Describa brevemente la estructura del mercado de divisas de China.

1. Desde la perspectiva de las plataformas de negociación del mercado, el mercado de divisas debe estar orientado al mercado. Sin embargo, aún no se ha aclarado el posicionamiento en el mercado del Centro de Comercio de Divisas de China.

En todo el proceso de desarrollo del mercado de divisas, la posición del Centro de Comercio de Divisas de China y las funciones que desempeña no solo afecta directamente el desarrollo del centro de comercio de divisas en sí, sino que también afecta la desarrollo del mercado de divisas.

En los primeros días de su creación, el Centro de Comercio de Divisas de China adoptó un sistema organizativo basado en miembros. Los miembros pagaron sus cuotas y establecieron una junta directiva. En realidad, es una organización autorreguladora con cierto carácter de intermediario en el mercado. Sin embargo, con el desarrollo de 10 años, el color del mercado del centro de comercio de divisas se está desvaneciendo y se ha convertido en una agencia directamente dependiente de la agencia reguladora. Desde una perspectiva de mercado, esto al menos no es un progreso.

Basado en la experiencia internacional, cómo definir razonablemente las funciones de las entidades del mercado como el Centro de Comercio de Divisas de China es a menudo un factor importante que afecta el desarrollo del mercado de divisas. A juzgar por el desarrollo del mercado de divisas de Corea, el Comité del Mercado de Divisas de Seúl es un comité autónomo establecido por las instituciones financieras que participan en el mercado de divisas interbancario de Corea y es una organización autorreguladora muy importante. Los corredores de divisas coreanos, los bancos y el gobierno también participan en este comité, que promueve el desarrollo del mercado de divisas coreano a través de la comercialización. En el desarrollo del mercado de divisas en la provincia china de Taiwán, también existe un centro de comercio de divisas cuyo posicionamiento inicial no estaba claro y no ha alcanzado estatus legal desde su establecimiento. Este centro comercial está compuesto por 5 bancos comerciales en la provincia de Taiwán, y otros bancos pueden participar como miembros con el desarrollo del mercado de divisas en la provincia de Taiwán, el centro comercial ha aclarado aún más las funciones de sus corredores, promoviendo el desarrollo del mismo; centro comercial y mercado de divisas en la provincia de Taiwán. Se puede observar que una plataforma comercial orientada al mercado y claramente posicionada desempeña un papel muy importante en el desarrollo del mercado de divisas. En el mercado de divisas, los bancos comerciales y otras entidades del mercado comprenden mejor las necesidades del mercado y pueden responder con mayor sensibilidad al mercado. Introducir a los bancos comerciales a participar en el funcionamiento del Centro de Comercio de Divisas de China de manera orientada al mercado será sin duda beneficioso para el desarrollo del mercado de divisas.

En segundo lugar, desde la perspectiva de la competencia del mercado, el banco central debería reducir gradualmente la intervención directa sostenida y a gran escala en el mercado y comenzar a mejorar la competencia en el mercado de divisas.

La intervención a gran escala del banco central en el mercado ha convertido al banco central en el mayor creador de mercado en el actual mercado de divisas. Los supervisores y reguladores del mercado se han convertido pasivamente en los mayores sujetos comerciales en este momento, lo cual es así. no favorece la mejora de la eficiencia del mercado de divisas y también reduce la eficiencia del mercado de divisas. Esto ha reducido el grado de competencia en el mercado de divisas y ha reducido indirectamente la flexibilidad y el margen de maniobra del banco central. regular el mercado de divisas.

Desde una perspectiva técnica, aunque el mercado de divisas ha lanzado servicios de intermediación para transacciones en euros/RMB y préstamos en moneda extranjera en los últimos dos años, los horarios de las transacciones se han ampliado y las estadísticas de ventas y liquidación de divisas se han ampliado. de hecho, la vinculación al dólar estadounidense, los tipos de cambio estables y la intervención directa a gran escala por parte del banco central han llevado a los participantes del mercado a creer que el tipo de cambio del RMB está garantizado por el gobierno, lo que restringe directamente el desarrollo del mercado extranjero. mercado de cambios.

Desde la perspectiva de la estructura de las entidades del mercado, existe un defecto evidente en el mercado de divisas actual, es decir, la distribución del volumen de operaciones entre las entidades comerciales está demasiado concentrada. Entre los más de 300 miembros del mercado interbancario de divisas, sólo unos pocos bancos ocupan una posición altamente monopólica. La homogeneidad de las entidades del mercado y la concentración de la distribución de las transacciones pueden favorecer una supervisión directa por parte de las agencias reguladoras. Sin embargo, debido a la convergencia del comportamiento de las transacciones de los bancos comerciales y la concentración de las transacciones ventajosas de los bancos comerciales, por un lado, la pasiva del banco central. La intervención en el mercado es más grande.

A juzgar por la experiencia internacional, la intervención del banco central en el mercado de divisas debería realizarse indirectamente a través de entidades de mercado como los bancos comerciales. En realidad, el costo de una intervención directa continua a gran escala tiende a aumentar. Por lo tanto, el banco central reduce gradualmente su intervención directa continua, introduce entidades de mercado diversificadas y permite a los bancos comerciales y otros intermediarios desempeñar un papel más activo, lo que constituye una importante fuerza impulsora para el desarrollo del mercado de divisas.

La intervención del banco central en el mercado debe llevarse a cabo influyendo en el comportamiento comercial de los bancos comerciales sobre la base de una comprensión completa de la información sobre las transacciones del mercado, lo cual es más eficiente.

El nivel de competencia en el mercado no es alto, lo que también se refleja en la falta de liquidez del mercado. Actualmente, el mercado de divisas de China carece de liquidez para comercializar productos distintos del dólar estadounidense, lo que restringe directamente el desarrollo del mercado. Una regla del mercado Forex es que la liquidez crea liquidez. Un producto con buena liquidez atraerá a más instituciones para participar en las transacciones y la participación de las instituciones a su vez aumentará la liquidez del producto. A juzgar por el entorno actual del mercado, mejorar el nivel de competencia del mercado y mejorar aún más la liquidez del mercado son vínculos importantes para promover el desarrollo del mercado de divisas. Es necesario introducir gradualmente el sistema de creadores de mercado y, en las condiciones de liberalización de las transacciones bilaterales, introducir el sistema de creadores de mercado cuando las condiciones lo permitan. Los bancos de creación de mercado autorizados siguen cotizando los precios de las divisas y las cantidades que están dispuestos a comprar y vender basándose en su propio criterio dentro de los límites de creación de mercado prescritos para proporcionar liquidez al mercado sin enfatizar los verdaderos antecedentes de la liquidación y venta de divisas. Al mismo tiempo, se debe atraer a más entidades del mercado, como compañías de seguros y otras instituciones financieras no bancarias, para que ingresen al mercado, y se deben probar compañías piloto de corretaje de divisas y se deben relajar gradualmente las restricciones del principio de necesidades reales; , y sobre la base del aumento de entidades de transacción con diferentes motivaciones de transacción, lo que permite. Bajo la premisa de controlar estrictamente los riesgos, las entidades del mercado realizan transacciones financieras sin necesidades reales.

En tercer lugar, desde la perspectiva de la estructura de las entidades del mercado, se deben proporcionar más opciones comerciales para que las instituciones financieras pequeñas y medianas cambien su posición pasiva en la estructura actual del mercado de divisas.

Ya sea el mercado internacional o el mercado interno, una tendencia importante en el desarrollo del mercado de divisas es la centralización y desintermediación de las transacciones. Los grandes bancos dominan el funcionamiento de todo el mercado de divisas. Al mismo tiempo, también está aumentando la participación en el mercado de un gran número de instituciones financieras pequeñas y medianas. Estos clientes tienen redes nacionales más pequeñas, pero debido a que tienen menos experiencia en negocios internacionales y calificaciones crediticias más bajas, les resulta difícil comerciar a través del mercado internacional de divisas. Esperan realizar transacciones y cerrar posiciones a través de la plataforma establecida por el Centro de Comercio de Divisas de China.

En la actualidad, existen cuatro tipos de cambio de divisas en el mercado interbancario, correspondientes a las principales variedades comerciales de venta y liquidación de divisas bancarias, todos los cuales cotizan en monedas extranjeras frente al RMB. En este momento, es probable que se produzcan tipos de cambio cruzados entre diferentes monedas extranjeras y diferencias de tipos de cambio entre los mercados internacionales de divisas. Algunos bancos grandes que pueden participar en transacciones del mercado internacional de divisas a menudo colocan transacciones en dólares estadounidenses con alta liquidez en el mercado interno en el mercado interbancario interno y, al mismo tiempo, convierten posiciones en euros, yenes japoneses, dólares de Hong Kong y otras posiciones en Dólares estadounidenses a través del mercado exterior. Las instituciones financieras pequeñas y medianas sólo pueden aceptar pasivamente la diferencia de precios entre los mercados nacionales y extranjeros. Por lo tanto, en la etapa actual de desarrollo, el Centro de Comercio de Divisas de China debería considerar activamente a las instituciones financieras pequeñas y medianas como uno de sus principales objetivos de servicios bajo la premisa de controlar los riesgos crediticios de las instituciones financieras pequeñas y medianas.

En la actualidad, para cambiar la estructura pasiva del mercado de las pequeñas y medianas instituciones financieras, podemos considerar introducir cotizaciones cruzadas como el dólar estadounidense frente al euro, o cambiar el método de cotización existente para unificar los precios de referencia de las cuatro monedas al precio de referencia del dólar estadounidense. Los precios entre otras monedas importantes y el RMB se calculan sobre la base del precio de referencia del dólar estadounidense y los precios entre el dólar estadounidense y las principales monedas internacionales en el mercado internacional de divisas.

4. Desde la perspectiva del posicionamiento de la función de mercado, se debe promover que el mercado de divisas se transforme gradualmente de una posición de liquidación y venta de divisas basada en la demanda real a un mercado de divisas que cubra transacciones financieras y de demanda real. actas.

Bajo las actuales condiciones de control de capitales, basadas en el principio de la demanda real de transacciones, el mercado interbancario de divisas es en realidad más bien un mercado plano para la liquidación de divisas y posiciones de venta, principalmente en el mercado de divisas. Sistema de liquidación y venta de divisas. Equilibra las posiciones resultantes de las operaciones de liquidación y venta de divisas con los bancos cambiarios designados. Según esta estructura de mercado, los bancos comerciales compran y venden divisas en el mercado de divisas sin fines comerciales ni con fines de lucro. Su comportamiento comercial consiste en cumplir las normas de gestión de la Administración Estatal de Divisas sobre la liquidación y venta de divisas. posiciones. Cuando la oferta y la demanda del mercado están desequilibradas, el banco central sólo puede entrar pasivamente al mercado para comprar y vender divisas. Por otro lado, con el desarrollo del mercado internacional de divisas, los bancos, las instituciones financieras no bancarias, las grandes empresas multinacionales y los bancos centrales ingresan al mercado de divisas con diferentes fines comerciales. En realidad, la proporción de la demanda real tiende a disminuir. el volumen de operaciones de transacciones financieras El volumen ha superado el 70% del volumen total de operaciones del mercado. Por lo tanto, una de las direcciones importantes para aumentar la actividad actual del mercado de divisas es reformar gradualmente el actual sistema de liquidación y venta de divisas, relajar prudentemente los controles de la cuenta de capital y ampliar las transacciones financieras en el mercado de divisas.

Una cuestión correspondiente al posicionamiento de las funciones del mercado es que, desde la perspectiva de la estructura del producto del mercado, se deben introducir gradualmente nuevas variedades comerciales representadas por transacciones interbancarias a término.

En la actualidad, sólo existen cuatro modalidades de negociación al contado en el mercado de divisas nacional y faltan transacciones a término y otras modalidades de negociación. Los cuatro bancos que realizan liquidaciones a plazo y ventas de divisas sólo pueden cerrar transacciones a través del mercado al contado y del mercado de préstamos. El mercado interbancario de divisas carece de un mercado de negociación a plazo y la formación del tipo de cambio se basa únicamente en la oferta y la demanda actuales de divisas, lo que dificulta reflejar rápidamente las expectativas del mercado sobre los tipos de cambio futuros. Por lo tanto, es necesario ampliar activamente nuevas variedades de negociación, incluidos los forwards y los pares de divisas.

La experiencia internacional relevante muestra que mientras exista una demanda realista de transacciones de cobertura, inevitablemente habrá variedades de transacciones de cobertura correspondientes, sin embargo, bajo diferentes condiciones regulatorias, ya sea que estas nuevas variedades se encuentren en el mercado nacional o en el mercado interno. en el mercado extraterritorial. Actualmente, el comercio a plazo del RMB es muy activo en mercados extranjeros como Hong Kong, que también es la fuerza impulsora externa para el desarrollo del comercio a término en el mercado interno de China. En la actualidad, el desarrollo del mercado de divisas a plazo de mi país se limita a los negocios de divisas a plazo en el mercado minorista, que sólo incluyen la cobertura del comercio de importación y exportación y la cobertura del reembolso del principal y los intereses, basándose enteramente en el principio de las necesidades reales. El mercado interbancario de divisas debería introducir gradualmente transacciones de divisas a plazo para proporcionar experiencia para la futura salida de swaps, futuros, opciones y otros negocios. Por el contrario, también se puede introducir la gestión de posiciones a plazo de los bancos comerciales, y se puede establecer un correspondiente mecanismo de nivelación de negocios a plazo a través del Centro de Comercio de Divisas de China para proporcionar a las instituciones financieras un mecanismo de cobertura de divisas a plazo.