La Reserva Federal seguirá aumentando bruscamente los tipos de interés para luchar contra la inflación a toda costa
En la madrugada del 22 de septiembre, hora de Beijing, la Reserva Federal publicó la declaración y el pronóstico económico para la reunión del FOMC de septiembre. Ante una inflación que sigue superando las expectativas, la Reserva Federal anunció, como se esperaba, que aumentaría la tasa de los fondos federales en 75 puntos básicos hasta un rango objetivo de 3,00%-3,25%. Esta es la tercera subida consecutiva de 75 puntos básicos por parte de la Reserva Federal en esta ronda de ciclo de endurecimiento de la política monetaria. También es la subida continua de tipos más poderosa de la Reserva Federal desde las “violentas” subidas de tipos de interés del ex presidente de la Reserva Federal, Volcker, para combatir la inflación; Década de 1980.
El comunicado de la reunión mostró que la Reserva Federal sigue comprometida con restablecer el objetivo de inflación del 2% y también afirmó que para lograr este compromiso se espera que sea "apropiado" seguir elevando la tasa; tasa de fondos federales en el futuro. En términos de reducción del balance, la Reserva Federal continuará siguiendo el "Plan para reducir el tamaño del balance de la Reserva Federal" original y comenzará a acelerar la reducción de sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense, deuda de agencias y valores respaldados por hipotecas. a partir de septiembre, con un objetivo de reducción mensual de 95 mil millones de dólares (60 mil millones de dólares en deuda estadounidense y 35 mil millones de dólares en MBS).
El analista macro y subdirector general del Departamento de Investigación de la CICC, Liu Zhengning, señaló en una entrevista con un periodista del 21st Century Business Herald que esta reunión transmitió principalmente tres señales: Primero, la Reserva Federal aún no está decidida a luchar contra los cambios inflacionarios y sigue comprometido a reducir la inflación hasta su objetivo a largo plazo del 2%. En segundo lugar, para combatir la inflación, la Reserva Federal debe aumentar aún más las tasas de interés. Es probable que las tasas de interés sigan aumentando en el futuro y se mantengan altas durante un período prolongado. En tercer lugar, la Reserva Federal redujo su pronóstico de crecimiento del PIB el próximo año y elevó su pronóstico de desempleo. Se puede ver que la Reserva Federal pudo haber entendido que una desaceleración del crecimiento económico sería inevitable.
De cara al futuro, Liu Zhengning predice que la política monetaria estadounidense puede seguir siendo estricta; es inevitable que los aumentos de las tasas de interés causen más dolor; es muy probable que la economía estadounidense entre en recesión.
La Reserva Federal será "inquebrantable" en este camino de subir los tipos de interés
Ya sea en la última declaración de la reunión y en las previsiones económicas publicadas por la Reserva Federal, o en la declaración de Powell después de la reunión , todos publicaron el informe de la Reserva Federal. Es una señal de que continuará aumentando drásticamente las tasas de interés y luchará contra la inflación a toda costa.
Según el gráfico de puntos de tipos de interés publicado después de la reunión, la previsión media para el tipo de interés objetivo de los fondos federales en 2022 se elevó en 100 puntos básicos hasta el 4,4% desde el 3,4% anterior; al 4,6% en 2023; los tipos de interés podrían reducirse al 3,9% este año; Ambos fueron superiores a las previsiones de junio de la Reserva Federal. Esto indica que las autoridades actualmente no esperan recortar las tasas de interés antes de 2024, e indica que la Reserva Federal seguirá aumentando las tasas de interés significativamente en el futuro.
La Oficina del Director de Inversiones (CIO) de UBS Wealth Management señaló en su visión institucional que el último diagrama de puntos publicado por la Reserva Federal muestra que la Reserva Federal aumentará los tipos de interés en al menos un 100 puntos básicos a finales de año, pudiendo llegar incluso a 125 puntos básicos. Esto sugiere que el ritmo de ajuste será más agresivo de lo esperado.
Powell también dijo en la conferencia de prensa posterior a la reunión que para llevar la tasa de inflación nuevamente al 2% y mantener la estabilidad, trabajará para aumentar las tasas de interés y mantenerlas altas hasta que la tasa de inflación disminuya. . Señaló que, basándose en los registros históricos, la política no puede relajarse prematuramente. Powell dijo que no había lugar para la complacencia en Estados Unidos y que si bien sería apropiado desacelerar el ritmo de las alzas de tasas de interés en algún momento, la Reserva Federal "aguantaría hasta que el trabajo esté hecho".
Vale la pena señalar que en el último mes, Powell citó públicamente muchas veces el título de la autobiografía de 2018 del expresidente de la Reserva Federal Volcker: "Inquebrantable". En la reunión anterior de Jackson Hole en agosto, Powell dijo sin rodeos: "Nosotros (la Reserva Federal) debemos permanecer firmes hasta que se complete el trabajo". Evidentemente, tanto la Reserva Federal como Powell siguen manteniendo una postura dura "inquebrantable" respecto a la posterior senda de subidas de tipos de interés.
En cuanto a la trayectoria posterior de las subidas de tipos de interés, Liu Zhengning señaló que la Reserva Federal tendrá dos reuniones más este año, el 2 de noviembre y el 14 de diciembre respectivamente. En ambas reuniones, la Reserva Federal debería seguir subiendo los tipos de interés. En cuanto al alcance de las subidas de tipos, en la actualidad la próxima reunión podría aumentar 75 puntos básicos y otros 50 puntos básicos en diciembre. La posibilidad de esta combinación es relativamente alta.
UBS señaló que la decisión de la Fed sobre las tasas de interés esta vez es consistente con su opinión de que el banco central mantendrá una postura dura a expensas del crecimiento económico hasta que la inflación muestre signos evidentes de caer. UBS cree que la Reserva Federal eventualmente podrá contener con éxito la inflación, pero es poco probable que la política monetaria se vuelva moderada en el corto plazo.
En términos generales, el mercado "espera" la subida de tipos de interés de la Reserva Federal esta vez. Sin embargo, el último "diagrama de puntos" publicado esta vez (que muestra las previsiones de los responsables políticos sobre la posterior senda de ajuste), así como el grado de dureza de las declaraciones posteriores de Powell, excedieron las expectativas del consenso anterior de los inversores. Afectados por esto, los tres principales índices bursátiles estadounidenses se desplomaron después de la publicación del comunicado de la reunión del día de esta subida de tipos de interés. El índice S&P 500, el índice compuesto Nasdaq y el Dow Jones Industrial Average cerraron con una caída de alrededor del 1,7%. Además, la inversión entre la curva de rendimiento del Tesoro estadounidense a 2 años y la curva de rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años se profundizó, mientras que el índice del dólar estadounidense subió un 1,07% hasta 111,37.
La probabilidad de recesión económica ha aumentado
“No existe una forma ‘indolora’ de controlar la inflación en Estados Unidos”. Así lo dijo el presidente de la Reserva Federal, Powell, en la conferencia de prensa posterior a la reunión de tipos de interés de septiembre.
En comparación con el anterior énfasis repetido en que "la Reserva Federal puede controlar la inflación evitando al mismo tiempo que la economía caiga en recesión", la declaración ligeramente pesimista de Powell no sólo resalta una vez más la determinación de la Reserva Federal de luchar contra la inflación a toda costa. para dar a entender que puede resultar cada vez más difícil para la economía estadounidense lograr un "aterrizaje suave".
Respecto al ritmo agresivo de subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal, Powell admitió que es imposible predecir si este proceso conducirá a una recesión económica y qué tan grave será la recesión en el futuro: “Dependerá sobre qué tan rápido disminuyen los salarios y las presiones inflacionarias, si las expectativas se mantienen estables y si podemos tener fuerza laboral adicional". Añadió que si se necesitaran "políticas más restrictivas" para alcanzar el objetivo de inflación del 2%, un "aterrizaje suave" sería menos probable, pero una inflación alta causaría mayores dolores a largo plazo.
Según las últimas previsiones económicas, en términos de crecimiento económico, la Reserva Federal redujo la tasa de crecimiento del PIB real en 2022 en 1,5 puntos porcentuales hasta el 0,2% y también redujo la previsión de crecimiento del PIB real en 2023; 0,5 puntos porcentuales hasta el 1,2%; se espera que la tasa de crecimiento económico a largo plazo se mantenga sin cambios en el 1,8%; En términos de empleo, la Reserva Federal elevó ligeramente su previsión de la tasa de desempleo para 2022 en 0,1 puntos porcentuales hasta el 3,8%, elevó su previsión de la tasa de desempleo para finales de 2023 hasta el 4,4% desde el 3,9% anterior y elevó la previsión de la tasa de desempleo para a finales de 2024 del 4,1% al 4,4%.
A este respecto, el análisis de Liu Zhengning señaló que, como admitió el propio Powell, subir las tasas de interés traerá dolor, lo cual es un resultado inevitable. Pero en cuanto a la cuestión de la recesión, Powell se muestra en realidad algo evasivo. Además, la Reserva Federal ha sido relativamente conservadora a la hora de entregar información, incluidas previsiones económicas, y no ha dado expectativas muy pesimistas. Liu Zhengning explicó que, como Reserva Federal, Powell ha estado tratando de evitar crear "pánico por la recesión" y causar problemas innecesarios. Pero es posible que el mercado todavía esté descontando una recesión.
“Nuestra previsión de crecimiento económico de Estados Unidos el próximo año es en realidad inferior a la previsión actual de la Reserva Federal”. Liu Zhengning señaló que debido a que los aumentos de las tasas de interés no se han detenido y las actividades económicas en los Estados Unidos han comenzado a desacelerarse, incluidos los bienes raíces, el consumo, etc., de acuerdo con este camino, la probabilidad de un "aterrizaje suave" " es cada vez más pequeño, y la esperanza es cada vez más pequeña. Slim, la recesión económica puede ser un evento de alta probabilidad.
Powell también admitió en su declaración posterior a la reunión que, aunque ha habido cierta mejora en la cadena de suministro, la caída de la inflación hasta ahora no ha sido tan grande como esperaba la Reserva Federal, y la inflación de la vivienda seguirá aumentando. subir durante algún tiempo.
"Nuestro punto de vista es que esta recesión es algo diferente de las recesiones anteriores. La llamamos 'recesión estanflacionaria'". Liu Zhengning señaló a los periodistas que la combinación de inflación y recesión se basa en la historia. , su impacto en los mercados de capitales puede durar más. "Así que consideramos que el ajuste de los precios de los activos en Estados Unidos, ya sean acciones o bonos, aún no ha terminado. Puede que todavía quede un largo camino por recorrer antes de que el mercado real toque fondo y llegue al punto de inflexión de la macroeconomía. "
UBS también dijo que aumentar la tasa de los fondos federales al 4% puede ser el nivel más alto que la economía puede soportar, y la Reserva Federal está claramente amenazando con elevar las tasas de interés por encima del 4%. UBS espera que la inflación caiga lo suficiente como para que la Reserva Federal detenga el aumento de las tasas de interés después de su reunión de diciembre, pero si la inflación no se enfría tan rápido como se espera y la Reserva Federal aumenta las tasas de interés a cerca del 5%, la economía caerá inevitablemente en recesión; .