¿Cuál es la diferencia esencial entre la negociación de acciones y la negociación de fondos? Tong Ling anunció la conclusión de este documento: en primer lugar, la caída aparentemente tiene como objetivo resolver las altas valoraciones, pero en esencia es que los fondos están buscando nuevos modelos de ganancias, en segundo lugar, la caída continuará hasta cierto punto; en cierta medida y durante un período de tiempo; no habrá una caída del mercado de valores similar a la de 01; en tercer lugar, el modelo de ganancias vertiginosas de las acciones de crecimiento unilateral será reemplazado por inversiones marginales seguras. El siguiente es el proceso de análisis y argumentación de Tong Ling: si desde la perspectiva de la valoración, la caída debería haber ocurrido hace mucho tiempo, ¿por qué solo ocurrió en este momento? La razón es que el modelo de ganancias de las locas acciones de crecimiento de los fondos públicos ya no puede continuar. Debido a que el precio de las acciones de crecimiento en relación con el crecimiento real de la empresa se ha convertido en una acción basura estándar, la burbuja de crecimiento ha superado la situación antes del colapso de Taiwán y Japón, la gerencia no está de acuerdo, el público no participa, las acciones de crecimiento no ya no tienen motivos para crecer, por lo que la sobrevaluación no es la causa directa de esta disminución. De hecho, si el mercado estuviera realmente controlado directamente por factores de valoración, la caída comenzaría antes. Durante este período, el mercado ha estado bajo el control de fondos públicos y ha funcionado según las intenciones de los fondos públicos. La simplicidad del mercado es la razón por la que los fondos públicos pueden controlar las acciones A. La llamada unificación del mercado se refiere al fenómeno de una naturaleza de capital y patrones de comportamiento muy similares en el mercado de acciones A. No hay diferencia entre nuestros cientos de fondos y docenas de compañías de fondos. Sus estructuras de capital son las mismas, las experiencias, los antecedentes educativos, las filosofías y los patrones de comportamiento de sus gerentes son los mismos y, lo que es más importante, sus métodos e incentivos de gestión son los mismos. En pocas palabras, cientos de fondos son en realidad un gran fondo y todos tienen los mismos genes. Además, sus fondos representan más del 30% del mercado y no hay capital en el mercado que pueda competir con ellos, por lo que surgió el mercado de acciones A. Por lo tanto, es un hecho básico que el fondo controla acciones A y el deseo del fondo es la dirección del mercado. Debido a la continua expansión de los fondos y la necesidad de mejorar el rendimiento, los fondos han sido atraídos frenéticamente hacia acciones de crecimiento, lo que ha provocado que el índice bursátil suba por completo. Todo esto sólo puede llegar al extremo, y sólo se pueden encontrar nuevas formas de jugar. La caída actual es una manifestación del fin del modelo de ganancias de controlar la especulación sobre la base del crecimiento, y una manifestación de fondos que buscan activamente nuevos modelos de ganancias. En pocas palabras, los fondos ya no compran frenéticamente acciones de crecimiento y el mercado ha perdido los pilares y la motivación para seguir subiendo. Al mismo tiempo, el fondo necesita preparar fondos suficientes para el nuevo modelo de beneficios y retirar fondos. Por otro lado, el nuevo modelo de ganancias se basa en el declive, por lo que la fundación promueve activamente el declive. Habrá un cierto grado y período de declive, pero no habrá colapso. La razón es que la estructura del mercado es fundamentalmente diferente a la de 2001. En 2001 era imposible alcanzar el nivel de valoración. Los banqueros retiraron todos sus fondos y los fondos abandonaron el mercado de valores. En la actualidad, 1/3 de los fondos de mercado representados por fondos básicamente no abandonarán el mercado. Los 2/3 restantes no son tan grandes como los de Soros, y la mayoría de ellos son inversores minoristas y algunos capital privado. Por otro lado, las empresas con gran capitalización de mercado son los principales actores en la estructura actual del mercado, mientras sean relativamente estables, no habrá grandes turbulencias. De hecho, se estabilizan fácilmente. Es decir, ahora no se retirará dinero en comparación con 2001. En 2001, los banqueros se marcharon después de que se especulara con todos sus fondos. En 2001, no había acciones de pequeña capitalización que respaldaran el mercado de valores. Ahora son las acciones de gran capitalización las que respaldan el mercado de valores. La diferencia es que en 2001 los comerciantes frieron paja para convertirla en lingotes de oro, pero ahora fríen lingotes de plata para convertirlos en lingotes de oro. Mientras el precio de las acciones de crecimiento de alto precio caiga, siempre que se les dé tiempo, no caerán del todo. Por eso los mercados no colapsan. Es más, colapsa bajo el panorama actual del mercado. Lo más feo que muere es el fondo. ¿Puede la sociedad soportar el problema de los problemas de fondos? Si los fondos altamente homogéneos no pueden llegar a un acuerdo tácito entre sí y mantener el sistema de mercado, ¿seguirá mirándolo la mano visible? El mercado no dejará de caer fácilmente ni se recuperará rápidamente. Debido a que los fondos están ansiosos por crear nuevos objetivos de inversión y márgenes de seguridad a través de caídas, la esencia de la caída es que los fondos pasan de un modelo de ganancias de especulación de crecimiento a un modelo de ganancias de margen de inversión de seguridad. Esta es una manifestación del cambio en. el modelo de rentabilidad del fondo. El margen de seguridad que este fondo busca crear y lograr al hacer bajar el mercado es el margen de seguridad mencionado por Tong Ling en el capítulo 4 de "You Can Be Buffett", que siempre aparece cuando el mercado fluctúa significativamente. Todo tiene un proceso, y este proceso no se completará fácil y rápidamente. Al mismo tiempo, el mercado necesita acciones de gran capitalización para identificar nuevos centros de valor. En el pasado, una relación P/E de 40 veces era razonable, pero ahora es de 30 veces, no de 25 veces. Cuando se determina el centro de valor, las acciones dentro del margen de seguridad avanzarán hacia un retorno al valor. De hecho, las empresas individuales están en una caída controlada y estas acciones se están acercando al margen de seguridad.