El fondo de diez mil millones Harvest Yuanhe anunció una liquidación anticipada y obtuvo una ganancia de 1.700 millones. ¿Por qué sigue siendo controvertido? El cálculo del patrimonio neto es clave
El Fondo Harvest Yuanhe, que ha atraído mucha atención por su inversión en acciones de empresas que no cotizan en bolsa, ha completado oficialmente su liquidación de propiedades. Los titulares del fondo tomarán oficialmente su dinero y se despedirán la próxima semana.
Frente a dar prioridad a los intereses de los inversores, y frente a los administradores de fondos que soportan la presión de las altas expectativas y malentendidos de los inversores frente a las oportunidades para que los inversores estén seguros, y en; De cara a seguir exponiendo a los inversores a riesgos y malentendidos. Entre certezas, ¿cómo elegirá el tenedor? ¿Cómo se deben seleccionar los administradores de fondos?
Aunque la ganancia neta fue de 1.700 millones, el resultado de la liquidación fue controvertido
El 27 de agosto, Harvest Fund publicó el "Informe de liquidación de fondos híbridos cerrados de inversión directa y dólares de cosecha" y el "Informe de liquidación". Informe “Informe de Desembolso de Fondos”. Según el informe de liquidación, el último día operativo de Harvest Yuanhe fue el 12 de agosto. Antes de entrar en el período de liquidación, el capital total del propietario era de 10.313 millones de yuanes, y a cada participación del fondo se le podían asignar fondos de liquidación de 1,0313 yuanes (incluido el efectivo diario del 13 de agosto de 2019). dividendo 0,02578 yuanes).
Harvest Yuanhe se estableció el 29 de septiembre de 2014, con una oferta pública inicial de 10 mil millones de yuanes, y cotizó oficialmente en el mercado secundario el 16 de marzo de 2015. La composición final de los tenedores de Harvest Yuanhe se puede dividir en dos partes: compra inicial y tenencia hasta la liquidación y salida del fondo, y compra y tenencia en el mercado secundario hasta la liquidación y salida.
Casi todos los titulares de estos dos grupos son rentables.
Para los inversores iniciales, según el cálculo de los resultados de la liquidación, el precio de salida de Harvest Yuanhe se puede convertir a 1,0313 yuanes por acción, que se sitúa entre el valor neto antes de la suspensión y el precio del mercado secundario. Porque Harvest Yuanhe ha pagado dividendos un total de 8 veces desde su creación, incluidos 7 dividendos y dividendos de 2016 a 2018, con un monto de dividendo acumulado de aproximadamente 1,394 mil millones de yuanes, y los dividendos totales y los ingresos realizados en 2019 fueron de 313 millones de yuanes. , el beneficio real de los titulares iniciales superó el 17%.
Para los inversores que compran en el mercado secundario, existe una alta probabilidad de ganar dinero. Según el último informe de investigación publicado por empresas de valores de terceros, si los inversores compran en el mercado secundario cualquier día de negociación después de la cotización del fondo y lo mantienen hasta el vencimiento, la probabilidad de ganar dinero es del 74,88% y si los inversores compran; el año pasado La probabilidad de ganar dinero invirtiendo y manteniendo hasta el vencimiento alcanza el 99,53%.
Los activos totales de 10 mil millones de yuanes generaron un beneficio neto de 1,7 mil millones de yuanes, pero parece que todavía hay inversores que no están satisfechos. Por ejemplo, basándose en el precio medio de los 20 días hábiles anteriores a la suspensión de la negociación, la tasa de retorno es sólo del 5,17%. Aunque es un retorno positivo relativamente considerable, habrá una brecha en comparación con el alto retorno que esperaba en mi corazón.
Como analizó un comentarista financiero: "Los inversores suelen ser muy optimistas. Si los arbitrajistas compran al precio de cierre del último día de 0,993 yuanes y esperan hasta que el valor neto sea de 1,15 yuanes para liquidar, los ingresos del arbitraje serán de 15,8 %, Como arbitrajista, me siento feliz con solo pensarlo”.
Por lo tanto, cuando se anuncie el resultado final de la liquidación, los inversores en arbitraje inevitablemente se sentirán decepcionados. Algunos internautas incluso publicaron: "He ganado dinero, pero no mucho, así que quiero quejarme de Harvest".
Los periodistas de Brokerage China entrevistaron a muchos inversores de Harvest y un inversor institucional anónimo dijo a los periodistas: "En el caso de un entorno de mercado limitado y de alta incertidumbre y riesgos en el futuro, obtener un método de salida tan seguro ya es una solución ideal. No sólo libera liquidez, sino que también bloquea con éxito ciertos activos". refleja que los administradores de fondos anteponen los intereses de los inversores”. Según el informe anual de 2018 de Harvest Yuanhe, los inversores institucionales representaban el 77,46%.
¿Por qué no calcular en base al valor neto antes de la liquidación?
En la actualidad, parece que la mayor fuente de controversia entre Harvest Dollar y los resultados de la liquidación es "si debe calcularse por valor neto".
Entonces, ¿cuál es el problema? En este sentido, un profesional de inversiones de capital señaló que todavía existe una desviación en la comprensión del método de estimación del patrimonio neto de Harvest Yuanhe. Harvest Yuanhe es un producto de fondo que invierte parte de sus activos en acciones específicas que no cotizan en bolsa. Antes de que la empresa objetivo cotice en bolsa, la empresa objetivo se valora utilizando el método del precio de transacción reciente del mercado y con referencia a la relación precio-valor contable (P/). B) método de empresas comparables.
De hecho, Harvest Yuanhe es un producto de fondo que invierte parcialmente en acciones no cotizadas, y el riesgo de la inversión en acciones debe considerarse plenamente en la evaluación del rendimiento de sus activos. Antes de la cotización de la filial de ventas de Sinopec, el valor neto de Harvest Yuanhe se basaba en los ingresos por valoración, que se desviaban mucho del valor real. Por lo tanto, simplemente mirar el precio de Harvest Yuanhe en el momento de la liquidación no significa mucho en comparación con el. desviación del valor neto, y se debe prestar más atención a qué es el dólar de cosecha y cuál es un valor razonable. Hasta cierto punto, el precio de transacción de Harvest Yuanhe en el mercado secundario refleja más fielmente el juicio de valor y el reconocimiento de esta parte del capital tanto por parte de compradores como de vendedores. En una situación similar, el valor neto de los fondos escalonados no refleja verdaderamente. el precio de las subacciones de los fondos escalonados. Por el contrario, los precios reflejan mejor las expectativas del mercado.
Hay otro conjunto de datos al 12 de agosto de 2019, el PB de la acción A de Sinopec era solo 0,853 veces, mientras que el PB de la acción de Hong Kong era de 0,685. Nivel de valoración actual del mercado de valores de Hong Kong. Incluso si se tiene en cuenta la prima de valoración de la filial de ventas, suponiendo que la parte de capital de Harvest Yuanhe cotice, la valoración de su parte de capital difícilmente tendrá mucho espacio para crecer.
Dilema, ¿cómo elegir?
Ante la priorización de los intereses de los inversores y administradores de fondos que soportan la presión de las altas expectativas y malentendidos de los inversores ante las oportunidades para que los inversores se sientan seguros y ante la continuación de dejar que los inversores se sientan seguros. Ante riesgos e incertidumbres Entre sexos, ¿cómo elegirá el titular? ¿Cómo se deben seleccionar los administradores de fondos?
Una liquidación ordinaria, pero que recibió una atención extraordinaria, surge de la singularidad de Yuanhe.
El “activo principal” de Harvest Yuanhe reside en el capital de Sinopec Sales Company. En 2014, Sinopec lanzó la reorganización de su segmento comercial de venta de productos petrolíferos y atrajo inversiones. Al final, 25 inversores suscribieron el 29,99% del capital social de Sinopec Sales Company por 107.094 millones de yuanes. Entre ellos, Harvest Yuanhe, un fondo público del Harvest Fund, suscribió a Sinopec Sales Company un aumento de capital de 5 mil millones de yuanes. Una vez completada la transacción, el índice de capital de Sinopec Sales Company será del 1,4%. Se puede ver que el capital de Sinopec Sales Company era un trozo de carne a los ojos de muchos inversores institucionales. Además de Yuanhe, había más de 20 inversores institucionales en la lista.
Debido a varios factores, Sinopec Sales Company no ha podido salir a bolsa y el período de operación de Harvest Yuanhe expirará el 29 de septiembre... A pesar de muchas dudas, los accionistas de los fondos aún esperaban las noticias, se da cuenta Harvest Yuanhe Otra forma de realizar efectivo antes de la fecha de vencimiento. Según el contrato del fondo, el gestor ha optado por transferir los derechos e intereses de la empresa objetivo a inversores cualificados cuidadosamente seleccionados antes de que expire el plazo del contrato del fondo, sin violar el acuerdo entre los accionistas de la empresa objetivo y los estatutos de la empresa. asociación. Cabe decir que esta transferencia liberó la liquidez de los activos de Harvest Yuanhe, garantizando así los intereses de los inversores.
Pase lo que pase, al final todo acabará con que los inversores obtengan determinadas rentabilidades.
Harvest Yuanhe comenzará la distribución de los fondos de liquidación la próxima semana. En ese momento, este fondo histórico se despedirá sin esperar a la cotización oficial de sus participaciones. Esto no es malo para los inversores.
(Fuente del artículo: Brokerage China)