Los beneficios de las existencias de escoria aumentaron en 400 y se mantuvieron sin cambios. ¿No es la reestructuración de FAW Car una señal de alerta para los accionistas?
En abril de 2015, FAW Car publicó una previsión de rendimiento para el primer trimestre, en la que el beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa fue el más llamativo. ¿Se esperaba que la empresa alcanzara los 14.500? ¿Diez mil yuanes, 21.500? Diez mil yuanes, un aumento de 276,25 a 457,90 en comparación con antes de la reorganización.
Se puede observar que desde la reorganización, FAW Car ha realizado mejoras y cambios sustanciales en sus capacidades operativas. Sin embargo, debido al inesperado aumento en el precio de las acciones de la compañía, la reestructuración de FAW Car no trajo beneficios directos a los accionistas ni resolvió fundamentalmente el problema de la competencia interna dentro de FAW, porque después de la reestructuración, los activos de alta calidad fueron siempre de alta calidad y los activos dudosos sólo se ocultaron temporalmente.
No hace mucho, algunos expertos de la industria también señalaron: "La competencia horizontal no es el principal problema de desarrollo que enfrenta FAW Group, y el camino general del grupo hacia la cotización en bolsa es demasiado largo si FAW Group no puede empaquetarse". y cotizar en el corto plazo, los accionistas de FAW Car también lo harán. Si no hay beneficio de la reestructuración, ¿cuál es el propósito de este caso de reestructuración liderado por FAW?
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El sueño de los accionistas de FAW Car de “convertir las acciones de escoria en riqueza” se hizo añicos
El aviso publicado por FAW Car tiene esta explicación: “ Afectado por la nueva epidemia de coronavirus, Afectado por factores integrales como las fluctuaciones en los precios de los metales preciosos, en comparación con el ajuste retrospectivo después de la reestructuración en el mismo período del año pasado, se espera que disminuya entre 76,51 y 84,16 ", en términos generales. no se vieron afectados por la epidemia, la diferencia de ganancias antes y después de la reestructuración puede ser mayor.
Es precisamente debido al enorme contraste de beneficios provocado por la reestructuración que los inversores minoristas y los accionistas han comenzado a apostar sus vidas en ello desde que FAW Car anunció la información de la reestructuración. Incluso la gran mayoría de los pequeños y medianos inversores siguen creyendo que sus rentabilidades pueden superar los 30. Porque todo el mundo cree que después de la reestructuración, el precio de las acciones de FAW Car definitivamente aumentará. Por eso, en la barra de valores de FAW Car, un accionista lo describió como "Reorganización y liberación, una sorpresa comparable a la 'demolición'", "Acciones de chatarra convertidas en tesoros, bicicletas convertidas en motocicletas".
Se entiende que debido a las malas condiciones operativas de FAW Car en los últimos años, el valor bursátil de la compañía ya ha caído de más de 30 yuanes por acción a unos 10 yuanes, lo que ha bloqueado un número considerable de Los primeros pequeños y medianos inversores, mientras que algunos inversores minoristas se reorganizarán. El posterior aumento de los precios de las acciones se consideró una buena oportunidad para un regreso.
Porque a los ojos de los inversores, el "gran snack" de FAW Car, "Jiefang", es el mejor activo del Grupo FAW y una auténtica "vaca de beneficios" del grupo. Tomemos como ejemplo las cifras oficiales. En 2019, FAW Jiefang vendió un total de 336.000 camiones pesados, medianos y ligeros. Entre ellos, el volumen de ventas de camiones pesados alcanzó las 285.000 unidades, lo que representa el 21,8% de la cuota de mercado total, lo que lo convierte en el principal "generador de beneficios" en el mercado de vehículos comerciales. Por tanto, Jiefang es uno de los segmentos comerciales más rentables del Grupo FAW.
Inesperadamente, los resultados de la reorganización superaron las expectativas de la mayoría de los "especuladores". Desde la tarde del 30 de agosto de 2019, cuando FAW Car Co., Ltd. publicó el "Informe sobre reemplazos de activos importantes, emisión de acciones, pago en efectivo para comprar activos y recaudación de fondos de apoyo y transacciones relacionadas", las acciones de FAW Car El precio no superó el nivel en la segunda mitad del año. Las fluctuaciones anormales esperadas, el aumento máximo fue de solo alrededor de 20, no superó el punto máximo a principios de 2019 y los rendimientos de las acciones también fueron mucho más bajos que las expectativas de los inversores minoristas. .
Incluso hace una semana, la junta directiva de la compañía aprobó una moción para cambiar el nombre de la compañía y la abreviatura de los valores. La noticia de que FAW Car pasó a llamarse FAW Jiefang Group Co., Ltd. no tuvo mucho impacto. El precio de las acciones de FAW Car. Gran emoción. Esto hace que los inversores satisfechos se pregunten: ¿la intención de FAW de reestructurarse es un truco desnudo? ¿Pero quién es el truco? Pero nadie puede decir dos o tres.
Lo que lo hace aún más difícil para algunos inversores que conocen los detalles de la reorganización es que la reorganización de FAW Car parece ser un simple "cambio de manos" dentro de una empresa estatal, pero su funcionamiento No es menos complicado que un caso de fusión y adquisición transfronteriza.
Si la reestructuración no puede estimular a los inversores nacionales y extranjeros, ¿qué sentido tienen esas operaciones de capital?
El tiempo se remonta a la noche del 30 de agosto del año pasado. Esa noche, FAW Car publicó un informe de transacciones de 561 páginas, que las instituciones nacionales consideraron como un "libro de adquisiciones épico" debido a su rara complejidad. El informe detalla casi 20 procesos de transacción detallados entre FAW Jiefang y FAW Car, incluida la colocación de activos, la colocación de activos y los planes de transacción.
Se señala que FAW Car transferirá todos los activos y pasivos excepto el capital de FAW Finance Co., Ltd., Xin'an Automobile Insurance Co., Ltd. y algunos activos retenidos a su propiedad total. filial de propiedad FAW Bestune Car Co., Ltd. Utilice el 100 % del capital social de FAW Co., Ltd. como activo de venta para reemplazar la parte equivalente del 100 % del capital social de FAW Jiefang Automobile Co., Ltd. en poder de China FAW Co., Ltd.
Dado que la diferencia de precio entre las 100 acciones de FAW Jiefang (con un precio de 27.009 millones de yuanes) y las 100 acciones de FAW Co., Ltd. (con un precio de 5.088 millones de yuanes) alcanzó los 21.921 millones de yuanes, la diferencia de 19.921 FAW Car pagó millones de yuanes.
Teniendo en cuenta la enorme disparidad entre los dos partidos, el mercado de capitales incluso cuestionó el origen de los 3.500 millones de fondos recaudados por FAW. Por lo tanto, en ese momento, FAW Car reveló claramente en su informe semestral que el capital monetario de la compañía era sólo de 3.6543804 millones de yuanes y el flujo de caja neto de las actividades operativas era de -529 millones de yuanes. Esta reorganización "pequeña devora lo grande" ha hecho sudar a la Bolsa de Shenzhen, principal autoridad reguladora, por FAW Car.
Texto original del anuncio de reestructuración
Dado que FAW Group ya posee cinco empresas que cotizan en bolsa: FAW Car, FAW Lixia, FAW Fuwei, FAW y Qiming Information, el propio FAW Group no apareció en forma de listado global. Por lo tanto, algunas personas han especulado durante mucho tiempo que esta división podría ser una preparación necesaria antes de que el grupo se haga público. Sin embargo, FAW nunca ha respondido claramente a la intención y posibilidad del lanzamiento de envases, e incluso evitó hablar sobre el tema del lanzamiento de envases.
De esta manera, bajo el lema de "posible empaquetado y listado" y de conformidad con las orientaciones de la opinión pública, FAW Car completó la reversión de la comprensión y la amplificación. El 18 de febrero de 2020, el proyecto de cotización y reestructuración de FAW Jiefang fue aprobado incondicionalmente por la MA y el Comité de Revisión de Reorganización de la Comisión Reguladora de Valores de China. Este caso de reestructuración que involucra a SASAC, la Comisión Reguladora de Valores de China, la Bolsa de Valores de Shenzhen y otras autoridades y agencias reguladoras competentes finalmente ha llegado a su fin.
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¿Puede la reestructuración resolver la competencia horizontal?
Como uno de los seis principales grupos automovilísticos, también es el único grupo automovilístico que no figura en la lista en su conjunto. Después del anuncio de la información sobre la reestructuración de FAW Car, la opinión pública comenzó a elogiar la reestructuración de FAW Car, especialmente por resolver el problema de la competencia horizontal. Algunos medios incluso compararon la competencia entre FAW Car y FAW Lixia con el problema de larga data del Grupo FAW.
Pero estrictamente hablando, si el negocio dentro de la empresa o entre sus partes relacionadas es el mismo o similar, pero debido a diferentes áreas u objetos de venta y diversas razones, no hay competencia comercial ni conflicto de intereses. También se puede considerar como "competencia horizontal" en operaciones de capital posteriores. Estos antecedentes parecen estar más en línea con la situación actual de FAW Car y FAW Lixia hasta cierto punto. Sin embargo, ya sea que las autoridades competentes decidan en última instancia sobre industrias iguales o diferentes, es precisamente debido a esta llamada "frontera borrosa" que surge la cuestión de la competencia dentro de la misma industria. Esta es una escena dramática.
Esta cuestión también comienza con la gobernanza especial de la competencia horizontal propuesta por la Comisión Reguladora de Valores de China hace unos años. En marzo de 2010, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió un documento a las oficinas reguladoras de valores locales exigiendo el lanzamiento de actividades especiales para resolver la competencia horizontal y reducir las transacciones entre partes relacionadas. En junio del mismo año, diversas agencias comenzaron a investigar a las empresas cotizadas en su jurisdicción.
Considerando que tanto FAW Lixia como FAW Car están involucradas en el negocio de turismos y ambas empresas cotizadas pertenecen al Grupo FAW. Por lo tanto, la Comisión Reguladora de Valores de China determinó que FAW Lixia y FAW Car constituían competencia horizontal y dio sugerencias de rectificación para cinco años, estipulando que este problema debería resolverse antes del 28 de junio de 2006.
El problema que debería haberse solucionado antes del 28 de junio de 2006 2065438, fue pospuesto nuevamente debido a una carta de cambio de FAW. En cuanto al motivo, la explicación de FAW es que "los cambios macroeconómicos están cambiando". Para ser honesto, hasta el día de hoy, quizás al Grupo FAW nunca le haya importado realmente la cuestión de la competencia horizontal.
En cuanto a la competencia dentro del Grupo FAW, los expertos relevantes creen que, por un lado, los funcionarios de FAW nunca han mencionado la competencia directa entre sus marcas, e incluso enfatizaron repetidamente que cada marca tiene diferencias en la cultura de marca y los grupos de radiación. Por otro lado, desde la primera emisión, la Comisión Reguladora de Valores de China nunca ha presionado a FAW por motivos de competencia horizontal. En pocas palabras, si FAW Group ha dejado de lado la idea de resolver este problema, el mundo exterior no obligará a FAW.
Lo más importante es que, de acuerdo con los estándares de competencia horizontal establecidos por la Comisión Reguladora de Valores de China, una vez completada la reorganización, FAW Bestune planea cubrir todas sus marcas de automóviles de pasajeros. También habrá competencia entre FAW Lixia y FAW Competition dentro de la industria. Por lo tanto, para el Grupo FAW el problema de la competencia horizontal no se ha resuelto esencialmente con esta importante reestructuración de activos.
Tres
¿FAW Car reorganiza Hongqi?
Mirando hacia atrás, la operación de capital de la reestructuración de FAW no permitió a los especuladores ganar mucho dinero en un corto período de tiempo, ni resolvió esencialmente el problema de competencia dentro del grupo. ¿Es realmente el objetivo de la reorganización, como dice el mundo exterior, una preparación necesaria para la presentación y cotización del grupo?
El consultor de gestión de la industria automotriz de Deloitte China dijo al Automotive Prophet: "Antes de que una empresa que cotiza en bolsa revele un importante plan de reestructuración de activos, las enormes fluctuaciones en los precios de las acciones provienen principalmente del apoyo de los accionistas o instituciones relacionadas. En términos generales, Si sin un apoyo institucional a gran escala, el impacto de las participaciones adicionales de los inversores individuales en el precio de las acciones es relativamente débil. En cuanto a la indiferencia institucional, puede deberse a la falta de confianza en el mercado de capitales. En otras palabras, durante la reestructuración de FAW Car, es probable que los cambios en el precio de las acciones sean especulaciones de los propios inversores y la participación institucional es muy baja. En cuanto a la razón por la que el mercado de capitales no se unió, probablemente sea porque después de la liberación de FAW Cars, la maximización del valor no se reflejó en el corto plazo y el conflicto volvió a girar hacia el propósito de reorganizar FAW.
De hecho, ya en las primeras etapas del plan de reestructuración, hubo constantes dudas sobre las intenciones del Grupo FAW. 2065438 A principios de abril de 2009, Changan, FAW y Dongfeng, las tres empresas estatales automotrices centrales y los principales gigantes de Internet de BAT * * establecieron conjuntamente una asociación y planean gastar 9,76 mil millones de yuanes para desarrollar vehículos de nueva energía * * para disfrutar del industria de viajes. A medida que se acerca la fecha de reorganización del Grupo FAW, y es la primera cooperación entre las tres principales empresas centrales en la última década, el mundo exterior alguna vez creyó que esta era una señal clave antes de la fusión de las tres principales empresas centrales, y FAW El coche fue reorganizado. Pero ahora no hay más noticias de las tres partes sobre la fusión. Por tanto, el objetivo de la reestructuración volverá a ser las expectativas operativas de FAW para sus propias marcas.
Anteriormente, expertos de la industria revelaron a los pronosticadores automotrices que el propósito más directo de la reestructuración de FAW es dividir claramente el negocio de automóviles de pasajeros y el negocio de vehículos comerciales, desarrollar su propio negocio con las mayores ventajas del grupo y proporcionar servicios independientes. Marcas como Hongqi y Bestune han construido centros de investigación y desarrollo exclusivos, bases de producción y otros departamentos de apoyo.
A medida que negocios independientes como Hongqi y Bestune se deshagan de las empresas que cotizan en bolsa, el negocio independiente de automóviles de pasajeros ya no divulgará información comercial clave de acuerdo con los requisitos de la estructura de gestión de la empresa que cotiza en bolsa y ya no asumirá la responsabilidad. exigente desempeño fijado por los accionistas. De manera optimista, para que se desarrollen los negocios independientes de FAW, su eficiencia operativa y flexibilidad mejorarán enormemente, y también continuará el apoyo financiero y técnico de los accionistas, creando un "espacio seguro" sin precedentes para el desarrollo de las marcas Hongqi y Bestune.
Por otro lado, desde que el Grupo FAW se deshizo por completo de sus turismos independientes y empresas conjuntas de empresas que cotizan en bolsa, una vez que las empresas independientes como Hongqi y Pentium se contrajeron, sectores de alto beneficio como FAW-Volkswagen y Audi , al que pertenece FAW, tendrá la obligación de compensar las pérdidas, de modo que las marcas propias del Grupo FAW puedan reembolsar fondos y tecnología a través de empresas conjuntas. El análisis relevante cree que el mayor beneficio de la reestructuración de FAW Car en el corto plazo es que beneficiará el desarrollo de Hongqi y Pentium. En cuanto a si figurará en la lista en su conjunto, no es la mayor preocupación.
Este artículo es de Autohome, el autor de Autohome, y no representa la posición de Autohome.