Los precios al contado del cobalto aumentaron casi un 30%. ¿Qué acciones líderes de conceptos de cobalto merecen atención?

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Institución de investigación: Great Wall Guorui Securities Analista: Pan Yongle Fecha de redacción: 2016 -10-17.

Puntos clave:

La principal fuerza impulsora del rápido y estable crecimiento del rendimiento de la empresa desde 2015 proviene de la mayor liberación de capacidad de producción de placas de residuos electrónicos, cobalto-níquel-tungsteno. tableros y tableros de material de batería. En el futuro, somos optimistas sobre el rápido crecimiento continuo de los materiales para baterías (tetróxido de cobalto, materiales ternarios, etc.). ) tiene el ratio de ingresos más alto. Creemos que con la implementación de sanciones por subsidios fraudulentos, la incertidumbre a corto plazo que enfrentan las políticas de vehículos de nueva energía se eliminará gradualmente y se espera que los envíos de baterías ternarias de litio aumenten en el cuarto trimestre, lo que favorecerá la rápida crecimiento del negocio de materiales catódicos de la empresa.

El crecimiento de los envíos de baterías eléctricas ha provocado una explosión en la demanda de materias primas. En 2015, los envíos de baterías de energía ternaria en el mercado de turismos representaron más del 70% del total de los envíos. Según nuestros cálculos, en 2016, la demanda de baterías ternarias para turismos, turismos y vehículos especiales alcanzó 0,5 GWh, 6,3 GWh y 3,15 GWh respectivamente, y la demanda total de baterías ternarias alcanzó 9,95 GWh.

Actualmente, la empresa es líder en toda la cadena industrial de materiales ternarios, tiene experiencia y ventajas técnicas evidentes en el campo del reciclaje de metales raros, y es líder en el país en tecnología y acabado de cobalto y níquel. cuota de mercado. El diseño de la cadena de la industria de reciclaje principal de la compañía, como el reciclaje de desechos electrónicos y el reciclaje de vehículos al final de su vida útil, se ha completado gradualmente. La sinergia de toda la cadena de la industria de la compañía ayudará a desbloquear el desempeño futuro.

La compañía firmó un nuevo acuerdo de cooperación estratégica con Dongfeng Xiangyang y Samsung Huanxin en la cadena de suministro verde de vehículos de nueva energía para construir toda la industria de "materiales, baterías, fabricación de vehículos de nueva energía, financiación de la cadena de suministro, y reciclaje de baterías de energía" Sistema de circuito cerrado de cadena. Diseñe ciudades inteligentes y construya un nuevo modelo de Internet de "Internet más clasificación y reciclaje + saneamiento y transporte" en Yangzhou.

Asesoramiento de inversión:

Estimamos que el BPA de la empresa en 2016-2017 será de 0,105 yuanes y 0,175 yuanes respectivamente, lo que corresponde a una relación precio-beneficio de 68,09 veces y 40,85 veces. A partir de la relación precio-beneficio actual de 58,01 veces en la industria de metales no ferrosos. Desde el punto de vista medio, la valoración actual de la empresa está relativamente equilibrada, pero considerando el diseño de la empresa

Advertencia de riesgo:

El progreso de la cadena ecológica de circuito cerrado de baterías de litio es menor de lo esperado; las políticas de subsidios a vehículos de nueva energía no son tan buenas como se esperaba; los riesgos políticos potenciales de los materiales de baterías de energía ternaria.

Huayou Cobalt: empresa pionera en recursos de cobalto.

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Institución de investigación: Zhongtai Securities Analista: Shao Jingxin Fecha de redacción: 2017-02-21.

Evento: Huayou Cobalt publicó su pronóstico de desempeño para 2016, prediciendo que el beneficio neto atribuible a la empresa matriz en 2016 será de 50 a 70 millones de yuanes, en comparación con una pérdida de 246 millones de yuanes en el mismo período del año pasado. año, convirtiendo así una pérdida en ganancia.

El repunte de los precios de los principales productos mejoró el comportamiento. La razón principal del crecimiento del desempeño de la compañía en 2016 fue el aumento tanto en el volumen como en el precio de los productos de cobalto durante el período del informe. La empresa es líder mundial en productos de cobalto. No sólo tiene una alta capacidad de producción, sino que también ha establecido relaciones de cooperación a largo plazo con clientes nacionales y extranjeros. Según los cálculos de Antaike, la cuota de mercado nacional de productos de cobalto en 2015 fue de aproximadamente el 25% y la cuota de mercado global fue de aproximadamente el 14%. En la segunda mitad de 2016, el precio del metilbromuro de cobalto aumentó más del 30%, lo que hizo que el precio de los productos nacionales de cobalto aumentara casi un 45% (tomando como ejemplo el tetróxido de cobalto). Durante el período del informe, los productos de cobalto de la compañía lograron aumentos tanto en volumen como en precio, lo que impulsó significativamente el rendimiento.

Se espera que los precios del cobalto marquen el comienzo de un ciclo ascendente, y un alto inventario y una alta participación de mercado ayudarán a la empresa a beneficiarse significativamente. La lógica de este aumento de precios de los productos de cobalto son las nuevas expectativas de demanda, junto con la rigidez del lado de la oferta y un aumento del sentimiento del lado industrial. Por el lado de la demanda, según nuestra previsión, la demanda mundial de cobalto crecerá a un ritmo medio del 65.438+00% desde 2065.438+07 hasta 2020, y la demanda de baterías eléctricas contribuirá al principal crecimiento. Por el lado de la oferta, las características de las minas asociadas y la falta de nuevos planes mineros obvios en los últimos dos años han llevado a la rigidez del lado de la oferta. En términos de prosperidad industrial, CATL participó directamente en la negociación de un acuerdo a largo plazo para las minas de cobalto a finales de 2016 y ganó el acuerdo a largo plazo, lo que impulsó en gran medida las expectativas del mercado sobre un suministro insuficiente de cobalto. Actualmente existe un fuerte sentimiento de aumento de precios en el sector industrial. El concentrado de cobalto mundial se encuentra en un punto de inflexión en la oferta y la demanda, y no habrá presión al alza sobre los precios del cobalto en el largo plazo. Catalizados por estos tres factores, consideramos que se espera que los precios del cobalto marquen el comienzo de un nuevo ciclo alcista.

Actualmente, la empresa tiene un alto inventario de cobalto, una buena base de clientes posteriores y una alta participación de mercado. En el futuro, se beneficiará enormemente del aumento de los precios de los productos de cobalto y se espera un alto rendimiento.

El proyecto pionero será la dirección de desarrollo estratégico de la empresa. El precursor de material ternario de la empresa tiene una capacidad de producción prevista de 20.000 toneladas, y se han puesto en producción 6.000 toneladas. Se espera que entre en producción por completo este año. Las barreras técnicas para los precursores de materiales catódicos son altas, el posicionamiento del producto de la empresa es alto, tiene capacidad de producción de productos de cobalto ascendentes y su ventaja de costos es obvia. En la actualidad, los modelos de productos de la empresa son principalmente 523 y tiene la solidez técnica para introducir rápidamente 622 productos. Una vez que la capacidad de producción se libere por completo, se espera que se convierta en otro punto de crecimiento de las ganancias.

Asesoramiento de inversión: se espera que las ganancias netas de 2016 a 2018 sean de 0,61, 512 y 640 millones de yuanes respectivamente, con aumentos interanuales del 125%, 742% y 25% respectivamente. y el EPS correspondiente son 0,10 respectivamente. El precio actual de las acciones es 425, 50 y 40 veces el PE a tres años respectivamente, y el precio objetivo es 50 yuanes (calculado con base en el precio de cierre de febrero de 2017, correspondiente a 58 veces el PE en febrero de 2017), lo que da un calificación de "comprar".

Molibdeno de China: el aumento esperado en los precios del cobalto se ha hecho realidad y la estrategia de la empresa de buscar productos de recursos a precios económicos ha sido reconocida por el mercado.

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Institución de investigación: Great Wall Securities Analista: Yang Chao Fecha de redacción: 2017-02-21.

Asesoramiento en inversiones.

Se espera que el BPA de la empresa de 2016 a 2018 sea de 0,05 yuanes/acción, 0,18 yuanes/acción y 0,23 yuanes/acción, respectivamente. El PE correspondiente al precio actual de las acciones es 86 veces, 26 veces y 20 veces.

Puntos de Inversión.

Los aumentos de precio esperados para el cobalto continúan disminuyendo. Existe una alta probabilidad de que la oferta supere la demanda este año: la demanda de cobalto en baterías ternarias, ya sea del modelo 532 o 622, es insustituible. A finales de 2016, el programa de subsidios para vehículos de nueva energía pasó de los subsidios al fosfato de hierro y litio a las baterías ternarias (según la densidad de energía). Al mismo tiempo, en 2017 se lanzarán al mercado baterías ternarias para autobuses. Debido a la "prohibición de autobuses ternarios" del año pasado, la tasa de penetración de baterías de energía ternaria en mi país no cumplió con las expectativas. Con la introducción de nuevas políticas de subsidios y el levantamiento de la prohibición de los autobuses ternarios, se espera que la tasa de penetración de baterías de energía ternaria en mi país aumente significativamente año tras año. A medida que las preocupaciones sobre los inventarios disminuyen gradualmente en el corto plazo y la situación política en el Congo se ve afectada, el precio de los productos de cobalto continúa aumentando. Desde principios de año, el cobalto electrolítico ha aumentado de 275.000/t a 340.000/t, un aumento del 23,6%. Desde hace 16 años, el cobalto electrolítico se ha recuperado un 79,4% desde su punto más bajo. Con el aumento de la popularidad de las baterías ternarias en mi país en 2017, existe una alta probabilidad de que la demanda de oferta de cobalto supere la oferta este año. Se espera que continúe la tendencia alcista de los precios del cobalto.

Una vez completada la adquisición, la empresa se ha convertido en el mayor proveedor de cobalto del mundo: la empresa ha obtenido el 56% del capital de TFM a través de emisiones adicionales y se espera que aumente su participación hasta el 80% en el futuro. Se espera obtener reservas de aproximadamente 3,774 millones de toneladas de cobre y 455.000 toneladas de cobalto, con una producción anual de 1,63 millones de toneladas de cobre y 130.000 toneladas de cobalto. En la actualidad, después de adquirir los derechos mineros PE527, la producción anual de cobalto propio de Huayou Cobalt es de 1.000 toneladas + 3.100 toneladas. El cobalto de producción propia de la empresa está muy por delante de Huayou Cobalt y se ha consolidado su estatus como mayor productor de cobalto del mundo.

La estrategia de la empresa de buscar productos de recursos a precio de ganga ha tenido éxito y el mercado ha ido reconociendo gradualmente su valor estratégico: el negocio original de la empresa es principalmente tungsteno, molibdeno y cobre, de los cuales los ingresos por productos de molibdeno ascienden a 201.310 millones, y el precio medio de mercado del concentrado de molibdeno es (45%) aumentó desde el punto más bajo de 1.045 yuanes/tonelada en 2005 a 1.045 yuanes/tonelada. Los ingresos por productos de tungsteno fueron de 11,14 toneladas. El precio del concentrado de tungsteno aumentó desde el punto más bajo de 60.000 yuanes/tonelada en 2016 a 74.000 yuanes/tonelada, un aumento del 23,3%. El negocio original se benefició enormemente del repunte de los precios de los recursos. Al mismo tiempo, el momento de las emisiones y adquisiciones adicionales de la empresa es el mínimo anual del cobalto y el cobre, o incluso un mínimo histórico. Desde la adquisición de la empresa, los precios del cobalto y el cobre han aumentado en distintos grados. Emitiendo acciones adicionales, añadiendo fondos propios y tomando préstamos de los bancos, la empresa obtuvo un total de 27.500 millones, lo que equivale a una expansión apalancada del negocio original. En comparación con otras empresas de recursos, la empresa tiene una mayor flexibilidad de desempeño.

Advertencia de riesgo: La tasa de crecimiento de las baterías ternarias no es la esperada.

CNMC: Es hora de revalorizar

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Institución de investigación: CITIC Securities Analistas: Chen Binghui, Xie Honghe Fecha de redacción: 2016 -11-16 .

Los precios del plomo y el zinc han aumentado considerablemente recientemente, y la industria de las tierras raras también se ha recuperado. La empresa ha seguido recibiendo pedidos y el precio de las acciones de China Nonferrous Metals Co., Ltd. ha seguido cayendo debido a la caída interanual del rendimiento.

Creemos que el mercado está demasiado preocupado por el desempeño de la empresa y ha llegado el momento de la revalorización.

Con los altos precios del zinc, el negocio de desarrollo de recursos de zinc se enfrenta a una revalorización: las grandes minas están cerradas, el crecimiento de nuevas minas es débil, la oferta de minas de zinc se está reduciendo y la oferta de zinc refinado está disminuyendo gradualmente. afectada; impulsada por el sector inmobiliario, la infraestructura y los automóviles. En el futuro, la demanda de zinc sigue siendo muy fuerte, con una tasa de crecimiento anual de más del 3%. Después de que Trump fuera elegido Presidente de los Estados Unidos, las expectativas de un repunte de la inversión mundial en infraestructura han aumentado gradualmente y se espera que la demanda vuelva a ganar impulso. La escasez de suministro de zinc continuará en 2018. El precio del zinc seguirá subiendo.

En la actualidad, la empresa controla alrededor de 2,33 millones de toneladas de reservas de plomo y zinc metálico, y la producción anual de plomo y zinc metálico es de aproximadamente 654,38 millones de toneladas. También coopera con TZN australiano, MBC ruso, BRMS indonesio y otras empresas, y tiene un enorme potencial para la expansión de recursos. Con base en los recursos y reservas actuales de plomo y zinc de la compañía y con referencia al nivel de valoración de la misma industria, valoramos el negocio de recursos de plomo y zinc de la compañía en 6.400-7.400 millones.

Las tierras raras han tocado fondo y los precios se han recuperado, lo que ha aumentado gradualmente las expectativas de compra y almacenamiento. La base de tierras raras del sur de la compañía es una importante base de fundición de tierras raras medianas y pesadas en China, con distribución comercial de tierras raras en Myanmar, Groenlandia y otros lugares. Nuestra valoración del negocio de tierras raras de la empresa es de 654,38+00,4 mil millones.

Beneficiándose de la Iniciativa de la Franja y la Ruta, el negocio de contratación de ingeniería continúa desarrollándose, con una valoración de 11,6 mil millones. Las áreas centrales del negocio de contratación de ingeniería de la empresa están cubiertas por la "Iniciativa de la Franja y la Ruta" y se benefician de la "Iniciativa de la Franja y la Ruta". Desde 2014, la empresa ha obtenido rápidamente decenas de miles de millones de pedidos en Asia Central y otros lugares. Se espera que los ingresos operativos por contratos de ingeniería de la empresa sigan creciendo en el futuro. Gracias al apoyo de los bancos de política nacional relevantes y las capacidades de gestión organizativa de la empresa, el margen de beneficio bruto del proyecto también aumentará. La rentabilidad del negocio de contratación de ingeniería de la empresa ha mejorado. Basándonos en las oportunidades históricas que brinda la implementación por parte del gobierno chino de la estrategia "La Franja y la Ruta" y la cooperación internacional en capacidad de producción, exploraremos activamente modelos de cooperación para proyectos en el extranjero y promoveremos la formación de un mecanismo de distribución de riesgos y beneficios. Para proyectos basados ​​en recursos con buenas perspectivas, puede considerar adquirir acciones, suscribir productos y participar en la producción y operaciones bajo la premisa de una contratación general. El proyecto de desarrollo RTR contratado por la empresa ha llamado mucho la atención. El valor contractual del proyecto es de 654 millones de dólares, con reservas de cobalto de 360.000 toneladas y de cobre de 6,5438 millones de toneladas. Será el proyecto de desarrollo de mina de cobalto más grande del mundo en los próximos 2 o 3 años. Una vez finalizada la primera fase, la capacidad de producción de cobalto alcanzará los 6,5438+0,4 millones de toneladas. En cuanto a sus pares, valoramos el negocio de ingeniería en 11,6 mil millones.

Asesoramiento de inversión: el rendimiento de la empresa en 2016 y 2017 fue de 0,23 y 0,31 yuanes respectivamente, y los niveles de PE correspondientes al precio actual de las acciones fueron 42 y 31 respectivamente. En la actualidad, el negocio de la empresa ha sido subestimado (con un valor razonable de alrededor de 29 mil millones). Impulsado por la estrategia de la Franja y la Ruta y la cooperación en capacidad de producción, el negocio de desarrollo de recursos y contratación de ingeniería no ferrosa de la empresa tiene valor de opción para la expansión externa. Con el aumento de los precios del zinc y la fermentación de las políticas de tierras raras, es hora de "revalorizar" la empresa.