¿Qué familias financieras en Estados Unidos han roto el ciclo de ser ricos durante sólo tres generaciones?

Esta familia inversora es muy poderosa. El abuelo ganó 900 millones de dólares con 50.000 dólares. El retorno de la inversión acumulado de papá en 30 años es 75 veces, el doble que el del S&P 500. Sun Tzu gestiona 45.000 millones de dólares en activos. Esta familia llena de grandes personas es la famosa familia Davis en Estados Unidos. Desde su abuelo Cullom Davis hasta sus hijos Chris y Andrew, todos son inversores de Wall Street muy conocidos.

Genealogía de la familia Davis

La familia Davis comenzó a invertir en la década de 1940 y continuó invirtiendo en la década de 1990. Durante este largo período de tiempo, la familia Davis experimentó "dos largos mercados alcistas, 25 caídas en el precio de las acciones, dos trágicos mercados bajistas, un colapso, siete mercados bajistas menores y nueve pequeños saltos". También fue testigo de tres grandes acontecimientos bélicos y de un largo período de inflación. Pero todavía se adhieren al concepto de inversión a largo plazo, es decir, inversión de por vida. Generalmente, no venden acciones fácilmente después de comprarlas. Mientras tengan fe en el liderazgo de la empresa y en su capacidad para seguir obteniendo beneficios, se quedarán ahí. Se puede decir que la inversión de la familia Davis es una inversión real a largo plazo.

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Primera generación: Shelby Cullom Davis

Davis nació en China del 65438 al 0906 en la ciudad occidental de Piroa. Al joven Davis le encantaba la historia y estudió historia en la Universidad de Princeton. Él y su esposa Catherine Weisman se conocieron en Suiza en 1929. Ambos hombres eran indiferentes al mercado de valores en ese momento, por lo que no se vieron afectados por la caída del mercado de valores de 1929.

En 1936, Davis fue contratado por el hermano de Catherine para trabajar como estadístico e investigador en la Fundación Delaware que fundó. Más tarde, Davis dejó su trabajo en la empresa de inversiones de su cuñado y se convirtió en escritor independiente. Su primera monografía, "Estados Unidos frente a la década de 1940", se publicó en 1938 y recibió un gran reconocimiento. También fue contratado como redactor de discursos y asesor económico por el Capítulo Niu Yue Zhou Zhou y el Partido Comunista de China, así como por el entonces candidato del partido Thomas E. Dewey.

En 1941, Davis no pudo resistir la tentación de un precio bajo (33.000 dólares) y compró un puesto de miembro en la Bolsa de Valores de Niuyue. La inversión fue todo un éxito. Del 65438 al 0946, el precio de su asiento aumentó a 97.000 dólares estadounidenses. Del 65438 al 0994 de mayo, el valor había alcanzado los 830.000 dólares estadounidenses, un aumento de 27 veces.

En 1944, Davis fue ascendido a subdirector del Departamento de Seguros de la ciudad de Niuyue y comenzó a tener un conocimiento profundo de la industria de seguros.

En 1947, Davis, de 38 años, renunció a su puesto en Niuyuezhou Insurance Company y comenzó a invertir en acciones con los 50.000 dólares estadounidenses de su esposa como capital. En 1948, adquirió Frank Brokaw Insurance Company, que más tarde pasó a llamarse Silby Cullom Davis Company, y utilizó su asiento en la bolsa para iniciar un negocio de corretaje de acciones y suscripción de valores, especializándose en ayudar a las compañías de seguros a recaudar fondos y recomendar a los clientes que compren productos excelentes. acciones de seguros y gane comisiones comerciales. Poco después, se centró en seleccionar acciones de seguros con potencial, utilizando 50.000 dólares en efectivo y las ventajas financieras de la empresa para comprar grandes cantidades de acciones de seguros que a nadie le importaban. En 1949, sus activos valían 235.000 dólares.

En la década de 1960, Davis puso su mirada en el extranjero y Japón fue su primera parada para la minería de oro. Invirtió el 65.438+00% de sus activos totales en cuatro compañías de seguros contra incendios marítimos: Tokio, Mitsui, Sumitomo y Yasuda. Posteriormente, estas acciones de seguros subieron bruscamente, lo que le hizo ganar mucho. Después de eso, Davis también viajó a Sudáfrica, Rusia y Europa para comprar acciones de seguros.

Durante la carrera inversora de Davis, sus ojos casi siempre estuvieron puestos en las acciones financieras, especialmente en las acciones de seguros. Hay 12 acciones que fueron sus primeras inversiones favoritas y que más contribuyeron a su riqueza, incluida la ahora ampliamente conocida Berkshire Hathaway. En 1990, el valor total de estas acciones era de 26,1 millones de dólares. En el momento de su muerte en 1994, Davis valía casi 900 millones de dólares.

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Segunda generación: ¿Si Bier? Davis

El hijo de Davis, Shelby Davis, no heredó ni administró la vasta riqueza de su padre. Ha estado profundamente influenciado por su padre desde que era un niño.

Su padre le inculcó experiencia y filosofía inversora, y su infancia estuvo acompañada de estados financieros y conocimientos bursátiles. Además, Shi también trabaja a tiempo parcial al lado de su padre.

Después de graduarse en la Universidad, Selby trabajó como investigador en el Banco de Nueva York, responsable principalmente de la investigación de productos industriales como el acero y el petróleo. Rápidamente se destacó y fue ascendido a vicepresidente dos o tres años después de convertirse en jefe de investigación de activos. Durante su mandato en el Bank of New York, Sherby comprendió perfectamente los bancos y otras instituciones financieras, lo que sentó una base sólida para su futura carrera.

En 1965, Sherby dejó el Banco de Nueva York y fundó una pequeña empresa de inversión con su colega Guy Palmer para gestionar la riqueza de los ricos y los fondos de jubilación corporativos. Posteriormente, Jeremy Biggs fue invitado a unirse a él, formando los Tres Mosqueteros en el mundo financiero. En 1969, se hicieron cargo de una empresa de inversiones en Nueva York y la llamaron New York Venture Fund. Los activos iniciales del New York Venture Fund eran sólo de unos pocos millones de dólares estadounidenses, pero después de más de 20 años de minuciosa operación y gestión cuidadosa por parte de la tercera generación, a finales de marzo de 2014, sus activos bajo gestión alcanzaban los 23.600 millones de dólares estadounidenses.

Durante el primer año, New York Venture Capital invirtió principalmente en acciones tecnológicas y logró muy buenos resultados. Sin embargo, se encontraron con una crisis económica a principios de la década de 1970. El fracaso obligó a Schell a repensar su estrategia de inversión y posteriormente comenzó a centrarse en seleccionar acciones de bajo precio y crecimiento modesto en lugar de acciones de crecimiento de alto precio. Después de ajustar su estrategia de inversión, el New York Venture Capital Fund recuperó su gloria, generando un rendimiento del 10% y una tasa de rendimiento compuesta anual del 19%.

En 1988, Schell fue nombrado Mejor Gestor de Fondos por la revista Forbes. Ese mismo año, su padre Davis figuraba en la lista Forbes de las personas más ricas de Estados Unidos con un patrimonio neto de 370 millones de dólares.

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La tercera generación: ¿Chris? Davis y Andrew Davis.

Después de la muerte de su padre Cullom Davis en 1994, Sperby también se retiró del círculo activo de gestión de fondos tres años después. Fue el turno de los nietos de Davis de tercera generación, Chris y Andrew, de ser puestos a prueba. Se apoderaron de los bienes de toda la familia y la riqueza de la primera y segunda generación pasó a manos de la tercera generación.

En 1991, ¿Chris? ¿El Davis de su padre, Will? Davis se hace cargo del hermoso sello de la Fundación Davis. Al mismo tiempo, en vista del excelente desempeño de Andrew en otras empresas, Shelby creó un fondo inmobiliario para que él lo administrara.

Los activos totales gestionados por la familia Davis ascienden a 47.000 millones de dólares, de los cuales los activos con datos divulgados públicamente ascienden a 24.65438 millones de dólares. Si bien Chris y Andrew administran fortunas importantes, sus estilos de inversión y el tamaño de los fondos que administran son muy diferentes. Chris es director de Davis Corporation. El valor total de los cuatro fondos que administra es de 22.456 millones de dólares. Su cartera se compone principalmente de acciones financieras como Wells Fargo, Berkshire Hathaway y Bank of New York Mellon, que su padre posee desde hace más de una década. Por lo tanto, la tasa de rotación de los fondos que administra es tan baja como el 7,2%, mucho menor que el 31,4% de Andrew, y ambos son mucho más bajos que los de Estados Unidos.

Además, las participaciones accionarias de Chris están relativamente concentradas, con una inversión promedio de 8.265.438 dólares + 8.000 dólares por acción, que es mucho más alta que la inversión promedio de Andrew de 6,73 millones de dólares. En términos de configuración industrial, Chris prefiere industrias tradicionales diversificadas, como finanzas, seguros, banca y venta minorista de alimentos. Por supuesto, también presta atención a la industria de alta tecnología representada por Google. Andrew, por otro lado, se centra en las industrias de materiales, bienes de capital y energía. Chris prefiere empresas de gran capitalización con ventajas de producto y mercado y un crecimiento moderado, mientras que la capitalización de mercado de Andrew será ligeramente menor debido al tamaño más pequeño de los fondos que administra. En consecuencia, la relación P/E promedio de los fondos administrados por Chris es menor que la de los fondos administrados por Andrew, y las acciones seleccionadas por Chris tienen una mayor ventaja de valoración.

Aunque los dos hermanos tienen diferentes estilos de inversión y activos bajo gestión, ambos han logrado excelentes resultados de inversión. Desde 1995, cuando Chris se hizo cargo del New Zealand Bank Venture Fund, la tasa de rendimiento anual promedio fue del 11,95%, mientras que la tasa de rendimiento anual promedio del índice S&P 500 durante el mismo período fue solo del 7,61%. El Andrew Value-Added Income Fund obtuvo un rendimiento anual promedio del 8,99% entre 1992 y 2013, mientras que el índice S&P 500 ganó un 6,8% durante el mismo período.

"Davis Double Click" y "Davis Double Click"

La filosofía de inversión de la familia Davis se deriva principalmente de la primera generación de la familia, Sirby Carlo Jim Davis, quien propuso el famoso efecto "doble clic de Davis": "Compre acciones con una relación precio-beneficio baja y bajas ganancias en un mercado bajista, espere a que el mercado se recupere y disfrute de los beneficios duales del crecimiento de las ganancias de la empresa y el precio". mejora de la relación precio-beneficio."

Como todos sabemos, precio = PE (relación precio-beneficio) * EPS (beneficio por acción). Davis descubrió que en diferentes etapas del mercado, los inversores tienen diferentes niveles de aceptación de las valoraciones de las acciones (PE). En un mercado débil, 10 veces el PE es un nivel de valoración que la mayoría de los inversores pueden aceptar fácilmente. Después de que el mercado entra en un mercado alcista, los inversores aún pueden reconocer un nivel de valoración de 20 veces, pero cuando el mercado entra en una etapa loca, es posible que a los inversores no les importe un nivel de valoración de 30 veces o incluso más.

"Davis Double Click" aprovecha este fenómeno: busca acciones con EPS y PE bajos cuando el mercado está a la baja, las compra cuando las ganancias esperadas entran en un punto de inflexión alcista y espera a que llegue el mercado de valores. Al mismo tiempo, la recuperación de las ganancias de la empresa hizo que el PE y el EPS aumentaran juntos, lo que provocó un rápido aumento de los precios de las acciones. El "Davis Double Kill" es el fenómeno opuesto, es decir, cuando el mercado está loco, se compran acciones con PE y EPS máximos. Cuando el mercado de valores se debilita y las ganancias de las empresas disminuyen, el PE y el EPS caen juntos, lo que provoca una fuerte caída del precio de las acciones.

Para encontrar una acción que pueda lograr el "Doble Click de Davis", además de estudiar el nivel de valoración del mercado para elegir oportunidades comerciales, también es necesario estudiar el valor intrínseco de la empresa para encontrar una acción con un crecimiento sustancial de las ganancias de las acciones. Davis busca empresas con buenas ganancias, activos saludables y una gestión excelente. Determina el valor intrínseco de la empresa estimando el precio cuando se adquiere. Cuando el mercado de valores está a la baja, compra acciones cuyo valor intrínseco es mucho más alto que el mercado. precio y espera pacientemente a que el precio de las acciones se recupere. Si descubre que la rentabilidad continua de la empresa se mantiene sin cambios, conservará sus acciones.

10 Los principios básicos se mantienen sin cambios.

Después de 50 años de pruebas, errores y mejoras, la "Estrategia Davis" por supuesto se ha ajustado entre tres generaciones para adaptarse al desarrollo de los tiempos, pero los diez principios básicos permanecen sin cambios.

1. No compre acciones baratas.

Shelby cree que la mayoría de las acciones baratas sólo valen su precio actual debido a la calidad mediocre de la empresa. Si bien el desempeño de la empresa puede recuperarse, la recuperación suele tardar más de lo esperado.

2. No compre acciones de alto precio.

La razón por la que las acciones valen este alto precio es porque las acciones son emitidas por una buena empresa, pero Spielberg se niega a comprar dichas acciones a menos que el precio de las acciones sea razonable en relación con sus ingresos. Si compra con una relación precio-beneficio muy alta, una vez que la tasa de crecimiento disminuya, enfrentará una caída en el precio de las acciones causada por la caída en la valoración.

3. Comprar acciones de empresas de crecimiento medio a precios moderados.

Scherbie cree que elegir empresas cuya tasa de crecimiento de ganancias sea superior a la relación precio-beneficio de las acciones es una inversión ideal. Como las empresas de crecimiento moderado son discretas, los precios suelen ser razonables y se pueden obtener rendimientos estables.

4. Espere pacientemente hasta que el precio de las acciones vuelva a un nivel razonable.

Si a Rothschild le gustaba una empresa pero el precio de sus acciones era demasiado alto, esperaba pacientemente hasta que el precio de las acciones cayera. A la familia Davis le gusta especialmente comprar empresas con buenas perspectivas a largo plazo cuando se ven afectadas por noticias negativas temporales. A menudo, los inversores tienen expectativas extremadamente bajas y ofrecerán precios increíblemente bajos. Por supuesto, la premisa es que las noticias negativas son sólo temporales y no obstaculizarán el desarrollo a largo plazo de la empresa.

5. Déjate llevar por la corriente

Shelby es muy cauteloso a la hora de elegir acciones tecnológicas, pero no excluye por completo las acciones tecnológicas. Mientras pudiera encontrar una empresa de alta tecnología con un precio razonable, ingresos reales y operaciones globales, Sherby compraría las acciones con entusiasmo. De acuerdo con este estándar, eligió IBM y Applied Materials en la década de 1980 y obtuvo enormes ganancias.

6. Inversión temática

Los seleccionadores de acciones "abajo hacia arriba" invierten en empresas con buenas perspectivas. Están dispuestos a invertir en perforaciones petroleras y cadenas de comida rápida siempre que las perspectivas de la empresa sean brillantes. Los seleccionadores de acciones "de arriba hacia abajo" estudian el clima económico actual, identifican industrias que probablemente prosperen y luego seleccionan empresas a partir de ahí. Smith debe poseer ambas características de un seleccionador de acciones. Antes de invertir, busca "temas". Y muchas veces, el tema es bastante obvio. El tema de la década de 1970 fue la inflación salvaje.

El fondo de capital riesgo de Spielberg ha elegido empresas de materias primas como el petróleo, el gas natural y el aluminio porque siguen siendo rentables a pesar del aumento de los precios. En la década de 1980, había señales de que la Reserva Federal había logrado frenar la inflación. Bill descubrió un nuevo tema: la caída de los precios y la caída de las tasas de interés. Así que redujo los activos tangibles y en su lugar compró activos financieros: acciones de bancos, firmas de corretaje y compañías de seguros, a medida que el sector financiero se beneficiaba de la caída de las tasas de interés.

7. Dejar que las acciones de primera línea dominen el mundo.

Para reducir el riesgo de impuestos sobre las ganancias de capital y operaciones comerciales irracionales, los Davis generalmente mantienen acciones a largo plazo, por lo que generalmente eligen acciones de primera línea con un crecimiento estable de las ganancias. Incluso si el precio de las acciones alcanza un rango razonable, seguirán manteniéndolo mientras las ganancias crezcan de manera constante.

8. Confianza en una gestión excelente

La inversión de Davis se basa en gestores excelentes como Hangenberg de AIG. Asimismo, Spielberg confió en Andy Grove de Intel y en Avery Browder de Sun America. Si un buen líder de Grande deja su antigua empresa y se va a otra parte, invertirá dinero en la nueva empresa en consecuencia porque confía en el talento del gerente.

9. Olvida el pasado

Shelby cree que la historia no se repetirá por completo. Los inversores a menudo no se atreven a comprar acciones porque todavía recuerdan las experiencias del colapso de Kui en esos años, como el colapso de Kui en 2029 y el colapso de Kui en 1987. De hecho, el mercado de valores opera en ciclos. Después de recuperarse de la caída del mercado de valores, seguirá un mercado alcista.

10. Sigue así.

La familia Davis invierte a largo plazo. Creen que las acciones tienen el riesgo de fluctuaciones de precios a corto plazo, pero a largo plazo, los beneficios de invertir en acciones superan con creces los riesgos. Reiteraron en su carta a los accionistas: "¡Corremos un maratón!"