¿Qué impacto tendrán los recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal en el tipo de cambio del dólar estadounidense?
Los recortes de tipos de interés provocaron una feroz reacción en el mercado de valores estadounidense.
Después de que la Reserva Federal anunciara su decisión de recortar los tipos de interés, el mercado reaccionó ferozmente. El 8 de septiembre de 2007, el Dow Jones Industrial Average saltó 336 puntos hasta 65.438 03.739,39, el mayor aumento intradiario en cinco años desde junio de 2002, cuando alcanzó 65.438 00. El S&P 500 saltó 43 puntos, o 2,9 puntos, a 1.519,78. El Nasdaq Composite subió 70 puntos a 2.651,66, un aumento de 2,7 puntos. La razón por la que el mercado reaccionó violentamente fue porque la Reserva Federal recortó las tasas de interés en 50 puntos básicos, superando las expectativas del consenso antes de lo previsto. Según una encuesta de Bloomberg, casi 80 economistas y participantes del mercado predicen que la Reserva Federal sólo reducirá la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos.
Los recortes de las tasas de interés tendrán un impacto expansivo retardado en la economía real estadounidense.
El efecto estimulante de los recortes de las tasas de interés sobre el crecimiento económico de Estados Unidos se refleja en cinco aspectos: primero, los recortes de las tasas de interés reducirán los costos de inversión y mejorarán la demanda de inversión, y la expansión de la inversión compensará la falta de impulso de crecimiento. causado por el lento consumo; en segundo lugar, las tasas de interés La reducción de las tasas de interés reducirá la presión de pago de los prestatarios hipotecarios, frenará el aumento de las tasas de incumplimiento en el mercado inmobiliario y evitará que la "crisis de las hipotecas de alto riesgo" empeore; en tercer lugar, reducir las tasas de interés; aliviará aún más la crisis crediticia y debilitará las dificultades financieras para las actividades de producción y la expansión empresarial; en cuarto lugar, las tasas de interés más bajas respaldarán la depreciación del tipo de cambio del dólar estadounidense y estimularán el crecimiento de las exportaciones; en quinto lugar, las tasas de interés más bajas mejorarán las expectativas del mercado e inhibirán la contracción; de las actividades económicas debido a la falta de confianza.
Afectado por el retraso en las políticas, la escala de este estímulo es diferente en el corto, mediano y largo plazo (el corto plazo es de 1 año, el mediano plazo es de 2 a 3 años y el largo plazo es dentro de 4 a 5 años de). En el corto plazo, el efecto expansivo de una política monetaria laxa surgirá gradualmente. En las primeras etapas de los recortes de las tasas de interés, el efecto real será limitado y el poder del mercado financiero provendrá principalmente del restablecimiento de la confianza provocado por los recortes de las tasas de interés. A partir del segundo trimestre, el crecimiento del PIB se desacelerará debido al débil consumo. En el mediano plazo, tasas de interés más bajas pueden evitar que la economía estadounidense caiga en recesión. A largo plazo, el impacto de los recortes de las tasas de interés en la economía real será muy limitado, y los ajustes al mecanismo de precios reflejarán básicamente el efecto de los recortes de las tasas de interés sobre la creciente liquidez y la presión inflacionaria. En general, los recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal ayudarán al crecimiento económico de Estados Unidos en el corto a mediano plazo, y es menos probable que la "crisis de las hipotecas de alto riesgo" provoque una crisis económica estadounidense al estilo de la "Gran Depresión".
Utilizamos 146 conjuntos de datos continuos desde el primer trimestre de 1971 hasta el segundo trimestre de 2007 para analizar la relación a largo plazo entre el crecimiento económico real y la política monetaria en Estados Unidos. Los resultados muestran que el impacto de una disminución en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal o un aumento en la oferta monetaria en la economía real estadounidense será completamente evidente después de tres trimestres, lo que significa que el retraso externo de la política monetaria estadounidense es de tres cuartos, y el La economía real se ve afectada por la etapa inicial de cambios de políticas. El impacto es pequeño. Se puede inferir que este recorte de tasas de interés permitirá que la economía estadounidense se recupere en el segundo trimestre de 2008.
Un recorte de tipos de interés seguirá depreciando el dólar.
El recorte de 50 puntos básicos de la tasa de interés y la orientación laxa de la política monetaria confirmada harán que el tipo de cambio del dólar estadounidense continúe debilitándose, y este debilitamiento es el debilitamiento general del dólar estadounidense en relación con otras monedas importantes. El fuerte recorte de los tipos de interés de la Reserva Federal provocó rápidamente una fuerte reacción en el mercado de divisas. El 24 de septiembre de 2007, el índice del dólar estadounidense alcanzó un mínimo del siglo de 78,313, 35,3 menos que el máximo del siglo de 121,0 establecido el 6 de julio de 2006. La fuerte caída del índice del dólar estadounidense es un reflejo general de la apreciación de la moneda ponderada frente al dólar estadounidense. Un análisis más detallado muestra que la depreciación del dólar no se limita al corto plazo.
Hay cuatro razones: primero, basándose en la paridad del tipo de cambio determinada por el tipo de cambio de equilibrio, las salidas de capital causadas por cambios en las tasas de interés conducirán a la depreciación de la moneda local, y la política de tasas de interés de Estados Unidos será más flexible que la de otras economías. resultando en un debilitamiento del dólar estadounidense, en segundo lugar, basado en el tipo de cambio de equilibrio. Según la teoría de los elementos básicos de la toma de decisiones, el fortalecimiento de los fundamentos económicos es la base para una moneda fuerte y las expectativas pesimistas de crecimiento económico de Estados Unidos; en la "crisis de las hipotecas de alto riesgo" traerá un impulso de depreciación al tipo de cambio del dólar estadounidense; en tercer lugar, la balanza de pagos internacional se determina sobre la base de la teoría del tipo de cambio de equilibrio, y el gobierno puede reducir la carga de la deuda y el déficit comercial mediante la depreciación de la moneda y a largo plazo. -Los "déficits gemelos" en los Estados Unidos conducirán a la tendencia básica de la depreciación del dólar en cuarto lugar, basada en la teoría del equilibrio de cartera determinada por el tipo de cambio de equilibrio, en el impacto de la "crisis de las hipotecas de alto riesgo" Bajo esta situación, internacional; La reducción de las tenencias de activos en dólares estadounidenses por parte de los inversores intensificará el debilitamiento del dólar estadounidense.
El impacto del recorte de tipos de interés de la Reserva Federal en las finanzas internacionales
El recorte de tipos de interés tendrá un impacto negativo en la estabilidad del sistema monetario internacional.
La continua depreciación del dólar estadounidense conducirá inevitablemente a una disminución de su estatus en el sistema monetario mundial, aumentando así la incertidumbre sobre fuertes aumentos en los precios del petróleo y del oro. Un análisis más detallado muestra que el sistema monetario internacional, que representa “la suma del sistema monetario internacional, las instituciones monetarias y financieras internacionales y el orden monetario internacional convencional formado por la costumbre y la evolución histórica”, incluye la seguridad de los activos de reserva, la estabilidad de el sistema cambiario y la balanza de pagos. La depreciación del dólar estadounidense y las altas fluctuaciones de los precios del petróleo y del oro empeorarán las connotaciones de estos tres niveles y tendrán un impacto negativo en la estabilidad del sistema monetario internacional.
Los recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal también han tenido un enorme impacto en el mercado internacional de materias primas.
El precio internacional del oro ha superado el máximo histórico de US$730/oz en mayo de 2006. El precio del oro subió a un máximo de US$739,3/oz el 21 de septiembre de 2007, cifra superior a los US$253,85/ oz el 21 de febrero de 2006. El mínimo del siglo es 65.438 más alto. Los precios internacionales del petróleo han entrado en una nueva etapa de equilibrio entre oferta y demanda. El 21 de septiembre de 2007, los precios del petróleo alcanzaron un máximo de 82,40 dólares por barril, un aumento del 65,9 desde el mínimo de 49,66 dólares del 24 de mayo de 2005.
Cabe señalar que esta inestabilidad del sistema monetario internacional no se limita al corto plazo. Dado que tanto el oro como el dólar estadounidense sirven como depósito de valor, la depreciación del dólar estadounidense hará más evidente el papel alternativo del oro como refugio seguro, ya que la mayor parte del petróleo se cotiza en dólares estadounidenses, la depreciación del dólar estadounidense también lo hará; apoyar el aumento de los precios del petróleo. Utilizamos 589 grupos de datos sobre el índice del dólar estadounidense, los precios del oro y los precios del petróleo del 23 de junio de 2005 al 25 de septiembre de 2007 para el análisis. Los resultados muestran que en los últimos dos años, las fluctuaciones de los precios del oro se han visto muy afectadas por la depreciación del dólar estadounidense, mientras que las fluctuaciones de los precios del petróleo están relacionadas con el valor del dólar estadounidense, aunque muestran una fuerte autonomía. Por lo tanto, la depreciación del dólar estadounidense, junto con la alta volatilidad de los precios del oro y el petróleo, aumentará la incertidumbre a largo plazo del sistema monetario internacional y creará condiciones para grandes flujos de capital especulativo internacional.
El impacto del recorte de tipos de interés de la Reserva Federal en la economía de China
El recorte de tipos de interés reducirá el impacto negativo de la caída de la demanda estadounidense en las exportaciones de China.
El análisis anterior muestra que el crecimiento de la demanda estadounidense de exportaciones chinas se desacelerará en el corto plazo, pero es poco probable que caiga significativamente. Las exportaciones de China han mantenido un rápido crecimiento este siglo, y la tendencia de desarrollo de la diversificación del mercado ha reducido la dependencia de las exportaciones de China del mercado estadounidense. Las exportaciones a Estados Unidos como porcentaje de las exportaciones totales de China han caído de aproximadamente 21 en 2005 y 2006 a menos de 20 en los últimos meses. En julio de 2007, esta cifra había caído a 18,96, el punto más bajo de este siglo. Los recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal estimularán el crecimiento económico de Estados Unidos y frenarán las caídas excesivas en la demanda de importaciones de ese país. En agosto de 2007, cuando se produjo la "crisis de las hipotecas de alto riesgo", el crecimiento del valor total de las exportaciones de China no se vio afectado significativamente. El valor total de las exportaciones mensuales alcanzó un récord de 1.136 millones de dólares EE.UU., un aumento del 22,7% respecto de los 107.730 millones de dólares EE.UU. de julio. Bajo la influencia de los recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal, este alto impulso de crecimiento continuará.
El recorte de las tasas de interés de la Reserva Federal no cambiará la tendencia de China de endurecer cautelosamente la política monetaria.
Después de que la Reserva Federal anunció su decisión de recortar las tasas de interés, un gran número de analistas de mercado creyeron que el endurecimiento ordenado de la política monetaria de China se vio afectado por "restricciones" externas.
Creen que las anteriores subidas de tipos de interés por parte del Banco Popular de China se llevaron a cabo en un contexto de elevados tipos de interés estadounidenses y una gran brecha de tipos de interés entre China y EE.UU., y que la desviación de las políticas de tipos de interés chino-estadounidenses restringirá el crecimiento de China. un mayor endurecimiento de la política monetaria y al mismo tiempo reducir la brecha de tipos de interés. Creemos que este análisis está sesgado y todavía mantenemos nuestro juicio anterior sobre la dirección de la política monetaria de China: "El objetivo del macrocontrol es frenar la aceleración del alto crecimiento financiero y evitar efectivamente que el crecimiento económico pase de ser rápido a sobrecalentarse". . El control macroeconómico se reforzará aún más. El banco central reforzará aún más el control macroeconómico. Es posible que los tipos de interés aumenten una o dos veces este año."
Desde la perspectiva de las economías china y estadounidense, existen. dos razones principales: primero, la falta de equilibrio interno en China es más urgente que la falta de equilibrio externo, especialmente desde 2007, el crecimiento de alto nivel de la macroeconomía y las finanzas se ha acelerado, el IPC y el crédito de las instituciones financieras han aumentado rápidamente, y ha aumentado la presión para un mayor endurecimiento de la política monetaria; en segundo lugar, el flujo de capital especulativo internacional no es muy sensible a los cambios en los diferenciales de tipos de interés entre China y Estados Unidos, y se ha prestado más atención a los beneficios derivados de la apreciación del tipo de interés. el RMB, los precios de las acciones de China y los precios de la vivienda.
La liquidez liberada por el recorte de las tasas de interés de la Reserva Federal ha traído riesgos dobles para China.
El exceso de liquidez causado por los fuertes recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal y una mayor flexibilización de la política monetaria en el futuro puede fluir hacia el mercado chino, donde los rendimientos esperados son mayores. Este cambio en los flujos internacionales de capital traerá riesgos dobles para la economía china.
En primer lugar, la presión de la apreciación del RMB y la apertura financiera aumentará aún más. Dado que la cuenta de capital actual de China aún no se ha abierto completamente, el capital internacional exigirá aún más que China acelere la reforma financiera en el contexto de la expansión del valor de la inversión en el mercado chino. Además, la entrada de capital especulativo internacional a través de diversos canales ejercerá una mayor presión en el mercado sobre la apreciación del RMB, especialmente cuando se espera una depreciación continua del dólar estadounidense.
En segundo lugar, aumentará aún más el riesgo de una "exuberancia irracional" en el mercado de valores y el mercado inmobiliario de China. Debido al control imperfecto del riesgo dentro del mercado y en el contexto de una mayor liquidez internacional, el mercado de valores y el mercado inmobiliario de China pueden ver una tendencia de desarrollo en la que las fuerzas especulativas se vuelven más activas y se siguen formando burbujas de activos. Esto aumentará los riesgos cíclicos. El crecimiento económico sostenible de China. Según los datos, el mercado inmobiliario de China ha atraído una gran cantidad de inversión extranjera directa. En 2006, la inversión extranjera mensual promedio en la industria inmobiliaria de China fue inferior a 800 millones de dólares EE.UU., pero en los primeros ocho meses de 2007, estuvo cerca o superó los 654.3847 millones de dólares EE.UU. En agosto de 2007, esta cifra alcanzó los 65.438.470 millones de dólares, un aumento interanual de 2.265.4380 dólares. Al mismo tiempo, la proporción de la inversión inmobiliaria en el total de la inversión extranjera directa en China saltó de 0,085 a principios de 2006 a 27,6 en agosto de 2007.
Varios aspectos a los que los bancos comerciales deben prestar atención:
-Prestar atención a la gestión de los activos en moneda extranjera provocada por la continua depreciación del dólar estadounidense. En la actualidad, los accionistas y participantes del mercado de los bancos comerciales están más preocupados por el impacto de la "crisis de las hipotecas de alto riesgo" en los ingresos de los bancos chinos. La gestión de los activos en moneda extranjera de los bancos comerciales debe ajustar rápidamente la cartera de activos para evitar posibles pérdidas. y reducir prudentemente la compra y tenencia de activos fijos. Ganancias sobre activos en dólares estadounidenses.
——Preste mucha atención a los posibles impactos en el desarrollo en el extranjero causados por los cambios en el entorno político estadounidense. En el contexto de una mayor liquidez causada por los recortes de las tasas de interés, para minimizar las entradas de capital extranjero a los Estados Unidos y así aliviar la presión del exceso de liquidez, es probable que los reguladores estadounidenses alivien artificialmente las deficiencias en materia de transparencia, gobierno corporativo y futuras medidas anti -Marcos legales contra el lavado de dinero. Ralentizar el proceso de aprobación para el acceso al mercado o la puesta en marcha de negocios de los bancos chinos. Los bancos comerciales deberían prestar mucha atención a los cambios de política relevantes y proponer contramedidas de manera proactiva.
——Preste mucha atención a la tendencia de que los fondos extranjeros puedan aumentar las entradas al mercado de valores, al mercado inmobiliario y a otros mercados internos de China, y prevenga de manera proactiva los riesgos crediticios. En particular, es necesario fortalecer la revisión de los préstamos para el desarrollo inmobiliario y los préstamos hipotecarios personales, controlar estrictamente el ritmo de emisión de créditos y aumentar la innovación en la titulización de préstamos inmobiliarios.