¿Existe otro “factor contracíclico” en la caída del RMB en alta mar?

El viernes (20 de julio), los datos del Centro de Comercio de Divisas de China mostraron que la tasa de paridad central del RMB frente al dólar estadounidense el 20 de julio era 6,7671, la más baja desde el 14 de julio del año pasado y más alta. que el día de negociación anterior, 6,7066 yuanes cayeron 605 puntos básicos, cayendo durante siete días consecutivos, con una disminución de 2065438 + 13 de agosto.

En términos de tipos de cambio al contado, el RMB nacional y extranjero cayó aún más bruscamente el viernes. Entre ellos, el RMB offshore se desplomó 100 puntos y cayó por debajo de la marca de 6,80, cayendo hasta 6,8368, con una caída de más de 1.000 puntos desde ayer. El RMB onshore frente al dólar estadounidense también siguió la caída offshore después de la apertura intradiaria. y la última transacción estuvo cerca de la marca de 6,80.

Recientemente, el tipo de cambio nacional del RMB frente al dólar estadounidense ha estado tratando de "alcanzar" al tipo de cambio extranjero, mientras que el tipo de paridad central ha estado "alcanzando" al tipo de cambio nacional. El tipo de cambio offshore ha seguido cayendo rápidamente, lo que hace que el tipo de cambio onshore y el tipo de paridad central no puedan detener la caída.

Los problemas internos y externos provocaron la caída del RMB.

En cuanto a la tendencia del tipo de cambio bilateral entre el RMB y el dólar estadounidense, el tipo de cambio del dólar estadounidense es un factor incontrolable. El RMB se ha depreciado rápidamente frente al dólar estadounidense en los últimos días, en gran parte debido al fortalecimiento del dólar estadounidense.

Vale la pena señalar que el índice del dólar estadounidense aún no ha superado el máximo anterior, pero el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense ha alcanzado un nuevo mínimo. La reciente depreciación del RMB frente al dólar estadounidense ha superado la apreciación del propio dólar estadounidense.

De hecho, desde finales de mayo, aunque el índice del dólar estadounidense ha mantenido una tendencia alcista, sus fluctuaciones bidireccionales han aumentado y la tendencia alcista se ha desacelerado significativamente. Esto muestra que en la última etapa, el impacto de las tendencias del dólar estadounidense en el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense se ha debilitado y puede que ni siquiera sea el factor más importante.

Los determinantes de la tendencia del tipo de cambio del RMB siguen siendo internos y dependen de los fundamentos económicos de China y de las expectativas del mercado sobre las perspectivas económicas futuras. Recientemente, ha habido algunas diferencias en las opiniones del mercado sobre los fundamentos económicos y las tendencias de la política económica.

Algunas personas creen que los cambios combinados en el desapalancamiento interno y el entorno comercial han aumentado la incertidumbre de las operaciones económicas en la segunda mitad del año, obligando así al banco central a relajar el control de liquidez y el diferencial de tipos de interés. entre China y Estados Unidos ha seguido estrechándose, debilitando el tipo de cambio del RMB. El dólar está bajo presión de depreciación.

De hecho, la política de control de liquidez de China ha sufrido algunos cambios. El Banco Popular de China ha realizado dos ajustes específicos consecutivos al coeficiente de reservas de depósitos. Después de que la Reserva Federal aumentara las tasas de interés a fines de junio, las tasas de interés de operación de mercado abierto de mi país no se han ajustado y los rendimientos del mercado de bonos han caído rápidamente, reduciendo aún más el diferencial de rendimiento entre los bonos a corto y largo plazo entre China y Estados Unidos. Las expectativas del mercado de divisas también han cambiado en consecuencia.

El informe de política monetaria del banco central señaló una vez que existe un cierto grado de prociclicidad en el mercado de divisas y que las entidades del mercado se ven fácilmente afectadas por expectativas irracionales, amplificando las expectativas unilaterales del mercado y el autorrefuerzo, aumentando el riesgo de que los tipos de cambio del mercado se excedan. Algunos comerciantes señalaron que si el RMB continúa cayendo rápidamente frente al dólar estadounidense en el corto plazo y cae por debajo de algunos niveles importantes, como el nivel entero dentro de 7 yuanes, puede estimular aún más las expectativas de depreciación del tipo de cambio. Para evitar fluctuaciones irracionales en el mercado de divisas, algunas políticas cambiarias anticíclicas pueden desempeñar un papel de manera oportuna, y los "factores anticíclicos" utilizados en 2017 pueden reaparecer.