¿Qué políticas de Trump tienen un mayor impacto en las divisas?
Una es la política comercial y la otra es la política fiscal.
En mi opinión, el impacto final de la política comercial en China puede no ser grande, pero lo más preocupante es la política fiscal. El análisis es el siguiente.
Política comercial
El autor cree que la posibilidad de una guerra comercial entre Estados Unidos y China es poco probable, pero al principio habrá un proceso de juego.
En primer lugar, Estados Unidos ocupa actualmente los tramos superiores de la cadena de valor global. Incluso si la manufactura regresa a Estados Unidos, será difícil atraer manufactura competitiva en China para que regrese a Estados Unidos. La estructura industrial entre China y Estados Unidos es generalmente complementaria más que competitiva, por lo que la relocalización de la manufactura tendrá un impacto en Europa y Japón, pero puede tener poco impacto en China. La guerra comercial lanzada por Estados Unidos no puede obligar a las industrias chinas con ventajas comparativas a regresar a Estados Unidos.
En segundo lugar, una vez que Estados Unidos imponga un aumento sustancial de los aranceles, la inflación interna en los Estados Unidos aumentará, generando presión inflacionaria importada. Esto aumentará la presión sobre la Reserva Federal para acelerar los aumentos de las tasas de interés y poner en peligro. el proceso de recuperación económica de Estados Unidos.
En tercer lugar, Trump no está satisfecho con el superávit comercial entre China y Estados Unidos. De hecho, el dólar estadounidense, como moneda más influyente del mundo, se abastece principalmente del déficit comercial estadounidense. Aunque China ha obtenido una gran cantidad de dólares estadounidenses a través de su superávit, ha respaldado la deuda del gobierno estadounidense comprando bonos del Tesoro estadounidense y activos en dólares estadounidenses.
Una vez que el superávit comercial entre China y Estados Unidos se reduzca significativamente, habrá dudas sobre si se podrá mantener la deuda de 20 billones de dólares. Al menos en el corto plazo, el costo de emitir bonos del Tesoro estadounidense aumentará, mientras que en el mediano y largo plazo también es probable que el estatus del dólar disminuya. En resumen, es posible que Trump solo haya notado el impacto negativo del superávit comercial en Estados Unidos, mientras ignora los intereses más profundos detrás de China y Estados Unidos.
Por lo tanto, es poco probable que se produzca una gran guerra comercial. Además, las importaciones de China desde Estados Unidos también son enormes, por lo que China no estará en gran desventaja en la guerra comercial entre China y Estados Unidos. En resumen, el impacto de los factores de la guerra comercial sobre el tipo de cambio puede ser relativamente limitado.
(2) Política fiscal
Entre las políticas de Trump, la mayor amenaza para la economía de China y el tipo de cambio del RMB son los recortes de impuestos. La política de reducción de impuestos de Trump incluye principalmente dos aspectos.
Primero, reducir el tipo del impuesto sobre la renta del 35% al 15%.
El segundo es reducir la tasa del impuesto sobre la renta en el extranjero de las empresas multinacionales al 8,75%.
La competencia fiscal global de Trump ejercerá una enorme presión sobre las economías con altos impuestos, incluida China. Alemania y Francia declararon inmediatamente que no podían aceptar los recortes de impuestos a gran escala de Trump, y también hubo noticias de que el Reino Unido también dejaría de seguir a Estados Unidos en la reducción de su tasa del impuesto sobre la renta.
En un informe reciente publicado por el Banco Mundial, se proporcionaron estadísticas detalladas sobre la carga fiscal de más de 200 países y regiones de todo el mundo. El cuadro 1 muestra la carga tributaria de 37 economías avanzadas y China. Como puede verse en el Cuadro 1, la carga tributaria integral actual de China es del 68%, superando a las 37 economías desarrolladas del mundo. Entre todas las economías desarrolladas del mundo, Francia tiene la carga fiscal más alta, con una tasa impositiva total del 62,8%, y Singapur tiene la carga fiscal más baja, con una tasa impositiva total de sólo el 19,1%.
Si Trump sigue el plan previamente anunciado y reduce la tasa del impuesto sobre la renta del 35 % al 15 %, la tasa impositiva total de EE. UU. será solo del 24 % y su clasificación de carga fiscal global caerá del puesto 16. al puesto 34, sólo por encima de China, Hong Kong, Canadá, Luxemburgo y Singapur. Y también estará en el nivel más bajo entre los 6 principales países del mundo en términos de PIB.