¿Se volverá a depreciar el dólar?
Un análisis exhaustivo muestra que en el contexto de la recuperación económica mundial, es difícil que el dólar estadounidense vuelva a destacar y puede que no haya mucho espacio para ganancias en el futuro. El entorno externo al que se enfrenta el tipo de cambio del RMB no debería cambiar significativamente. Al mismo tiempo, la estabilidad del propio tipo de cambio del RMB también está aumentando: la estabilidad económica constituye la base fundamental, los altos diferenciales de tipos de interés crean un margen de seguridad, la diferenciación esperada reduce el riesgo de fluctuaciones unilaterales y los "factores anticíclicos" proporcionan políticas garantías. Por tanto, es difícil reproducir la dramática depreciación del cuarto trimestre de años anteriores. En el futuro, se espera que el RMB suba o baje frente al dólar estadounidense y, en general, se mantiene estable.
El índice del dólar estadounidense fluctuó significativamente.
Con el mercado plenamente consciente de que la Reserva Federal aumentará las tasas de interés a finales de año, el desarrollo de la reforma fiscal estadounidense se ha convertido en un factor clave que afecta la tendencia del dólar estadounidense y de los mercados de divisas en el corto plazo.
Desde septiembre, las noticias relacionadas con la reforma fiscal han dominado gradualmente las fluctuaciones marginales del dólar estadounidense. En septiembre, el índice del dólar estadounidense pudo deshacerse de sus caídas consecutivas anteriores, lo que fue inseparable del estímulo de la divulgación por parte del gobierno de los Estados Unidos de los detalles de la reforma fiscal del 5 de junio de 5438. En octubre, el índice del dólar estadounidense subió, lo que fue inseparable de la; fermentación de las expectativas optimistas del mercado para la reforma fiscal; junio 5438 065438 En octubre, el índice del dólar estadounidense se debilitó nuevamente, lo que no fue ajeno a las preocupaciones del mercado sobre el retraso en la implementación del proyecto de reforma fiscal.
En la madrugada del 2 de febrero a las 65438 hora local, el Senado de los Estados Unidos finalmente votó a favor de aprobar el proyecto de ley de reforma fiscal de los partidos y los partidos políticos. Después de que la Cámara de Representantes y el Senado votaron sucesivamente para aprobar proyectos de ley de reforma tributaria política y partidista, las perspectivas para la reforma tributaria de la administración Trump se han vuelto cada vez más claras. Según Shenwan Hongyuan Macro Research, bajo expectativas optimistas, antes de que el Congreso de los EE. UU. levante la sesión por Navidad este año, es decir, antes del 16 de febrero de 2018, bajo expectativas neutrales, alrededor del primer trimestre de 2018, la Cámara y el Senado aprobarán el impuesto final. proyecto de reforma y presentarlo al presidente para su firma.
Los analistas creen que la aprobación del proyecto de ley de reforma tributaria por parte del Senado no es solo un paso clave para avanzar en la reforma tributaria, sino también un avance clave en el nuevo acuerdo de Trump.
En el cuarto trimestre de 2016, el índice del dólar estadounidense alcanzó un nuevo máximo de 103,82 en más de diez años. En ese momento, todas las monedas no estadounidenses experimentaron una gran presión depreciación. Desde principios de este año, a medida que la reforma fiscal ha logrado avances importantes, el mercado espera ansiosamente si el dólar estadounidense podrá recuperar su gloria.
El “desempeño sobresaliente” del dólar estadounidense se ha convertido en una cosa del pasado.
La experiencia histórica muestra que el tipo de cambio del RMB es propenso a fluctuaciones en el cuarto trimestre. De 2014 a 2016, el RMB se depreció frente al dólar estadounidense cada cuatro trimestres. Entre ellos, en el cuarto trimestre de 2016, el RMB se depreció en más de 4 frente al dólar estadounidense, y el tipo de cambio alguna vez estuvo cerca de los 7 yuanes, lo que se convirtió en el período de la depreciación más violenta del tipo de cambio del RMB después del cambio. reforma. En lo que respecta al tipo de cambio del RMB, la reforma fiscal estadounidense sin duda ha traído nuevas variables, especialmente en este momento delicado del cuarto trimestre.
Los beneficios de la reforma fiscal para el dólar estadounidense se reflejan principalmente en tres aspectos: primero, se espera que la reforma fiscal consolide e impulse el impulso de crecimiento de la economía estadounidense. El núcleo de esta reforma tributaria son los recortes de impuestos, que pueden aumentar el ingreso disponible de empresas y hogares, promover la inversión y el consumo personal de las empresas estadounidenses, impulsando así la economía estadounidense y dando impulso para que el dólar suba. En segundo lugar, si la reforma tributaria acelera el crecimiento económico y aumenta la inflación, la Reserva Federal puede acelerar el ritmo de los aumentos de las tasas de interés. En tercer lugar, se espera que la reforma tributaria atraiga a empresas multinacionales estadounidenses para repatriar ganancias y aumentar las entradas de capital estadounidense. Algunos analistas creen que la reforma fiscal estadounidense ha logrado avances importantes y su impacto en la confianza del mercado favorece un dólar más fuerte. Teniendo en cuenta que se espera ampliamente que la Reserva Federal aumente las tasas de interés en la reunión de tasas de interés de este mes, la posibilidad de una renovada fortaleza del dólar estadounidense está aumentando. Según Ping An Securities Macro Research, somos optimistas sobre la tendencia del índice del dólar estadounidense en el primer semestre de 2018 porque: en primer lugar, la fuerza impulsora endógena de la economía estadounidense es más fuerte que la de la zona del euro, en segundo lugar, el gobierno federal; La reserva puede ser más dura que las expectativas del mercado en 2018; en tercer lugar, en materia de impuestos. Si es probable que se implemente el cambio, la recuperación económica de Estados Unidos se acelerará y la inflación podría aumentar significativamente.
Sin embargo, muchas instituciones creen que, a largo plazo, el dólar estadounidense puede no tener muchas ventajas y puede mostrar una tendencia de alza primero y luego a la baja en el futuro.
Un mercado está dividido sobre la eficacia con la que la reforma tributaria impulsará realmente el crecimiento económico de Estados Unidos. Algunas organizaciones creen que los recortes de impuestos tendrán un impacto negativo en los ingresos fiscales de corto y mediano plazo y afectarán la implementación del gasto gubernamental y los planes de inversión en infraestructura. Además, el endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal compensará parcialmente los efectos de los recortes de impuestos. En segundo lugar, a medida que la economía mundial se recupera gradualmente, la posición de liderazgo de Estados Unidos en los ciclos de crecimiento económico y de política monetaria se está debilitando. Desde principios de este año, la economía europea ha seguido recuperándose, los riesgos políticos han disminuido y las expectativas del mercado sobre la política monetaria del Banco Central Europeo han cambiado, lo que ha impulsado al euro a fortalecerse significativamente, lo que alguna vez provocó que el índice del dólar estadounidense cayera. presión significativa.
Huatai Securities Macro Research cree que la reforma fiscal estimulará un repunte del índice del dólar estadounidense en el corto plazo, pero es probable que la tendencia futura del dólar estadounidense suba y luego baje. Según la investigación macro de la CICC, el índice del dólar estadounidense caerá en la segunda mitad de 2018.
Los analistas creen que a medida que el "New Deal de Trump" entre en la etapa de implementación, aún pueden ocurrir "diferencias de expectativas" en el futuro, lo que puede no ser beneficioso para el dólar estadounidense en el contexto de la recuperación económica global; , es difícil para el dólar estadounidense repetir su desempeño superior. En esta situación, es posible que el dólar estadounidense no tenga mucho espacio para subir en el futuro.
La depreciación unilateral del RMB se logra con esfuerzo.
El 5 de febrero, en 65438, el tipo de paridad central del RMB frente al dólar estadounidense se fijó en 6,6113 yuanes, 8 puntos básicos por debajo del valor anterior, marcando el séptimo día consecutivo de disminución.
Los analistas creen que si el dólar estadounidense se fortalece debido a la reforma fiscal y se superpone la demanda estacional de compras de divisas, inevitablemente tendrá un cierto impacto en el tipo de cambio del RMB. Sin embargo, dado que es posible que el dólar estadounidense no tenga muchas ventajas en el futuro, el entorno externo al que se enfrenta el tipo de cambio del RMB no debería deteriorarse significativamente.
También cabe señalar que la estabilidad del tipo de cambio del RMB también está aumentando.
En primer lugar, la estabilidad económica es la condición fundamental para la estabilidad del tipo de cambio. Las fluctuaciones del tipo de cambio son, en última instancia, un reflejo de cambios relativos en los fundamentos. Desde principios de este año, la economía de China se ha recuperado de manera constante. Las necesidades de financiación actuales no son débiles, lo que demuestra que la resiliencia del crecimiento económico sigue siendo suficiente y que las operaciones económicas de China y Estados Unidos están convergiendo en la misma dirección. La economía de China se debilitó el año pasado y Estados Unidos tomó la delantera en la recuperación.
En segundo lugar, los altos diferenciales de tipos de interés crean un margen de seguridad. Desde principios de este año, los rendimientos de los mercados de bonos extranjeros han cambiado poco. El rendimiento actual de 10 bonos del Tesoro estadounidense es de alrededor de 2,4, lo que equivale al nivel de finales de 2016. El rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años de China ha aumentado de 3,01 a alrededor de 3,9, y el diferencial de tipos de interés entre China y Estados Unidos se encuentra en un nivel históricamente alto, lo que proporciona un "foso" más amplio para que el tipo de cambio del RMB resista las perturbaciones externas.
En tercer lugar, la diferenciación esperada reduce el riesgo de fluctuaciones unilaterales. Desde principios de este año, con cambios en la situación económica interna y externa, los flujos de capital se han vuelto más equilibrados y el tipo de cambio del RMB se ha apreciado frente al dólar estadounidense, rompiendo las expectativas anteriores de depreciación unilateral. La divergencia de las expectativas sobre el tipo de cambio reduce el riesgo de una depreciación o apreciación unilateral del RMB, creando las condiciones para que el tipo de cambio sea generalmente estable y comience a fluctuar en ambas direcciones.
Finalmente, el "factor contracíclico" proporciona protección política. En el segundo trimestre de este año, se introdujo el "factor anticíclico" en el modelo de cotización de paridad central del RMB, lo que ayudó a estabilizar las fluctuaciones irracionales del tipo de cambio del RMB y reducir el riesgo de un exceso unilateral del tipo de cambio.
En resumen, hoy es diferente del pasado. La "reforma fiscal" es difícil de cambiar la tendencia general del mercado de divisas. En una situación en la que la recuperación y el crecimiento político están sincronizados, es difícil que el dólar estadounidense suba bruscamente y el RMB caiga bruscamente. Es difícil repetir la fuerte depreciación unilateral del RMB en los últimos cuatro trimestres. En el futuro, se espera que el RMB suba o baje frente al dólar estadounidense y, en general, se mantiene estable.
El estatus de un país determina si la moneda se deprecia.