¿No se venderán licores a finales de 2008?
Dynasty Qiucheng Sugar ha hecho las últimas predicciones sobre la tendencia de desarrollo de la industria del vino.
El sector de bebidas alcohólicas de acciones A se ha desplomado debido a varios "rumores" y, naturalmente, la próxima tendencia de la industria de las bebidas alcohólicas ha atraído mucha atención.
En su discurso, Wang Chaocheng analizó primero las razones del pesimismo de la industria y comparó la lógica impulsora de esta ronda de "recuperación" con los factores impulsores del ajuste en 2012, y propuso tres predicciones: El crecimiento de la gama alta se desacelerará, pero la regresión es una exageración grave; la gama subalta y la gama media a alta seguirán mostrando un crecimiento mejorado, pero la diferenciación de la competencia se intensificará; y todavía hay margen para aumentos de precios.
Las siguientes son algunas discusiones organizadas por el equipo Weijiu del Gerente General Wang:
Empiece con pesimismo y razones
Al principio no quería hablar de tendencias , porque las tendencias son todas este año. Como dijo Chun Tang, la situación actual es más o menos lo que esperábamos. Pero como la situación ha ido de mal en peor en los últimos dos días, se hizo un ajuste temporal. Creo que a mucha gente le preocupa si está sucediendo algo importante en la industria del vino.
Os dije en primavera que los vinos de alta gama no verían grandes aumentos, pero mucha gente no lo creía. Debido a que el precio de las acciones de Moutai alcanzó un nuevo máximo en junio, mucha gente pensó que el mercado era excelente, por lo que mucha gente compró frenéticamente en ese momento.
Desde ayer hasta hoy, el sector del alcohol ha seguido cayendo. Creo que lo que hay detrás de la caída son más "emociones irracionales" en el mercado de capitales. Y hay quienes piensan que el estado actual de la industria del vino es terrible. Creo que esta es una comprensión anormal de la industria. Por eso hoy haré un análisis desde la perspectiva de la lógica de la industria.
En la actualidad, hay tres razones principales para ser pesimistas sobre la industria y el futuro:
La primera es la macroeconomía. Es un hecho que los cambios cíclicos en la macroeconomía de mi país son más dramáticos que los de otros países. Creo que es necesario considerar dos cosas para juzgar la tendencia de la macroeconomía: primero, si la economía interna puede sostenerse y, segundo, si hay mucha "incertidumbre" en el entorno externo.
Tengo entendido que este asunto no cambiará mucho en el corto plazo.
En primer lugar, las exportaciones de comercio exterior no estarán muy, muy seriamente fuera de control, porque Estados Unidos ha añadido más de 200 mil millones, y habrá otros 260 mil millones el próximo año. Probablemente se agregará eventualmente. Incluso si se produjera la situación más extrema, el comercio exterior con Estados Unidos desaparecería por completo, pero incluso si desapareciera, el impacto en el PIB de China no excedería 1. Además, existe otro factor favorable muy importante. Nuestra moneda se está depreciando, de 6,6 a 6,9. Calculo que las pérdidas en el comercio exterior serán absorbidas.
En segundo lugar, observe si el entorno externo tiene un impacto en la industria del vino. Cuando la economía global colapsó en 2008, no exportamos vino. Si eres el Red Label y el Black Label británicos, si eres Martini y Chivas Regal, el vino de alta gama de Francia, el vino de alta gama de Francia, el impacto sigue siendo bastante grande. Entonces vimos que los datos de automóviles y LV cayeron en el tercer trimestre, pero los datos de bienes de consumo no cayeron, pero la tasa de crecimiento cayó un poco.
En cuanto a la macroeconomía, en resumen, la economía interna no será demasiado buena y la situación en el exterior no será tan mala. Las reducciones y exenciones fiscales para las empresas chinas "cubrirán" estos factores negativos. En general, también puede frenar problemas importantes de la economía nacional.
Al invertir en Estados Unidos, Buffett dijo: "Cada vez que la economía estadounidense se ajusta, muchas personas son bajistas con respecto a Estados Unidos, pero la práctica ha demostrado que es un error quedarse corto en Estados Unidos cada "Por eso ahora mucha gente también apuesta contra Estados Unidos. "Siendo bajistas" con China, especialmente las elites, se sienten muy inseguras, por lo que el Estado continúa enviando mensajes al mercado que apoyan el desarrollo de la economía privada. Supongo que los grandes también vieron la voz de la gente y respondieron rápidamente, por lo que creo que se sobreestima el impacto macroeconómico, especialmente el vino, que no tiene nada que ver con la macroeconomía.
La segunda cuestión es la política fiscal. Puedo decir que hay un cambio muy importante que se compensará el próximo año, es decir, la relación entre tarifas e impuestos de las empresas chinas se reducirá. Esto es relativamente seguro. Porque el viceprimer ministro Liu He, de la República Popular China, dejó muy claro que se reducirán las cuotas de seguridad social.
Otra cosa que preocupa a todos es el impuesto al consumo de licores. Hace un tiempo hubo noticia de que se subiría el impuesto al consumo de licores. Puedo decirles con certeza que nuestro criterio es que no habrá aumento y que el impuesto al consumo se "retrasará". Las direcciones de Hacienda de todas las provincias han emitido avisos sobre la extensión del impuesto al consumo a todas las bodegas. Porque antes pagábamos demasiados impuestos. Entonces esto lleva a un problema. El actual impuesto al consumo total es demasiado alto. De hecho, con la extensión del impuesto al consumo, el peor de los casos es que no haya un aumento de impuestos, y el mejor de los casos puede ser una reducción de impuestos. Por ejemplo, lo que la industria defiende actualmente es una reducción fiscal estructural, es decir, que los licores de baja gama no estén sujetos a impuestos. Dijiste que no es razonable que pague impuestos cuando bebo una botella de vino que cuesta 20 yuanes. Puedes pagar impuestos si bebes demasiado, pero no son mucho más de 20, por lo que es bastante barato.
En tercer lugar, el país fortalece la supervisión y gestión del tabaco y el alcohol. Creo que el proyecto de ley de salud de la "Ley de Atención Médica Básica y Promoción de la Salud" enfatiza la prohibición de la venta a menores de edad, de hecho, este tipo de cigarrillo se produce desde hace muchos años y está claramente estipulado que no está permitido; venderse a menores, pero es difícil hacerlo en la práctica; Además, en el pasado, los menores rara vez bebían alcohol y los menores de 20 años básicamente lo hacían. Por lo tanto, incluso si se refuerza la supervisión, no tendrá ningún impacto en la industria.
02
La lógica de oferta y demanda es completamente diferente a la de 2012.
Otro motivo de las emociones negativas es el sesgo cognitivo de la oferta y la demanda. Muchas casas de bolsa hicieron aclaraciones anoche, pero creo que aún es necesario aclarar la lógica subyacente más importante.
Creemos que es necesario aclarar los factores impulsores de esta ronda de "recuperación" y los factores de ajuste para 2012. ¿Cómo subió antes de 2012, cómo cayó después y cómo volvió a subir esta vez? ¿Caerá?
Después de pensar en la lógica principal detrás de esto, todos pueden pensar con claridad si la historia de 2012 se repetirá esta vez. Si no se repite la historia de 2012, entonces la mayoría de nuestras existencias de vino ya se han ajustado en un 40, y la probabilidad de un mayor ajuste sustancial no es alta. Si la lógica es la misma que en 2012, lo siento, habrá ajustes muy grandes.
¿Cuál es entonces la motivación básica de cada ronda de ajustes en la industria del vino? La lógica central del gran desarrollo de la industria de bebidas alcohólicas de China en 2012 son dos lógicas:
La primera lógica es la expansión de toda la capacidad de producción en la etapa inicial, con un aumento tanto del volumen como del precio. Después de 2003, la industria de la restauración de China entró en un período de gran desarrollo y cada vez más población rural acudió en masa a las ciudades, promoviendo el proceso de urbanización de China. En las zonas rurales, una persona no bebería alcohol mientras come en casa; pero cuando trabaja en una ciudad y tiene amigos, estas ocasiones sociales aumentarán, lo que ampliará en gran medida el panorama de consumo de alcohol.
De 2003 a 2008, las tendencias de crecimiento de los datos de catering y de alcohol coinciden. Las tasas de crecimiento son similares cada año, lo que supone una expansión muy obvia. El aumento de tales ocasiones de consumo ha aumentado considerablemente el consumo de alcohol entre los chinos. Por lo tanto, de 2003 a 2008, los principales factores impulsores del licor chino fueron el crecimiento de los ingresos, la urbanización y el aumento de los escenarios de consumo.
El crecimiento de 2008 a 2012 en realidad se debió al "consumo oficial" en los asuntos gubernamentales y comerciales, lo que impulsó la rápida mejora de los precios. Debido a que la "calificación" es necesaria para el consumo del gobierno y hay que verse bien al entretener a los funcionarios del gobierno, nuestra empresa continuó mejorando la calificación, por lo que el marketing de compras grupales alcanzó su punto máximo en ese momento. Ésta es la primera lógica. Tanto el volumen como el precio aumentan, y todo el mercado se hace más grande.
La segunda lógica es aumentar el inventario. En 2012, descubrirá que el inventario de todas las empresas vitivinícolas nacionales famosas es muy alto y el inventario de distribuidores es sorprendentemente alto. He dicho en la Feria de Alimentación y Vino de Fuzhou y en la Feria de Alimentación y Vino de Wuhan que la industria del vino necesita ajustes importantes. Los factores fundamentales son: uno es el precio de Moutai y el otro es el inventario. Si el inventario es grande y la burbuja de precios es relativamente grande, estos dos factores definitivamente se "eliminarán" cuando se combinen; Una vez "limpiado", habrá terminado y no hay vuelta atrás.
Entonces, después del 12 de diciembre, se restringen los "tres consumos oficiales" y los vinos de alta gama superiores a 50 se utilizan para "tres consumos oficiales". De repente, el país emitió un aviso de no beber alcohol, lo que provocó que bajara el precio del vino de alta gama y se liquidara el inventario, lo que provocó un ajuste muy drástico y rápido, y este ajuste fue un duro golpe para la confianza de todo el mundo. industria. Ésta es la lógica general del ajuste de 2012, y ésta es la "lógica de fondo". Por supuesto que hay varios factores.
¿Por qué sigo hablando de "recuperación" en lugar de avivamiento? Siempre he creído que esta ronda de crecimiento es un crecimiento estructural, pero el crecimiento cuantitativo no es grande. Por tanto, si el equivalente no aumenta, es el precio el que impulsa este crecimiento. Usted dice que se trata de un fuerte crecimiento, pero en realidad es una recuperación. No particularmente fuerte. Es el excelente desempeño de unas pocas empresas lo que enmascara la débil recuperación de toda la industria. La naturaleza de esta ronda fue tal que no se mostró tanta emoción. Sin embargo, hay entusiasmo porque algunas empresas son increíbles.
Así que esta ronda de recuperación tiene dos fuerzas impulsoras: la primera es la mejora del consumo, lo que significa vender más caro. Las ventas son más caras, de hecho, la mejora del consumo continúa entre diciembre y marzo. No dice que sea más barato para los consumidores comprar vino en diciembre. No, solo es más barato comprar Maotai. nada que ver con el precio de fábrica. Esto es causado por la cantidad de oferta y demanda.
De hecho, el desempeño de la mayoría de los vinos locales no se ha ajustado porque se benefician de las mejoras en el consumo. Si abre los datos de la empresa vinícola local del 12 al 14, solo Maotai ha cambiado.
La primera fuerza impulsora de esta ronda de desarrollo es la mejora del consumo, especialmente la mejora del consumo de gama subalta y subalta es muy obvia. Esta lógica no ha cambiado en absoluto. Resulta que Jiangsu Tianzhilan es muy poderoso, ahora la serie Dream es muy poderosa y las relaciones nacionales son muy poderosas. Esto es lo que impulsa la mejora del consumo. Por lo tanto, el impulso de desarrollo impulsado por esta ola de mejoras no cambiará sólo porque todo el mundo esté preocupado por las existencias de vinos de alta gama en la actualidad.
La segunda fuerza impulsora es la centralización. Esto es completamente diferente a la última ronda. En la última ronda, tanto el volumen como el precio aumentaron. De hecho, el tamaño de esta ronda no se ha ampliado y ha comenzado a tomar el camino de la centralización. Algunas empresas roban el volumen a otras y luego lo venden más caro. Algunas empresas se desarrollan muy bien, pero muchas no se desarrollan bien. De hecho, la centralización permitirá a las empresas disfrutar del "efecto de superposición", como Moutai, Wuliangye y las principales empresas licoreras locales.
Se puede ver que la lógica de esta ronda es diferente a la ronda anterior, entonces, ¿es lo mismo si contraatacamos? Esto es diferente.
En primer lugar, el inventario actual no es elevado. Ahora bien, incluso si el precio de Moutai no baja, veamos por qué el precio no baja. Moutai actualmente tiene poco inventario. A muchos de ustedes les preocupa que la sociedad invierta en esas acciones. La liberación de ese inventario depende de si sus precios colapsan. Si el precio colapsa, el inventario se liberará. Si el precio no colapsa, el inventario no se liberará. Ahora parece que las acciones de Moutai están a salvo. Porque la gente básicamente no pierde dinero cuando lo compra. Sin embargo, Moutai no ha aumentado los precios en los últimos dos años, al menos hasta 2020, por lo que no provocará una caída brusca de los precios. Además, las personas que compran Maotai no están obligadas a "liquidar sus posiciones" como los especuladores inmobiliarios, y no tienen este tipo de presión para limpiar sus posiciones.
Entonces, después del Festival del Medio Otoño de años anteriores, el precio del Moutai bajaría unos 50 yuanes. El precio de Moutai no ha bajado este año porque el inventario de los distribuidores de Moutai no ha aumentado. Entonces esto es muy diferente de 12, que tiene un gran inventario.
El segundo está del lado de la demanda. La última ronda de "tres consumos públicos" desapareció repentinamente. Hay que cambiar de marcha cuando la demanda es baja. Se necesitarán tres o cuatro años para bajar los precios, permitir que el consumo empresarial se recupere y lentamente dejar atrás el consumo. Esto es cierto.
Sin embargo, no hubo una caída repentina en la demanda en esta ronda. Usted dijo que la situación macroeconómica no es buena y el comercio exterior es incierto. Estas cosas tienen un impacto en los estilos de vida de los ricos, pero no tanto. Se trata simplemente de un impacto relativamente potencial a largo plazo, no un gran impacto a corto plazo.
¿Crees que muchos pequeños empresarios cambiarán sus bebidas de Maotai a 100 yuanes este año porque Trump aumentó los impuestos sobre los 260 mil millones restantes el año pasado? No creo que eso sea posible. La ronda de ajustes de 2012 fue completamente diferente. Después de la prohibición del "un solo papel", todos los funcionarios no se atrevieron a beber. Estas dos rondas de cambios tienen lógicas completamente diferentes.
Todo el mundo debe saber que esta ronda de demanda no ha desaparecido como un precipicio; y el consumo comercial, incluido el consumo natural como el consumo privado, básicamente ha tenido éxito después de cinco o seis años de cambios de rumbo. En ese momento, el lado de la demanda no perdió repentinamente placas y el lado de la oferta no tuvo un gran aumento en el inventario. Entonces, ¿qué motivo hay para preocuparse de que Moutai repita los errores de 2012? No lo haré. Así que ayer vi esta caída. No creas que es lo mismo que la última ronda, la trama es completamente diferente. Las razones de esta ola son diferentes a las de la ola anterior. No hay ninguna razón para que esta ola caiga.
Yo también lo creo. Creo que la lógica subyacente de todos debe ser clara. Algunos investigadores de corretaje también hablaron de la disminución de los anticipos de cuentas recibidas. Esta es una razón importante ya que cada fabricante ha adaptado su enfoque. Antes del 12 de diciembre, todos debían cumplir con la cuota y cada empresa aumentó conscientemente su anticipo. Ahora, por ejemplo, Yanghe no ofrece pago por adelantado, se necesita una cuota. Te daré un lugar antes del Festival del Medio Otoño, eso es todo. ¿Cómo es que hay un pago por adelantado? Moutai también se está adaptando ahora y no presta mucha atención a este pago por adelantado. Este tipo de compensación anticipada no es un comportamiento orientado al mercado y no es la norma.
¿Por qué el anticipo antes de los 15 años es tan alto? Es porque la demanda del mercado no es buena y la economía está lenta. A todo el mundo le preocupa que, debido al alejamiento del consumo gubernamental, no se logren resultados. Sólo pidiendo un pago por adelantado y asegurándose de que la tarea se complete pueden los patrones estar tranquilos.
Ahora la situación ha cambiado y puede completar la tarea sin pagar por adelantado. ¿Por qué hacer esto? Por tanto, este tipo de anticipos es un ajuste de las políticas empresariales y los modelos de gestión. No significa necesariamente que una disminución de los anticipos signifique que el consumo no sea fuerte y los beneficios estén disminuyendo. Esta lógica no es muy conductora. Esa vista en perspectiva es lo que se ve en los números, y hay una razón en las razones reales del negocio.
Sin embargo, algunos investigadores de corretaje dijeron que la tasa de crecimiento del vino de alta gama debería ser racional. Por ejemplo, el precio de Maotai aumentó más del 40% el año pasado. ¿Cree que una empresa con unas ventas anuales de decenas de miles de millones puede crecer un 40 o un 50% al año? ¿Habías visto alguna vez una empresa tan sostenible en el mundo? Esto nunca antes había sucedido en la historia de la humanidad. A menos que seas Alibaba y Tencent, es imposible. Ni Alibaba ni Tencent son posibles ahora. Entonces todo es una emoción. Si el volumen no ha aumentado tanto, ¿cómo puede haber un aumento de beneficios del 50%? Ese aumento del 50% en las ganancias es una práctica financiera anormal que todo el mundo tiene que convertir en norma, por lo que es completamente emocional.
¿Por qué gastar tanta energía hablando de Moutai y del vino de alta gama? Debido a que representa el sentimiento de todo el mercado del vino, asegúrese de dejarlo claro.
03
Tres juicios sobre la industria del vino
Entonces, ¿cuáles son las tendencias en vinos de alta gama, sub-alta, alta gama, etc.?
La gama alta se desacelerará:
Moutai crecerá el próximo año y la tasa de crecimiento de todos será más lenta. Wuliangye está tomando medidas, como reemplazar los envases viejos por envases nuevos, lo que limpiará el inventario de envases antiguos de Wuliangye y los precios podrán modificarse. Ésta es la ventaja de Wuliangye.
Lo que Guojiao, Moutai y Wuliangye han aprendido es a controlar los precios de forma más racional. Con cada ronda de lecciones aprendidas, las empresas se vuelven más inteligentes. Después de que apareció la última burbuja de precios, ahora todo el mundo controla cuidadosamente el inventario y los precios de los distribuidores en casa.
Por ejemplo, Moutai ahora, creo que el enfoque actual es muy inteligente. Tengo un corto período de tiempo, ¿por qué debería liberar los productos? No tengo ningún producto, ¿por qué tengo que pagar por adelantado para entregar los productos juntos? Debería liberar un poco de carga cada mes para mantener el mercado en un estado de semi-hambruna. Cuando el mercado está en un estado de semihambruna, su precio mayorista se ha mantenido en 1.700 y mi diferencia de precio es enorme. Si quiero crecer, primero puedo optar por aumentar los precios moderadamente. Por ejemplo, si subo a 1128, no tendrá ningún impacto en las ganancias del comerciante, pero no habrá ningún problema con el crecimiento de Moutai. Pero en este entorno, el aumento de precios parece diferente al ambiente, y eso no importa. Habría aumentado la demanda el año que viene, pero no lo hice. Luego, cuando salga en 2020, lanzaré una cantidad menor porque aumentaré la demanda. Su estado actual es que es razonable reducir el pago por adelantado de esta manera y liberar los productos al mercado de manera más uniforme cuando no hay existencias. No le importa mucho el crecimiento a corto plazo. ¿Por qué quiere cooperar con usted en el comercio de acciones? Por eso tiene sentido para las empresas.
Tomemos a Wuliangye como ejemplo. El inventario no es tan grande. Li Shuguang, presidente del Grupo Wuliangye, también es muy valiente y está tratando de adaptarse. Supongo que tomará medidas sobre el producto. Todos en Guojiao saben que Lin Feng, el director general de la sociedad anónima, es extremadamente inteligente. Presta más atención al mercado de primer nivel. Todo está bajo su control. ¿Cómo puedes romperlo? La desaceleración es segura, por lo que la situación actual es: todos los jugadores pequeños han sido eliminados, todos los jugadores de peso pesado están trabajando juntos y es difícil que alguien muera. Este es el mercado ahora.
Las gamas subalta y media a alta siguen mostrando un crecimiento mejorado y la competencia se está intensificando.
Tengo mucha confianza en la gama media y subalta. -a-gama alta. Creo que el segmento subalto definitivamente crecerá de 654,38 mil millones a 654,3805 mil millones cada año. Ayer hice algunos cálculos y descubrí que los 10 fabricantes ahora están trabajando en productos de alta gama. En el pasado, el stock de mercado era de 1.800 millones, que aumentó a 25.000 y 30.000 millones. Por supuesto, el aumento de 1.800 millones a 28.000 millones es rápido, pero su volumen de crecimiento anual y su mejora en el consumo son los mismos. Al final, sólo hay unas pocas personas que beben alcohol de alta calidad, y esas personas tienen las mismas cifras todos los años. Cuando el volumen absoluto no ha cambiado mucho, su número de jugadores es 10, lo cual se ha fijado. Este año, su base aumentó de 1.800 millones a 40 mil millones, 1.000 millones aumentaron en 65 y 1.800 millones aumentaron en 25. Si estas 10 empresas no pueden destruirse entre sí, incluso si la capacidad de producción se amplía en 20 mil millones, es imposible mantener el alto crecimiento de 40 o 50 por cada empresa, por lo que pueden convertirse en 25. La segunda gama alta es así.
La situación en el nivel medio a alto es mucho mejor, porque ahora se ha completado la actualización básica de 100 a 150 yuanes, la mayoría de los mercados están bien y hay muchos mercados con grandes oportunidades. Por ejemplo, en el mercado de Shandong, a excepción de Hai Zhilan, que se puede vender en Shandong, el vino local de 100 yuanes de Shandong básicamente no se ha desarrollado. En un lugar pobre como Anhui, 100 yuanes ya son una cantidad muy madura. Todos beben 150 yuanes de vino y Gu Jing ha estado bebiendo durante 8 años, pero no sienten nada. Calculo que tendrán que desarrollarlo por 200 yuanes. Al igual que el destino del país, a todos les preocupa que Yanghe lo controle. En los últimos dos años, descubrí que esta empresa gana más de mil millones al año y sigue creciendo rápidamente. De repente, las valoraciones se abrieron. No hay ningún problema para que las principales bodegas locales vendan vinos de gama media a alta por entre 100 y 200 RMB. La capacidad de producción y la contribución al desarrollo aportadas por la actualización general de los productos de gama media a alta son mayores que las de los segundos productos de gama alta. Su base de mercado es amplia y cada botella de vino aumenta.
Por no hablar del crecimiento del vino de gama baja. Dijiste que Niulanshan 15 se vende por 20 yuanes. ¿Alguna pregunta? No creo que haya ningún problema en absoluto. Quizás venderlo por 25 yuanes esté bien. Pero no hay necesidad de aumentar tanto en un año, ¿verdad? Tome su tiempo. E incluso si hay una guerra comercial, incluso si la economía de China se ajusta, no lo creeré.
No creo que el mundo vaya a cambiar mucho. Mañana será similar a hoy. Así que no creo que haya muchos ajustes, pero la competencia sí se intensificará. Ayer dije que habrá algunos cambios en la gama subalta, es decir, algunas empresas aún pueden mantener una tasa de crecimiento del 30 o 20%, y algunas pueden cambiar su tasa de crecimiento del 50% o 10%. Esto depende principalmente de dos indicadores: si las capacidades ofensivas y terrestres de la marca son profundas.
Lo que quiero decir es realmente muy simple. El extremo superior definitivamente se ralentizará. La desaceleración de la gama alta no se debe a la demanda, sino a la base, y las mejoras en el consumo continuarán. Por supuesto, todo el mercado de valores chino se encuentra ahora en una situación relativamente lenta, y otra cosa es decir que las valoraciones están bajando. Hoy solo quiero dejar claro a todos que esta ronda de mezclas de vinos es diferente a la de 2012 y que esa situación no volverá a suceder. La principal lógica detrás del ajuste de la industria vitivinícola de China en el futuro es que el verdadero impacto devastador es la reducción de la base poblacional. Esta puede ser una de las principales razones. El auge del vino ha cambiado los patrones de consumo, lo que tendrá un impacto decisivo en el futuro del licor. Pero estas medidas no son tan rápidas, violentas e incontrolables como el impacto de la oferta y la demanda. Muy lento.