Los pros y los contras de los listados de chips rojos
El primero es facilitar la financiación a las empresas chinas.
El segundo es la conveniencia, que evita el complicado y largo proceso de aprobación para que las empresas nacionales coticen en el extranjero.
El tercero es la maximización de la riqueza. Siempre que se complete la cotización, no hay restricciones de circulación y es fácil vender acciones por dinero en efectivo.
El cuarto y más importante punto es que se puede eludir la supervisión interna.
Tomemos como ejemplos la empresa nacional A y la empresa extranjera A mencionadas la última vez. Por ejemplo, la empresa A tiene un negocio editorial en línea en China y las regulaciones nacionales prohíben la inversión extranjera. Sin embargo, la Compañía A es una compañía extranjera y no tiene tales restricciones al registrarse localmente. Por lo tanto, a través del acuerdo para controlar la estructura de VIE, la Compañía A en China continental ha logrado la separación de los derechos de administración y los derechos de ingresos. La Compañía A en el extranjero ha obtenido los ingresos y activos de la Compañía A en China continental, pero su administración no ha cambiado y. no ha habido ningún impacto en el negocio de la Compañía A en China continental. En otras palabras, lograr un doble rasero a través del control de protocolos no sólo cumple con los requisitos de la supervisión nacional, sino también con los requisitos de las cotizaciones en el extranjero. De hecho, esta estructura VIE fue construida por Sina alrededor del año 2000 para cotizar en el extranjero, por lo que la estructura VIE también se llama estructura Sina.
Entonces, ¿cuáles son las desventajas de cotizar en bolsa con chip rojo?
En primer lugar, definitivamente se trata de un riesgo regulatorio. Por ejemplo, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información emitió una política en 2006 para fortalecer la supervisión de la inversión extranjera. Otro ejemplo es la cotización de acciones de primera línea, que transfieren ingresos internos al extranjero, lo que implica el problema de la fuga de capitales. Las empresas con motivos ocultos pueden aprovechar esto y transferir capital a través de canales de vinculación nacionales y extranjeros. Siguiendo este modelo, la Administración Estatal de Divisas también fortaleció la supervisión.
Otro punto es que al país le preocupa que después de establecer dicha estructura, la información de los accionistas quede oculta. Por ejemplo, bajo el marco VIE, las Islas Vírgenes Británicas, comúnmente utilizadas, BVI, son el lugar de registro más relajado del mundo, casi sin impuestos ni información sobre los accionistas. Algunos funcionarios corruptos pueden utilizar esta estructura para transferir activos. Según las leyes y regulaciones actuales de mi país, el marco VIE se encuentra en un estado relativamente vago. Las autoridades reguladoras no han dicho que no está permitido, en la práctica han adoptado básicamente una actitud tácita, pero al mismo tiempo no lo han proporcionado. apoyo. Por lo tanto, mucha gente pensará que la estructura de VIE enfrenta incertidumbre política.
Otra desventaja es el problema del reflujo. Sabemos que después de 2008, el mercado financiero interno de China se expandió rápidamente, especialmente después de 2013 y 2014, el ritmo de liberalización financiera fue relativamente grande y los instrumentos financieros internos se volvieron muy abundantes. Y también sabemos que el mercado de acciones A de China siempre será escaso, por lo que la valoración del mercado de acciones A siempre será relativamente alta. Muchas empresas esperarán volver al mercado de acciones A, pero si así lo desean. volver al mercado de acciones A, deben desmantelar la estructura de cotizaciones en el extranjero. Romper esta estructura suele ser mucho más difícil que construir una nueva. El costo de desmantelar una VIE es muy alto y todo el proceso de desmantelamiento será muy largo. En resumen, la cotización de un chip rojo estructurado por VIE es un microcosmos del desarrollo de las empresas privadas chinas. Las empresas seguirán creando nuevos modelos y herramientas de supervivencia y desarrollo, pero también enfrentarán varios problemas nuevos en el proceso de creación.