Las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal aceleran el retorno de capital a los mercados emergentes.
A medida que la Reserva Federal endurece su política, las monedas distintas del dólar se deprecian bruscamente, sale dinero caliente a corto plazo y los precios de los activos se desploman. El entorno de financiación externa de algunas economías frágiles se ha endurecido y la presión sobre los pagos de la deuda externa ha aumentado, lo que ha provocado una crisis de deuda.
Incentivo: La Reserva Federal sube los tipos de interés para acelerar el retorno del capital.
La Reserva Federal ha aumentado drásticamente las tasas de interés y ha restringido significativamente la liquidez global, y el capital está acelerando su regreso a Estados Unidos desde los mercados extranjeros. Datos del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) muestran que en julio, los mercados emergentes experimentaron salidas de capital de cartera por quinto mes consecutivo, estableciendo un récord para el período más largo de salidas netas desde 2005.
Yu Shao, economista jefe y asistente del presidente de Orient Securities, dijo que en el contexto de mayores rendimientos de los bonos estadounidenses y un índice del dólar estadounidense más fuerte, el atractivo de los activos de los mercados emergentes se ha debilitado y las tasas de interés Los diferenciales han impulsado las salidas internacionales de capital.
Las salidas de capital también han exacerbado la depreciación de las monedas locales en los países de mercados emergentes. Las expectativas de que la Reserva Federal aumente significativamente las tasas de interés siguen siendo altas, lo que hace que el índice del dólar estadounidense siga subiendo. Hasta ahora ha superado los 114, estableciendo un máximo de 20 años. El dólar estadounidense subió y las monedas distintas al dólar "cosecharon". Este año, varias monedas, entre ellas el euro, la libra, el yen y la rupia de Sri Lanka, han alcanzado mínimos de varias décadas frente al dólar.
La continua restricción de la liquidez en dólares estadounidenses también ha aumentado la carga de intereses sobre la deuda en dólares estadounidenses en las economías emergentes y los países en desarrollo, y el entorno de financiación externa se ha deteriorado. A medida que la curva de rendimiento de los bonos globales se desplaza hacia arriba, también lo hace el costo del servicio de la deuda en dólares para las economías en desarrollo. Yu Shao dijo que el aumento de las tasas de interés de la deuda ha llevado a una disminución de la sostenibilidad de la deuda. Impulsado por la cadena de deuda, el riesgo de incumplimiento de la deuda mundial ha aumentado y la crisis de la deuda está afectando las perspectivas económicas de los mercados emergentes.
Para las economías emergentes, los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal también limitarán el alcance de su política monetaria, haciendo imposible mantener la independencia de la política monetaria. Desde principios de este año, para frenar la alta inflación importada, impulsar el mercado de divisas y evitar salidas de capital, muchas economías emergentes se han visto obligadas a seguir a la Reserva Federal y aumentar significativamente las tasas de interés, con el ritmo de los aumentos de las tasas de interés. alcanzando nuevos máximos. Luo Zhiheng, economista jefe y director del Instituto de Investigación de Valores de Guangdong, cree que el ajuste forzado de las divisas en los mercados emergentes puede conducir a una desaceleración de su crecimiento económico.
Realidad: La carga de la deuda es cada vez más pesada y la capacidad de pagar las deudas está disminuyendo.
El pico de pago de la deuda en los países de mercados emergentes se acerca y la crisis de la deuda ha hecho sonar la alarma. "Debido a la implementación a largo plazo de políticas de tasas de interés negativas por parte de bancos centrales como la Reserva Federal, las deudas gubernamentales y privadas globales han aumentado rápidamente, y las deudas en dólares en algunas economías han seguido acumulándose", dijo Zhou, investigador macro del Instituto. El Departamento de Mercados Financieros del Everbright Bank de China dijo que a medida que la Reserva Federal endurece su política, el crecimiento de algunas economías frágiles se ha endurecido. El entorno de financiación externa se ha endurecido y ha aumentado la presión para pagar la deuda externa.
Según datos del IIF, la deuda global será de 303 billones de dólares en 2021. En el "Informe de seguimiento de la deuda global" de septiembre de este año, el IIF afirmó que la relación deuda-PIB mundial se ha recuperado ligeramente después de cuatro trimestres consecutivos de caída y se espera que alcance el 352% a finales de 2022.
El fortalecimiento del dólar estadounidense no sólo aumenta la presión de pago de la deuda externa de los países de mercados emergentes, sino que también "erosiona" su propia solvencia: debido a la grave depreciación de las monedas no estadounidenses, muchos países están consumiendo reservas de divisas para mantener la estabilidad del tipo de cambio. Pero a largo plazo, también conducirá a una mayor disminución de las reservas de divisas, aumentará la presión sobre la depreciación de la moneda y caerá en un círculo vicioso.
Además, después de que la Reserva Federal aumentara las tasas de interés, la demanda se desaceleró y el comercio mundial se contrajo. Los precios internacionales de las materias primas en dólares estadounidenses se han disparado y los déficits comerciales entre los países exportadores de alimentos y no energéticos se han ampliado. Bajo el doble efecto de la reducción de la demanda de exportaciones y el aumento de los costos de las importaciones, la balanza de pagos internacional de los países de mercados emergentes se ha deteriorado, lo que también ha llevado a una disminución de su solvencia de deuda.
Experiencia: Los mercados emergentes se ven "afectados" por las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal.
Desde una perspectiva de largo plazo, los múltiples ciclos de aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal a lo largo de la historia han traído muchos peligros ocultos a las frágiles economías de mercados emergentes.
En la década de 1970, en respuesta a la inflación interna, el entonces presidente de la Reserva Federal, Volcker, aumentó significativamente la tasa de interés de los fondos federales, lo que provocó una crisis de deuda en los países latinoamericanos y condujo a una "década perdida". En 1994, la Reserva Federal entró nuevamente en un ciclo de subidas de tipos de interés, lo que también se considera uno de los factores que llevaron al estallido de la crisis financiera asiática en 1997.
Desde la crisis financiera internacional de 2008, debido a las políticas de tasas de interés negativas mantenidas por muchos bancos centrales, la deuda pública y privada global ha aumentado rápidamente, y la deuda en dólares de algunas economías se ha disparado como una bola de nieve.
Ante el vórtice del aumento de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, es posible que algunas economías no puedan escapar de un destino difícil. "Se puede esperar que algunas economías con una estructura económica única, desequilibrios, 'déficits gemelos' de financiación comercial y una alta dependencia de la financiación externa sean más susceptibles al impacto de las políticas restrictivas de la Reserva Federal", dijo Zhou Dui.
En abril de este año, el Líbano declaró en quiebra a su banco central y a su gobierno central; en julio de este año, Sri Lanka también se declaró en quiebra por "insolvencia". El Líbano y Sri Lanka podrían ser las primeras economías en caer bajo el trasfondo de una crisis de deuda.
El Banco Mundial emitió una advertencia de que con el endurecimiento de las condiciones financieras y la apreciación del dólar estadounidense, el 25% de los mercados emergentes están en problemas de deuda o cerca de hacerlo, y más del 60% de los países de bajos ingresos Los países se enfrentan a problemas de endeudamiento.
Para evitar que la crisis de la deuda se repita, los países también se están ayudando activamente a sí mismos. Argentina, que está al borde de una crisis de deuda soberana, ha alcanzado un plan de refinanciación de deuda de aproximadamente 44.500 millones de dólares con el FMI. Según el acuerdo, Argentina se comprometió a reducir su déficit fiscal al 2,5% del PIB este año y reducirlo gradualmente al 1,9% y 0,9% para 2023 y 2024, respectivamente.
“Pero las recetas dadas por el FMI a estos países para resolver la crisis de deuda son muy amargas, Yu Shao cree que aunque los mercados emergentes pueden fortalecer los controles de capital en el corto plazo y alcanzar a la Reserva Federal”. al aumentar las tasas de interés, a través de Un cierto grado de austeridad reduce la exposición a la deuda externa, pero me temo que no se pueden evitar las crisis económicas y habrá graves fluctuaciones en los mercados financieros.