¿Qué impacto tendrá una crisis de flujo de caja en los precios de las acciones corporativas?

Durante la epidemia, el flujo de caja corporativo se ha visto afectado hasta cierto punto y no se puede exagerar el énfasis actual en el flujo de caja. La epidemia ha provocado que muchas empresas no puedan reanudar su trabajo con normalidad, lo que tendrá un cierto impacto negativo en el flujo de caja operativo. Cuando los gastos rígidos como el alquiler, los salarios del personal y los gastos financieros permanecen sin cambios, el flujo de caja operativo se volverá incluso negativo. Si la fuente original de efectivo de la empresa depende principalmente de las actividades operativas, entonces el flujo de efectivo neto puede ser negativo. Una vez que el efectivo registrado continúa saliendo, la empresa enfrenta el riesgo de ruptura del flujo de efectivo.

El flujo de caja corporativo cubre principalmente el flujo de caja operativo, el flujo de caja de inversión y el flujo de caja de financiación. Los factores que afectan el flujo de caja se pueden dividir en factores impulsores macro y factores impulsores micro. Específicamente: 1) Los factores micro que afectan el flujo de caja operativo incluyen principalmente "beneficio neto, cuentas por cobrar, inventario", etc., mientras que el nivel macro está estrechamente relacionado con indicadores como el crecimiento económico y las ganancias de las empresas industriales; que afectan el flujo de caja de inversión Los factores incluyen principalmente "compra y construcción de activos fijos, proyectos en construcción", etc., y el nivel macro está estrechamente relacionado con indicadores como la inversión en activos fijos 3) Los factores micro que afectan principalmente el flujo de caja de financiación; incluyen "ROE, ratio de deuda" y otros indicadores que afectan las capacidades de financiación. El nivel macro está estrechamente relacionado con indicadores como la escala de financiación social y M2.

El flujo de caja de las empresas de acciones A en general lidera el crecimiento de las ganancias en aproximadamente 3-4 trimestres. En términos generales, los cambios en el flujo de caja operativo de las empresas son más sensibles. Desde la perspectiva del indicador "flujo de caja operativo/beneficio neto" (es decir, la capacidad de convertir beneficios en efectivo), el flujo de caja operativo de las empresas que cotizan en bolsa lidera el beneficio. tasa de crecimiento de las empresas en aproximadamente 3-4 trimestres aproximadamente. La lógica inherente es: la mejora en el flujo de efectivo operativo generalmente es impulsada por un aumento en la rotación de cuentas por cobrar y de inventario, mientras que la mejora en el flujo de efectivo promueve un aumento en los gastos de capital corporativo, que luego se transmite gradualmente al estado de resultados. También podemos ver en los datos que existe una clara correlación positiva entre el flujo de caja operativo y las tendencias del gasto de capital corporativo.

En general, las acciones A han entrado en un período de recuperación del flujo de caja y el balance de la empresa se recuperará gradualmente después del ciclo de pago de la deuda. Desde la perspectiva del flujo de caja libre, desde la segunda mitad de 2018, el flujo de caja libre de las empresas no financieras de acciones A ha mejorado significativamente, y la mejora significativa en el flujo de caja operativo es una de las razones de la mejora del flujo de caja libre. fluir. Desde la perspectiva de la financiación corporativa, las empresas no financieras de acciones A están acelerando los pagos de la deuda. El flujo de caja de financiación neto de las empresas no financieras de acciones A siguió disminuyendo después del segundo semestre de 2018 y se volvió negativo por primera vez. en junio de 2019. Esto significa que las empresas no financieras de acciones A Las empresas no financieras continúan pagando deuda. Creemos que después del ciclo de pago de la deuda, los balances de las empresas que cotizan en bolsa A se recuperarán gradualmente.

En términos de industrias, "servicios públicos y transporte" son industrias típicas de "fuente de ingresos" para las acciones A, mientras que industrias como "construcción y bienes raíces" tienen flujos de efectivo relativamente promedio. A juzgar por el "flujo de caja operativo neto/beneficio neto" acumulado en los últimos cinco años, la mayoría de las principales industrias son industrias con muchos activos, como "minería, metales no ferrosos, acero, servicios públicos, productos químicos, transporte" y pronto. Por un lado, la mayoría de estas industrias tienen ciertos atributos de monopolio, un alto estatus en la cadena industrial y un buen flujo de caja.

Por otro lado, las industrias con muchos activos tienen más depreciación y amortización, que deben deducirse del beneficio neto del año, pero no afecta el flujo de caja. Además, a juzgar por el valor acumulado del "flujo de efectivo operativo de inversión" en los últimos cinco años, este indicador refleja la dependencia de la financiación externa. Los valores acumulados de industrias como "extracción, alimentos y bebidas, acero, servicios públicos, productos químicos, transporte, materiales de construcción, automóviles y ocio" son todos positivos, lo que indica que el flujo de caja endógeno de la industria puede básicamente satisfacer las operaciones corporativas y inversión. Los valores acumulados de los sectores inmobiliario, de la construcción y otros sectores son todos negativos, lo que indica su alta dependencia de la financiación externa.

Específicamente hablando de entidades corporativas individuales, las empresas con mayor poder de negociación upstream y downstream también tendrán un flujo de caja relativamente fuerte. Desde la perspectiva de los estados financieros de la empresa, las cuentas por cobrar y por pagar representan el poder de negociación de la empresa con los clientes intermedios y los proveedores ascendentes, respectivamente. "Reducir la escala de las cuentas por cobrar y aumentar la escala de las cuentas por pagar" representa la mejora del estatus de la empresa en la cadena industrial. . Desde la perspectiva de varios factores que afectan el flujo de caja operativo, "una disminución a gran escala de las cuentas por cobrar y un aumento a gran escala de las cuentas por pagar" también significa que el flujo de caja operativo de la empresa ha mejorado significativamente. Por lo tanto, las empresas con mayor estatus en la cadena industrial tienen un flujo de caja operativo relativamente más fuerte.