¿Cuáles son las principales motivaciones para las fusiones y adquisiciones híbridas?
"1" El modelo MA de las empresas multinacionales y las motivaciones de las empresas chinas
20 Desde la década de 1990, la escala y la velocidad de las inversiones de las empresas multinacionales en China han ido en aumento. Según el Informe sobre Inversiones Mundiales 2001 de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo, 400 de las 500 empresas multinacionales más grandes del mundo han realizado inversiones directas en China, con un monto de inversión promedio de 100.000 dólares estadounidenses. Después de que China se unió a la OMC, la ola de inversiones de empresas multinacionales en China se hizo más fuerte y hubo una tendencia a que las empresas multinacionales pasaran de ser empresas conjuntas a ser empresas unipersonales en China. Según las estadísticas, sólo en el primer semestre de 2002, hubo 306 transacciones MA en el extranjero en China, por un monto de transacción de 654.38034 millones de dólares EE.UU., un aumento interanual del 89% y 654,38050% respectivamente. Además, la cantidad de fusiones y adquisiciones extranjeras en el mercado de derechos de propiedad de Shanghai en 2005 fue de 65.438 millones de yuanes, lo que representa 65.438 millones de yuanes del volumen total de transacciones. Con la profundización de la globalización económica, las empresas multinacionales utilizarán cada vez más fusiones y adquisiciones para ingresar al mercado chino, logrando así una rápida expansión en el mercado chino.
1.1 Modelos de MA de empresas multinacionales en China
Desde la perspectiva del mercado de capitales, existen tres modelos principales de MA de empresas multinacionales en China: En primer lugar, fusiones y adquisiciones directas de empresas cotizadas. empresas por capital extranjero. Debido a que las empresas multinacionales aún no pueden negociar acciones A, es difícil ocupar un lugar en el mercado principal de acciones. Por otro lado, en el mercado de acciones B negociables, los promotores de las empresas que cotizan en bolsa poseen la mayoría de las acciones; estas acciones son en su mayoría acciones de propiedad estatal y existen acciones de personas jurídicas, por lo que las políticas actuales siguen siendo problemáticas. El segundo es el capital extranjero que adquiere la empresa matriz de una empresa que cotiza en bolsa, como Alcatel que adquiere 50,1 acciones de Shanghai Bell. De esta forma, Alcatel no sólo rompió la prohibición de acciones extranjeras en el campo de las telecomunicaciones, sino que también logró el objetivo de controlar las empresas que cotizan en bolsa. Este método se conoce como la principal forma para que las empresas multinacionales adquieran empresas chinas. En tercer lugar, las fusiones de capital extranjero y las adquisiciones de filiales que cotizan en bolsa son bastante comunes en la actualidad. Por ejemplo, el 20 de febrero de 2002, Shanghai General Motors (una empresa conjunta entre SAIC y General Motors), SAIC y American General Motors adquirieron conjuntamente 65.438.000 acciones de Shandong Daewoo Auto Parts (Yantai Body Co., Ltd.), y la nueva estableció una empresa conjunta después de la reorganización. Entre ellos, Shanghai General Motors se convirtió en el mayor accionista y representa el 50% de las acciones.
Desde la perspectiva del ajuste de la estructura industrial, hay principalmente fusiones y adquisiciones horizontales, y hay menos fusiones y adquisiciones verticales y fusiones y adquisiciones mixtas. El llamado MA horizontal se refiere al MA entre empresas que producen productos similares o vendedores o proveedores de servicios competitivos en el mismo campo comercial. Por ejemplo, Coca-Cola adquirió el "Séptimo Ejército" en la industria de bebidas de China, Kodak adquirió toda la industria de materiales fotosensibles, Danone adquirió con éxito las mejores empresas (marcas) de bebidas nacionales Wahaha y Robust, y Royal Dutch Shell invirtió 430 millones de dólares para invertir. en Sinopec, cooperó con Sinopec para adquirir conjuntamente 500 gasolineras en China.
1.2 Las motivaciones de las empresas multinacionales en MA en China
(1) Aprovechar el mercado chino. Con el continuo desarrollo de la economía de China y una mayor integración con la economía mundial, el ingreso per cápita de China continúa aumentando. En 2003, el ingreso per cápita de China superó los 65.438 dólares EE.UU. (0,200) y alcanzó los 65.438 dólares EE.UU. (0,500) en 2005, y seguirá aumentando en el futuro. Según el análisis del economista Linde, la estructura de la demanda de un país está determinada por su nivel de ingreso promedio. El aumento del ingreso per cápita de China aumentará la demanda y el consumo de bienes de alta gama en China. Junto con la población de China de 65.438 millones, China será el mercado consumidor con mayor potencial en el futuro. El crecimiento económico sostenido y estable de China, el entorno político y económico estable y la mejora continua del entorno de inversión son motivaciones para atraer inversores extranjeros para fortalecer las actividades de MA en China. Las empresas multinacionales llevan a cabo fusiones y adquisiciones a gran escala en China, ocupan rápidamente el mercado, amplían su escala, forman monopolios y obtienen grandes beneficios.
(2) Aprovechar la mano de obra barata de China. La ventaja de China reside en su abundante mano de obra barata. En la actualidad, China se ha convertido en la base de procesamiento de muchas empresas multinacionales. Según las estadísticas, el comercio de procesamiento de mi país representa la mitad del comercio exterior total.
Establecer bases de producción en China mediante fusiones y adquisiciones equivale a obtener recursos con ventajas comparativas para las propias empresas multinacionales.
(3) Obtener una red de marketing ya preparada. En la feroz competencia internacional, el hecho de que la red y los canales de marketing sean razonables y fluidos está directamente relacionado con los beneficios de la empresa. Comprar una empresa con un sistema de distribución existente es más ventajoso que establecer nuevos canales de distribución locales y agencias de ventas. A través de adquisiciones a gran escala de empresas chinas, las empresas multinacionales pueden obtener acceso a la red y canalizar los recursos que las empresas locales chinas han implementado a lo largo de los años, ahorrando así muchos costos de ventas.
(4) Utilizar los recursos humanos y las ventajas tecnológicas de China. La brecha salarial entre los talentos senior nacionales y los talentos extranjeros es enorme. En comparación con los empleados en los países de origen de las empresas multinacionales, el precio laboral de los talentos de investigación científica en mi país es muy bajo. El informe de IDC muestra que el costo de utilizar talentos de software en los Estados Unidos es nueve veces mayor que el de China, y el costo de utilizar talentos de software en la India es el doble que el de China. Además, el nivel científico y tecnológico de China también ha mejorado considerablemente. Según el Informe de Competitividad Mundial del IMD de 1997, entre los 46 países y regiones encuestados, China ocupó el puesto 20 en términos de competitividad internacional en ciencia y tecnología, y el puesto 12 en términos de apoyo de la investigación básica al desarrollo a largo plazo de la economía y la ciencia y la tecnología. Esto muestra que la competitividad internacional de China en ciencia y tecnología ocupa el puesto 20. El nivel de ciencia y tecnología tiene ciertas ventajas en el campo científico. Las empresas multinacionales que adquieran empresas chinas pueden aprovechar plenamente los recursos humanos y las ventajas tecnológicas de China para ahorrar costos de producción y de investigación y desarrollo.
2 Análisis FODA del desarrollo de las empresas chinas frente a fusiones y adquisiciones transfronterizas
2.1 Ventajas de las empresas chinas
(1) Ventajas de los factores . Aunque las empresas chinas tienen escasez de capital y van a la zaga de las empresas multinacionales en tecnología, tienen recursos laborales relativamente baratos y costos de adquisición de materias primas relativamente bajos. Por lo tanto, las empresas chinas pueden aprovechar al máximo sus ventajas comparativas en factores, reducir los costos de producción y mejorar así su competitividad.
(2) Ventajas de las industrias intensivas en mano de obra y algunas industrias intensivas en capital. Después de más de 20 años de reforma y apertura, nuestro país ha formado una serie de industrias y productos ventajosos. Las industrias chinas de textiles, carbón, materiales de construcción, metales no ferrosos y otras tienen ventajas comparativas en el ámbito internacional y ocupan una gran cuota de mercado. Los textiles y prendas de vestir de China representan el 13% del comercio total del mundo, ocupando el primer lugar en el mundo durante muchos años consecutivos. De 1989 a 2001, las exportaciones de productos manufacturados de mi país aumentaron 5,4 veces, con una tasa de crecimiento anual promedio de 16,7. La proporción de las exportaciones industriales en las exportaciones totales aumentó de 71,3 en 1989 a 90,1 en 2006. Por lo tanto, podemos aprovechar nuestra escala de fabricación y nuestras capacidades de fabricación, confiar en el mercado interno y establecer gradualmente nuestra posición como centro de fabricación global ampliando aún más el mercado internacional para participar en la competencia del mercado.
(3) Ventaja del mercado local. Debido a que las empresas chinas existen y se desarrollan en China, saben más sobre las humanidades nacionales y las características nacionales, el entorno político y económico, las leyes, regulaciones y políticas que las empresas extranjeras, y las empresas multinacionales enfrentan el problema de la localización. Al mismo tiempo, las empresas chinas han establecido un sistema de producción y una red de comercialización relativamente completos en China, y pueden aprovechar al máximo esta ventaja para apoderarse del mercado con empresas multinacionales.
2.2 Desventajas de las empresas chinas
(1) Baja concentración industrial y deseconomías de escala. Aunque la economía de mi país ha seguido creciendo desde la reforma y apertura, la concentración de las principales industrias ha aumentado y las economías de escala han mejorado, en general, la escala de las empresas en las principales industrias de mi país sigue siendo generalmente pequeña, la concentración de la industria es demasiado baja, la asignación de factores de producción está demasiado dispersa y faltan economías de escala. Por ejemplo, hay más de 120 fabricantes de automóviles en China. La producción total de los 13 principales es menos de 1/4 de la de General Motors en los Estados Unidos. La tasa de piezas de fabricación propia de los fabricantes de automóviles es de alrededor del 50-60% (. la mayoría de los OEM extranjeros han implementado el abastecimiento global). Debido a las deseconomías de escala, las empresas de los principales sectores industriales de mi país carecen de la capacidad básica para integrar el mercado, lo que da como resultado una producción redundante evidente, una construcción redundante y una competencia excesiva, lo que resulta en pérdida y desperdicio de asignación de recursos.
(2) Bajas capacidades de desarrollo tecnológico e innovación. Las principales empresas multinacionales del mundo generalmente tienen sus propias tecnologías y productos centrales, que no pueden imitarse y se han convertido en la competitividad central de las empresas multinacionales en la competencia. En comparación, la brecha entre las empresas chinas es enorme. En la actualidad, el insumo para la introducción, digestión y absorción en los países desarrollados es generalmente de 1:3, mientras que en mi país es solo de 1:0,06.
Por un lado, este modelo de inversión conduce a un atraso tecnológico y, por otro, reduce la competitividad no relacionada con los precios de las empresas en aspectos como la investigación y el desarrollo, el progreso tecnológico y la creación de marcas.
(3) La estructura de gobierno corporativo es imperfecta y el nivel de gestión es bajo. Aunque las empresas estatales, que son el pilar de la economía de mi país, han sido reformadas durante muchos años, y algunas también han implementado reformas por acciones, no han establecido realmente un sistema empresarial moderno con derechos de propiedad claros, derechos y responsabilidades claros. , separación de gobierno y empresas, y gestión científica. Los principales problemas son la separación del gobierno y las empresas, una estructura irrazonable de derechos de propiedad, mecanismos de incentivos imperfectos y mecanismos de restricción debilitados, que restringen gravemente el desarrollo y la competitividad de las empresas.
2.3 Las fusiones y adquisiciones transfronterizas brindan oportunidades de desarrollo a las empresas chinas
Las empresas que ingresan a China para implementar AM transfronterizas generalmente operan con éxito en el extranjero. Tienen una rica experiencia, fondos suficientes, tecnología avanzada y métodos de gestión. Se puede ver que la MA transfronteriza proporcionará nuevas fuentes de fondos para el desarrollo de las empresas chinas, traerá métodos y conceptos de gestión avanzados, promoverá el progreso tecnológico de las empresas y promoverá el cultivo de talentos de gestión y la mejora de los niveles de gestión. de las empresas nacionales a través de efectos de demostración. Ayudar a mejorar la estructura de gobernanza de las empresas chinas y generar más oportunidades para el desarrollo empresarial.
2.4 La amenaza de las fusiones y adquisiciones transfronterizas
Las fusiones y adquisiciones transfronterizas también suponen una amenaza para las empresas chinas. Al adoptar MA, las empresas multinacionales no sólo pueden hacer pleno uso del sistema de producción y la red de comercialización existentes en China, sino también aprovechar el mercado chino con sus ventajas en capital, tecnología, gestión y talentos, inhibiendo así la expansión de las empresas nacionales. Especialmente después de unirse a la OMC, con la apertura del mercado, las empresas se enfrentan a una enorme presión competitiva e incluso a crisis existenciales. Al mismo tiempo, si las empresas multinacionales implementan una estrategia de localización de talentos después de fusionarse con empresas nacionales, inevitablemente aumentarán artificialmente el costo de contratar talentos técnicos y de gestión de alto nivel. En particular, la competencia por los empresarios chinos no tendrá precedentes. Lo más fundamental de la competencia en el mercado es la competencia por los talentos, y lo más fundamental de la competencia empresarial es el diálogo entre empresarios. Si un gran número de empresas extranjeras, encabezadas por los principales empresarios de China, compiten con empresas chinas, la situación competitiva que enfrentan las empresas chinas se volverá más grave, por lo que existe una necesidad urgente de formular estrategias razonables para abordarla.
3 Recomendaciones de políticas para abordar las fusiones y adquisiciones transfronterizas
3.1 Establecer y mejorar el sistema legal para las fusiones y adquisiciones transfronterizas de empresas cotizadas lo antes posible.
Como comportamiento de una economía de mercado, la AM transfronteriza es inseparable de un buen sistema jurídico. Por lo tanto, es necesario orientar a las empresas multinacionales para que desarrollen la MA de sus empresas que cotizan en bolsa en China con el objetivo de optimizar la estructura industrial y la estructura de productos, y establecer un marco básico del sistema legal internacional de MA adecuado a las condiciones nacionales de China, incluidas las leyes antimonopolio. ley, ley de revisión de MA transfronteriza, ley de sociedades, ley de seguridad social, ley de quiebras, etc. Para facilitar que el gobierno chino integre la AM Internacional en la vía normal del desarrollo económico de mercado, lograr el doble propósito de atraer inversión extranjera y proteger la competencia interna efectiva y, al mismo tiempo, facilitar la inversión de empresas multinacionales y reducir las barreras legales. y riesgos políticos de los inversores que implementan MA, todas las posiciones de la MA Internacional. Tanto las políticas como los procedimientos de revisión deben reflejarse en la ley. En la actualidad, la tarea legislativa más urgente de mi país debería ser formular leyes como la Ley Antimonopolio y la Ley de Revisión de MA Transfronterizas.
3.2 Mejorar el entorno de fusiones y adquisiciones de empresas que cotizan en bolsa
La actual ley de inversión extranjera de China tiene muchas restricciones al acceso de la inversión extranjera, y el mercado de acciones A no está abierto a la inversión extranjera. por lo que es difícil para las empresas multinacionales operar en China Adquisición de empresas públicas. Por lo tanto, para atraer a más empresas multinacionales a participar en las actividades de MA de las empresas nacionales, debemos cultivar un mercado de capitales más maduro, acumular una experiencia más rica en la gestión y prevención de riesgos financieros y contar con los sistemas y mecanismos correspondientes para garantizar la seguridad y eficiencia de fondos. Además, debería reducirse la intervención administrativa local en las actividades de MA de la empresa para proteger el entusiasmo de las empresas adquirentes. Pero al mismo tiempo, se debe prestar atención al fortalecimiento de la estandarización y supervisión de la evaluación de los activos estatales en fusiones y adquisiciones extranjeras, especialmente la evaluación de activos estatales como marcas, terrenos y beneficios económicos, para evitar la pérdida de bienes de propiedad estatal.
3.3 Establecer un sistema de revisión de fusiones y adquisiciones internacionales de empresas cotizadas
En primer lugar, reforzar la orientación de la política industrial. Sobre la base de los intereses a largo plazo del país y de las condiciones nacionales, el catálogo de orientación industrial debe revisarse de manera oportuna para especificar qué industrias pueden ingresar a las empresas multinacionales mediante fusiones y adquisiciones, y qué industrias deben protegerse. y esforzarnos por protegerlos de manera contenida y abierta.
El segundo es implementar estándares de revisión integrales para fusiones y adquisiciones internacionales, de modo que no solo pueda introducir fondos, tecnología y administración a través de fusiones y adquisiciones internacionales, sino también evitar que las empresas multinacionales formen monopolios en el mercado y promover la competencia ordenada en industrias relacionadas. . En tercer lugar, prohibir o restringir las fusiones y adquisiciones internacionales en algunas industrias especiales, como la aviación, el transporte marítimo, la energía atómica, la industria militar y otros campos relacionados con la seguridad nacional, o limitar estrictamente las proporciones de participación accionaria para evitar que las empresas extranjeras controlen estos campos, salvaguardando así la integridad del país. soberanía económica.
3.4 Cultivar un grupo de empresas nacionales poderosas.
Algunos expertos señalaron que si las empresas nacionales quieren avanzar hacia fusiones y adquisiciones transfronterizas, deben pasar por tres etapas de desarrollo: fusiones y adquisiciones intrarregionales y formación de grupos, fusiones regionales transeconómicas. y adquisiciones y formación de grupos, y salidas al extranjero para fusiones y adquisiciones transfronterizas. En lo que respecta a la situación actual de las empresas chinas, todavía se encuentran en el período de transición de la primera etapa a la segunda etapa. Haier, Chunlan y Lenovo no son lo suficientemente fuertes como para anexar a sus oponentes en el mercado internacional, y en las industrias emergentes, la mayoría de las empresas chinas ni siquiera están calificadas para hablar con grupos multinacionales en pie de igualdad. Por lo tanto, en el futuro, el capital multinacional adquirirá más empresas chinas en una nueva ronda de tormenta MA. Si las empresas nacionales no crecen y se fortalecen lo antes posible, inevitablemente perderán la vida. "