¿Pueden mantenerse altas las valoraciones de las acciones estadounidenses? La inflación y las tasas de interés son clave.

Los inversores señalaron que en términos de relación precio-beneficio (relación P/E), se espera que los niveles de valoración del mercado de valores sean superiores al nivel medio desde mediados de los años 1980, al igual que el desempeño reciente. .

Los rendimientos de los bonos gubernamentales de Estados Unidos y los precios generales al consumidor están aumentando, pero las tendencias son relativamente modestas. Los inversores señalan que los bajos rendimientos de los bonos significan que son menos competitivos con el mercado de valores para la inversión, y que una inflación relativamente benigna respalda las bajas tasas de interés.

Walter Todd, director de inversiones de Greenwood Capital en Carolina del Sur, dijo: "Históricamente, ha existido la opinión de que, en el contexto actual de inflación y tasas de interés, la sobrevaluación "el valor es razonable".

Poder mantener las valoraciones del mercado de valores en un nivel relativamente alto es importante porque se espera que el crecimiento de las ganancias corporativas se desacelere en 2019, lo que puede afectar los rendimientos de las acciones. Dado que las ganancias del tercer trimestre se publicarán el próximo mes, los analistas prestarán más atención a las perspectivas del próximo año.

El S&P 500 se vio impulsado por los recortes del impuesto de sociedades que entraron en vigor este año, según Thomson Reuters I/B/E/S. Se espera que las ganancias de SPX Corp. aumenten un 23% en 2018 y un 10% en 2019.

El ratio P/E adelantado del S&P 500 ha promediado 15 veces en los últimos 33 años, pero ahora está por debajo de ese nivel, según Thomson Reuters Datastream.

La relación precio-beneficio a plazo de este año alcanzó un máximo de aproximadamente 18,5 veces al final de un año, y luego el mercado experimentó una corrección del 10%. La actual relación precio-beneficio a plazo es de aproximadamente 16,8 veces.

Keith Lerner, estratega jefe de mercado de SunTrust Advisory Services en Atlanta, señaló que más de 60 años de datos muestran que cuando el índice de precios al consumo (IPC), una medida común de la inflación, aumenta entre 0 y 4 interanual, %, la valoración media del S&P 500 es mayor que cuando se produce un crecimiento del IPC o una deflación.

La última vez que el IPC subió más del 4% fue hace unos 10 años.

Cuando el IPC aumenta entre un 0 y un 2 %, la relación precio-beneficio a plazo del índice S&P es 16,6 veces, cuando el aumento es un 2-4 %, la relación precio-beneficio a plazo; del índice S&P es 16,4 veces. Según datos del jueves, el IPC aumentó un 2,7% interanual en agosto.

Lerner cree que una relación precio-beneficio de 16-17 veces es actualmente un nivel de valoración razonable, y factores como las tensiones comerciales globales harán que la relación precio-beneficio fluctúe dentro de este rango. .

"El mercado considera un ratio P/E adelantado de 16 veces como un muy buen apoyo", dijo Lerner.

Los analistas de estrategia de acciones del Credit Suisse Bank predicen que la relación precio-beneficio a plazo aumentará y se espera que sea 65.438+08 veces para finales de 2065.438+09. Predicen que el S&P 500 llegará a 3.350 a finales del próximo año, aproximadamente un 15% por encima de los niveles actuales.

Patrick Palfrey, estratega de acciones de Credit Suisse, dijo que los recortes de impuestos y otros factores están impulsando el desempeño corporativo en 2018, por lo que la caída en el crecimiento de las ganancias el próximo año no será tan grave como parece.

El crecimiento de los beneficios subyacentes este año será cercano al 9-10%, según Palfrey, lo que será ligeramente superior al crecimiento de beneficios de casi el 8% esperado por el banco suizo Credit Suisse el próximo año.

Credit Suisse también cree que el riesgo de recesión el próximo año es limitado.

"La economía en realidad todavía se está moviendo a un ritmo muy constante", dijo Palfrey.

Aunque la relación precio-beneficio actual está por encima de los promedios históricos, los analistas señalan que tales comparaciones históricas pueden estar desactualizadas debido al ajuste gradual de la composición del S&P 500, incluido el peso cada vez mayor de la tecnología de alto valor. empresas.

Otro factor es que las acciones son relativamente más atractivas que los bonos u otros activos. Por ejemplo, las acciones del S&P 500 actualmente rinden un 6%, mientras que los bonos estadounidenses a 10 años rinden alrededor del 3%.

Un fuerte aumento en los rendimientos de los bonos cambiará este equilibrio de valoración, que podría ponerse a prueba cuando la Reserva Federal continúe su ciclo de ajuste, como se espera.

Mark Hackett, director de investigación de inversiones de Nationwide, dijo que si el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años fuera del 4%, ejercería presión sobre el mercado de valores, pero no cree que eso suceda en el futuro. Corto plazo.

“Cada inversión tiene como objetivo ganar más dinero”, afirmó Hackett.