Introducción a la nueva normativa sobre derechos de voto ponderados para las mismas acciones de la Bolsa de Valores de Hong Kong.

Habitualmente, la estructura accionarial de la empresa es única, es decir, todas las acciones tienen los mismos derechos, una acción, un voto. En la estructura de clases duales de los países desarrollados (también llamada estructura de clases duales y estructura de acciones AB), la dirección intenta controlar toda la empresa con una pequeña cantidad de capital, por lo que las acciones de la empresa se dividen en derechos de voto altos y bajos. Las acciones de alto derecho de voto, con 2 a 65.438 00 votos por acción, se denominan acciones de Clase B y están en manos principalmente de la dirección. Los accionistas ordinarios tienen derechos de voto bajos, y una acción tiene solo un voto o incluso ningún derecho de voto, y se denominan acciones de Clase A. Como compensación, las acciones con altos derechos de voto son generalmente menos líquidas y se convertirán de acciones B a acciones A una vez que se vendan en circulación.

Introducción:

2065438 En agosto de 2004, la Bolsa de Valores de Hong Kong publicó el "Documento conceptual sobre diferentes estructuras accionariales" para discutir si se deberían permitir diferentes estructuras accionariales. Li Xiaojia, director ejecutivo de HKEx, dijo que la consulta está relacionada con "la futura competitividad del mercado de Hong Kong" y que HKEx "no tiene una posición preestablecida, sino que sólo proporciona un escenario para un debate racional". El 29 de agosto de 2014, HKEx finalmente publicó un documento de consulta pública sobre la reforma de los diferentes derechos de voto para las mismas acciones. Este plan fue desencadenado por la llegada de Alibaba a Hong Kong en 2013, lo que provocó bastante controversia en la industria de Hong Kong. Como la reforma estaba lejos, Alibaba finalmente decidió salir a bolsa en Estados Unidos.

La Bolsa de Valores de Hong Kong anunció ayer al cierre del mercado de valores de Hong Kong que las nuevas disposiciones de las "Reglas de cotización" relacionadas con la ampliación del sistema de cotización de Hong Kong entrarán en vigor el 30 de abril. Al mismo tiempo Con el tiempo, comenzará a aceptar empresas emergentes interesadas en postularse para cotizar en bolsa bajo el nuevo sistema y solicitudes de cotización para empresas emergentes innovadoras. El director ejecutivo de HKEx, Xiaojia Li, espera que las solicitudes de las empresas se reciban poco después de que se implementen las nuevas regulaciones. "Y este número definitivamente no será de un solo dígito. Es probable que más de 65.438.000 empresas presenten su solicitud. Se espera que la primera empresa de este tipo cotice en la Bolsa de Valores de Hong Kong ya entre junio y julio".

El Secretario de Finanzas de Hong Kong, Paul Chan Mo-po, cree que la reforma del sistema de cotización para industrias emergentes e innovadoras satisface las necesidades del nuevo entorno económico, mejora aún más el atractivo de la plataforma de cotización de Hong Kong y fortalece la posición de Hong Kong. competitividad general.

Se informa que, como parte de la reforma de cotización de acciones de Hong Kong, la Bolsa de Valores de Hong Kong agregó tres capítulos a las Reglas de cotización de la Junta Principal y modificó los términos de las reglas de cotización existentes en consecuencia para permitir que los organismos no han pasado la prueba de calificación financiera de la Junta Principal para La cotización de empresas de tecnología permitirá cotizar empresas con diferentes estructuras de propiedad, y se establecerá un nuevo y conveniente canal de cotización secundaria para la Gran China y las empresas internacionales que busquen cotizaciones secundarias en Hong Kong.

Los resultados de la consulta de mercado anunciada por la Bolsa de Valores de Hong Kong para esta ronda de reglas de cotización muestran que la mayoría de las partes interesadas del mercado apoyan el nuevo sistema de cotización propuesto, entre los cuales: el nuevo capítulo de biotecnología recibió 96 apoyos; nuevo capítulo sobre diferentes derechos de voto El capítulo recibió 84 apoyos; el nuevo capítulo de listado secundario decidió implementar básicamente las recomendaciones del "Documento de consulta sobre la revisión de las reglas de listado", que recibió 96 apoyos.

HKEx propone agregar el Capítulo 8A a las reglas de cotización para establecer las calificaciones de cotización de empresas con diferentes derechos de voto, así como las medidas de protección de los inversores que deben implementarse, y estipular que los solicitantes deben ser industriales innovadores. empresas, y Acreditar que está cualificada y apta para cotizar de esta forma. Inicialmente, HKEx solo aceptará cotizaciones de empresas con una capitalización de mercado no inferior a 654,38 billones de dólares de Hong Kong. Si el valor de mercado de una empresa no alcanza los 40.000 millones de dólares de Hong Kong, necesita ganar al menos 654,38 billones de dólares de Hong Kong en el año fiscal más reciente. Además, también estipula que las empresas con diferentes derechos de voto no cambiarán los derechos auxiliares de las acciones con diferentes derechos de voto. El capital social emitido del solicitante en el momento de la cotización inicial será de al menos 65.438 00, pero no excederá del 50 por ciento de los intereses económicos correspondientes. La Bolsa de Valores de Hong Kong también sugirió que sólo los directores de las empresas que cotizan en bolsa puedan recibir diferentes derechos de voto cuando o después de cotizar en bolsa, y que los derechos de voto de las acciones con diferentes derechos de voto no deben exceder 10 veces los derechos de voto ordinarios.

Para que las empresas de biotecnología coticen en Hong Kong, HKEx recomienda que el valor de mercado esperado de las empresas de biotecnología cuando coticen no sea inferior a 654.385 millones de dólares de Hong Kong. El solicitante debe demostrar el progreso de la investigación y el desarrollo de la tecnología licenciada subcontratada o de los productos principales. La investigación y el desarrollo de los productos principales deben durar al menos 654,38 0,2 meses.

Si una empresa se dedica a la investigación y desarrollo de medicamentos o productos biológicos, debe tener múltiples productos potenciales, mientras que si se dedica a maquinaria médica, solo se permite tener un producto de dispositivo. HKEx también recomienda que se exija a las empresas de biotecnología que soliciten cotizar en bolsa que obtengan una cantidad significativa de inversión de terceros de un inversor senior al menos seis meses antes de cotizar en bolsa, que no pueda retirarse antes de la oferta pública. Vale la pena mencionar que la Bolsa de Valores de Hong Kong ha eliminado la palabra "largo plazo" de las regulaciones que exigen que los solicitantes de cotizaciones de empresas de biotecnología deben tener "patentes a largo plazo" para evitar incertidumbre y confusión innecesarias.

En el resumen de la consulta, HKEx anunció los estándares para Hong Kong como lugar secundario de cotización. Los objetivos son principalmente empresas industriales innovadoras. Las empresas relevantes deben tener buenos registros de cumplimiento en la Bolsa de Valores de Nueva York, la Bolsa de Valores Nasdaq y la Bolsa de Valores de Shanghai en los últimos dos años fiscales. Cuando Hong Kong es el segundo lugar de cotización, el valor de mercado esperado es de al menos 654,38 billones de dólares de Hong Kong.

De hecho, considerando la situación real del mercado de acciones A en esta etapa, el mercado de acciones A actual no tiene las condiciones para aceptar la cotización de empresas con estructuras de capital especiales, como "mismas acciones". con diferentes derechos".

Para aceptar la cotización de empresas con diferentes derechos sobre las mismas acciones, el mercado correspondiente debe haberse desarrollado hasta una etapa bastante madura, con inversores y financieros bastante maduros, un sistema regulatorio sólido y reguladores maduros. En sí mismo, el posicionamiento de las funciones de inversión y financiación está equilibrado con su desarrollo. Existen leyes y reglamentos sólidos y completos para la protección de los derechos e intereses de los inversores, y la aplicación de la ley puede ser estricta. Evidentemente, existe una cierta brecha entre el actual mercado de acciones A y estos requisitos y condiciones.

Así, los participantes en el mercado de acciones A no tienen por qué "odiar" por "envidia". Debemos afrontar la situación actual y los problemas del mercado de acciones A y afrontar el impacto de las acciones de Hong Kong en el mercado de capitales continental con una actitud positiva. Aunque la implementación de "diferentes derechos para las mismas acciones" en Hong Kong ha traído un cierto impacto psicológico a los participantes en el mercado de acciones A, en realidad es un beneficio importante para el mercado de acciones A.

Por un lado, tiene un significado positivo a la hora de promover el desarrollo de empresas nacionales de la "nueva economía". Como se mencionó anteriormente, HKEx permite que empresas con estructuras de capital especiales, como "las mismas acciones con derechos diferentes", coticen en Hong Kong, lo que de hecho ayudará a mejorar el atractivo del mercado de Hong Kong para las empresas de la "nueva economía" continental y atraerá más empresas a cotizar en Hong Kong.

Por otro lado, desempeña el papel de explorar el mercado de acciones A y reducir el costo de prueba y error del mercado de acciones A. Precisamente porque el actual mercado de acciones A no tiene las condiciones para aceptar la cotización de empresas con estructuras de capital especiales como "mismas acciones con diferentes derechos", y el mercado de valores de Hong Kong, como piloto para el diseño del El nuevo sistema de "mismas acciones con diferentes derechos" ha allanado el camino para el lanzamiento definitivo de "mismas acciones con diferentes derechos" en el mercado de acciones A. El sistema "mismas acciones pero diferentes derechos" desempeña el papel de pionero y pionero. .

Específicamente, HKEx planea promover consultas detalladas sobre las reglas de cotización en el primer trimestre de 2018, y planea formular regulaciones detalladas sistemáticas y completas para implementar lo más beneficioso para el desarrollo del mercado de Hong Kong y lo mejor. manera de mantener el plan de competitividad internacional de Hong Kong. El plan subraya que deben establecerse las correspondientes medidas de protección de los inversores.

La introducción de estas medidas de protección correspondientes puede acumular experiencia para la futura introducción y práctica del nuevo sistema de "mismas acciones con diferentes derechos" en el mercado de acciones A y, sobre esta base, se pueden realizar esfuerzos. Se hizo para fortalecer la autoconstrucción, de modo que las acciones A puedan aceptar gradualmente Las condiciones para la cotización de empresas con "diferentes derechos sobre las mismas acciones" evitarán que Alibaba pierda su próxima oportunidad de cotización nacional.

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