con negocios similares para comparar. Esto debería ser algo que todos los usuarios de informes financieros no pueden evitar hacer.

Observar el informe financiero de una sola empresa sólo puede revelar un único hecho. Sin un punto de referencia para medir y comparar, es fácil que las personas carezcan de sentido de dirección. Si puede mirar los informes financieros de la misma industria, industrias similares y diferentes industrias, puede compararlos mentalmente y tener una idea. Por lo tanto, todavía necesitas leer más.

En cuanto a la valoración, los inversores o analistas profesionales enumerarán años de datos de informes financieros y utilizarán descuentos de flujo de efectivo y otros métodos para realizar la valoración (algunas plantillas de referencia se pueden encontrar en el Foro Económico de NPC). La valoración implica demasiadas suposiciones y es difícil de cuantificar con precisión, pero aún así tiene una gran importancia de referencia;

Para los aficionados con tiempo limitado, las ganancias y los activos netos de los últimos años pueden usarse como una estimación aproximada. Los cálculos, sobre la base de considerar el efecto de amplificación de la riqueza provocado por la liquidez de las acciones, y compararlos con el valor de mercado también pueden brindarle cierta tranquilidad.

Finalmente, desde la perspectiva de los vendedores en corto, ha habido algunos eventos de ventas en corto en acciones chinas en los últimos años. El propósito de los vendedores en corto que leen informes financieros es encontrar fallas, analizar áreas que no se ajustan a la lógica contable o de negocios y luego realizar investigaciones, recopilación de evidencia y análisis de racionalidad. Debido a que los vendedores en corto a menudo no son conocedores de la industria, supongo que deberían comenzar comparando los informes financieros de empresas de la misma industria para descubrir dónde el posicionamiento no es razonable.

Sin embargo, la investigación y la recopilación de pruebas son bastante difíciles, como el caso reportado en los medios titulado "El costo de la caza furtiva dentro de las empresas chinas es alto".

Además, supongo que también podemos seleccionar algunas empresas que se involucran fácilmente en la lucha contra la falsificación para su investigación y análisis.

Por ejemplo, para las empresas que venden bienes de consumo, los grandes distribuidores representan una alta proporción de los ingresos. Puede resultarles más fácil almacenar los productos en los distribuidores por adelantado y generar ingresos por ventas falsos y las cuentas por cobrar pueden quedar impotentes;

Por ejemplo, algunas empresas agrícolas con muchos activos a menudo tienen dificultades para calcular la cantidad y el valor de los activos agrícolas. Si cotiza en el extranjero y se informa según las NIIF, también es fácil tener el problema de confirmar el valor de los activos mediante valoración, como en el caso de Sino-Forest. Los líderes empresariales pueden tener más probabilidades de verse involucrados en fraude si tienen niveles más bajos de educación.

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