El tercer pilar del seguro de pensiones de EE. UU. comenzó en 1999
El quinto informe del equipo no bancario del Instituto de Investigación de Valores Industriales de Economía y Finanzas: Analizando la construcción del sistema de pensiones y las mejoras en la gestión patrimonial a partir de la experiencia de Estados Unidos y Japón, clasificando sistemáticamente las Construcción de dos sistemas de pensiones típicos en Estados Unidos y Japón Históricamente, se ha descubierto que las pensiones tienen puntos en común en cuanto a sistemas de cuentas, incentivos fiscales, asignación de activos, etc., pero esto también se debe a diferencias en el desarrollo bajo diferentes sistemas financieros y pensiones. los sistemas como la mayor acumulación de riqueza en una sociedad que envejece, las pensiones proporcionan una gran cantidad de fondos y los clientes con necesidades de gestión financiera brindan oportunidades para que varias instituciones financieras ingresen al mercado en el lado del canal y en el lado del producto. Por otro lado, en nuestro país, en un contexto de gran presión por el envejecimiento, el sistema de pensiones aún no se ha establecido ni mejorado, está a punto de lanzarse una nueva ronda de programas piloto del tercer pilar y varias instituciones financieras también se enfrentan a una importante crisis. período de oportunidades de desarrollo.
Las ideas centrales de los extractos de la cuenta de suscripción de Industrial Securities se presentan por etapas. Este número se centra en la estructura y el desarrollo del sistema de pensiones de Estados Unidos. El siguiente es el texto:
Desde 65438 hasta 2009, el sistema de seguridad de pensiones en los Estados Unidos se estableció inicialmente. Especialmente después de la década de 1970, con la mejora de la ley, se fue creando gradualmente un sistema de pensiones de tres pilares. formados, entre los cuales: Un pilar es el programa de seguridad social de los Estados Unidos, el Sistema de Seguro de Vejez, Sobrevivientes e Invalidez (OASDI). Liderado por el gobierno federal, es el plan de pensiones público más antiguo y extenso. El segundo pilar es el plan de pensiones del empleador, que se puede dividir en beneficio definido (DB, lo mismo a continuación) y contribución definida (DC, lo mismo a continuación) según la forma de pago. En un plan DB, el empleador garantiza ciertos beneficios a los empleados cuando se jubilan y el riesgo de inversión de la pensión corre a cargo del empleador. En el plan DC, el empleador solo tiene la responsabilidad de pagar a los empleados. Los beneficios finales que los empleados pueden obtener dependen del desempeño de su inversión, y los riesgos de la inversión corren a cargo de los empleados. El sector que proporciona pensiones se puede dividir en sector privado y sector público, y el 401(k) es un representante de los planes DC en el sector privado. El tercer pilar es el plan de pensiones de ahorro personal, que incluye cuentas de jubilación individuales (IRA) y anualidades de pensión, la más importante de las cuales es la cuenta IRA tradicional.
Gráfico 1, Marco del sistema de pensiones de tres pilares en Estados Unidos
Fuente: IRS, SSA, "Commercial Pensions, the Future Is a Sea of Stars", compilado por Valores Industriales Instituto de Economía y Finanzas.
El gobierno estadounidense promueve la construcción y mejora del sistema de pensiones mediante la formulación de leyes y regulaciones. En 1935, la administración Roosevelt promulgó la Ley de Seguridad Social y estableció el Sistema de Seguro de Vejez, Sobrevivientes e Invalidez (OASDI). Esto marcó el nacimiento del sistema básico de seguridad de pensiones bajo la gestión unificada del gobierno federal de los Estados Unidos. Primer sistema nacional de pensiones. Un pilar. Los planes de pensiones de beneficios definidos para empleadores (planes DB) son el segundo pilar del sistema de pensiones de Estados Unidos.
Durante la década de 1970, con las dificultades financieras y el envejecimiento del baby boom, el desequilibrio entre los ingresos y los gastos del seguro básico de pensiones en el primer pilar se fue haciendo evidente, y el plan DB en el segundo. pilar trajo consecuencias cada vez mayores a las empresas presión de pago, el modelo original de seguridad de pensiones liderado por el gobierno está en crisis. Con este fin, Estados Unidos ha comenzado a reformar el modelo de seguridad de pensiones de múltiples pilares. Por un lado, se mejoró la construcción del segundo pilar: en 1981, se añadió la letra K a la Sección 401 del Código Fiscal de Estados Unidos, lo que marcó el nacimiento de un plan DC totalmente acumulado establecido conjuntamente por el empleador y el empleado. Por otro lado, el establecimiento del sistema de pensiones personal: en 1974 se aprobó la Ley de Seguridad de los Ingresos de Jubilación de los Empleados (ERISA), que marcó el establecimiento del sistema de pensiones personal y el nacimiento de la cuenta IRA tradicional. Además, para mejorar el sistema de pensiones personal para las personas de ingresos medios y altos, en 1997 se aprobó la Ley de Reducción de Impuestos al Contribuyente, que marcó el nacimiento de la cuenta Rothira. En 2001, se aprobó la Ley de Reconciliación de Crecimiento Económico y Desgravación Fiscal, que relajó las restricciones de las IRA y aumentó el límite del crédito fiscal.
Después de continuos ajustes y desarrollo, Estados Unidos ha ido formando gradualmente un sistema de pensiones de tres pilares que incluye el Plan de Seguridad Social de Estados Unidos, los planes de pensiones de los empleadores y los planes de pensiones de ahorro personal.
Figura 2. La historia del desarrollo del sistema nacional de pensiones de tres pilares
Fuente: "Pensiones personales: base teórica, experiencia internacional y exploración de China", compilado por el Instituto de Economía y Finanzas de Valores Industriales.
Figura 3. Proporción de activos de pensiones de tres pilares en Estados Unidos (unidad: )
Fuente: ICI, compilado por el Instituto de Economía y Finanzas de Valores Industriales.
El primer pilar:
La seguridad de las pensiones básicas tiene una amplia cobertura.
El primer pilar es el sistema básico de seguridad de pensiones, que cubre a la mayoría de la población activa. El sistema de seguro de pensiones básico es el sistema de seguro de pensiones básico más amplio de los Estados Unidos. Está legislado y aplicado por el Congreso. Desde la década de 1980, este programa de seguridad social ordenado por el gobierno básicamente ha logrado una cobertura total de las personas empleadas. Su capital proviene principalmente de los impuestos a la seguridad social e implementa un sistema de reparto. El impuesto de seguridad social es un impuesto especial que sólo se utiliza para las pensiones de los miembros del sistema de seguridad de pensiones y los subsidios para sobrevivientes y personas discapacitadas. Está completamente separado de otros impuestos gubernamentales. Al mismo tiempo, dado que el plan es ordenado por el gobierno, el financiamiento gubernamental proporciona la garantía final para el sistema.
El primer pilar del seguro de pensiones básico en Estados Unidos está organizado por el gobierno federal, y el departamento de gestión específico es el departamento de seguridad social. El nombre oficial del fondo de seguro de pensiones básico es "Fondo Fiduciario de la Seguridad Social" o Fondo Fiduciario OASDI, cuyo anfitrión es el Comité del Fondo Fiduciario. El Ministerio de Seguridad Social consta de 65.438.00 oficinas dirigidas verticalmente, 6 centros de servicios y 1 centro de tasación. Hay miles de sucursales en todo el país, responsables de registrar los pagos de impuestos de seguridad social, identificar las calificaciones de los beneficiarios y asesorar sobre la liberación de fondos.
Los impuestos de la Seguridad Social los pagan conjuntamente los empleados y los empleadores. La tasa impositiva de la seguridad social en los Estados Unidos la ajusta dinámicamente el departamento de seguridad social y la implementa después de la aprobación del Congreso. Los empleadores y los empleados siempre han pagado 50 cada uno. Desde que se aumentó el salario anual de los empleados en 1980, la tasa impositiva total sigue siendo el salario pagado por cada empleador y empleado. Además, el impuesto a la seguridad social tiene un límite de base de pago, y la base salarial máxima imponible al cierre del primer trimestre de 2021 es de US$10.000.
El Fondo Estadounidense de Seguro de Pensiones Básico (OASDI) creció rápidamente en los primeros años, pero la tasa de crecimiento se ha desacelerado en los últimos años. La legislación estadounidense tiene normas estrictas sobre la asignación de activos de los fondos de seguros de pensiones básicos, que se asignan principalmente en bonos del gobierno federal de alta seguridad. A corto y mediano plazo, debido a la baja tasa de dependencia, el aumento de las tasas impositivas, los buenos rendimientos de las inversiones y la rápida acumulación de capital, con el aumento del número de beneficiarios debido al envejecimiento de la población y la disminución de los ingresos a largo plazo; Los rendimientos de las inversiones en bonos a plazo, desde 2008, el saldo de los ingresos y gastos del OASDI ha seguido disminuyendo y el crecimiento de los activos totales se desaceleró. A finales de 2020, los activos totales de OASDI ascendían a 1 billón de dólares, lo que representa aproximadamente el 98% de los activos totales de los tres principales fondos de pensiones de bonos a largo plazo de Estados Unidos. Según el informe anual de 2021 publicado por la Junta Directiva de OASDI, bajo supuestos neutrales, se espera que las reservas de OASDI se agoten en 2034.
Figura 4. Ingresos, gastos y saldo del OASDI de EE. UU. a lo largo de los años (unidad: 100 millones de dólares estadounidenses)
Fuente de datos: SSA, compilado por el Instituto de Economía y Finanzas de Valores Industriales.
Figura 5. Tasa de retorno de inversión OASDI de EE. UU. (unidad: )
Fuente de datos: SSA, compilado por el Instituto de Economía y Finanzas de Valores Industriales.
Figura 6. Tamaño de los activos y tasa de crecimiento de OASDI (unidad: 100 millones de dólares)
Fuente de datos: ICI, compilado por el Instituto de Economía y Finanzas de Valores Industriales.
Figura 7. Asignación de activos del OASDI de EE. UU. en 2020 (unidad: )
Fuente: SSA, compilado por el Instituto de Economía y Finanzas de Valores Industriales.
El segundo pilar:
El plan de pensiones patrocinado por el empleador tiene el mayor tamaño de fondo.
El segundo pilar son los planes DB y DC basados en el empleador, que son el núcleo del sistema de pensiones de EE. UU. y representan la mitad de los fondos.
Los planes DB se definen como beneficios y los planes DC se definen como contribuciones, que en conjunto forman el segundo pilar de las pensiones estadounidenses.
A finales de 2020, los activos totales de pensiones de los planes DC y DB del segundo pilar en Estados Unidos ascendían a aproximadamente 1 billón de dólares, lo que representa aproximadamente la proporción de los activos totales de pensiones de los tres pilares principales en Estados Unidos. Los activos de los planes DC y DB son billones y billones de dólares respectivamente, lo que representa la proporción de todos los activos de pensiones. La Figura 8 muestra el tamaño de los activos, la tasa de crecimiento y la proporción de los planes DC y DB de EE. UU. (unidad: miles de millones de dólares).
Fuente: ICI, elaboración propia del Instituto de Economía y Finanzas de Valores Industriales.
Tabla 1, comparación de planes DB y planes DC de EE. UU.
Fuentes de datos: IRS, ICI, compilados por el Institute of Industrial Securities Economics and Finance.
Los estándares de pago para el plan DB se determinan mediante negociación entre los trabajadores y la gerencia. Una vez que los empleados se jubilan, pueden recibir una cantidad fija de pensión de acuerdo con ciertos estándares según el acuerdo con el empleador. Sin embargo, al tratarse de un plan privado obligatorio, no existe un estándar unificado de trato nacional ni un límite máximo legal. El estándar que cada empleado puede disfrutar depende de los resultados de la consulta y negociación entre el empleador y el empleado.
En la actualidad, el modelo de implementación de los planes de BD adopta generalmente el sistema de fondos. Antes de la década de 1970, el modelo de operación de capital de los planes de BD era generalmente de reparto, lo que tenía la ventaja de una gestión sencilla. Pero el problema es que, dado que se trata de un plan empresarial, una vez que la empresa sufre pérdidas o incluso quiebra, no se puede garantizar su fuente de fondos y pueden surgir fácilmente disputas. Sobre la base de este problema, el gobierno de los Estados Unidos promulgó la Ley de Seguridad de Jubilación de los Empleados en 1974, que estipulaba claramente que los empleadores que implementaran planes DB debían cambiar el sistema de reparto a un sistema de fondos, es decir, establecer un fondo de pensiones para los empleados. El proyecto de ley también estipula que los fondos de pensiones deben estar separados de los activos del empleador y que las inversiones de los fondos deben estar completamente separadas del negocio del empleador.
En un plan DB, una institución empresarial o no empresarial generalmente establece una agencia de administración de fondos para administrar el fondo, y la agencia de administración confía la inversión a una institución de inversión. El órgano de gobierno suele estar formado por representantes de los empleadores, representantes de los empleados y profesionales actuariales y de inversiones. La inversión de este tipo de fondo de pensiones generalmente no la realiza directamente la institución administradora del fondo (fideicomisario), sino que la institución administradora del fondo (fiduciario) confía a una institución de inversión especializada la realización de la inversión. Es decir, la administración del fondo y la inversión están separadas. Existe una relación principal-agente y los individuos no participan en el proceso de inversión.
El plan DB tiene muchas direcciones de asignación de activos de fondos, incluidas acciones, bonos, bienes raíces y otras formas de productos financieros. El gobierno no tiene restricciones específicas sobre su inversión de capital y su ratio de inversión, que quedan a discreción de la agencia de gestión de fondos. Por lo general, las instituciones de gestión de fondos adoptan un enfoque de inversión de cartera diversificada para prevenir riesgos y obtener la mayor cantidad de ingresos posible. A finales de 2019, entre las asignaciones de activos planificadas de los BD del sector privado de EE. UU., las acciones y los bonos corporativos representaron la mayor parte, alcanzando el número 9 y la estructura de asignación de activos planificada de los BD del sector privado de EE. UU., respectivamente (unidad: ).
Fuente de datos: "Informe sobre el desarrollo de las pensiones de China 2020", compilado por el Instituto de Investigación de Economía y Finanzas de Valores Industriales.
Los planes DC suelen ser pagados conjuntamente por el empleador y el empleado. El método básico de implementación es establecer cuentas personales para los empleados actuales, inyectar fondos regularmente y acumular inversiones. Una vez que el empleado se jubila, el capital y los ingresos por inversiones de la cuenta pertenecen al empleado y se utilizan para la jubilación. A diferencia del modelo DB, en el que el aporte de capital de la mayoría de las instituciones es obligación unilateral del empleador, las contribuciones a cuentas individuales en los planes DC son pagadas principalmente por empleadores y empleados.
Actualmente existen cuatro planes DC principales: el plan 401(k), el plan 403(b), el plan 457 y el plan TSP. La principal diferencia entre ambos son los diferentes grupos destinatarios. Entre ellos, el plan 401(k) está dirigido a empresas privadas y algunas organizaciones sin fines de lucro, y actualmente es la forma de anualidad ocupacional más importante en el mercado estadounidense. A finales de 2020, los activos del plan 401(k) representaban casi el 70% del total de los activos del plan DC.
Los planes DC son pagos y disfrutan de beneficios fiscales. En Estados Unidos, los fondos inyectados en las cuentas personales de los planes DC por parte de empleadores y empleados están exentos del impuesto sobre la renta personal, y el impuesto sobre la renta personal se recaudará de acuerdo con las leyes fiscales cuando finalmente se reciba la pensión (modelo EET). Los planes de CD de contribución definida reducen efectivamente la presión sobre los empleadores para pagar pensiones.
Además, con beneficios fiscales, desde el establecimiento de los planes DC en 1974, tanto la tasa de crecimiento de los activos como la tasa de expansión del número de planes han sido más rápidas que las de los planes DB. Es sólo cuestión de tiempo antes de que los activos totales de los planes DC superen los de los planes DB en el futuro.
Figura 10. Proporción de activos de planes DC y DB en Estados Unidos (unidad: )
Fuente de datos: ICI, compilado por el Institute of Industrial Securities Economics and Finance.
Los métodos de inversión y gestión de fondos de la cuenta personal del plan DC se dividen básicamente en dos formas. Una es que el empleador junte los fondos en cuentas personales y establezca una institución de gestión de fideicomisos. La institución de gestión de fideicomisos decide la dirección de la inversión y selecciona las instituciones o productos de inversión. El individuo no participa en el proceso de inversión. Otra forma es dar a los individuos el derecho a elegir instituciones de inversión o productos de inversión. Muchos empleadores que establecen planes DC aún crean agencias de administración de cuentas personales, pero estas agencias no tienen la responsabilidad de seleccionar instituciones o productos de inversión, pero ayudan a las personas a realizar inversiones.
Los planes DC invierten en muchos activos, incluidos fondos mutuos, acciones, bonos y otros productos financieros. Entre ellos, la inversión en fondos mutuos es la principal forma de inversión en pensiones del plan DC, y los fondos de pensiones también se han convertido en la principal fuente de fondos mutuos en los Estados Unidos. A finales de 2019, la proporción de fondos mutuos en la asignación de activos del plan de CD del sector privado de EE. UU. era tan alta como la Figura 11, Estructura de asignación de activos del plan de CD del sector privado de EE. UU. (unidad:).
Fuente de datos: "Informe sobre el desarrollo de las pensiones de China 2020", compilado por el Instituto de Investigación de Economía y Finanzas de Valores Industriales.
El tercer pilar:
Ahorros y pensiones personales, la escala de los fondos está aumentando rápidamente.
El tercer pilar se refiere principalmente a las cuentas de jubilación individuales (IRA) y las anualidades del seguro de pensiones, que junto con el segundo pilar forman el núcleo del sistema de pensiones estadounidense. Una IRA es un plan de pensión personal completamente voluntario. Todos los asalariados menores de 18 años pueden abrir una IRA, independientemente de si participan en otro plan de pensiones. Según la encuesta de ICI de EE. UU., a mediados de 2020, aproximadamente 47,9 millones de hogares estadounidenses tenían cuentas de pensiones personales, lo que representa que todas las cuentas IRA de los EE. UU. se componen principalmente de contribuciones personales, remanentes de fondos del plan del empleador del segundo pilar y otras IRA. Las transferencias de cuentas proporcionan fondos. El plan IRA no existe de forma independiente, pero forma una buena complementariedad y conexión con el plan de pensiones del segundo pilar. Actualmente, las leyes y regulaciones estadounidenses permiten que los planes IRA calificados y los planes de pensiones patrocinados por el empleador (Pilar 2) conviertan activos mediante operaciones de reinversión manteniendo al mismo tiempo los beneficios fiscales.
Figura 12. Fuentes de financiamiento para cuentas de jubilación individuales tradicionales (Unidad: )
Fuente: ICI, elaborado por el Instituto de Economía y Finanzas de Valores Industriales.
Figura 13. Fuentes de financiación para Roth IRA (Unidad: )
Fuente: ICI, compilado por el Instituto de Economía y Finanzas de Valores Industriales.
Las cuentas IRA incluyen principalmente IRA tradicional (IRA tradicional) y Roth IRA (IRA patrocinada por el empleador), incluidas SEPIRA, SAR-SEPIRA y SIMPLE IRA. La escala de las IRA tradicionales y Roth IRA es mucho mayor que otras. tipos. La cuenta IRA tradicional requiere que el titular de la cuenta retire una determinada cantidad de pensión cada año después de los 18 años y pague impuestos a la tasa impositiva actual. El déficit debe pagar un impuesto adicional de 50; no hay límite de tiempo ni de cantidad; para retirar el capital de la cuenta Rothira; después de alcanzar una determinada edad (años) y tiempo de apertura de la cuenta (5 años), no se requiere impuesto sobre la renta para retirar los ingresos por inversiones.
Para fomentar el desarrollo del ahorro personal entre las personas mayores, el gobierno ofrece incentivos fiscales para que las personas abran cuentas de jubilación. Existen dos tipos de incentivos fiscales para las cuentas de jubilación individuales: uno es el modelo con impuestos diferidos (modelo EET) y el otro es el modelo con impuestos anticipados (modelo TEE). Por el contrario, los intereses de los ahorros bancarios generales y los ingresos por inversiones están sujetos a impuestos en los Estados Unidos, por lo que las cuentas IRA son muy atractivas; sin embargo, existe un límite superior en la cantidad de fondos que se pueden inyectar en una cuenta de jubilación individual y en la cantidad específica; está determinado por el tipo de cuenta IRA. Debido a los pagos flexibles y convenientes y a los beneficios fiscales, la proporción de fondos en cuentas IRA ha seguido aumentando desde su creación.
Los activos totales a finales de 2020 ascendían a aproximadamente 1 billón de dólares, lo que representa aproximadamente los tres pilares de los activos totales de los fondos de pensiones estadounidenses. Entre ellas, las cuentas IRA tradicionales son las más grandes y representan aproximadamente el 80% de todos los activos de IRA.
Tabla 2. Clasificación e información básica de las cuentas de jubilación individuales de EE. UU. en 2020
Fuente: The Role of Iraq in U.S. Household Retirement Savings, IRS, 2020, compilado por el Instituto de Economía y Finanzas, Industrial Securities.
Figura 14. Activos y proporciones de las cuentas IRA de EE. UU. (en miles de millones de dólares)
Fuente: ICI, compilado por el Instituto de Economía y Finanzas de Valores Industriales.
Figura 15. Proporciones del tamaño de los activos de diferentes tipos de cuentas de jubilación individuales (unidad: )
Fuente de datos: ICI, compilado por el Instituto de Economía y Finanzas de Valores Industriales.
La mayor diferencia entre los planes IRA y 401(k) es que los primeros no tienen un sistema de comparación de la empresa (a excepción de los planes IRA patrocinados por el empleador). Las IRA tradicionales y las Ross IRA, que representan la mayor parte de las IRA, son planes financieros de jubilación puramente personales y no tienen nada que ver con la empresa. Además, la dirección de inversión de las IRA es más amplia. Actualmente, los inversores pueden comprar y vender acciones, bonos y otros productos financieros a través de las principales plataformas de inversión en valores, mientras que el 401(k) generalmente sólo se utiliza para invertir en fondos y no para invertir directamente en acciones. Pero todavía existen algunas similitudes entre las dos, como por ejemplo: 1) ambas son cuentas con ventajas fiscales; 2) hay un límite en los pagos; Sin embargo, debido a que las cuentas IRA son cuentas personales, el límite es mucho menor que el de los planes 401(k): en 2021, es de 6.000 dólares estadounidenses para los menores de 50 años y de 7.000 dólares estadounidenses para los mayores de 50 años. 3) Nadie; Puedes conseguirlo gratis antes de los 18 años.
Tabla 3: Comparación de características de los planes 401(k) de EE. UU. de 2021 y las cuentas IRA
Fuente: IRS, elaborado por el Institute of Industrial Securities Economics and Finance.
Las cuentas IRA son administradas directamente por individuos y en su mayoría se abren en instituciones financieras como bancos y fondos mutuos. Las inversiones se realizan a través de estas instituciones y no hay límite en la proporción de activos de inversión. Los participantes en las IRA son directamente responsables de la gestión de inversiones de los activos en sus cuentas de pensiones personales y no están controlados por su empleador ni por ninguna otra institución. Generalmente, las IRA son abiertas y administradas por instituciones financieras como Bank of America y fondos mutuos. El índice de inversión y los límites de activos de las IRA son relativamente flexibles, y los fondos se pueden utilizar para comprar la mayoría de los productos financieros distintos de los contratos de seguros de vida y los objetos de colección, incluidas acciones, bonos, fondos mutuos, depósitos bancarios e incluso opciones y futuros.
La estructura de asignación de activos del regulador independiente ha experimentado un cambio de depósitos principalmente bancarios y de ahorro a activos principalmente de capital. Antes de 1980, invertíamos principalmente en productos de bajo riesgo como depósitos bancarios, como en 1981, 73 en depósitos bancarios y de ahorro, 7 en fondos mutuos y 9 en activos de compañías de seguros de vida. Después de 2000, con la caída de las tasas de interés bancarias, el desarrollo del mercado de capitales estadounidense y el crecimiento de los inversionistas institucionales, la proporción de depósitos bancarios cayó significativamente, la proporción de fondos mutuos, acciones, bonos y otros activos aumentó, y la proporción de los activos de seguros de vida fue baja y relativamente estable. A finales del primer trimestre de 2021, la proporción de IRA asignada a bancos y depósitos de ahorro se redujo significativamente a 5, la proporción asignada a fondos mutuos aumentó a 45, la proporción asignada a acciones, bonos y otros activos aumentó a 46, y la proporción invertida en activos de compañías de seguros de vida tiene La proporción es 4.
Figura 16. Asignación de fondos de cuentas IRA de EE. UU. (unidad: )
Fuente: ICI, elaborado por el Instituto de Economía y Finanzas de Valores Industriales.
El informe de este artículo se basa en el informe de investigación publicado por el Instituto de Economía y Finanzas de Valores Industriales: Timely Book Series No. 5: Construcción del sistema de pensiones y mejora de la gestión patrimonial desde la experiencia de los Estados Unidos. Estados Unidos y Japón.
Fecha de publicación del informe: 2021 12 16.
Unidad emisora: Industrial Securities Co., Ltd. (con calificaciones comerciales de consultoría de inversión en valores aprobadas por la Comisión Reguladora de Valores de China).
Analista de informes:
Número de certificado de práctica de Sun Yin: S0190521060002.
Número de certificado de práctica de Xu Yizhou: s 0190521060001.
Número de certificado de práctica de Xu Yingying: s 0190519070001.
Asistente de investigación:
Zhou
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