Acciones de investigación de matemáticas del caos.
Graham y Dodd analizaron la naturaleza de las fluctuaciones del precio de las acciones en su libro "Análisis de valores" y profundizaron en el "valor intrínseco de las acciones". " "La importancia de invertir. Posteriormente, la investigación en esta área despertó el interés de muchos científicos económicos y financieros. Después de décadas de exploración, se han logrado una gran cantidad de resultados de investigación importantes y existen muchos métodos ampliamente utilizados, pero es difícil para los mercados emergentes y los inversores comunes adoptarlos. Aquí esperamos utilizar la teoría del sistema gris que surgió en la década de 1980 para explorar un método simple y fácil de usar para predecir el valor de la inversión en acciones. Este artículo analiza el método de predicción gris y su base teórica y métodos en la predicción del precio de las acciones, con el fin de proporcionar cierta orientación para el comportamiento de toma de decisiones de los inversores.
1. Pregunta
Sabemos que la tendencia de los precios del mercado de valores es extremadamente compleja y difícil de predecir. Incluso los analistas más informados y experimentados tienen dificultades para determinar cómo reaccionan los precios de las acciones a la información del mercado. Esto se debe a que carecemos de la estructura y el modelo de transmisión sistemática del sistema de transmisión del impacto de la información en el mercado, y no podemos captar con precisión los cambios en las políticas financieras, las políticas de tasas de interés, las condiciones de las empresas, los mercados internacionales y la resistencia psicológica de los inversores y su impacto en el mercado. Sólo podemos captar la tendencia de los precios de manera engañosa y los resultados son imaginables.
Por lo tanto, cómo juzgar o predecir la tendencia de los precios del mercado de valores ha despertado un gran interés entre muchos economistas económicos y financieros y analistas de mercado. Con los esfuerzos conjuntos de muchos economistas, los métodos de fijación de precios de acciones se han desarrollado en una dirección cuantitativa y se han establecido una gran cantidad de métodos interesantes de fijación de precios. En su libro "Análisis de seguridad", Graham y Dodd realizaron una profunda reflexión sobre el colapso del mercado de valores estadounidense de 1998 a 2009, y creían que las fluctuaciones en los precios de las acciones se basaban en el "valor intrínseco de las acciones" "básicamente". , el precio de las acciones se desviará del "valor intrínseco" debido a diversas razones irracionales, pero esta desviación se corregirá con el tiempo y volverá al "valor intrínseco". Por lo tanto, el futuro de los precios de las acciones. Pero el "valor intrínseco" depende de la rentabilidad futura de la empresa, por lo que será fundamental comprender con precisión la rentabilidad futura de la empresa y su flujo de caja. Después de eso, Gordon propuso el famoso modelo de flujo de caja de fijación de precios de acciones, el "modelo Gordon", basado en un análisis cuantitativo en profundidad del "valor intrínseco". Sin embargo, los flujos de caja futuros de la empresa son inciertos, lo que plantea problemas para la aplicación generalizada de este modelo. Por lo tanto, las primeras investigaciones sobre el precio de las acciones se centraron en determinar los flujos de efectivo futuros de una empresa. El profesor Fisher cree que la incertidumbre de los rendimientos futuros de los activos puede describirse mediante distribuciones de probabilidad. Académicos como Marschak y Hicks creen que las preferencias de inversión de los inversores pueden considerarse como sus preferencias por el momento de distribución de probabilidad de los rendimientos futuros de las inversiones, que pueden describirse mediante. el espacio de error cuadrático medio representado por una curva de indiferencia. Al mismo tiempo, también descubrieron que la "Ley de los Grandes Números" desempeñará un cierto papel en las inversiones que involucran diversos activos de riesgo. El modelo de Gordon juega un papel muy importante en el análisis del valor de las acciones y se ha convertido en un método básico para el análisis de valoración de acciones individuales. Sin embargo, este enfoque no aborda la relación entre el riesgo de inversión en acciones y las tasas de descuento de los flujos de efectivo futuros. No fue hasta que el profesor H. Markowitz estableció la teoría moderna de la cartera que se reconoció claramente este problema básico, eliminando así el error fatal de este modelo hasta cierto punto.
En la vida real, pocos inversores concentrarán todas sus inversiones en una sola acción. Sobre esta base, el profesor H. Markowitz propuso el concepto de cartera de inversiones en 1938, estableció la teoría moderna de las carteras de inversiones, utilizó los conceptos de media estadística y varianza para medir el rendimiento y el riesgo de la cartera de inversiones y explicó cómo los inversores pueden ajustar su riesgo. según su propio riesgo. Construya su propia cartera de inversiones óptima y maximice el rendimiento de sus inversiones. Desde entonces, para fortalecer la aplicación de esta teoría, estudiantes como William Sharpe y Lintner desviaron su atención de la investigación microscópica de Markowitz al mercado completo, simplificando su forma compleja en una relación de un solo factor basada en índices de mercado, y descubrieron que los rendimientos y riesgos de los activos de capital siguen una relación lineal en condiciones de mercado de equilibrio, que es el famoso CAPM basado en el modelo de media-varianza.
Sin embargo, debido a que la premisa requerida por CAPM es demasiado estricta, lo que limita su aplicación, muchos economistas intentan estudiar la teoría de precios bajo ciertas condiciones debilitadas, como la teoría de precios de inversión de Meyers para un gran número de activos no de mercado, la teoría de precios de arbitraje de Ross (APT) y el modelo de relación lineal de Breeden entre el rendimiento de los activos y la tasa de crecimiento promedio del consumo (CCAPM).
Después de una larga investigación sobre los precios del mercado de valores, Roberts y Osbome descubrieron que los precios del mercado siguen la ley del "camino aleatorio" o "random walk". Por lo tanto, los economistas representados por el profesor Fama propusieron la teoría del mercado eficiente, que cree que los inversores responderán razonablemente a la información del mercado y combinarán la información del mercado con los precios de las acciones. En la década de 1980, cuando había poco progreso en la exploración de modelos de fijación de precios de equilibrio general, la dirección de investigación de la teoría de precios se centró en la investigación de la información de mercado. Después de pruebas empíricas, Bondt y Theler (1985) encontraron que los inversores a veces reaccionan exageradamente ante algunas noticias en el mercado de valores, mientras que Jagadeesh (1990) y Lehmann (1990) encontraron reacciones de retraso a corto plazo en los precios de las acciones. Por lo tanto, Jaggetish y Dietermann (1990). ) Titman (1993) cree que los inversores tienden a reaccionar exageradamente ante las noticias sobre el desarrollo a largo plazo de la empresa, en lugar de reaccionar exageradamente ante las noticias. También hay debate sobre este punto. No obstante, los economistas coinciden en que debería haber alguna relación entre la información y los precios de las acciones, y la investigación empírica de French y Roll demuestra que existe una buena relación entre la volatilidad de los precios de las acciones y la información disponible.
Sin embargo, estas teorías de precios se han desarrollado enormemente gracias a la promoción de los economistas económicos y financieros modernos, y también se han enfrentado a graves desafíos. Este desafío muestra que "la falta de medios eficaces para explicar los cambios de precios en los activos financieros (acciones, bonos, etc.) refleja la inmadurez de nuestro sistema científico". Ante esta realidad, los economistas financieros comenzaron a intentar utilizar métodos no lineales y pensamiento caótico para comprender el comportamiento del mercado de valores. Incluso se utilizan algunos métodos nuevos, como el concepto central de fijación de precios de caja negra, métodos semiautorregresivos, estimación semino paramétrica, simulación de sistemas, etc., para intentar explicar el impacto de la información en el comportamiento inversor. Estos métodos de investigación se convertirán en un área de desarrollo nueva y apasionante en la teoría del precio de las acciones.
Sin embargo, la aplicación de estos modelos requiere un profundo conocimiento profesional y un enorme sistema de datos. Los datos requeridos requieren un largo período de tiempo para cumplir con los requisitos de la "Ley de los Grandes Números", que es muy importante. mercados emergentes e inversiones ordinarias Esto es difícil para los inversores, y los cambios en los precios del mercado a menudo son inconsistentes con el "valor intrínseco" de las acciones. Por lo tanto, es natural para nosotros encontrar un método de fijación de precios simple que pueda adaptarse a las condiciones básicas del mercado. Aquí, esperamos utilizar la teoría del sistema gris que surgió en la década de 1980 para explorar un modelo de predicción del valor de la inversión en acciones simple y fácil de usar para proporcionar cierta orientación para el comportamiento de toma de decisiones de los inversores.
2. Modelo del sistema gris del valor de la inversión en acciones
La teoría del sistema gris se fundó en la década de 1980. El profesor Deng Julong utilizó por primera vez el término "sistema gris" en su informe académico "Problemas de control de sistemas desconocidos" en la Conferencia Académica de Sistemas de Control Chino-Estados Unidos de Shanghai de 1981. Durante 1982, Deng Julong publicó una serie de artículos como "Información mínima definida positiva para sistemas paramétricos incompletos" y "Problemas de control de sistemas grises", que sentaron las bases para la teoría de los sistemas grises. Su artículo atrajo gran atención en el mundo. Brockett, profesor de la Universidad de Harvard y editor en jefe de "Systems and Control Communications", elogió la teoría del sistema gris. Por lo tanto, muchos académicos jóvenes y de mediana edad se han unido a las filas de la investigación de la teoría del sistema gris y exploran activamente la teoría del sistema gris y su investigación de aplicaciones.
De hecho, el concepto de sistema gris fue desarrollado a partir del concepto de "caja negra" propuesto por el científico británico W. R. Ashby y es producto de la combinación del control automático y la investigación operativa. Ashby utilizó una caja negra para describir cosas cuya estructura interna, características y parámetros se desconocen y sólo pueden estudiarse a partir de la relación entre el exterior del objeto y su movimiento, y la relación entre la salida y la entrada. La teoría del sistema de Deng Julong aboga por estudiar el sistema desde el interior de las cosas, desde la estructura interna y los parámetros del sistema, eliminando así las desventajas de la teoría de la "caja negra" de estudiar las cosas desde el exterior, de modo que la información conocida no puede desempeñar plenamente su papel. role. Por lo tanto, se considera un método de investigación de sistemas más preciso que la teoría de la "caja negra". El llamado sistema gris se refiere a un sistema en el que se conoce la información y se desconoce la información.
La teoría del sistema gris consiste en investigar y estudiar sistemas con información incompleta, y estudiar y predecir áreas desconocidas a través de información conocida, para lograr el propósito de comprender todo el sistema. La teoría del sistema gris, la teoría de la probabilidad y las matemáticas difusas también se conocen como tres métodos comunes para estudiar sistemas inciertos. Tienen la buena característica de poder utilizar modelos de "pequeños datos" para buscar leyes realistas y superar las contradicciones de datos insuficientes o cortos. ciclos del sistema. ?
Actualmente, la teoría del sistema gris se ha utilizado ampliamente, no sólo en campos como el control de ingeniería, la gestión económica, los sistemas sociales y los sistemas ecológicos, sino también en sistemas agrícolas complejos y cambiantes, como la conservación del agua, meteorología y control biológico, toma de decisiones sobre maquinaria agrícola, planificación agrícola, economía agrícola, etc. La teoría del sistema gris muestra perspectivas de aplicación muy amplias en los campos de la gestión, la toma de decisiones, la estrategia, la predicción, la futurología, las ciencias biológicas y otros campos.
Entonces, ¿puede el sistema gris tener algún efecto en la tendencia de los precios del mercado de valores? ¿Y cómo funciona? Ésta es la pregunta que explorará este artículo.
No hay duda de que el estudio del "valor intrínseco" de los precios de las acciones nos proporciona una manera importante de entender los precios de las acciones. Sin embargo, su aplicación está restringida por el conocimiento profesional relevante y también se ve afectada por si las expectativas de las personas sobre los flujos de efectivo futuros de la empresa son razonables y precisas. Entonces, la corrección de la desviación del precio de las acciones respecto de su "valor intrínseco" requerirá inevitablemente un cierto proceso de aprendizaje y un precio correspondiente, es decir, el "costo de aprendizaje". Si combinamos la eficiencia del mercado con el mecanismo de fijación de precios de la información, tendremos una comprensión completamente nueva del mecanismo de fijación de precios del mercado de valores. Respecto a la relación entre el precio de las acciones y su valor intrínseco, se encontró que el precio de las acciones no sólo refleja la información de su valor intrínseco, sino que también refleja el "ruido" de los comerciantes del mercado (Hei, 1986), por lo que la desviación del El precio de las acciones no siempre volverá a su valor intrínseco. De esta manera, todavía nos resulta difícil predecir o captar las tendencias de los precios de mercado basándonos en esta información conocida, por lo que los inversores a menudo reaccionan de forma exagerada o insuficiente ante la información.
El mercado de valores de China se conoce como “mercado de políticas” y “mercado de información” y debería decirse que es el estado adecuado de un mercado eficiente. Desafortunadamente, los estudios de muchos académicos han demostrado que el precio de las acciones del mercado de valores chino no refleja completamente la información de su "valor intrínseco". Por lo tanto, se cree que el mecanismo de reacción del mercado de valores de China es deficiente (Bao Jianxiang, 1999). ), y hay reacciones exageradas e insuficientes a la información (Wei Gang, 1998; Zhang, 1998.), lo que exige el establecimiento de un mecanismo completo de fijación de precios de la información. Cabe decir que después del desarrollo del mercado de valores de China en los últimos años, el mecanismo de fijación de precios de la información del mercado ha mejorado hasta cierto punto y la sensibilidad del mercado a la información ha mejorado sustancialmente. Los precios de las acciones responden en consecuencia a la información, ya sea sistemática o no sistemática, que afecta el "valor intrínseco" de la acción. Por lo tanto, la tendencia futura de los precios de mercado puede juzgarse por la reacción de los precios de mercado en un período histórico determinado.
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